ETH 研究員：現在のイーサリアム発行曲線は罠であり、「牛角麺」モデルを採用すべきです

ETHの供給量は現在年間0.5%上昇しています。つまり、年間1%の発行量から年間0.5%の銷却量を減じたものです。超過利益を再度実現するには、発行量を減らすか、銷却量を増やす必要があります。個人的には、両方が起こると考えています。この記事は、Justin Drake氏（イーサリアム財団研究員）の記事を元に、PANewsが整理、編集、執筆したものです。（前回の要約：Tether：量子コンピュータがBTCを解読するのはまだ早い! しかし、サトシナカモト100万枚のBTCに危険がある）（背景補足：ポーランド中央銀行：BTCを国家準備に受け入れない、BTCの波動は高すぎる巨大な制御不能なリスクがある）ETHとBTC 以前に、ETHとBTCを深く研究する前に、簡単にETHとBTCを紹介します。インターネットネイティブ通貨は、数十兆ドルの価値がある巨大な機会です。通貨のプレミアムは、大規模に蓄積されることはめったにありません。社会調整のために本当に魅力的な資産が必要です。通貨の性質は、ゼロ和ゲームです。インターネット時代において、金は通貨化する準備ができています。代わりに、BTCとETHの2つの候補がある通貨があることが必要です。他の通貨に比べて競合力があるものはありません。個人的には、決定的な要因は信頼性、中立性、安全性、希少性です。 ETHはBTCとは異なり、合併後に稀少性が増しています。BTCの供給量は66.6万増加し、660億ドルに達しましたが、ETHの供給量は安定しています。現在、BTCの供給量は年間0.83%上昇していますが、ETHよりも66%速くなります。将来を見据える人々にとって、ETHの供給量は再び減少するでしょう。 希少性は重要ですが、最終的にインターネット通貨の競争は安全性によって解決されるかもしれません。皮肉なことに、有名な2100万枚のBTC上限が罪魁禍首となっています。BTCの発行量はゼロに減少します。これはBTC最強の社会契約です。数回の半減期の後、発行量は無関係に小さくなります。 ここに数値があります：過去7日間で、マイナーの収益のうち1%しかBTC手数料から得られておらず、99%はBTC発行から得られています。4回の半減期を経験し、発行量が16倍減少し、15年間BTCのトランザクション効用を探し求めたにもかかわらず、状況は変わりませんでした。 個人的には、BTCのブロックチェーンは時代遅れです。BTCを51％攻撃するためには、約100億ドルと10GWの電力が必要です。国家にとってはほとんど影響がない費用です。電力については、テキサス州では80GWの電力を生産できます。BTCの安全率は200対1であり、100億ドルの経済的セキュリティによって保障された2兆ドルの資産です。 BTCマイニングに関連するショートツールは、51％攻撃を刺激します。価値が200億ドルあるBTCマイニング企業株式-これらの株式は直ちに核爆発を引き起こすでしょう。BTC未決済ポジション契約は400億ドルあります-直接的なショートポジションです。また、1000億ドルのETFと1000億ドルのMSTRを通じて生じる潜在的なショートポジションもあります。 BitVMはコストの問題を解決できますか？BTCを51％攻撃する任意のBitVMブリッジは、BTCを51％攻撃する刺激となります。実際、51％攻撃者は、詐欺証明を検証してBitVMブリッジを枯渇させることができます。皮肉なことに、BitVMはBTCへの直接的な攻撃と言えます。 BTCの価格が金を超えて10倍上昇した場合、BTCはまだ安全ですか？この場合、11年以内に発生すると仮定します。BTCは20兆ドルの資産となりますが、3回の半減期により、発行量は8倍に縮小されます。安全率は1000対1を超えます。特にBTCが機関化し、流動性が高くなり、最終的にショートがより簡単になる場合、これは立証できません。1兆ドルの永久未決済ポジション契約があると想像してみてくださいが、経済的セキュリティは100億ドルにすぎません。 BTCは自己修復する方法がありますか？BTCはブロックチェーンの硬直の象徴です。BTCは年間1％のテールエンド発行量を持っていますか？BTCをPoSに切り替えて最低料金に依存することができますか？PoSは冒涜です。BTCを別のPoWアルゴリズムに変更できますか？いいえ、その選択肢は何の役にも立ちません。BTCを大きなブロックに変更して、データ利用性を大幅に向上させることができますか？それについては、小さなブロックのために聖戦が勃発したことがあります。 ここまで読んで、上記内容を理解した場合、おめでとうございます。現在でも、BTC PoWの長期的な影響とBTC資産への影響に気づく人はほとんどいません。これは先取りする機会ですが、忍耐が必要です。時間は1か月でも1年でもありません-それは10年です。 長期的な枠組みについて話すと、Lummis氏がBTCを20年間ロックする提案をしたことが少し狂気的でした-その時点でBTCは廃れているでしょう。さらに悪いことに、アメリカが数兆ドルのBTCを保持している場合、それは直接的にアメリカの敵に51％攻撃を仕掛ける刺激になります。一般的な見方とは異なり、BTCは民族国家にとって全く抵抗力がありません-ロシアなどの国は簡単に51％攻撃を仕掛けることができます。 ETH発行 ETHに戻ります。現在の発行曲線は罠です。残念ながら、BTCの発行と同様に、イーサリアムの発行設計も誤っています。それは100％のETHがステークされた場合でも、2％のテールエンドAPRを保証しています。ステークのコストは2％よりもはるかに低いため、すべての合理的なETHホルダーはステークするように刺激されます。大半のETHがステークされると、損失が発生します： → ETHの置換：stETHやcbETHなどの流動性ステークトークンが元のETHを保証として取って代わります。これにより、分散型金融にシステム的リスクが導入されます（カストディリスク、削減リスク、ガバナンスリスク、スマートコントラクトリスク）。この置換は、ETHの帳簿単位としての役割を弱め、通貨のプレミアムにさらに連鎖反応を引き起こすでしょう。 →実際の利益と税率：実際の利益は、供給が上昇した後に調整された収益であり、ETHステークの増加とともに減少します。100％のETHステーク時、すべてのETHホルダーが同じように希釈されます。さらに悪いことに、収入税は名目収益に基づいて徴収されます。ステーク者が正の実際の利益を享受しない場合、すべてのETHホルダーが年間数十億ドルの投げ売りを被ることになります。 個人的には、発行曲線はステーク者の競争によって公正な発行率を発見するように推進されるべきです- 任意の下限2％を設定するのではありません。これは、ETHステーク量の増加に伴い、発行曲線が最終的に下降してゼロに戻る必要があることを意味します。個人的な提案は、「クロワッサン発行」です。 「クロワッサン発行」は、2つのパラメータを持つ半楕円形です： → ソフトキャップ：ステーク比率がゼロになるときの発行量。ステークのソフトキャップは50％で、信頼性があり、中立的で実用的です。 →ピーク発行：ETHホルダーが負担する理論上の最大発行量。任意の整数（例えば、年間1％）で十分です。最終的な利率は市場によって決定されます。イーサリアム財団の研究者は、数年間にわたって発行を研究してきました...