利下げにより債券価格が上昇するはずですが、なぜ私の債券ETFは利益を上げていないのですか？

アメリカの財務長官ベセント (Scott Bessent) は最近、トランプ政権のもとでの10年債の利回りが下がるとの見解を再確認しました。連邦準備制度は昨年9月から利下げサイクルを開始して以来、債券市場のパフォーマンスはどうなっていますか？利下げが債券価格を上昇させると言われていますが、なぜ私の債券ETFが利益を上げていないのでしょうか？

ベイセント：政府は連邦準備制度理事会の利下げではなく、10年債券の利回りに注目している

アメリカの財務長官スコット・ベッセントは、FOXビジネスインタビューで、トランプ政権の貸し出しコストを引き下げる重点は、連邦準備制度の基準短期金利ではなく、10年債の利回りであると述べた。彼は、トランプ大統領と自身が注目しているのは10年債であり、トランプは連邦準備制度に利下げを求めていないことを強調した。

彼は、トランプ政権の指導のもとで10年債の利回りが低下するとの見通しを再確認した。ベッセント氏は、マスクの政府効率チームが財務省の支払システムを操作しておらず、彼らの仕事が大幅な節約をもたらすと強調した。

バセント氏は彼の見解を再度強調しました：エネルギー供給の拡大はインフレ率を下げるのに役立ちます。彼は、「エネルギー成分はアメリカの労働階級にとって、長期的なインフレ率の予想の中でも最も信頼できる指標の1つである」と語りました。

ベセントは言いました：「もし私たちがガソリンとガスの価格を下げることができれば、これらの消費者はお金を節約できるだけでなく、将来に対する楽観的な気持ちも彼らが過去数年間の高インフレから抜け出すのを助けるでしょう。」

10年債の重要性

FRBの短期基準は通貨市場の重要な指標ですが、10年債券利回りは30年の住宅ローン金利や他の重要な貸借利率の基準でもあります。

もし連邦準備制度が基準金利を引き下げたとしても、10年期国債の利回りが他の要因で高い水準を維持していると、企業の借り入れや個人の住宅購入に大きな負担をかけることになります。長い目で見れば株式市場のパフォーマンスにも影響を及ぼすことになります。

下図では、紫色の矢印で注釈を付けたのは、昨年9月から連邦準備制度理事会（FRB）が3回の利下げを行った時期ですが、実際には債券市場は利下げサイクルが始まる半年前から予想を反映し始めていました。半年間の変動の後、米国10年債利回りはまだ高い水準の4.446%を維持しており、2023年10月のピークの5%に対してわずか0.554%しか下がっていません。この期間にFRBは連邦基準金利を1%引き下げましたが、10年債利回りと連邦基準金利は必ずしも同調しているわけではありません。

出典:CNBC 長期公債に影響を与える要因は何ですか?

アメリカの10年債券は市場の重要な指標であり、連邦準備制度の基準金利に加え、さまざまな要因の影響を受けます。たとえば、インフレの予想が高いほど、投資家はインフレによる損失を相殺するためにより高い利回りを要求することになります。また、市場の需要と供給も影響を与えます。投資家が債券を求める需要が増えると、利回りが上昇します。供給が増えると、利回りが下がります。これはアメリカ財務省の債券発行計画とも密接に関係しています。

利下げにより債券が上昇し、投資家は「キャピタルゲイン」を狙いたいと思っています

多くの投資家は、株式市場の波乱や高い不確実性に比べ、債券の安定した収入を好む。アメリカの金利がまだ高水準にあるため、利下げサイクルが始まる中、債券を購入することで高い金利を確保し、利下げと同時に債券価格の上昇による「キャピタルゲイン」を享受するチャンスがある。

しかし、以前にアメリカの国債利回りが急上昇し、一時的に投資家の恐慌を引き起こし、金融市場を動揺させたこともありました。次期副大統領JDバンスは、債券の利回りが引き続き上昇すると、米国債が「デススパイラル」に直面する可能性に懸念を抱いています。

(世界的な資金が米国債を引き続き購入していますが、死のスパイラルを心配する必要がありますか？)

直接に債券を購入して満期まで保有すれば、金利をロックすることができます。長期保有すれば損失はありません。多くの金融プロフェッショナルも積極的にこれを小売投資家に販売しています。しかし、図の10年債券利回りからもわかるように、昨年市場に参入した投資家が全員利益を上げているわけではありません。さらに、債券の購入門檻は非常に高く、銀行間の取引は1,000万ドルから始まります。台湾の銀行は1万ドルから参入できるチャンネルを提供していますが、価格と市場には多くの割引余地があることが想像できます。

債券を買わずに、債券ETFを買うことはできますか？

債券購入の敷居が高いため、ほとんどの個人投資家は、米国政府が発行する7-10年債に投資し、ICE米国債7-10指数に連動するブラックロックのiシェアーズ7-10年国債ETF (IEF)など、代わりに債券ETFを使用することを選択します 年債指数。

現在IEFの価格は93.42で、1株93.42ドルで、約3000台湾ドルで債券資産を購入できます。これは小売投資家にとって友好的な投資商品です。

しかし、債券ETFは一定期間中に債券を保有し、債券を満期まで保持する必要があるため、債券を満期まで保持することはできません。徐々に売却し、より長期の債券ポジションを構築する必要があります。

2015年から1万ドルを投資して、10年後にはわずか10,590ドルしか回収できず、年率はわずか0.57%です。一方、2015年2月に発行されたアメリカの10年国債の利回りは約2%でした。

なぜ私の債券ETFはまだ損をしているのですか？

台湾の投資家にとって馴染みの深い 元大米国債 20 年 (00679B) を例に挙げてみましょう。00679B は台湾市場で最大規模の米国債ETFであり、基金の規模は3,108億元に達しています。現在の価格は29.2台湾ドルで、1枚の購入には29,200台湾ドルしかかかりません。これは債券の直接購入よりもはるかに敷居が低いです。また、00679B は台湾最大かつ歴史のあるETFである 元大台湾 50 (0050) の資産規模4,574億台湾ドルと比較しても、台湾の投資家が米国債ETFを好んでいることがわかります。

しかし、債券 ETF は債券バスケットを保有し、満期には持ち込まれません。例えば、00679B は、追跡しているのは ICE 米国財務省 20+ 年債券指数です。現在、最も短い満期の債券は 912810RK6 (US TREASURY N/B 2.5% 02/15/2045) で、保有比率はわずか 0.09% です。これは、その満期日が20年近くに迫っているため、段階的に売却し、より長期の債券ポジションを構築する必要があるためです。一方、最も長い満期の債券は 912810UA4 (US TREASURY N/B 4.625% 05/15/2054) で、満期日まであと29年あり、ウェイトは5.14% です。

これは、債券ETFは指数を追跡するために継続的な売買に依存する必要があり、「満期」の概念は存在せず、債券バスケットは常に規定の「期間」内に保持されます。 また、00679Bは台湾ドル建てであり、為替ヘッジコストもかかるため、その5年間のリターン率は-22.26％、3年間で-18.13％、1年で1.49％となっています。

ソース: MoneyDJ

この記事では、利下げが債券価格の上昇を促進するはずですが、なぜ私の債券ETFは利益を上げていませんか？