先週、SEC は Binance と Coinbase に対する起訴を正式に発表しました。最終的に規制当局がさまざまなグレーゾーンに正式に介入することを期待する人もいます。関連する取引プラットフォームはより良い投資家保護を提供できると考える人もいます。プラットフォームと機関は、仮想資産市場の生態学的バランスを維持するために協力する必要があります…
今後の監督規模については、Sa姉妹のチームの分析を聞いてみましょう。
SEC や CFTC の訴追の「利己的」さは置いておいて、まず規制されていない仮想資産取引プラットフォームの潜在的なリスクを見てみましょう。
SECは先週、バイナンスとコインベースに対して、取引所、ブローカー、清算機関などの伝統的な金融サービスの機能を含む多くの告訴を提起したが、法律を遵守していなかった。 Binanceのコントローラーも機能登録に関する関連規定に違反した。
法的規制や制度的監督が欠如していることを前提として、仮想通貨の属性が商品であるか、有価証券であるか、その他であるかに関わらず、暗号資産取引プラットフォームが取引、代理、清算等の業務を織り交ぜた場合、不透明です。強力なオペレーティング システムにより、市場を操作し、ユーザーから強奪することができます。
Binance.US の未公開の主要マーケットメーカーである Sigma Chain (同じく CZ が所有) は、標的を絞ったウォッシュ取引を実行した可能性があります。
CZ氏は、BAM Trading（Binance.USの親会社）に対し、CZ氏が所有し管理する2つのマーケットメーカー、Sigma ChainとMerit Peakを買収するよう指示した。これらの組織は、Changpeng Zhao氏の指揮下で働く数人のBinance従業員によって運営されている。メリットピークは、少なくとも2019年11月15日から2021年6月10日までプラットフォーム上で取引されます。 Sigma Chain は、2022 年 4 月まで Binance US で頻繁にスポットトレーダーとして機能しており、Binance US の特定の OTC サービス、Convert サービス、OCBS サービスのカウンターパーティとしても機能し続けます。 Binance USプラットフォームにおけるSigma ChainとMerit Peakの活動、およびZhao ChangpengおよびBinanceとの非公開の関係には、Changpeng Zhaoの経済的利益とBinance USプラットフォームの顧客の利益との間の対立が含まれています。
2021年には、少なくとも1億4,500万ドルがBAM TradingからSigma Chainの口座に送金され、さらに4,500万ドルがBAM TradingのTrust Company B口座からSigma Chainの口座に送金されました。その口座から、シグマ チェーンはヨットに 1,100 万ドルを費やしました。 SECは、このヨットがBinance.USのユーザー資金を横領して購入されたことを暗に示唆したが、実質的な証拠は示されていない。これらは、バイナンスが取引量、流動性、関連資産の取引関心が増加したという錯覚を人為的に作り出すために、ウォッシュ取引を通じて市場を操作したというSECの告発である。
同時にSECは、BAM TradingとBAM ManagementがBinance.USの顧客と株式投資家に市場を監視し、Binance.USの暗号化資産の取引量に対する操作取引を検知し防止する能力があると誤解させたとして非難した。 2019年に信用こそが取引プラットフォームの中核的な競争力であり、虚偽の取引量は信用プラットフォームを破壊するだろうというCZの声明は、虚偽の陳述を行い投資家を誤解させるというSECの主張の着地点となった。
昨年のFTXの破綻により、このビジネスモデルでは資産流動性の問題が発生するリスクが高いことが実証されました。
FTXは仮想資産取引プラットフォームとして、投資家の資産を保護するための複雑かつ完全なリスク管理手段を備えていると主張している。しかし、FTXの最大の顧客は、実際にはFTX CEOのサム・バンクマン・フリードが管理するヘッジファンドであるアラメダである。ファンドは、取引する資産が自らのバランスシートに触れることがなかったため、この活動を部分的に隠すことができた。アラメダは資金を保有する代わりに、過大評価されている大量の非流動性資産（FTXと提携しているトークンFTTなど）を保有している。つまり、アラメダは何の開示もリスク軽減策の回避も行わずにFTXユーザーから数十億ドルを借り、その後高リスク、高レバレッジの賭けをし、最終的に資金注入と破綻に至ったのだ。この場合、FTXは顧客資産を混ぜ合わせて違法に横領し、アラムデダとの関連取引を行うことで、プラットフォームを早い段階で流動性の罠に陥らせた。
しかし、Binance と Coinbase の現在の状況は、FTX よりもはるかに良いかもしれません。詐欺などの金融犯罪の申し立てがないだけでなく、仮想通貨市場は比較的安定しています。フォーチュンのレポートによると、Coinbase の株価は打撃を受けました。今週は約13%下落; ビットコイン 先週の月曜から金曜までの価格は依然として27,000ドル付近で取引されており、他の主要な仮想通貨もより安定した取引となっている。
FTXやバイナンス等は、会社資産と顧客資金を混合して取引高や個人投資等を偽装し、一般投資家に取引の高いリスクを一方的に負担させたことは間違いありません。しかし、プラットフォームが詐欺や過失によりユーザー資産を流用したり、プラットフォーム上の理由によりユーザー資産を凍結した場合、国境を越えた取引や仮想通貨の法的性質により法の適用が不明確であり、監督の欠如により法の適用が困難になります。投資家が強力な資金を保有できるよう、世界的な取引ネットワークの仮想資産取引プラットフォームが競争して報酬を獲得します。
米国の裁判所がバイナンスとコインベースの犯罪について判決を下した際、仮想通貨の性質は避けられない問題となった。仮想通貨が「商品」や「有価証券」、その他の定義の範囲に該当すると判断される場合に限り、関係法令が適用されます。
CNBCによると、コインベースのCCOはSECの訴訟に対して次のように回答した。「明確なデジタル資産業界のルールが存在しないため、SECは唯一の法執行手段に頼っており、それが米国の経済競争力を損なうものであり、公的な罪を犯している」 Coinbase のようなコンプライアンスへの取り組み. 同社は... (規制上の困難に直面している) 解決策は、(法的解釈を拡大するために) 訴訟を起こすのではなく、業界の透明性と公平性を高めるために公正なルールを立法化することです。通常通り事業を運営するためです。」
公式ウェブサイトの声明によると、バイナンスは、SECが特定のトークンやサービスを有価証券としてラベル付けすることで、仮想通貨市場の構造を一方的に定義しようとしていると考えている。むしろ、SECの動きは、投資家保護が優先事項ではない一方で、仮想資産の管轄権をめぐって他の規制当局（CFTCなど）と競争することを急いでいるものだ。
ニューヨーク・タイムズの分析によると、米国の議員全員が仮想資産取引業界の立法に対する危機感を持っているわけではなく、規制も長くて時間のかかるプロセスになるだろう。関連法案が可決される前に強制執行が行われる可能性が高いが、特徴付けなどの重要な問題は連邦裁判所によって最初に決定される可能性がある。ただし、業界の観点から見ると、この間接的な経路は最終的には成功する可能性があります。米国最高裁判所は政府機関の権限を制限する意向を示しており、仮想通貨ロビイストはその影響をよく認識している。次の任期では、判事らは裁判所を専門機関に従属させるという現在の原則を再検討する予定で、これにより行政権がさらに抑制される可能性がある。
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SEC の「是正」後も、暗号化資産には依然としてグレーゾーンが存在しますか?
先週、SEC は Binance と Coinbase に対する起訴を正式に発表しました。最終的に規制当局がさまざまなグレーゾーンに正式に介入することを期待する人もいます。関連する取引プラットフォームはより良い投資家保護を提供できると考える人もいます。プラットフォームと機関は、仮想資産市場の生態学的バランスを維持するために協力する必要があります…
今後の監督規模については、Sa姉妹のチームの分析を聞いてみましょう。
SEC や CFTC の訴追の「利己的」さは置いておいて、まず規制されていない仮想資産取引プラットフォームの潜在的なリスクを見てみましょう。
片手取引、片手マーケットメイク: 誇張された取引量、偽りの流動性?
SECは先週、バイナンスとコインベースに対して、取引所、ブローカー、清算機関などの伝統的な金融サービスの機能を含む多くの告訴を提起したが、法律を遵守していなかった。 Binanceのコントローラーも機能登録に関する関連規定に違反した。
法的規制や制度的監督が欠如していることを前提として、仮想通貨の属性が商品であるか、有価証券であるか、その他であるかに関わらず、暗号資産取引プラットフォームが取引、代理、清算等の業務を織り交ぜた場合、不透明です。強力なオペレーティング システムにより、市場を操作し、ユーザーから強奪することができます。
Binance に対する SEC の申し立てを例に挙げてみましょう。
Binance.US の未公開の主要マーケットメーカーである Sigma Chain (同じく CZ が所有) は、標的を絞ったウォッシュ取引を実行した可能性があります。
CZ氏は、BAM Trading（Binance.USの親会社）に対し、CZ氏が所有し管理する2つのマーケットメーカー、Sigma ChainとMerit Peakを買収するよう指示した。これらの組織は、Changpeng Zhao氏の指揮下で働く数人のBinance従業員によって運営されている。メリットピークは、少なくとも2019年11月15日から2021年6月10日までプラットフォーム上で取引されます。 Sigma Chain は、2022 年 4 月まで Binance US で頻繁にスポットトレーダーとして機能しており、Binance US の特定の OTC サービス、Convert サービス、OCBS サービスのカウンターパーティとしても機能し続けます。 Binance USプラットフォームにおけるSigma ChainとMerit Peakの活動、およびZhao ChangpengおよびBinanceとの非公開の関係には、Changpeng Zhaoの経済的利益とBinance USプラットフォームの顧客の利益との間の対立が含まれています。
2021年には、少なくとも1億4,500万ドルがBAM TradingからSigma Chainの口座に送金され、さらに4,500万ドルがBAM TradingのTrust Company B口座からSigma Chainの口座に送金されました。その口座から、シグマ チェーンはヨットに 1,100 万ドルを費やしました。 SECは、このヨットがBinance.USのユーザー資金を横領して購入されたことを暗に示唆したが、実質的な証拠は示されていない。これらは、バイナンスが取引量、流動性、関連資産の取引関心が増加したという錯覚を人為的に作り出すために、ウォッシュ取引を通じて市場を操作したというSECの告発である。
同時にSECは、BAM TradingとBAM ManagementがBinance.USの顧客と株式投資家に市場を監視し、Binance.USの暗号化資産の取引量に対する操作取引を検知し防止する能力があると誤解させたとして非難した。 2019年に信用こそが取引プラットフォームの中核的な競争力であり、虚偽の取引量は信用プラットフォームを破壊するだろうというCZの声明は、虚偽の陳述を行い投資家を誤解させるというSECの主張の着地点となった。
仮想プラットフォームの流動性が問題になる可能性がある
昨年のFTXの破綻により、このビジネスモデルでは資産流動性の問題が発生するリスクが高いことが実証されました。
FTXは仮想資産取引プラットフォームとして、投資家の資産を保護するための複雑かつ完全なリスク管理手段を備えていると主張している。しかし、FTXの最大の顧客は、実際にはFTX CEOのサム・バンクマン・フリードが管理するヘッジファンドであるアラメダである。ファンドは、取引する資産が自らのバランスシートに触れることがなかったため、この活動を部分的に隠すことができた。アラメダは資金を保有する代わりに、過大評価されている大量の非流動性資産（FTXと提携しているトークンFTTなど）を保有している。つまり、アラメダは何の開示もリスク軽減策の回避も行わずにFTXユーザーから数十億ドルを借り、その後高リスク、高レバレッジの賭けをし、最終的に資金注入と破綻に至ったのだ。この場合、FTXは顧客資産を混ぜ合わせて違法に横領し、アラムデダとの関連取引を行うことで、プラットフォームを早い段階で流動性の罠に陥らせた。
しかし、Binance と Coinbase の現在の状況は、FTX よりもはるかに良いかもしれません。詐欺などの金融犯罪の申し立てがないだけでなく、仮想通貨市場は比較的安定しています。フォーチュンのレポートによると、Coinbase の株価は打撃を受けました。今週は約13%下落; ビットコイン 先週の月曜から金曜までの価格は依然として27,000ドル付近で取引されており、他の主要な仮想通貨もより安定した取引となっている。
投資家が法律に従って自分の権利を宣言することは困難です
FTXやバイナンス等は、会社資産と顧客資金を混合して取引高や個人投資等を偽装し、一般投資家に取引の高いリスクを一方的に負担させたことは間違いありません。しかし、プラットフォームが詐欺や過失によりユーザー資産を流用したり、プラットフォーム上の理由によりユーザー資産を凍結した場合、国境を越えた取引や仮想通貨の法的性質により法の適用が不明確であり、監督の欠如により法の適用が困難になります。投資家が強力な資金を保有できるよう、世界的な取引ネットワークの仮想資産取引プラットフォームが競争して報酬を獲得します。
今後の監督の可能性と方向性
米国の裁判所がバイナンスとコインベースの犯罪について判決を下した際、仮想通貨の性質は避けられない問題となった。仮想通貨が「商品」や「有価証券」、その他の定義の範囲に該当すると判断される場合に限り、関係法令が適用されます。
CNBCによると、コインベースのCCOはSECの訴訟に対して次のように回答した。「明確なデジタル資産業界のルールが存在しないため、SECは唯一の法執行手段に頼っており、それが米国の経済競争力を損なうものであり、公的な罪を犯している」 Coinbase のようなコンプライアンスへの取り組み. 同社は... (規制上の困難に直面している) 解決策は、(法的解釈を拡大するために) 訴訟を起こすのではなく、業界の透明性と公平性を高めるために公正なルールを立法化することです。通常通り事業を運営するためです。」
公式ウェブサイトの声明によると、バイナンスは、SECが特定のトークンやサービスを有価証券としてラベル付けすることで、仮想通貨市場の構造を一方的に定義しようとしていると考えている。むしろ、SECの動きは、投資家保護が優先事項ではない一方で、仮想資産の管轄権をめぐって他の規制当局（CFTCなど）と競争することを急いでいるものだ。
ニューヨーク・タイムズの分析によると、米国の議員全員が仮想資産取引業界の立法に対する危機感を持っているわけではなく、規制も長くて時間のかかるプロセスになるだろう。関連法案が可決される前に強制執行が行われる可能性が高いが、特徴付けなどの重要な問題は連邦裁判所によって最初に決定される可能性がある。ただし、業界の観点から見ると、この間接的な経路は最終的には成功する可能性があります。米国最高裁判所は政府機関の権限を制限する意向を示しており、仮想通貨ロビイストはその影響をよく認識している。次の任期では、判事らは裁判所を専門機関に従属させるという現在の原則を再検討する予定で、これにより行政権がさらに抑制される可能性がある。