A nova jornada financeira na cadeia da Robinhood: um jogador central na onda de tokenização das ações dos EUA

No final de junho de 2025, uma conferência de imprensa atraente foi realizada em Cannes, França. O CEO de uma conhecida empresa de tecnologia financeira anunciou uma série de importantes iniciativas estratégicas: uma nova blockchain construída com base em uma tecnologia Layer2 específica, negociação de tokenização de ações da bolsa americana, futuros perpétuos, staking de criptomoedas mainstream, subscrição de tokens de capital privado, e um novo cartão de crédito que transforma diretamente o cashback de compras offline em ativos criptográficos. Essas iniciativas não apenas visam o núcleo do sistema financeiro tradicional, mas também marcam a transformação oficial da empresa de uma corretora de internet para um provedor de serviços financeiros na cadeia abrangente.

Desde o disruptivo modelo de "zero comissões" até a reconfiguração das finanças na cadeia, a empresa está gradualmente se aprofundando no núcleo da arquitetura financeira global. Isto não é mais uma simples expansão de negócios, mas uma transformação estratégica abrangente que atravessa tecnologia, produtos, regulamentação e pontos de entrada para os usuários. Sob o pano de fundo da flexibilização da regulamentação de criptomoedas pelo governo dos EUA e da aceleração da tokenização de ativos globais, a empresa tenta, em primeiro lugar, conectar o ciclo completo de "tokenização de ações da bolsa americana + private equity + Layer2 nativo", construindo um novo ecossistema financeiro que apoia transações na cadeia e emissão de ativos 24 horas por dia.

De corretoras de internet a pioneiros no ecossistema financeiro na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Occupy Wall Street", perceberam as injustiças estruturais no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custos, enquanto os investidores de varejo comuns são bloqueados por comissões elevadas e barreiras complexas. Com a idealização da "democratização financeira", eles começaram a desenvolver um produto inovador que resolve com precisão as dores dos usuários. Lançado oficialmente em 2015, o serviço de negociação de títulos rapidamente se tornou popular graças a comissões zero e sem barreiras, atraindo mais de 50 mil reservas durante a fase de testes iniciais, e a lista de espera antes do lançamento oficial ultrapassou um milhão. Em 2018, o número de usuários registrados na plataforma atingiu 4 milhões, superando os corretores tradicionais com 36 anos de história e inaugurando uma nova era para plataformas de títulos na internet.

Com a maturação cada vez maior do modelo de negócios, o posicionamento da empresa evoluiu de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, um aumento de mais de 8% em relação ao ano anterior; o total de ativos dos clientes cresceu para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio sob gestão de 8.566 dólares, alcançando um novo recorde histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da plataforma, mas também sinalizou uma mudança na estrutura dos usuários de "investidores experimentais" para "classe média dominante". É particularmente digno de nota que o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, um crescimento de 90% em relação ao ano anterior, refletindo plenamente a penetração e a adesão de ativos da plataforma entre o grupo de jovens de alta e média renda.

No entanto, a ambição da empresa vai muito além da "tokenização de ativos", tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando em direção à posição de "plataforma de investimento tudo-em-um em criptomoedas". Já em 2022, esse contorno estratégico começou a tomar forma: lançou primeiro uma carteira não custodiada, permitindo que os usuários depositassem e retirassem livremente as principais moedas criptográficas, além de se conectar a protocolos DeFi; em 2023, abriu ainda mais a extração de ativos na cadeia, quebrando as barreiras de contas centralizadas; em 2024, adquiriu uma exchange regulamentada europeia, obtendo assim licenças financeiras em vários países e regiões, e integrando sua rede de liquidez profunda que cobre mais de 5000 instituições com um motor de negociação disponível 24 horas. Essas ações não apenas comprimiram significativamente o ciclo de conformidade, mas também abriram o último quilômetro para a entrada da empresa no setor financeiro na cadeia.

Desde a comissão zero até a disposição de criptomoedas, a empresa está sempre na vanguarda da indústria. Os relatórios financeiros do primeiro trimestre de 2025 mostram que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, dos quais o negócio de criptomoedas contribuiu com 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as transações de opções e ações, tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios como a tokenização de ações, mas também marca que a empresa já domina preliminarmente as três principais capacidades centrais: a entrada de negociação de criptomoedas, o motor de liquidez e o ciclo de serviços financeiros. Como seu fundador enfatizou várias vezes: "Nossa missão final não é nos tornar uma cópia de Wall Street, mas sim construir um sistema financeiro na cadeia acessível a todos."

Iniciar a tokenização do mercado de ações dos EUA e uma nova era de investimentos globais na cadeia

Na conferência de lançamento no final de junho de 2025, a empresa oficialmente levou sua estratégia de criptomoedas ao auge e pela primeira vez esclareceu a disposição do mercado de segmentação e o sistema de produtos. A estratégia central tem a Europa como base avançada, em torno da "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + aplicativo de investimento integrado". No nível técnico, a empresa anunciou que mais de 200 ações listadas nos EUA e ETFs foram tokenizados e, através de uma Layer2 específica na cadeia, os usuários podem realizar negociações em tempo real 24/5 no aplicativo. O mecanismo de distribuição de dividendos e a sincronização de desdobramentos de ações foram ativados simultaneamente, garantindo que os usuários possuam direitos reais. Até o final do ano, a empresa planeja expandir para mais de mil ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia mais líquido do mundo e com a menor barreira de entrada.

Com esta estratégia, a empresa atualizou completamente a sua antiga App europeia para uma plataforma de investimento integrada. Além das funcionalidades de negociação de criptomoedas existentes, a plataforma lançará negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela exchange adquirida. A interface móvel projetada para os usuários europeus foi extremamente simplificada, com a realização de stop gain e stop loss, bem como a configuração de alavancagem, todas feitas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais, realizando pela primeira vez a "tokenização de derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição privada de tokens de algumas startups de alto potencial, permitindo que os usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens são emitidos com base em ações reais na proporção de 1:1, oferecendo aos usuários comuns a primeira oportunidade de participar diretamente em capital privado na forma de ativos digitais. Este avanço alterou a estrutura de mercado anteriormente dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade no capital privado" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a empresa estabeleceu um mecanismo de recompensa de "2% de bônus de depósito", tentando maximizar o papel pioneiro do mercado europeu na reforma da tokenização.

O mercado americano, como o núcleo da base de usuários, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia". Os primeiros produtos incluem serviços de staking de criptomoedas populares, que estão totalmente abertos no mercado americano, isentando o limite de valor mínimo e oferecendo uma recompensa de 2% sobre os depósitos. A empresa enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimento, mas também uma forma de os usuários participarem na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimentos em IA da empresa também foi oficialmente apresentado na conferência, e esse assistente irá priorizar os usuários membros pagantes, integrando dados na cadeia, notícias de tokens, grandes transações e eventos financeiros, gerando sugestões de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a nova blockchain desenvolvida internamente pela empresa torna-se uma infraestrutura fundamental. Esta blockchain, construída com base em uma tecnologia Layer2 específica, é definida como a primeira RWA链 nativa a servir ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase será concluída pela empresa com a aquisição de ações dos EUA e a cunhagem de tokens 1:1; a segunda fase integrará o sistema de negociação, garantindo a liquidez dos ativos tokenizados durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá totalmente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias, alcançando a verdadeira soberania dos ativos. A empresa afirma que esta blockchain começará os testes no final do ano e será lançada em 2026. Nesse momento, a empresa se transformará oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional em uma camada de acesso chave à digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco de conformidade e concorrência multidimensional

Na trajetória rumo à tokenização financeira global, a empresa enfrenta o desafio primordial de uma lacuna política complexa e severa. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os tokens de valores mobiliários. O diretor de conformidade da empresa admitiu em vários fóruns da indústria: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente na interseção entre a regulamentação de valores mobiliários tradicional e o cenário de inovação em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao promover a tokenização de ações, ETFs e capital privado, é necessário encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações em blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto se impulsiona a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado o projeto de lei relacionado, este ainda não entrou em votação no Senado, o que dificulta a provisão de garantias legais abrangentes no curto prazo.

O mercado europeu é relativamente maduro em termos de regulamentação, mas ainda enfrenta desafios. O Regulamento da União Europeia sobre Ativos Cripto estabelece um quadro para a regulamentação de ativos cripto, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para Tokenização de Valores Mobiliários ainda estão em contínua evolução. As empresas não apenas precisam lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação dos investidores e declarações fiscais, resultando em altos custos de conformidade e execução complexa.

A competição no setor está se tornando cada vez mais intensa. Várias bolsas de criptomoedas conhecidas e empresas de tecnologia financeira estão lançando serviços semelhantes, competindo em tecnologia, experiência do usuário e conformidade de forma abrangente. Diante de desafios multidimensionais, a empresa não só precisa manter a liderança tecnológica, mas também deve construir barreiras intransponíveis por meio da conformidade e da experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu uma tripla barreira central. Primeiro, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção jurídica para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição de uma bolsa europeia trouxe várias licenças regulatórias internacionais e acesso a uma vasta gama de recursos de liquidez de clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo mesmo durante o fechamento de bolsas tradicionais. Por último, a empresa possui milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca. A nova função de cashback em criptomoedas do cartão de crédito também possibilitou uma conexão sem costura entre consumo fora da cadeia e gestão de ativos na cadeia, criando uma ótima experiência do usuário com um registro sem esforço.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas de regulamentação, a intensificação da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa está totalmente empenhada em construir um "Tokenização do mercado de ações dos EUA" e um hub financeiro digital global diversificado de RWA, aproveitando sua conformidade regulatória, uma rede profunda de liquidez institucional e uma vasta ecologia de usuários. No futuro, a empresa espera oferecer uma "experiência financeira sem fronteiras na cadeia" que permita aos usuários não perceberem a complexidade subjacente, tornando os ativos digitais uma ferramenta de riqueza cotidiana acessível a investidores globais.