عادت الحرب إلى النيران! في الآونة الأخيرة في 23 يونيو ، أسقط فريق تصفية الإفلاس في FTX قنبلة رسميا على المحكمة. رفضوا مطالبة Three Arrows Capital (3AC) بمبلغ 1.53 مليار دولار وطلبوا من القاضي "صفرها" تماما. أدت هذه الصفعة المدوية على الفور إلى تصعيد "حرب المنتقمين" التي استمرت منذ عدة سنوات. "أشباح" إمبراطوريتي التشفير اللتين دفنتا في الأرض تعض مرة أخرى في المحكمة ، وقد فتح هذا الصراع القانوني الأخير أيضا مقدمة جديدة لحادثة "Luo Life" الأكثر قتامة وفوضوية في تاريخ التشفير بأكمله.
لكي نفهم هذه المسرحية الكبرى، يجب أن نتعرف أولاً على الشخصيات الرئيسية الثلاثة على الطاولة، بالإضافة إلى العاصفة الدموية التي خلفهم والتي تكفي لتحويلها إلى فيلم هوليوودي.
الشخص الأول هو سBF (سام بانكمان-فرايد)، مؤسس إمبراطورية FTX. قبل الانهيار الكبير في عام 2022، كان هو إله عالم العملات المشفرة، و«الفارس الأبيض» في عيون العديد من المؤمنين. مقارنة وسائل الإعلام له مع JP مورغان، ورآه السياسيون كضيف شرف. كان يرتدي شورتًا وقميصًا، مع شعره الفوضوي، في صورة العبقري غير المرتب، ويدعي أنه سيستخدم العملات المشفرة لإنقاذ العالم. ومع ذلك، عندما انهارت الإمبراطورية، اكتشف الناس أنه تحت درع هذا «الفارس» لا يوجد شيء، إنه مجرد «محتال القرن» الذي حكم عليه بالسجن 25 عامًا.
الشخص الثاني هو مؤسسا شركة ثري أرووز كابيتال (Three Arrows Capital, 3AC) ، سو زهو (Su Zhu) وكايل ديفيس (Kyle Davies). إنهما "مقامران" في عالم العملات الرقمية، معروفان بالتعجرف والتطرف والرافعة المالية الضخمة التي تبلغ عشرات المليارات من الدولارات. تم اعتبار فلسفتهما الاستثمارية "نظرية الدورة الفائقة" كمرجعية، وكانت أقوالهما وأفعالهم قادرة على تحريك الأسواق. ولكن عندما انقلبت الأسواق، ثبت أن ما يسمى بـ "أسطورة"هم لم تكن سوى فقاعة ضخمة. بعد إفلاس الشركة، قام الثنائي بإخراج عرض هروب عالمي، حيث تم القبض على أحدهما في سنغافورة وسُجن، بينما استمر الآخر تحت أشعة الشمس في دبي، متظاهرا بأنه "نبلاء منفيون".
الشخص الثالث هو جون جي. راي الثالث (John J. Ray III)، شخصية حقيقية قوية. السطر الأكثر تألقًا في سيرته الذاتية هو أنه تعامل شخصيًا مع واحدة من أكبر قضايا الاحتيال في تاريخ الولايات المتحدة - تصفية شركة إنرون (Enron). عندما تم استدعاؤه لترتيب فوضى FTX، صُدم هذا "ملك التصفية" الذي اعتاد على المواقف الكبيرة. أخبر المحكمة بصراحة: لم أشهد في أكثر من أربعين عامًا من مسيرتي المهنية مثل هذه الفوضى التامة في السيطرة على الشركة وافتقار تام للمعلومات المالية الموثوقة.
تدور القصة بين هذه الأطراف الثلاثة. في عام 2022، أدت موجة تسونامي ملحمية triggered by انهيار العملة المستقرة الخوارزمية Terra/LUNA إلى اجتياح العالم المشفر بأسره. كانت سفينة Three Arrows Capital الفاخرة، التي تم بناؤها باستخدام الرافعة المالية والديون، هي أول من تصطدم بجبل جليدي، وغرقت بسرعة. بعد ذلك، بعد بضعة أشهر، انفجرت حاملة الطائرات FTX، التي بدت وكأنها لا تقهر، دون أي إشعار مسبق، مكشوفة عن مخطط مذهل بقيمة مليار دولار.
الآن، في محكمة الإفلاس في ولاية ديلاوير، تتصارع هاتان العملاقتان اللتان "دفنتا" من أجل "دفتر الجحيم" الذي يصل إلى 1.53 مليار دولار. يدعي مصفيو شركة ثري أرويز أنه في اللحظة الأخيرة قبل غرق ثري أرويز، كانت FTX مثل سمكة قرش دموية، حيث قامت بهجوم خبيث "أكل الأسود" وابتلعت ممتلكاتهم الأخيرة بشكل غير قانوني. بينما يرد مصفيو FTX بتهكم: أنتم القمارون الذين أفسدتم أنفسكم، وتريدون أن تمزقوا قطعة من لحمنا نحن الضحايا الذين تم استنزافهم أيضًا؟ لا يوجد مجال لذلك!
هل كانت هذه عملية ابتزاز وقحة، أم أنها سعي متأخر للعدالة؟ لفك هذا "رواية الحياة والموت"، يجب أن نعود إلى صيف 2022 الدموي، ونغوص في أعماق البحر، لاسترجاع تلك الحقائق التي تم دفنها عمداً.
عقد واحد، قولان
في المحكمة، سرد محامو الطرفين كل منهما قصة مغايرة تمامًا، مثل دفترين يسجلان نفس الحدث لكن بمحتوى مختلف تمامًا.
دفتر حسابات FTX يسجل قصة عن "النظام والقواعد".
في هذه السجلات، تعتبر FTX "حارس المنصة" الذي يلتزم بواجباته دون تمييز. المنطق الأساسي للقصة بسيط جداً: Three Arrows Capital هو عميل كبير على المنصة، لكنه أيضاً مقامر غير ملتزم بالقواعد. عندما أدت انهيارات Terra/LUNA إلى تسونامي في السوق، تعرضت حسابات Three Arrows لخسائر فادحة، وانخفض مستوى الهامش الخاص بهم تحت الخط الآمن المحدد في العقد، مما شكل خرقاً واضحاً.
زعم فريق FTX أنهم اتصلوا عدة مرات بشركة Three Arrows Capital لطلب زيادة الهامش، لكن الطرف الآخر تجاهلهم. والأكثر سوءًا، أن Three Arrows لم تقم فقط بإضافة الأموال، بل سحبت أيضًا عملات الإيثيريوم بقيمة 18 مليون دولار من حساب كان بالفعل في وضع خطر. بالنسبة لـ FTX، فإن هذا لا يختلف عن سرقة الأشياء من منزل يحترق. في مواجهة هذا التصرف السيء، صرحت FTX أن إجراءاتها كانت آلية تمامًا، وغير متحيزة في إدارة المخاطر. قاموا بموجب الاتفاق، بتصفية جزء من أصول Three Arrows لمنع حسابها من أن يصبح سالبًا، وبالتالي حماية مصالح المنصة والعملاء الأبرياء الآخرين.
تحت قيادة جون راي الثالث المعروف بـ "ملك التسويات"، بدا فريق محامي FTX واثقًا تمامًا. لقد شددوا أمام المحكمة على أنه لا ينبغي، ولا يمكن، لدائني FTX أن يصبحوا "المستثمرين" في صفقات Three Arrows Capital الفاشلة. لقد شكلت روايتهم FTX كمدافع "مسؤول" يحمي الجميع في خضم العاصفة.
وتروي دفاتر شركة Three Arrows Capital قصة عن "مؤامرة واغتيالات".
بدأت هذه الحسابات من أنقاض. عندما تم تكليف مصفي شركة Three Arrows بتولي الشركة، اكتشفوا أن الأقراص الصلبة قد تم تفكيكها، وأن أجهزة الكمبيوتر مفقودة، ولم يتمكنوا تقريبًا من العثور على أي سجلات مفيدة. كان المؤسسون سو زهو وكايل غير متعاونين للغاية، مما جعل عملية التصفية صعبة للغاية.
في حالة فراغ المعلومات، كان على المقاصة في البداية الاعتماد فقط على أدلة متفرقة، حيث قدمت مطالبة "نموذجية" بقيمة 120 مليون دولار إلى FTX. ومع ذلك، عندما تمكنوا من الحصول على كمية هائلة من بيانات المعاملات الأصلية من FTX من خلال الإجراءات القانونية، بعد العديد من العوائق، ظهرت صورة مذهلة. اكتشفوا أنه خلال اليومين القصيرين اللذين زعمت فيه FTX أن ثلاثية الأسهم قد تخلفت عن السداد وقامت بتصفية الحسابات، تم نهب أصول بقيمة تصل إلى 1.53 مليار دولار من حساب ثلاثية الأسهم تقريبًا.
هذا الاكتشاف غيّر بشكل جذري مجرى القصة. تقدم مُصفّي Three Arrows على الفور إلى المحكمة بطلب لزيادة مبلغ المطالبة من 120 مليون إلى 1.53 مليار. بالطبع، عارضت FTX بشدة، معتبرة أن هذا تصرف غير منطقي. لكن القاضي الرئيس أصدر حكمًا حاسمًا: اعتبر أن تأخر Three Arrows في تعديل المطالبة يعود إلى FTX نفسها إلى حد كبير، لأن FTX تأخرت في تقديم البيانات الأساسية عدة مرات.
هذا الحكم القضائي قدم دعماً رسمياً قوياً لنظرية المؤامرة الخاصة بشركة Three Arrows. إذا كانت عمليات الإغلاق الخاصة بشركة FTX كما تقول شفافة وعادلة في الإجراءات، فلماذا تحتاج إلى عرقلة وتأخير تقديم بيانات التداول؟ إلا إذا كانت هناك أسرار أعمق وأكثر ظلاماً وراء هذه الدفاتر.
جوهر الخداع: إشارة الاستغاثة من Alameda
لكي نحلل هذا اللغز، يجب علينا تمزيق قناع SBF "فارس الرداء الأبيض"، لنرى كيف كانت الإمبراطورية الخاصة به تتعرض لانفجار داخلي قاتل في يونيو 2022، عندما كان يشير إلى العالم كمنقذ.
الشاهد الرئيسي هو صديقة SBF السابقة، ومديرة "إمبراطورية الظل" السرية Alameda Research - كارولين إليسون.
في وقت لاحق خلال المحاكمة الجنائية لـ SBF، كشفت كارولين، الشاهدة المنقوصة، للعالم سرا مذهلا. أكدت أنه في نفس الأسبوع الذي كانت فيه FTX تتخذ موقفا صارما تحت شعار "نقص الهامش" وتقوم بـ"استرداد" أصول Three Arrows، كانت شركتها Alameda أيضا تعاني من خسائر كارثية بسبب انهيار Terra، حيث ظهرت في ميزانيتها العمومية عجز بمليارات الدولارات. كانت جميع جهات الإقراض تتصل بشكل جنوني لتحصيل القروض كما لو كانوا سمكة قرش تشم رائحة الدم.
ألاميدا على وشك الانهيار. ماذا نفعل؟ كارولين قالت في المحكمة وهي ترتجف: كان SBF هو الذي أشار لي لارتكاب هذه الجرائم. لقد جعلها تفتح "باباً سرياً" لتستعير عشرات المليارات من الدولارات من خزينة أموال عملاء FTX لسداد قروض ألاميدا.
كانت هذه الشهادة مثل برق، أضاءت على الفور قلب الظلام في الحدث بأسره. في الواقع، أثناء لعب FTX دور "الحارس القاسي"، كانت "ابنه المدلل" Alameda تتلقى سراً وبشكل غير قانوني "نقل دم غير محدود" من أموال عملاء FTX بسبب فجوة تمويلية مشابهة ولكن على نطاق أكبر.
البيانات على السلسلة تقدم دليلًا قاطعًا على هذه الكذبة.
أظهر تقرير شركة تحليل blockchain Nansen أنه في منتصف يونيو 2022 خلال انهيار Three Arrows، قامت Alameda بإرسال ما قيمته حوالي 4 مليارات دولار من رموز FTT إلى عنوان محفظة FTX. FTT هو رمز المنصة الذي أصدرته FTX بنفسها، وتستند قيمته بالكامل إلى FTX نفسها. كانت هذه العملية، لا تختلف عن استخدام "حبوب السعادة" التي تم طباعتها في حديقة منزلهم، والتي تكاد تكون بلا سيولة حقيقية، كضمان للحصول على الأموال الحقيقية التي أودعها العملاء في خزينة FTX.
الآن ، دعونا نعود لمراجعة أداء SBF العلني في ذلك الوقت ، كان بمستوى أوسكار. بينما كان في الكواليس يسرق أموال العملاء بشكل مجنون ، كان في المقدمة يجري مقابلات مع وسائل الإعلام مثل فوربس ، ويدعي بخفة أنه مستعد لإجراء صفقة سيئة بعض الشيء إذا كان ذلك ثمن استقرار الوضع وحماية العملاء.
هذه الكلمات السخية، تبدو اليوم مليئة بالسخرية الكبيرة. لم يكن مشاركاً مستقراً في مد يد المساعدة، بل كان محتالاً مفلساً، ضعيفاً من الداخل. وما يسمى بـ "الإنقاذ" الخاص به، لم يكن سوى لمنع قطع الدومينو من السقوط، وبالتالي كشف أنه هو الثقب الأكبر.
عندما نجمع هذه القطع معًا، فإن حجة مؤسس ثلاثي الأسهم بأن "SBF صادقت علينا" لم تعد تبدو كأنها بلا أساس. بالنسبة لـ FTX/Alameda التي كانت تعاني من اليأس في يونيو 2022، فإن تصفية خصم كبير مثل ثلاثي الأسهم لم تكن أبداً أكثر وضوحًا: أولاً، هو "قتل وسرقة"، للحصول على السيولة التي تحتاجها بشكل عاجل لسد فجوتها؛ ثانياً، هو "قتل الدجاجة لإخافة القرد"، من خلال القضاء على مصدر خطر كبير في السوق، لاستقرار النفوس، وإخفاء الحقيقة أنها أيضًا تعاني من "إصابة داخلية".
إنهم لا ينفذون القواعد، بل هم مثل الغارق الذي يحاول بشدة سحب شخص آخر إلى جانبه، فقط ليتمكن من أخذ نفس إضافي.
شبح ليمان براذرز
عند وضع هذا النزاع في سياق تاريخي أوسع، سنكتشف أن نمطه ليس جديدًا. فبإزالة الغلاف التقني المليء بالمصطلحات والرموز عن العملات المشفرة، يكون جوهرها مجرد نسخة من أزمة المالية لعام 2008، وهي "دورة" قصة انهيار ليمان براذرز.
الذنب الأصلي للأزمتين هو نفسه: الفشل في عزل أصول العملاء.
هذه هي الخط الأحمر الأكثر حساسية في عالم المال. سواء كانت البنوك التقليدية قبل مئة عام، أو بورصات العملات الرقمية اليوم، فإن أموال العملاء هي أموال العملاء، وليس للمنصة الحق في استخدامها. ومع ذلك، اكتشف أن ليمان براذرز بعد إفلاسه كان لديه "إخفاق مذهل" و"انتهاكات مذهلة الحجم" في فصل أموال العملاء. بينما تم بناء النظام الاحتيالي بأكمله لشركة FTX مباشرة على أساس خلط أصول العملاء مع أموال التداول الخاصة بـ Alameda. هذه هي نقل كارثي للمخاطر، حيث تحول العملاء من مالكي الأصول إلى دائنين غير مضمونين للمنصة.
نهاية الأزمات الاثنين هي نفسها: تصفية طويلة الأمد وفوضوية.
إفلاس ليمن براذرز، الذي شمل ديونًا تزيد عن تريليون دولار وشركات تابعة منتشرة في جميع أنحاء العالم، استغرق سنوات لحل مشكلته. اليوم، يواجه جون راي الثالث، موكل تصفية FTX، نفس الوضع الصعب. الهيكل الشركات الغير شفاف، السجلات المالية المفقودة، الأصول الرقمية التي يصعب تقييمها... كل هذه الأمور تجعل عملية التصفية صعبة للغاية.
التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكنه سيحمل قوافي مشابهة. أسطورة FTX وThree Arrows ليست مجرد قضية "تشفير" فريدة، بل هي قصة كلاسيكية تتعلق بالغرور المالي، وفشل التنظيم، وطمع البشرية، ولكنها ارتدت لباسًا جديدًا يسمى "Web3".
نهاية بلا أبطال
إذن، ما هي الحقيقة وراء نزاع "دفتر الجحيم" الذي تبلغ قيمته 1.5 مليار دولار؟
الحقيقة هي أن هذه ليست قضية قانونية حول "من الذي خالف العقد"، بل هي لعبة بقاء صارخة من "الأسود يأكل الأسود". كانت Three Arrows Capital بالتأكيد مقامرًا "فائقًا" جشعًا ومتهورًا، مما أدى في النهاية إلى حرق نفسه. لكن FTX ليست منصة بريئة تتبع القواعد. إنها محتال قد تحولت بالفعل، لكنها تتظاهر بالصحة من خلال "تضحية" خصم آخر.
مدمن قمار يحتضر، يلتقي بمحتال متنكر. في ذلك المسلخ المشفر الذي لا توجد فيه قواعد، فقط قانون الغاب، قاموا بأداء المشهد الأخير من القتال الدموي.
الحكم النهائي لمحكمة ولاية ديلاوير قد يضع بعض القواعد للقضايا المستقبلية لإفلاس العملات المشفرة. ولكن بالنسبة لهذه الصناعة الشابة التي تسعى إلى تغيير النظام المالي التقليدي، فإن الحكم التاريخي قد كتب بالفعل: عندما يفتقر النظام إلى تنظيم قوي، ويعاني من نقص في السجلات الشفافة، وعندما يتحول شعار "غير بحاجة إلى الثقة" في النهاية إلى عبادة عمياء لعدد قليل من "الزعماء"، فلا يوجد هنا أبطال، بل فقط مفترسون بوجوه مختلفة.
لم تتغير جشع الإنسان وخوفه. إن "معركة الموتى" بين FTX وثلاثة الأسهم ليست سوى نسخة "عملة مشفرة" من العديد من قصص الجشع التي شهدتها وول ستريت على مدار القرن.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
15 مليار دولار "أكل أسود" : الأرواح المتعفنة بين FTX وثلاثة أسهم
المؤلف الأصلي: أوليفر، فاينانس المريخ
عادت الحرب إلى النيران! في الآونة الأخيرة في 23 يونيو ، أسقط فريق تصفية الإفلاس في FTX قنبلة رسميا على المحكمة. رفضوا مطالبة Three Arrows Capital (3AC) بمبلغ 1.53 مليار دولار وطلبوا من القاضي "صفرها" تماما. أدت هذه الصفعة المدوية على الفور إلى تصعيد "حرب المنتقمين" التي استمرت منذ عدة سنوات. "أشباح" إمبراطوريتي التشفير اللتين دفنتا في الأرض تعض مرة أخرى في المحكمة ، وقد فتح هذا الصراع القانوني الأخير أيضا مقدمة جديدة لحادثة "Luo Life" الأكثر قتامة وفوضوية في تاريخ التشفير بأكمله.
لكي نفهم هذه المسرحية الكبرى، يجب أن نتعرف أولاً على الشخصيات الرئيسية الثلاثة على الطاولة، بالإضافة إلى العاصفة الدموية التي خلفهم والتي تكفي لتحويلها إلى فيلم هوليوودي.
الشخص الأول هو سBF (سام بانكمان-فرايد)، مؤسس إمبراطورية FTX. قبل الانهيار الكبير في عام 2022، كان هو إله عالم العملات المشفرة، و«الفارس الأبيض» في عيون العديد من المؤمنين. مقارنة وسائل الإعلام له مع JP مورغان، ورآه السياسيون كضيف شرف. كان يرتدي شورتًا وقميصًا، مع شعره الفوضوي، في صورة العبقري غير المرتب، ويدعي أنه سيستخدم العملات المشفرة لإنقاذ العالم. ومع ذلك، عندما انهارت الإمبراطورية، اكتشف الناس أنه تحت درع هذا «الفارس» لا يوجد شيء، إنه مجرد «محتال القرن» الذي حكم عليه بالسجن 25 عامًا.
الشخص الثاني هو مؤسسا شركة ثري أرووز كابيتال (Three Arrows Capital, 3AC) ، سو زهو (Su Zhu) وكايل ديفيس (Kyle Davies). إنهما "مقامران" في عالم العملات الرقمية، معروفان بالتعجرف والتطرف والرافعة المالية الضخمة التي تبلغ عشرات المليارات من الدولارات. تم اعتبار فلسفتهما الاستثمارية "نظرية الدورة الفائقة" كمرجعية، وكانت أقوالهما وأفعالهم قادرة على تحريك الأسواق. ولكن عندما انقلبت الأسواق، ثبت أن ما يسمى بـ "أسطورة"هم لم تكن سوى فقاعة ضخمة. بعد إفلاس الشركة، قام الثنائي بإخراج عرض هروب عالمي، حيث تم القبض على أحدهما في سنغافورة وسُجن، بينما استمر الآخر تحت أشعة الشمس في دبي، متظاهرا بأنه "نبلاء منفيون".
الشخص الثالث هو جون جي. راي الثالث (John J. Ray III)، شخصية حقيقية قوية. السطر الأكثر تألقًا في سيرته الذاتية هو أنه تعامل شخصيًا مع واحدة من أكبر قضايا الاحتيال في تاريخ الولايات المتحدة - تصفية شركة إنرون (Enron). عندما تم استدعاؤه لترتيب فوضى FTX، صُدم هذا "ملك التصفية" الذي اعتاد على المواقف الكبيرة. أخبر المحكمة بصراحة: لم أشهد في أكثر من أربعين عامًا من مسيرتي المهنية مثل هذه الفوضى التامة في السيطرة على الشركة وافتقار تام للمعلومات المالية الموثوقة.
تدور القصة بين هذه الأطراف الثلاثة. في عام 2022، أدت موجة تسونامي ملحمية triggered by انهيار العملة المستقرة الخوارزمية Terra/LUNA إلى اجتياح العالم المشفر بأسره. كانت سفينة Three Arrows Capital الفاخرة، التي تم بناؤها باستخدام الرافعة المالية والديون، هي أول من تصطدم بجبل جليدي، وغرقت بسرعة. بعد ذلك، بعد بضعة أشهر، انفجرت حاملة الطائرات FTX، التي بدت وكأنها لا تقهر، دون أي إشعار مسبق، مكشوفة عن مخطط مذهل بقيمة مليار دولار.
الآن، في محكمة الإفلاس في ولاية ديلاوير، تتصارع هاتان العملاقتان اللتان "دفنتا" من أجل "دفتر الجحيم" الذي يصل إلى 1.53 مليار دولار. يدعي مصفيو شركة ثري أرويز أنه في اللحظة الأخيرة قبل غرق ثري أرويز، كانت FTX مثل سمكة قرش دموية، حيث قامت بهجوم خبيث "أكل الأسود" وابتلعت ممتلكاتهم الأخيرة بشكل غير قانوني. بينما يرد مصفيو FTX بتهكم: أنتم القمارون الذين أفسدتم أنفسكم، وتريدون أن تمزقوا قطعة من لحمنا نحن الضحايا الذين تم استنزافهم أيضًا؟ لا يوجد مجال لذلك!
هل كانت هذه عملية ابتزاز وقحة، أم أنها سعي متأخر للعدالة؟ لفك هذا "رواية الحياة والموت"، يجب أن نعود إلى صيف 2022 الدموي، ونغوص في أعماق البحر، لاسترجاع تلك الحقائق التي تم دفنها عمداً.
عقد واحد، قولان
في المحكمة، سرد محامو الطرفين كل منهما قصة مغايرة تمامًا، مثل دفترين يسجلان نفس الحدث لكن بمحتوى مختلف تمامًا.
دفتر حسابات FTX يسجل قصة عن "النظام والقواعد".
في هذه السجلات، تعتبر FTX "حارس المنصة" الذي يلتزم بواجباته دون تمييز. المنطق الأساسي للقصة بسيط جداً: Three Arrows Capital هو عميل كبير على المنصة، لكنه أيضاً مقامر غير ملتزم بالقواعد. عندما أدت انهيارات Terra/LUNA إلى تسونامي في السوق، تعرضت حسابات Three Arrows لخسائر فادحة، وانخفض مستوى الهامش الخاص بهم تحت الخط الآمن المحدد في العقد، مما شكل خرقاً واضحاً.
زعم فريق FTX أنهم اتصلوا عدة مرات بشركة Three Arrows Capital لطلب زيادة الهامش، لكن الطرف الآخر تجاهلهم. والأكثر سوءًا، أن Three Arrows لم تقم فقط بإضافة الأموال، بل سحبت أيضًا عملات الإيثيريوم بقيمة 18 مليون دولار من حساب كان بالفعل في وضع خطر. بالنسبة لـ FTX، فإن هذا لا يختلف عن سرقة الأشياء من منزل يحترق. في مواجهة هذا التصرف السيء، صرحت FTX أن إجراءاتها كانت آلية تمامًا، وغير متحيزة في إدارة المخاطر. قاموا بموجب الاتفاق، بتصفية جزء من أصول Three Arrows لمنع حسابها من أن يصبح سالبًا، وبالتالي حماية مصالح المنصة والعملاء الأبرياء الآخرين.
تحت قيادة جون راي الثالث المعروف بـ "ملك التسويات"، بدا فريق محامي FTX واثقًا تمامًا. لقد شددوا أمام المحكمة على أنه لا ينبغي، ولا يمكن، لدائني FTX أن يصبحوا "المستثمرين" في صفقات Three Arrows Capital الفاشلة. لقد شكلت روايتهم FTX كمدافع "مسؤول" يحمي الجميع في خضم العاصفة.
وتروي دفاتر شركة Three Arrows Capital قصة عن "مؤامرة واغتيالات".
بدأت هذه الحسابات من أنقاض. عندما تم تكليف مصفي شركة Three Arrows بتولي الشركة، اكتشفوا أن الأقراص الصلبة قد تم تفكيكها، وأن أجهزة الكمبيوتر مفقودة، ولم يتمكنوا تقريبًا من العثور على أي سجلات مفيدة. كان المؤسسون سو زهو وكايل غير متعاونين للغاية، مما جعل عملية التصفية صعبة للغاية.
في حالة فراغ المعلومات، كان على المقاصة في البداية الاعتماد فقط على أدلة متفرقة، حيث قدمت مطالبة "نموذجية" بقيمة 120 مليون دولار إلى FTX. ومع ذلك، عندما تمكنوا من الحصول على كمية هائلة من بيانات المعاملات الأصلية من FTX من خلال الإجراءات القانونية، بعد العديد من العوائق، ظهرت صورة مذهلة. اكتشفوا أنه خلال اليومين القصيرين اللذين زعمت فيه FTX أن ثلاثية الأسهم قد تخلفت عن السداد وقامت بتصفية الحسابات، تم نهب أصول بقيمة تصل إلى 1.53 مليار دولار من حساب ثلاثية الأسهم تقريبًا.
هذا الاكتشاف غيّر بشكل جذري مجرى القصة. تقدم مُصفّي Three Arrows على الفور إلى المحكمة بطلب لزيادة مبلغ المطالبة من 120 مليون إلى 1.53 مليار. بالطبع، عارضت FTX بشدة، معتبرة أن هذا تصرف غير منطقي. لكن القاضي الرئيس أصدر حكمًا حاسمًا: اعتبر أن تأخر Three Arrows في تعديل المطالبة يعود إلى FTX نفسها إلى حد كبير، لأن FTX تأخرت في تقديم البيانات الأساسية عدة مرات.
هذا الحكم القضائي قدم دعماً رسمياً قوياً لنظرية المؤامرة الخاصة بشركة Three Arrows. إذا كانت عمليات الإغلاق الخاصة بشركة FTX كما تقول شفافة وعادلة في الإجراءات، فلماذا تحتاج إلى عرقلة وتأخير تقديم بيانات التداول؟ إلا إذا كانت هناك أسرار أعمق وأكثر ظلاماً وراء هذه الدفاتر.
جوهر الخداع: إشارة الاستغاثة من Alameda
لكي نحلل هذا اللغز، يجب علينا تمزيق قناع SBF "فارس الرداء الأبيض"، لنرى كيف كانت الإمبراطورية الخاصة به تتعرض لانفجار داخلي قاتل في يونيو 2022، عندما كان يشير إلى العالم كمنقذ.
الشاهد الرئيسي هو صديقة SBF السابقة، ومديرة "إمبراطورية الظل" السرية Alameda Research - كارولين إليسون.
في وقت لاحق خلال المحاكمة الجنائية لـ SBF، كشفت كارولين، الشاهدة المنقوصة، للعالم سرا مذهلا. أكدت أنه في نفس الأسبوع الذي كانت فيه FTX تتخذ موقفا صارما تحت شعار "نقص الهامش" وتقوم بـ"استرداد" أصول Three Arrows، كانت شركتها Alameda أيضا تعاني من خسائر كارثية بسبب انهيار Terra، حيث ظهرت في ميزانيتها العمومية عجز بمليارات الدولارات. كانت جميع جهات الإقراض تتصل بشكل جنوني لتحصيل القروض كما لو كانوا سمكة قرش تشم رائحة الدم.
ألاميدا على وشك الانهيار. ماذا نفعل؟ كارولين قالت في المحكمة وهي ترتجف: كان SBF هو الذي أشار لي لارتكاب هذه الجرائم. لقد جعلها تفتح "باباً سرياً" لتستعير عشرات المليارات من الدولارات من خزينة أموال عملاء FTX لسداد قروض ألاميدا.
كانت هذه الشهادة مثل برق، أضاءت على الفور قلب الظلام في الحدث بأسره. في الواقع، أثناء لعب FTX دور "الحارس القاسي"، كانت "ابنه المدلل" Alameda تتلقى سراً وبشكل غير قانوني "نقل دم غير محدود" من أموال عملاء FTX بسبب فجوة تمويلية مشابهة ولكن على نطاق أكبر.
البيانات على السلسلة تقدم دليلًا قاطعًا على هذه الكذبة.
أظهر تقرير شركة تحليل blockchain Nansen أنه في منتصف يونيو 2022 خلال انهيار Three Arrows، قامت Alameda بإرسال ما قيمته حوالي 4 مليارات دولار من رموز FTT إلى عنوان محفظة FTX. FTT هو رمز المنصة الذي أصدرته FTX بنفسها، وتستند قيمته بالكامل إلى FTX نفسها. كانت هذه العملية، لا تختلف عن استخدام "حبوب السعادة" التي تم طباعتها في حديقة منزلهم، والتي تكاد تكون بلا سيولة حقيقية، كضمان للحصول على الأموال الحقيقية التي أودعها العملاء في خزينة FTX.
الآن ، دعونا نعود لمراجعة أداء SBF العلني في ذلك الوقت ، كان بمستوى أوسكار. بينما كان في الكواليس يسرق أموال العملاء بشكل مجنون ، كان في المقدمة يجري مقابلات مع وسائل الإعلام مثل فوربس ، ويدعي بخفة أنه مستعد لإجراء صفقة سيئة بعض الشيء إذا كان ذلك ثمن استقرار الوضع وحماية العملاء.
هذه الكلمات السخية، تبدو اليوم مليئة بالسخرية الكبيرة. لم يكن مشاركاً مستقراً في مد يد المساعدة، بل كان محتالاً مفلساً، ضعيفاً من الداخل. وما يسمى بـ "الإنقاذ" الخاص به، لم يكن سوى لمنع قطع الدومينو من السقوط، وبالتالي كشف أنه هو الثقب الأكبر.
عندما نجمع هذه القطع معًا، فإن حجة مؤسس ثلاثي الأسهم بأن "SBF صادقت علينا" لم تعد تبدو كأنها بلا أساس. بالنسبة لـ FTX/Alameda التي كانت تعاني من اليأس في يونيو 2022، فإن تصفية خصم كبير مثل ثلاثي الأسهم لم تكن أبداً أكثر وضوحًا: أولاً، هو "قتل وسرقة"، للحصول على السيولة التي تحتاجها بشكل عاجل لسد فجوتها؛ ثانياً، هو "قتل الدجاجة لإخافة القرد"، من خلال القضاء على مصدر خطر كبير في السوق، لاستقرار النفوس، وإخفاء الحقيقة أنها أيضًا تعاني من "إصابة داخلية".
إنهم لا ينفذون القواعد، بل هم مثل الغارق الذي يحاول بشدة سحب شخص آخر إلى جانبه، فقط ليتمكن من أخذ نفس إضافي.
شبح ليمان براذرز
عند وضع هذا النزاع في سياق تاريخي أوسع، سنكتشف أن نمطه ليس جديدًا. فبإزالة الغلاف التقني المليء بالمصطلحات والرموز عن العملات المشفرة، يكون جوهرها مجرد نسخة من أزمة المالية لعام 2008، وهي "دورة" قصة انهيار ليمان براذرز.
الذنب الأصلي للأزمتين هو نفسه: الفشل في عزل أصول العملاء.
هذه هي الخط الأحمر الأكثر حساسية في عالم المال. سواء كانت البنوك التقليدية قبل مئة عام، أو بورصات العملات الرقمية اليوم، فإن أموال العملاء هي أموال العملاء، وليس للمنصة الحق في استخدامها. ومع ذلك، اكتشف أن ليمان براذرز بعد إفلاسه كان لديه "إخفاق مذهل" و"انتهاكات مذهلة الحجم" في فصل أموال العملاء. بينما تم بناء النظام الاحتيالي بأكمله لشركة FTX مباشرة على أساس خلط أصول العملاء مع أموال التداول الخاصة بـ Alameda. هذه هي نقل كارثي للمخاطر، حيث تحول العملاء من مالكي الأصول إلى دائنين غير مضمونين للمنصة.
نهاية الأزمات الاثنين هي نفسها: تصفية طويلة الأمد وفوضوية.
إفلاس ليمن براذرز، الذي شمل ديونًا تزيد عن تريليون دولار وشركات تابعة منتشرة في جميع أنحاء العالم، استغرق سنوات لحل مشكلته. اليوم، يواجه جون راي الثالث، موكل تصفية FTX، نفس الوضع الصعب. الهيكل الشركات الغير شفاف، السجلات المالية المفقودة، الأصول الرقمية التي يصعب تقييمها... كل هذه الأمور تجعل عملية التصفية صعبة للغاية.
التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكنه سيحمل قوافي مشابهة. أسطورة FTX وThree Arrows ليست مجرد قضية "تشفير" فريدة، بل هي قصة كلاسيكية تتعلق بالغرور المالي، وفشل التنظيم، وطمع البشرية، ولكنها ارتدت لباسًا جديدًا يسمى "Web3".
نهاية بلا أبطال
إذن، ما هي الحقيقة وراء نزاع "دفتر الجحيم" الذي تبلغ قيمته 1.5 مليار دولار؟
الحقيقة هي أن هذه ليست قضية قانونية حول "من الذي خالف العقد"، بل هي لعبة بقاء صارخة من "الأسود يأكل الأسود". كانت Three Arrows Capital بالتأكيد مقامرًا "فائقًا" جشعًا ومتهورًا، مما أدى في النهاية إلى حرق نفسه. لكن FTX ليست منصة بريئة تتبع القواعد. إنها محتال قد تحولت بالفعل، لكنها تتظاهر بالصحة من خلال "تضحية" خصم آخر.
مدمن قمار يحتضر، يلتقي بمحتال متنكر. في ذلك المسلخ المشفر الذي لا توجد فيه قواعد، فقط قانون الغاب، قاموا بأداء المشهد الأخير من القتال الدموي.
الحكم النهائي لمحكمة ولاية ديلاوير قد يضع بعض القواعد للقضايا المستقبلية لإفلاس العملات المشفرة. ولكن بالنسبة لهذه الصناعة الشابة التي تسعى إلى تغيير النظام المالي التقليدي، فإن الحكم التاريخي قد كتب بالفعل: عندما يفتقر النظام إلى تنظيم قوي، ويعاني من نقص في السجلات الشفافة، وعندما يتحول شعار "غير بحاجة إلى الثقة" في النهاية إلى عبادة عمياء لعدد قليل من "الزعماء"، فلا يوجد هنا أبطال، بل فقط مفترسون بوجوه مختلفة.
لم تتغير جشع الإنسان وخوفه. إن "معركة الموتى" بين FTX وثلاثة الأسهم ليست سوى نسخة "عملة مشفرة" من العديد من قصص الجشع التي شهدتها وول ستريت على مدار القرن.