全球の資金が引き続き米国債を買い続けていますが、死のスパイラルを心配する必要がありますか？

アメリカ国債の利回りが最近急上昇し、投資家の恐慌を引き起こし、金融市場を動揺させています。次期副大統領JD Vanceは、債券の利回りが引き続き上昇すれば、米国債が「デススパイラル」に直面する可能性があると懸念しています。それにもかかわらず、アメリカ国債は高い収益率と市場の流動性により、グローバル投資家の注目を集めています。ブルームバーグは、各方面の投資家の意見をまとめ、なぜ世界中の資金が引き続きアメリカ国債を購入しているのかを説明しています。

債券の死のスパイラルとは何ですか？

政府の財政赤字の拡大は、死のスパイラルにおける債券と密接な関係があります。政府の財政赤字が拡大すると、財政赤字を埋めるためにさらに多くの債券を発行することが通常です。しかし、これにより市場に供給される債券が増加し、債券の利回りが上昇します。利回りが上昇すると、債券価格が下落し、投資家は政府の償還能力に疑問を持つ可能性があり、さらなる債券の売却を引き起こし、悪循環を形成することがあります。

また、配当利回りの上昇は政府の借り入れコストを増加させ、財政圧力をさらに高めるでしょう。10月に発表された最新データによると、アメリカの財政年度の赤字は9月までに1.83兆ドルに急増しました。トランプが約束した減税と支出増加を実現すれば、赤字はさらに拡大する見通しです。

トランプはヘッジファンドマネージャーのベッセント（Scott Bessent）を財務長官に任命し、政府の債務販売を監督する責任を担当させ、これにより投資家の懸念が少し和らいだ。ベッセントの指名は木曜日に上院で開かれる確認聴聞会で行われ、彼の目標は減税、支出の制限、規制の緩和、そして低コストなエネルギーを通じて、国内総生産に占める赤字を削減することです。

ただし、米国の債務上限は昨年末に一時的に解除されましたが、期限は今年3月まで延長されただけであり、債務上限危機が近く再び浮上すると予想されています。

（アメリカは財政危機に直面し、政府の閉鎖が迫っている中、トランプは直接的に財政制約を廃止するよう要求しています）

海外投資家は依然として米国債の最大の買い手です

米国債が歴史的なベアマーケットに陥っているにもかかわらず、グローバルファンドは依然として購入する十分な理由があります。なぜなら、米国債は日本や台湾などの債券に比べて大幅なリターンプレミアムを提供しており、オーストラリアの急成長する年金産業は市場の深さと流動性に基づいて毎月増加しています。自国の財政問題に取り組んでいる一部のヨーロッパ主権市場と比較して、米国はより安全に見えます。

海外投資家の国債に対する立場は過去に比べて非常に重要です。米政府の最新データによると、10月末時点で外国のファンドが7.33兆ドルの米国公債を保有しており、未償還額の3分の1を占め、9月の史上最高の7.43兆ドルに比べやや低い水準です。

日本：米国債の購入と同時に米ドルの価値上昇の利益を享受する

アメリカの10年債券の基準利回りは、9月の低水準から1％以上急上昇し、再び5％の心理的な関門を突破する可能性があります。

日本は、アメリカ国債の最大の海外保有国であり、リスクが増大していることに気付きながらも、購入に熱心です。

東京日興資產管理公司のチーフグローバルストラテジスト、Naomi Finkは、「市場の主流の見方は、米国国債市場の規模が大きすぎ、流動性が高すぎるため、また米国の鑄造税が根強く残っているため、米国国債が世界の中央銀行の準備通貨の中心的な役割を弱めることはない」と述べています。

注:シニョリッジ:お金を発行し、発行コストを差し引いた後に通貨の額面価値を享受し、実際の経済資源の利益と引き換えに、そこからお金の発行によって生み出される特定の収入が抽出される国の組織または政府を指します。

日本の投資家が米国債を好む理由の1つは、米ドルの強さに対するポジションを提供しているからです。2024年までに、同国の基金は為替ヘッジを行っていない米国債投資で12％の収益を上げ、そのうち11.5％はドルの上昇によるものです。

中国:壊滅的な崩壊の確率は低い

アメリカ債券の第2の最大の外国保有者として、中国の投資家はアメリカ債券の崩壊の可能性はほとんどないと考えています。

中国証券の北京駐在主席エコノミストである明明は、アメリカの借り入れコストの上昇と財政的な圧力に対する懸念が合理的であるとしても、債券市場が壊滅的に崩壊する可能性は非常に低いと述べました。また、アメリカ債券市場に不要な動揺が生じた場合でも、連邦準備制度は市場を安定させ、流動性を管理するための多くのツールを持っているため、圧力を緩和することにつながるでしょう。

台湾：台湾ドルの金利が低いため、米国債は依然として良い選択肢です。

元大投信の会長、劉宗聖は、「『死亡の螺旋』についての議論は続いていますが、この傾向は依然として緩やかではありません。実際、配当利回りの上昇に伴い、資金は引き続き流入しています。」と述べています。

元大が発行した元大米債20年(00679B)は台湾市場で最大の米債ETFであり、資産規模は3,020億元に達します。台湾の最大かつ歴史のあるETFである元大台湾50(0050)の資産規模が4,291億台湾ドルであることと比較しても、台湾の投資家が米債ETFを好んでいることがわかります。

台湾の10年国債の利回り1.66％に比べ、アメリカの10年国債の利回りは4.66％に達しています。台湾の低金利は最近、アジア最大の資金調達通貨となり、台湾ドルで借り入れて高収益金融商品（例：高収益の米国債商品）に投資する戦略が採られています。

この記事は、世界の資金が引き続き米国債を買い続けていることを取り上げており、デススパイラルに心配する必要があるのかを問いかけています。最初に掲載されたのは、チェーンニュースABMediaでした。