Pantera：米ドル化からの皮肉な答え、暗号資産の「キラーアプリ」はおそらく米ドルそのものかもしれません

ブロックチェーン金融の発展により、最も強力なアプリケーションは、ドル自体に基づく流動性に立脚しており、ドル離れの目標に反するようです。本文は、Panteraヘッジファンド製品マネージャーのJeff LewisがErik Loweと共著した『Crypto：The ironic answer to de-dollarization』からのもので、動区が再編集、翻訳しました。 （前置き：トランプは金砖国家が“ドル離れ”を試みる場合、100％の関税を課すと断言しました！） （背景情報：加速するドル離れ、ロシアと金砖国家が「Swiftの代わりになる」新しい支払いシステムを推進し、159カ国が参加を表明） ドル離れ（de-dollarization）の傾向がますます加速し、世界の貿易と金融取引におけるドルへの依存を分散させる国や機関が増え、市場は長期的なドルの主導的地位に対する懸念を引き起こしています。 ドルの主導的地位を測定する最も一般的な指標である外国為替儲蓄の中でのドルの割合は、2000年以降長期的に下落し、13ポイント減少しました。 この傾向が逆転することを予想していますが、皮肉なことに、この変化を推進する力は、5年前には多くの米国の政策立案者や中央銀行の役員たちがドルの衰退を加速させる要因と見なしていたブロックチェーン技術と資産のトークン化（tokenization）です。かつてはドルの地位を脅かす可能性があった技術が、今ではドルの優位性を固める最大の推進力となっています。 「最も皮肉な結果は、実現する可能性が最も高いものであることが多い。」-イーロン・マスク 超強化版ドル 公共的なブロックチェーンによって、法定通貨は虎の翼に乗り、50億人以上のスマートフォンユーザーに直接送信され、資金の国境を越えた自由な流れが実現されます。法定通貨のトークン化（例：ステーブルコイン）の需要から、2,000億ドルに達する巨大な産業が生まれ、その市場においてドルは支配的な地位を占めています。Castle IslandとBrevan Howardが発表した報告書には、ステーブルコイン市場においてドルが圧倒的な優位性を持つという、1つのチャートが示されています。 ステーブルコイン市場で上位20の法定通貨をサポートするステーブルコインのうち、16種類の名前に「USD」が含まれています。 ブロックチェーンが登場してから16年間、一般的な見方はほとんど変わっていません。BTCの早期の支持者たちは、暗号資産がドルの主導的地位に挑戦する可能性があると考えていました。しかし、近年、BTCは富の蓄積ツールとしての地位を確立し、交換媒体としての地位を大幅に低下させ、ドルに対する脅威を軽減しました。ステーブルコインや実物資産のトークン化（RWA）の台頭により、ブロックチェーンは、最初に「分散型通貨」として約束されたBTCを実現し、安定した、収益を生み出す交換媒体を提供することができます。これはドルの重要性を減らすどころか、ドルの影響力をさらに拡大させています。 新興市場では、ドル支援のステーブルコインが、物理的な現金を保有するか、脆弱な銀行システムに依存する代替手段としての役割を果たしています。通貨が不安定な国々にとって、デジタルドルの安定性を選択肢として持つことができるようになると、商人や一般市民はますますデジタルドルを好むようになるでしょう。Castle IslandとBrevan Howardの報告書には、新興市場の既存の暗号資産ユーザーに対する調査結果が示されており、米ドルでの儲蓄ニーズがステーブルコインの採用を推進する重要なドライバーであることがわかりました。47％の回答者は、ステーブルコインの主な用途は米ドルに資金を投資することであり（この割合は、暗号資産や非代替トークンを交換するために主に使用すると答えた50％にわずかに劣ります）、69％の回答者は、自国の通貨をステーブルコインに交換したことがあると回答しましたが、これは取引に関係なく行われました。72％の回答者は、将来的にステーブルコインの使用が増えると予想しています。 注：調査はナイジェリア、インドネシア、トルコ、ブラジル、インドを含む国を対象に実施されました。 少額の資金を持つ消費者から多国籍企業まで、経済参加者が最も安全で流動性の高い選択肢を選ぶ傾向があるため、ドルは地元通貨の使用空間を徐々に圧迫する可能性があります。 アメリカの最善の利益に合致する-2025年のステーブルコイン法？ ステーブルコインの規制の勢いが加速しており、市場はこの種の規制法案がトランプ政権下で承認されることを予想しています。Patrick McHenryによって提出され、2023年に最初に発表されたステーブルコイン法案は、最近、Maxine Waters議員によって下院に提出され、両党から支持を得ています。ステーブルコイン法は、アメリカが明確な規制に向けて進む最初のステップと見なされてきました。私たちは、2025年には、政策立案者がステーブルコインのアメリカの影響力を拡大する戦略的役割にますます気付くようになり、実質的な進展が見られると考えています。 ステーブルコインは、アメリカにとって最善の利益に合致しており、ドルでの取引比率を高め、アメリカ国債を担保とする需要を促進することができます。37兆ドルの未払い債務を抱える国家にとって、資金の分散と流通は重要であり、暗号化市場はそのようなチャネルを提供できます。 ステーブルコインvs中央銀行デジタル通貨（CBDC） 混乱を避けるために、法定通貨をサポートするステーブルコインと中央銀行のデジタル通貨（CBDC）は、技術的には類似しているかもしれませんが、本質的には全く異なる概念です。 JPモルガンは、昨年10月に発表したドル離れのトレンドに関する報告書で、新しい支払いシステムを求める技術がドル離れの大きな推進力であると指摘しています。報告書では、mBridgeなどの多国籍中央銀行デジタル通貨（CBDC）協力プロジェクトが、ドル取引の代替手段となる可能性があると述べられています。 しかし、海外CBDCなどの新興支払いシステムがドル離れの圧力を高める一方で、私たちはドル支援のステーブルコイン市場が急速に拡大することで、この傾向を相殺できると考えています。私たちにとって、分散化、許可不要のブロックチェーン技術に基づくステーブルコインは、市場での最良の選択肢となるでしょう。これらは、より良いプライバシー、検閲抵抗、およびクロスプラットフォームの相互運用性を提供するためです。 アメリカ国債への需要をトークン化製品によって促進 アメリカ財務省のデータによると、現在、約120億ドルのステーブルコイン担保資産が直接米国国債に投資されており、短期国債への需要を促進しています。ステーブルコイン以外にも、米国国債をトークン化することは急速に成長しているトレンドです。Securitizeを通じてブラックロック、Franklin Templeton、Hashnote、およびPanteraの投資ポートフォリオ会社であるOndoなどが、この40億ドル規模の新興市場をリードしています。Ondoの2つの主要製品 USDY（米ドル収益トークン、US Dollar Yield Token）：短期米国国債と預金を担保とするトークン化債券で、非米国投資家に安定した高品質の利回りを提供します。 OUSG（Ondo短期米国政府国債、Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries）：短期の米国国債に対する高い流動性の投資機会を提供し、資格を持つ投資家はいつでも購入できます。