Revue du marché des cryptomonnaies au premier trimestre 2025 : recherche de nouveaux points de hausse dans un contexte macroéconomique instable

Aperçu de l'industrie

Début 2025, le marché des cryptomonnaies a connu un début complexe. L'industrie nourrit de grands espoirs pour la nouvelle année, notamment un changement de politique monétaire de la Réserve fédérale, une nouvelle explosion de la révolution technologique de l'IA, ainsi qu'un cadre réglementaire amical promis par le nouveau gouvernement. Cependant, à la fin du premier trimestre, le marché présente des caractéristiques marquées par "des turbulences sévères du récit macroéconomique et une innovation microéconomique en dormance."

L'économie macroéconomique mondiale est devenue un facteur clé des tendances du marché. La Réserve fédérale peine à trouver un équilibre entre l'inflation persistante et le risque de récession. Les attentes de baisse des taux d'intérêt en cas de récession, qui ont été brièvement alimentées en mars, ont stimulé l'appétit pour le risque, mais n'ont pas réussi à compenser la panique de liquidité déclenchée par l'éclatement de la bulle d'évaluation du marché boursier. Le nouveau gouvernement tient ses promesses de campagne, en promouvant les réserves stratégiques nationales en Bitcoin et les réserves d'actifs numériques, et en mettant en œuvre le "Projet de loi sur la réglementation des actifs numériques" pour libérer des avantages structurels pour l'industrie. Cependant, les avantages politiques et l'assouplissement de l'application réglementaire vont de pair, ce qui exacerbe les débats sur le "coût de la transformation vers la conformité" sur le marché.

Après avoir atteint un nouveau sommet historique en janvier, le Bitcoin a subi une profonde correction, révélant que les fonds du marché prenaient des bénéfices sur le récit du "halving". Le marché des altcoins a montré des performances globalement médiocres, mais la naissance et la livraison de produits en croissance tels que RWA et les points d'entrée pour les utilisateurs ont injecté une dynamique d'innovation sous-jacente dans l'industrie. Il est à noter que certaines bourses centralisées accélèrent leur déploiement dans l'écosystème décentralisé, en promouvant l'accès transparent des utilisateurs aux applications DeFi grâce à l'agrégation de liquidités on-chain et à la technologie d'abstraction de compte, et permettent pour la première fois aux utilisateurs d'échanger des actifs décentralisés directement dans des comptes centralisés. Ce changement de modèle de "fusion entre centralisé et décentralisé" pourrait devenir un point d'appui clé pour la prochaine vague de croissance et de percées.

Situation macroéconomique et impact

Au cours du premier trimestre 2025, l'environnement macroéconomique américain a eu un impact profond et complexe sur le marché des cryptomonnaies. Avec l'approbation des ETF basés sur le Bitcoin, la corrélation positive entre le marché des cryptomonnaies et le marché boursier américain est de plus en plus évidente, les tendances de l'indice Nasdaq déterminant en grande partie la direction du marché des cryptomonnaies. Bien que le Bitcoin ait été qualifié de "or numérique", les cryptomonnaies ont actuellement tendance à être considérées comme des actifs à risque plutôt qu'en tant qu'actifs refuge, étant davantage influencées par la liquidité du marché.

Le cœur de l'économie macroéconomique réside dans l'équilibre entre l'inflation et la force économique : le marché négocie des attentes pour l'avenir. Si l'inflation est trop élevée ou si l'économie est trop robuste, cela pourrait retarder la baisse des taux d'intérêt, ce qui serait défavorable aux marchés de capitaux ; inversement, si la performance économique est trop faible, cela pourrait entraîner des risques de récession, ce qui affecterait également la confiance du marché et les flux de capitaux. Par conséquent, l'économie macroéconomique doit trouver un point d'équilibre entre la force et la faiblesse pour offrir un environnement favorable aux marchés de capitaux.

Le nouveau gouvernement réduit considérablement le personnel des agences gouvernementales, ce qui entraîne une augmentation du taux de chômage. Parallèlement, la nouvelle politique tarifaire, en augmentant les prix des biens concernés et les coûts des secteurs de services associés, exacerbe la pression inflationniste et accroît la probabilité d'une récession économique aux États-Unis.

Ces politiques ont augmenté les facteurs d'instabilité sur le marché, entraînant une intensification des fluctuations des marchés de capitaux. Compte tenu de la forte hausse et des risques de fluctuations potentielles à court terme liés aux élections de l'année précédente, certaines institutions d'investissement ont réduit leurs plans d'investissement au premier trimestre 2025, se concentrant davantage sur l'exploration des stratégies de trading hors cote et l'expansion des canaux. Cependant, ces politiques ne sont peut-être pas de simples mesures de régulation économique, mais visent à accroître les atouts dans les négociations politiques avec d'autres pays, ou à provoquer délibérément le chaos pour atteindre des objectifs politico-économiques spécifiques, c'est-à-dire en créant des signes de récession économique pour contraindre la banque centrale à réduire rapidement les taux d'intérêt, permettant ainsi de remédier aux problèmes de dette nationale tout en stimulant la croissance économique. Par conséquent, le marché reste optimiste quant à l'avenir des cryptomonnaies.

Au cours du premier trimestre, le marché des cryptomonnaies a montré une sensibilité élevée aux données macroéconomiques. Voici une analyse mensuelle des performances du marché en janvier, février et mars :

En janvier, les données macroéconomiques américaines étaient globalement solides, mais la réaction du marché est restée relativement calme. Les données sur l'emploi ont dépassé les attentes, la pression inflationniste s'est légèrement atténuée à court terme, mais le taux d'inflation (CPI) a tout de même enregistré une légère hausse, suscitant des inquiétudes concernant une remontée de l'inflation et un retard dans la baisse des taux d'intérêt. Dans l'ensemble, les données de janvier n'ont pas provoqué de fluctuations significatives sur le marché des cryptomonnaies, les prix des principaux actifs cryptographiques étant restés relativement stables.

En février, le marché des cryptomonnaies a connu de fortes fluctuations en raison des écarts entre les données économiques et les prévisions. Le marché de l'emploi est incertain, l'inflation continue d'augmenter et dépasse les attentes, ce qui a entraîné une chute de la confiance du marché dans une baisse des taux d'intérêt. Les traders s'attendent généralement à ce qu'une baisse des taux n'ait lieu qu'une seule fois d'ici la fin de l'année, ce qui a eu un impact énorme sur le sentiment du marché. Le Bitcoin a fortement chuté peu après la publication des données sur l'inflation, et au cours des deux semaines suivantes, la baisse a atteint 20 %. Ce n'est qu'à la fin du mois, lorsque l'indice des prix PCE de base est tombé en dessous des attentes, que le marché s'est stabilisé et a formé un creux.

En mars, les données macroéconomiques se sont globalement améliorées, le sentiment du marché s'est réchauffé, mais la performance supérieure aux attentes de l'indice PCE de base a de nouveau provoqué des fluctuations. Le marché de l'emploi semble légèrement fatigué, la pression inflationniste s'est légèrement atténuée, et le processus de baisse des taux d'intérêt devrait s'accélérer. Sous cet impact, le marché des cryptomonnaies a connu un bref rebond. Cependant, à la fin du mois, le taux annuel de l'indice PCE de base était supérieur aux attentes, et avant la publication des données, le marché a connu une baisse significative en raison des inquiétudes, montrant une sensibilité continue aux données sur l'inflation.

En résumé, au premier trimestre de 2025, les données macroéconomiques américaines auront un impact significatif et variable sur le marché des cryptomonnaies. La politique tarifaire du nouveau gouvernement, en exacerbant la pression inflationniste, augmentera l'incertitude du marché et pourrait devenir un facteur important poussant la banque centrale à ajuster sa politique. En regardant vers l'avenir, l'évolution du marché des cryptomonnaies dépendra toujours fortement des données macroéconomiques et des tendances de la politique monétaire. Les investisseurs devront prêter une attention particulière aux variations des données sur l'inflation et l'emploi pour saisir les tendances du marché.

La politique des cryptomonnaies du nouveau gouvernement et son impact

En mars 2025, le nouveau gouvernement a signé un décret exécutif exigeant l'établissement d'une réserve stratégique de Bitcoin, dont le financement provient principalement d'environ 200 000 Bitcoins confisqués d'une valeur d'environ 18 milliards de dollars(, et a interdit au gouvernement de vendre les Bitcoins de la réserve. Cette initiative vise à élever le Bitcoin au statut d'"actif de réserve souverain", renforçant ainsi sa légitimité et sa liquidité, tout en promouvant le leadership des États-Unis dans le domaine des actifs numériques. À court terme, le prix du Bitcoin a grimpé de plus de 8 %, mais a ensuite chuté car le marché estime que la réserve repose uniquement sur des actifs confisqués sans plan d'achat supplémentaire. À long terme, cette initiative pourrait inciter d'autres pays à faire de même, propulsant le Bitcoin au rang d'actif de réserve international. De plus, d'autres actifs numériques pourraient également être inclus dans le portefeuille d'actifs numériques, marquant la transition des cryptomonnaies d'actifs marginalisés à outils stratégiques nationaux.

En matière de réglementation, le nouveau gouvernement a changé la direction des organismes de régulation des valeurs mobilières, a créé un groupe de travail sur les actifs crypto, a précisé les critères de distinction entre les jetons de valeurs mobilières et les jetons non mobiliers, et a mis fin à des poursuites contre certaines entreprises de crypto. De plus, il a abrogé des normes comptables controversées, allégeant ainsi le fardeau financier des entreprises. L'environnement réglementaire est considérablement assoupli, les investisseurs institutionnels entrent en masse ; les institutions financières traditionnelles comme les banques sont autorisées à proposer des services de conservation de crypto, accélérant ainsi le processus de conformité de l'industrie. Cette série de politiques réglementaires a transformé l'écosystème de l'industrie crypto et financière aux États-Unis par l'assouplissement des règles, la reconstruction des cadres et la promotion de la législation. À court terme, les dividendes politiques pourraient accélérer l'innovation technologique et les flux de capitaux ; mais à long terme, il faut rester vigilant face aux risques systémiques et à la complexité des jeux de réglementation mondiaux.

En ce qui concerne le développement des stablecoins, le nouveau gouvernement établit un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins, permettant aux émetteurs de stablecoins d'accéder au système de paiement de la banque centrale, et interdisant clairement l'émission de monnaies numériques de banque centrale afin de préserver l'espace d'innovation des cryptomonnaies privées. L'application des stablecoins dans les paiements transfrontaliers s'accélère, élargissant la voie de l'internationalisation du dollar ; la part de marché des stablecoins privés s'élargit, et leur intégration avec le système financier traditionnel s'approfondit.

En matière de politique tarifaire, le nouveau gouvernement a signé une série de documents d'ajustement des politiques commerciales, exigeant que les taux de droits de douane des partenaires commerciaux des États-Unis soient alignés sur ceux des États-Unis, et imposant des droits de douane supplémentaires aux pays appliquant un système de taxe sur la valeur ajoutée. Ces mesures visent à réduire le déficit commercial des États-Unis et à résoudre le problème de l'inégalité commerciale. Cependant, les principaux partenaires commerciaux ont rapidement pris des mesures de rétorsion, entraînant une première montée en spirale des barrières tarifaires mondiales. Cette politique a provoqué une réaction rapide des pays les plus touchés, en particulier la Chine, qui a immédiatement pris des mesures correspondantes, entraînant une grave divergence et des frictions dans les relations économiques et commerciales entre les deux parties.

Sous l'influence de cette politique tarifaire, les coûts du commerce mondial augmentent, et l'échelle du commerce international pourrait se réduire. Les coûts de production augmentent considérablement, la restructuration de la chaîne d'approvisionnement s'accélère, et la volonté d'investissement des entreprises diminue. Les États-Unis feront face à des pressions inflationnistes importées, et la politique monétaire de la banque centrale se trouve dans une situation délicate, les attentes de baisse des taux étant retardées. La politique tarifaire contraint également les entreprises à transférer leur production vers d'autres pays, mais les problèmes d'infrastructure et de pénurie de main-d'œuvre aux États-Unis entravent le retour de l'industrie manufacturière. Les secteurs dépendant de la chaîne d'approvisionnement mondiale, tels que l'automobile et les produits électroniques, subissent de lourdes pertes, les multinationales font face à une pression accrue sur leurs bénéfices, et les actions technologiques connaissent un recul. Les marchés émergents sont confrontés à des défis dans l'accueil des transferts de chaîne d'approvisionnement, et il sera difficile de compenser complètement le manque de demande américain à court terme. La guerre tarifaire a également affaibli la confiance dans le dollar en tant que monnaie de règlement du commerce international, entraînant une baisse des prix des obligations d'État et une augmentation des rendements correspondants. Certains pays commencent donc à explorer des voies de dé-dollarisation. Sur le plan des marchés financiers, les principaux indices boursiers mondiaux ont généralement enregistré de fortes baisses, et la liquidité du marché fait face à une énorme pression.

La politique de cryptomonnaie du nouveau gouvernement a renforcé la confiance du marché et attiré des flux de capitaux à court terme grâce à un assouplissement de la réglementation et à des réserves stratégiques. Cependant, à long terme, il faut rester vigilant face à la concentration de la puissance de calcul et aux risques de changements de politique. La politique douanière, bien qu'elle soit présentée sous le prétexte de "priorité nationale", a cependant entraîné une fragmentation du système commercial mondial, augmentant l'inflation et aggravant les prévisions de récession économique, forçant les capitaux à se déplacer des actifs risqués vers des actifs refuges comme l'or. Ces deux grandes politiques mettent en lumière les contradictions et les luttes des États-Unis dans la transition entre l'économie numérique et l'économie réelle.

Il est à noter qu'un projet DeFi soutenu par des personnalités politiques, World Liberty Financial)WLFI(, a eu un impact multidimensionnel sur l'industrie des cryptomonnaies depuis son lancement en 2024. WLFI est considéré comme un "baromètre" des nouvelles politiques favorables aux cryptomonnaies du gouvernement, et sa répartition d'actifs et ses partenariats stratégiques sont interprétés par le marché comme un "portefeuille reconnu officiellement", attirant les investisseurs à suivre cette tendance, ce qui pourrait à court terme aggraver la dépendance du marché à la "narration politique" et provoquer des fluctuations de prix pour des jetons spécifiques. À long terme, il est nécessaire de rester vigilant face aux risques de variabilité des politiques. Parallèlement, le stablecoin USD1, lancé par WLFI en mars 2025, met l'accent sur la conformité et la garde de niveau institutionnel. S'il réussit à s'immiscer dans les paiements transfrontaliers et les scénarios DeFi, cela pourrait affaiblir la part de marché des stablecoins existants tout en propulsant le processus de numérisation du dollar, consolidant ainsi la position dominante des États-Unis dans le système financier mondial.

De plus, le fonctionnement de WLFI bénéficie des ajustements de politique du nouveau gouvernement, fournissant un modèle conforme pour des projets similaires, abaissant les barrières de conformité dans l'industrie, et attirant des institutions financières traditionnelles à participer aux activités cryptographiques, mais cela pourrait également entraîner des bulles de marché en raison de l'arbitrage réglementaire.

En termes de valeur stratégique à long terme, WLFI investit massivement dans diverses cryptomonnaies, telles que BTC, ETH, AAVE, ONDO et ENA, répondant ainsi à la nouvelle politique de "réserve stratégique en cryptomonnaie" promue par le nouveau gouvernement. Cette stratégie pourrait attirer davantage de capitaux vers les actifs cryptographiques, propulsant ainsi la réserve d'actifs numériques comme le récit central du prochain cycle. Parallèlement, le modèle opérationnel de WLFI sert de cas de référence pour d'autres projets en matière de "synergie entre les affaires et le gouvernement", et il pourrait y avoir davantage de projets cryptographiques s'appuyant sur des forces politiques à l'avenir, mais il est nécessaire de trouver un équilibre entre la conformité et les principes de décentralisation.

En résumé, l'impact de WLFI sur l'industrie des cryptomonnaies a un effet à double tranchant. D'une part, il accélère le processus de conformité grâce à l'autonomisation politique, favorise la fusion entre DeFi et le capital institutionnel, et explore l'application mondiale des stablecoins en dollars. D'autre part, la dépendance aux dividendes politiques peut conduire à une bulle sur le marché, une répartition des bénéfices non transparente peut provoquer une crise de confiance, et une exécution médiocre des projets pourrait devenir un cas négatif pour l'industrie. À l'avenir, il sera essentiel de se concentrer sur les progrès de la mise en œuvre des produits WLFI, l'acceptation sur le marché du USD1, ainsi que le rôle de soutien de la cohérence des nouvelles politiques gouvernementales.

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