Web3弁護士の解釈：香港SFCのロードマップ、仮想資産市場は新しい局面に直面するかもしれません

2025年2月19日午後、香港証券先物委員会(SFC)は、香港の仮想資産取引市場の発展で遭遇するさまざまな問題に対処するための仮想資産ロードマップを正式に発表しました。 (あらすじ:香港政府はコンセンサスで何と言ったのか? Web3政策からインフラコミットメントまで) (背景補足:香港証券先物委員会が仮想資産開発の12のルートを発表:ステーク、デリバティブ取引、現金ローンの開設を提案) このロードマップ、別名「A-S-P-I-RE」は、香港の仮想資産市場の発展に必要な5つの柱、すなわちアクセス、セーフガード、製品、 Infrastructure and Relationshipsは、今後数年間における香港の包括的な開発と規制の方向性を投資家や機関に伝えるための12の主要措置を提案しています。 当事務所は、グローバルなWeb3および隠れた資産業界の最前線のダイナミクスを追跡し続けるプロの弁護士チームとして、常に香港の仮想資産取引市場に個人的に関与してきました。 今回は、この機会にこのロードマップを深く解釈し、Web3専門の弁護士の視点から、香港の仮想資産取引市場の現状、困難、今後の発展シグナルを整理します。 A-S-P-I-REロードマップ策定の背景を教えてください。 世界の金融センターの1つとして、香港は早くも2018年に仮想資産の規制の枠組みを徐々に模索し始めました。 2023年、SFCは、仮想資産取引を規制の範囲に導入し、仮想資産取引プラットフォーム(VATP)のライセンスを要求し、トラッドファイと一致する投資家保護措置を導入することを主導しました。 2024年4月、アジア初の仮想資産キャッシュアクセスファンド(ETF)が香港証券取引所への上場に成功しました。 香港は常に仮想資産取引の革新と規制の最前線に立ってきたと言えます。 しかし、Shalu氏は、香港の仮想資産市場の発展には、まだ解決すべきいくつかの困難と足枷があると考えており、それらは以下の点に集中しています。 市場活動:2024年は、仮想資産の量と生産量が急増する年であり、世界市場は3兆米ドルを超え、年間取引量は70兆米ドルに達します。 香港は透明性の高い規制政策とフィンテックのイノベーションに支えられていますが、仮想資産市場の規模は比較的限定的です。 2024年12月6日現在、香港インプリシット・キャッシュETFのアウトバウンド総額は5,800万米ドルを超え、過去最高を記録しています。 その理由は、「小さな市場は不活発で、大きな市場は開かれない」というジレンマに直面している、十分な巨大産業と資本流入の欠如にあります。 市場アクセス制限:中国投資家の参加率が最も高いアジア太平洋地域の金融センターとして、本土の投資家のIDアクセスが制限されており、中国本土の投資家グループが最大の潜在規模を持っているにもかかわらず、コンプライアンスに参加できないという事実につながります。 他の地域のユーザーは一般的に、自分の管轄区域で取引するか、世界の主流の情報源で取引することを選択するため、香港市場は取引側で他の国際金融センターから断片化されています。 このジレンマに対応して、香港の立法者も2月20日、監督をさらに緩和し、仮想資産業界を大きくする余地があると考え、関連する規制の枠組みをできるだけ早く積極的に推進および改善し続けるべきだと提案しました。 製品カテゴリ:香港の仮想資産取引市場はカテゴリが限られており、主にビットコインやイーサリアムなどの主流通貨に集中しており、他の通貨の取引量は比較的少ないです。 デリバティブにおける認可された貿易機関の開発は比較的限られており、現在は導入機関であるトラッドファイ製品、對以デリバティブ的開發也有限を取るためのライセンスを保持しています。 トークン化新たな探索の過程にあるファンド。 世界市場の反対側では、米国はすでに仮想資産市場と高値で機会をつかんでいます。 トランプ氏は今年就任して以来、いち早く有利な政策を打ち出し、SECなどの規制当局の全面的な協力を得ている。 したがって、香港にとって、状況をさらに開放したいのであれば、2025年から2027年までの開発の方向性と戦略が重要であり、香港はグローバルな仮想資産競争に巧みに対処するために、できるだけ早く新しい突破口を見つける必要があります。 「A-S-P-I-Re」ロードマップの概要:新しい仮想資産エコシステムを支える5つの柱 SFCが立ち上げた「A-S-P-I-Re」ロードマップは、香港の仮想資産市場が直面している現在の問題を計画および解決するための「5つの柱」と「12のイニシアチブ」を提案しています。 1 柱A(アクセス) – 市場アクセスの簡素化と明確な規制の枠組みの提供 目的:世界中から質の高い仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致するための明確で透明性の高いライセンスフレームワークを構築する。 取り組み:1. OTC取引および資産保管サービスのライセンス制度の確立を検討し、カストディアンライセンス制度の開発を検討してください。 2. 香港市場への制度的・流動性的アクセスを促進するため、取引とカストディを分離する2層構造の確立を認める。 2 柱 S (セーフガード)—— 強化コンプライアンス防止と管理 目的: 明確な規制ガイダンスを提供し、仮想資産市場をトラッドファイ (TradFi) フレームワークに合わせます。 取り組み:1. プロの投資家のための新規上場と仮想資産取引に関する規制の枠組みを研究します。 2. 投資家がリスク許容度に適した商品を確実に入手できるよう、投資家のアクセス要件と商品分類を明確にする。 3.ホットウォレットとコールドウォレットの比率要件を調整し、多様な保険と補償メカニズムを導入します。 第3の柱P(商品) - 商品カテゴリーの拡大、投資ビークル、サービスイノベーション 目標:さまざまな投資家のリスク許容度に応じて、マルチレベルで差別化された投資を提供すること。 取り組み:1. 新しいコインの上場と、プロの投資家向けの仮想資産の取引を模索する予定です。 2.証券市場の管理手段と整合的な仮想資産資金調達の要件を探る。 3. 明確なカストディアルおよび運用ガイドラインの下でステーキングおよびレンディングサービスを提供することを検討します。 4 第1の柱(インフラ)-規制インフラの高度化 目標:市場監督能力の向上、高度なデータ分析・モニタリングツールの活用、省庁間の連携・市場モニタリング能力の向上 取り組み:1. データ駆動型のブロックチェーン監視プラットフォームを導入し、違法行為を検出するためのストレートスルーデジタル資産情報報告スキームの採用を検討してください。 2. 世界の規制当局との国境を越えた協力を促進する。 5つの柱Re(関係)–投資家のコミュニケーションと教育の促進 目的:広範な情報交換、教育、トレーニングを通じて、投資家と業界参加者の仮想資産に対する認識とリスクを防止および制御する能力を強化する。 取り組み:1. 金融インフルエンサー(Finfluencers)との協力メカニズムを確立し、投資家の広報チャネルを標準化する。 2.市場の長期的な発展を促進するために、持続可能な業界コミュニケーションと人材育成ネットワークを確立します。 2024年の世界の仮想資産市場は、状況の重要な再形成を経験しています。 今年は、テクノロジー株の急騰、決済チャネルの継続的な拡大、世界的な流動性状況の変化、ロシア・ウクライナ戦争による暗黙の監督の緩和などの一連の要因が絡み合って衝突し、多くの新しい市場の化学反応を生み出しただけでなく、新しい状況の隠れた問題が徐々に表面化しました。 参加者の視点から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況にあります。 しかし、一部の「クジラ...