ビットコインはまだ世界的な流動性の「先導者」ですか?

現在のBTCの動向は世界の金融市場と密接に関連しており、このデータをより良く活用して市場トレンドを判断する方法は？この記事は、Sam CallahanとLyn Aldenの記事を基に、白話ブロック鏈が整理・編集しました。（前提：トランプがEUに25％の関税を課すと脅し、BTCは$82,200に急騰！パニックグリード指数は10で2年半ぶりの低さに）（背景：BTC現物ETFの「1日の純流出額は9.38億ドル」歴史的最高値！専門家：全体的な経済に影響を受けて再び価格が下落する可能性） 最近、暗号化市場の流動性が深刻な状況で、BTCは数ヶ月にわたるサイドウェイの揺れの後再び下落し、最低値は86,000ドルまで下がり、ピークからのプルバックは約20％になりました。暗号資産リーディングとして、BTCの下落は多くのアルトコインの崩壊をもたらし、市場の感情もMeMe期の貪欲から恐怖に一時的に変わりました。 暗号資産のブルラン市場はまだ続いていますか？BTCはまだ上昇しますか？おそらくこれは多くの人が気にしているトピックです。ただし、現在のBTCの動向はすでに世界の金融市場と密接に関連しており、Swan Bitcoinの研究アナリスト、サム・カラハン (Sam Callahan) によるこのBTC価格と世界の流動性の関係についての記事は一読の価値があります。 以下は本文です： BTCは任意の12か月間で83％の時間が世界の流動性の動向と一致し、これは他の主要資産クラスよりも高い割合であり、BTCを流動性状況に反応する強力な指標としています。BTCは世界の流動性と高い相関関係がありますが、特に極端な評価期間では、特定のイベントや市場内部のダイナミクスの影響を受けることがあります。 世界の流動性状況とBTCのオンチェーン評価指標を組み合わせることで、BTCのサイクル変動をより詳細に理解し、投資家が市場内部のダイナミクスが一時的にBTCを流動性トレンドから外す可能性があるタイミングを識別するのに役立ちます。 資産価格が世界の流動性の変化に従ってどのように変動するかを理解することは、投資家がリターンを向上させ、リスクを効果的に管理するための鍵となっています。現在の市場では、資産価格は直接中央銀行の政策の影響を受けており、流動性状況が資産価格を推進する主要要因となっており、基本的な要因だけではもはや決定的な役割を果たしていません。 2007年から2008年の世界金融危機以降、これは特に顕著です。その後、非伝統的な通貨政策がますます資産価格を推進する主要な力となっています。中央銀行は流動性レバレッジを調整することで市場を大きな取引に変えました。経済学者Mohamed El-Erianは中央銀行が「唯一の主役」となったと述べており、Stanley Druckenmillerも同様に、「利回りが全体の市場を推進することはできません；それは米国連邦準備制度……中央銀行、流動性に従う……市場のほとんどの人は利回りと伝統的指標を探していますが、市場を推進しているのは実際には流動性です。」と述べています。 これはS&P 500指数と世界の流動性との密接な関係を研究する際に特に顕著です。 上記の図表の説明は簡単な需要と供給関係に帰着します。資産を購入するために使用可能な資金が増えると、株式、債券、金、BTCなどの資産価格は通常上昇します。2008年以降、中央銀行はシステムに大量の法定通貨を注入し、資産価格が上昇しました。言い換えれば、通貨のインフレは資産価格のインフレを推進します。 この背景を踏まえると、世界の流動性をどのように測定し、異なる資産が流動性の変化にどのように反応するかを理解することは、投資家が流動性駆動型市場に対処するための重要な要素となります。 世界の流動性を測定する方法はさまざまありますが、この分析では、世界のM2を使用します。M2は広義の貨幣供給指標であり、現金、普通預金、定期預金、マネーマーケット証券などの容易に入手可能な現金の形式を網羅しています。Bitcoin Magazine Proは、米国、中国、ユーロ圏、英国、日本、カナダ、ロシア、オーストラリアの8つの主要経済体のデータをまとめた世界M2の測定方法を提供しており、この指標は世界の流動性をよく代表しています。つまり、支出、投資、借入に利用できる世界全体の資金総量を反映しています。言い換えれば、これは世界のクレジット創造と中央銀行の通貨発行量を測定するものです。 世界M2は米ドルで計算されていることに注意する必要があります。Lyn Aldenは、この点の重要性を説明した記事で説明しています：米ドルは世界の準備通貨として、世界の貿易、契約、債務の主要な計量単位となっており、したがって、ドルの強弱は非常に重要です。米ドルが強くなると、各国の債務が増加し、米ドルが弱くなると債務が軽減されます。米ドル建ての世界の広義貨幣供給は、世界の流動性を測定する重要な指標です。法定通貨の創造速度はどれくらいか？米ドルが世界の通貨市場でどのように推移しているか？ 世界M2が米ドル建てされると、それは米ドルの相対的な強さだけでなく、信用創造の速度を反映し、世界の流動性状況を評価するための信頼性のある指標となります。 世界の流動性を測定する他の方法もありますが、短期政府債務や世界のフォレックススワップ市場を考慮することができます。しかし、今後の記事では、「世界の流動性」と言及した際には、「世界M2」を指すものとします。 BTCが最も純粋な流動性のバロメーターとなり得る理由 これまで多くの資産が世界の流動性と強い相関を示してきましたが、その中の1つがBTCです。世界の流動性が拡大すると、BTCは通常強いパフォーマンスを示し、流動性が縮小するとBTCのパフォーマンスは悪化する傾向があります。このようなダイナミックスから、BTCを「流動性のバロメーター」と呼ぶ人もいます。 下の図は、BTC価格が世界の流動性の変化とどのように一致しているかを明確に示しています。 同様に、BTCと世界の流動性の年間同比変化を比較することで、両者の密接な関係がさらに強調されます。流動性が増加すると、BTC価格が上昇し、流動性が減少すると、BTC価格が下落します。 上記の図からわかるように、BTC価格は世界の流動性の変化に非常に敏感です。しかし、それは本当に現在の市場で最も流動性に敏感な資産なのでしょうか？ 全体的に、リスク資産と流動性状況との相関がより顕著です。流動性が豊富な環境では、投資家は通常、より高いリスク/リターンの投資戦略を採用し、よりリスクの高い資産に資金を移す傾向があります。逆に、流動性が緊縮すると、投資家は通常、より安全と考えられる資産に資金を移す傾向があります。これは、株式などの資産が流動性が増加すると通常良いパフォーマンスを示す理由を説明します。 ただし、株価は流動性とは無関係の要因にも影響を受けます。例えば、株価のパフォーマンスは収益と配当に影響を受ける部分があり、そのため、経済のパフォーマンスと相関しています。これにより、株価と世界の流動性との純粋な相関が低下する可能性があります。また、米国株式は退職アカウント（401k）の受動的資金流入の影響を受けており、この資金流入は流動性状況に関係なく株価に影響を与える可能性があります。これらの受動的資金流入は流動性が変動する際に米国株式に緩衝材を提供し、そのため、世界の流動性条件に対する感受性が低くなります。 金と流動性との関係はさらに複雑です。一方で、金は流動性が増加し、米ドルが弱まることで恩恵を受けます。他方で、金はリスク回避資産と見なされています。流動性が縮小し、市場がリスク回避行動に転じると、投資家は安全を求めて金への需要が増加する可能性があります。そのため、システムから流出したとしても金価格が良好なパフォーマンスを示す可能性があります。これは金価格が流動性条件と密接に関連しているとは限らないことを意味します。