A integração precoce da Pendle com a Terminal Finance representa muito mais do que simplesmente mais uma oportunidade de yield.

Ela marca o início de uma nova era financeira:

A convergência de fundamentos nativos de TradFi <> DeFi no núcleo do sistema.

Esse movimento é liderado pela Converge: uma parceria estratégica orientada ao TradFi com Ethena e Securitize, focada na atração de capital institucional.

A motivação parte de uma sólida tese “nova” de adoção institucional, já que o TradFi começa a perceber as fortes sinergias que o DeFi oferece.

O ecossistema Converge é liderado por alguns dos agentes mais alinhados ao institucional no DeFi, tendo a Terminal Finance como ponto de partida, aproveitando o protagonismo de Ethena e Pendle.

Sua credibilidade não resulta apenas de especulação, e sim de uma estrutura financeira sofisticada:

• Bases nativas de DeFi com integrações profundas e alta composição
• Distribuição robusta via CeFi
• Participação institucional dedicada e em circuito fechado

Esse conjunto compõe uma camada primária sólida, que estabelece as bases estruturais para uma expansão institucional mais ampla.

Próxima fase: Formalização da Camada Secundária

Essa etapa marca a fase final do processo de externalização, consolidando um ecossistema plenamente ajustado às demandas do TradFi, baseado em:

1. Distribuição estratégica para TradFi
2. Arquitetura de conformidade regulatória
3. Coordenação de liquidez com padrão institucional

Adotando uma abordagem bottom-up, a Terminal Finance se posiciona como âncora central do hub de liquidez orientado ao TradFi do Converge, formando toda a estrutura financeira voltada à negociação institucional.

O conceito dos Money Legos, que moldou o DeFi inicial, repousa sobre um princípio: liquidez combinável.

No entanto, não existe composição sem liquidez profunda, acessível e estável. É exatamente nesse ponto que o TerminalFi se consolida como elemento central do ecossistema Converge.

Mais do que um DEX convencional, seu design tem como objetivos:

1. Capacitar o Ecossistema → Mercado secundário robusto, específico para ativos institucionais e stablecoins geradoras de yield
2. Alta Eficiência de Capital → Projeto otimizado para mitigar deslizes de preço e IL, elevando os retornos dos provedores de liquidez
3. Acesso Inclusivo → Tanto permissionless quanto, futuramente, com versões KYC/KYB para negociação institucional de RWAs em conformidade

Fica evidente que o Terminal foi construído como um elemento fundamental de padrão institucional, oferecendo diferenciação e valor estratégico claros.

Além disso, na ausência de um roteiro próprio de token do Converge, o Terminal se torna o principal representante nativo para capturar o potencial de valorização do ecossistema.

Escolhendo a Sinergia Dupla Estratégica: Pendle x Ethena

A tese YBS da Terminal levou à escolha estratégica do sUSDe como ativo base, e o lançamento sincronizado com Pendle já no início reforça esse alinhamento.

E isso não é mera coincidência.

Enquanto a @ethena_labs ultrapassou US$ 6 bi de oferta em menos de um ano, a Pendle Finance foi fundamental nesse crescimento:

• Mais de 50% do suprimento de sUSDe foi tokenizado via Pendle durante a expansão de US$ 1 bi para US$ 4 bi
• 40% de utilização no pico do supply de US$ 6 bi

Esse elevado índice de retenção e uso na Pendle comprova a adequação ao mercado do rendimento tokenizado (fixo e variável) para carteiras nativas em DeFi. Ainda mais importante, evidencia a poderosa e contínua sinergia entre Ethena e Pendle: alimentando um ciclo de efeitos de rede que se multiplicam, ampliando o impacto do ecossistema como um todo.

A sinergia, porém, vai além desse ponto.

Ethena e Pendle estão prontas para ir além do público DeFi, mirando diretamente a oportunidade institucional:

1. Produtos de Renda Fixa (mercado de US$ 190 trilhões no TradFi)
2. Swaps de Taxa de Juros (segmento ainda maior, US$ 563 trilhões)

Pelo canal regulado e certificado de distribuição da Converge, a ponte que faltava para o investidor institucional já está montada. Isso abre acesso amplo a retornos nativos em cripto — mais rápidos, flexíveis e centrados em yield.

Essa tese só se sustenta com um elemento fundamental financeiro inovador, projetado para se beneficiar do novo ciclo macro — e o sUSDe da Ethena encaixa perfeitamente nesse papel:

O retorno do sUSDe tem correlação negativa com as taxas globais reais, o que não acontece com instrumentos de dívida tradicionais.

Ou seja, o sUSDe não só resiste em ambientes de taxas incertas, como tende a prosperar nessas condições.

Com taxas atuais (~4,50%) projetadas para queda, instituições deverão lidar com compressão de portfólio — e isso fortalece o sUSDe como alternativa lógica para fundos buscarem preservação de retorno.

Em 2020/21 e no quarto trimestre de 2024, a diferença do financiamento de BTC ante taxas reais superou 15%.

Qual é o significado disso?

sUSDe e, em extensão, iUSDe (versão para TradFi) trazem superioridade estrutural sob a ótica de retorno ajustado ao risco. Se aliado a um custo de capital bem mais baixo (comparado ao TradFi), o potencial de interesse do universo TradFi pode ser dez vezes maior.

O Efeito de Crescimento Sinérgico Duplo: O Papel-Crítico da Pendle

A Próxima Fase: Convergência

Está claro que Ethena e Pendle seguem roteiros alinhados, ambos com o mesmo objetivo final: a convergência TradFi.

Desde o primeiro trimestre de 2024, a Ethena construiu de maneira robusta sua presença nativa de DeFi e uma ponte para CeFi:

• USDe e sUSDe disponíveis em mais de 10 ecossistemas, com integrações DeFi de ponta
• Diversos canais de distribuição CeFi via CEXs para adoção e uso como colateral em perps
• Integração com meios de pagamento como PayPal e Gnosis Pay

O alicerce está pronto para a fase final de penetração institucional via TradFi, e a chegada da Terminal Finance fornece a âncora central ao hub de liquidez institucional do Converge.

Aliado a isso, a participação da Pendle habilita o desbloqueio financeiro com o elemento fundamental YBS, justo na estreia da Pendle com pré-depósito para tokens LP das pools iniciais:

1. tUSDe: pool sUSDe/USDe
2. tETH: pool wETH/weETH (pela EtherFi)
3. tBTC: pool wBTC/eBTC (pela EtherFi)

*Essas pools foram projetadas para exposição beta unilateral e mínima exposição a IL, para provedores de liquidez convictos e de longo prazo.

Oportunidades Iniciais: Roots Access Program – Fase 1

Nesse início, o ecossistema oferece multiplicadores exclusivos e limitados na Pendle:

• Multiplicador de 15x até 60x em Terminal Points (comparado a 10x-30x em depósito direto)
• Multiplicador 50x para Sats em tUSDe e 3x EtherFi em tETH
• Até 13,93% de APY para provedores de liquidez sobre o yield + pontos com exposição unilateral e risco de IL quase nulo
• 11,26% de APY fixo em tUSDe
• Exposição a YTs com alta eficiência de capital → de 51% a 340% (sobre yield + pontos)

Nenhuma outra alternativa oferece oportunidades estratégicas tão atraentes para um elemento fundamental institucional emergente.

Considerações finais

O surgimento do Converge representa o novo “sistema operacional” da próxima geração financeira.

Se ainda restar dúvida:

1. Ethena entrega o dólar que remunera com yield
2. Pendle viabiliza a camada de estruturação do rendimento
3. Terminal lidera o acesso ao mercado institucional

Juntos, estabelecem a espinha dorsal de um sistema de taxas de juros on-chain singular, combinável e escalável, pronto para atender aos trilhões em renda fixa global em busca de maior retorno.

Esse é o verdadeiro desbloqueio do DeFi institucional.

E já está em andamento.

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