比特币期权到期如何影响比特币价格

超过170亿美元的BTC和ETH期权在6月27日到期，比特币的最大痛点为$102,000。

最大痛苦理论表明，在大规模到期时，价格趋向于一个水平，以最小化期权持有人的支付。

像美联储政策和地缘政治风险这样的外部因素可以超过到期效应，从而削弱Max Pain对市场的影响。

在2025年6月27日，加密货币市场迎来了一个备受期待的事件：根据Deribit的数据，超过170亿美元的比特币(BTC)和以太坊(ETH)期权合约今天到期，标志着今年迄今为止最大的一次期权到期。

其中，比特币期权占主导地位，名义价值为150亿美元，认购/认沽比率为0.74，最大痛点在102,000美元。

来源：Deribit

这次大规模到期引起了市场的广泛关注，因为期权活动对短期价格波动可能产生重大影响。

本文探讨了比特币期权到期如何影响市场价格，解释了最大痛苦理论的机制，并分析了历史数据和当前市场动态，为投资者提供清晰的见解。

期权到期如何驱动价格波动

期权到期指的是期权合约失效的日期，交易者必须决定是行使、平仓还是将其头寸转移到下一个周期。

在比特币市场中，期权到期通常伴随着显著的价格波动，这受到买卖双方行为的驱动。

首先，期权持有者可以选择在到期前平仓以锁定利润或限制损失。这可以直接增加现货市场的买入或卖出压力。

例如，如果大量的看涨期权持有者平仓，这可能会引发增加的卖单，从而对价格施加下行压力。

其次，期权卖方(通常是做市商或机构)进行delta对冲以保持市场中性。Delta对冲涉及在现货或期货市场上买入或卖出比特币，以抵消其期权头寸的价格风险。

例如，如果市场做市商出售大量的看涨期权，他们可能会购买现货BTC进行对冲。随着到期日的临近，这种对冲活动可能会推动价格朝某个方向移动。

此外，大规模的到期日会加剧市场波动，因为交易者会迅速以高杠杆反应或迅速调整头寸。

历史上，季度到期(三月、六月、九月、十二月)比每月到期引起的波动性更大，这主要是因为合约量更大以及参与者的调整更集中。

最大痛苦理论与价格“磁铁效应”

最大痛苦点是期权交易中的一个关键概念。它指的是期权买方在到期时遭受最大损失的价格水平，而卖方如市场制造商则获得最高的利润。

理论上，做市商可能会影响现货或期货价格，将其引导向最大痛点，从而最小化对买家的支付——这种现象通常被称为“磁铁效应”。

在比特币市场中，最大痛苦理论的有效性根据市场规模和外部因素而有所不同。

例如：

在2024年3月29日，BTC的最大痛苦价为$69,500。在之前的三天里，价格从$67,210上涨至$68,940，涨幅约为2.6%。

在2025年2月28日，BTC稍微回落至其最大痛苦点$98,000，随后到期。

这些案例表明，在大规模的季度到期中，市场做市商的对冲活动可能会将价格拉向最大痛苦点。

然而，由于加密市场独特的结构，影响是有限的。例如，在2024年10月，现货BTC交易量达到了82亿美元，而期权交易量仅为18亿美元——这使得市场做市商很难主导价格走势。

此外，宏观事件(，例如，美联储的利率决策)或地缘政治风险，往往优先于与期权相关的压力。

因此，当流动性较低或头寸高度集中时，最大痛苦可能只有更强的影响。

市场动态与外部因素之间的互动

比特币期权到期对价格的影响并不是孤立发生的——它与更广泛的市场情绪和外部事件相互作用。

Put/Call比率是衡量市场情绪的关键指标。像0.74(这样的低比率表明看涨期权比看跌期权更多，反映出市场的看涨预期。

这可能会鼓励交易者在到期前增加看涨头寸，从而提供短期价格支撑。

然而，如果许多处于盈利状态的)ITM(期权持有者获利了结，这可能会造成卖压，导致价格下跌。

此外，隐含波动率 )IV( 通常在到期前和到期期间上升，因为交易者预期价格会出现较大波动。根据 Deribit 的 DVOL 指数，隐含波动率通常在季度到期前上升——但实际波动率取决于现货市场流动性和宏观经济条件。

例如：

在2024年6月，市场对美联储降息的预期推动了BTC价格，部分抵消了到期相关的下行压力。

地缘政治风险或监管消息也可能导致剧烈波动，覆盖最大痛苦效应。

因此，期权到期的影响在平静的市场条件下最强，但在高不确定性或外部冲击的时期可能会减弱。

交易策略与风险管理

对于旨在利用期权到期时机的投资者来说，理解市场动态并运用正确的策略至关重要。

短期交易者可以通过像跨式或勒式这样的策略利用与到期相关的波动性，从价格波动中获益。

然而，这些涉及风险——特别是在高杠杆下——因此需要谨慎，特别是在宏观或地缘政治不确定时期。

建议关注高德尔塔区域)，例如，$95,000–$105,000(，因为这些区域通常是价格波动的焦点。

长期投资者可以利用到期后的价格再平衡。如果情绪保持乐观)，例如，认沽/认购比率<1(，在下跌时购买现货BTC可能是有利的。

Deribit 分析师推荐的一个策略是出售现金担保的看跌期权，这使投资者能够收取溢价，并可能以较低的价格获取 BTC——这对于长期看涨的持有者来说是理想的选择。

无论策略如何，风险管理都是至关重要的。设置止损、分散头寸和监测宏观事件可以帮助减少期权到期周围的不确定性。

结论

比特币期权到期可以通过平仓活动、对冲资金流动和最大痛点效应显著影响短期价格波动。

历史数据表明，在大型季度到期时，BTC价格通常会趋向于最大痛苦点，平均波动约为2.8%。

然而，这种影响并不总是主导的，因为现货市场流动性、宏观经济条件和地缘政治因素都可能削弱其影响。

像买卖比率和隐含波动率这样的指标提供了有关市场情绪和预期波动的重要线索，帮助交易者制定策略。

无论是进行短期波动交易还是购买长期下跌，投资者必须适应市场动态和外部条件。

随着比特币期权市场的不断增长，其对价格的影响可能会变得更加明显——这使得它成为一个值得关注的重要趋势。

〈比特币期权到期如何影响比特币价格〉篇文章最早发表于《CoinRank》。