ビットコインが再び歴史的な高値を更新、四つの要因が上昇を持続させる？

著者：マット・ハウガン、ビットワイズ最高投資責任者

編集:シアーシャ、フォーサイトニュース

現在の暗号通貨分野には確かに期待できる動きがいくつかあります：規制と立法が継続的に改善されており、ステーブルコインの勢いが強く、企業の購入量が急増し、機関投資家がETFを通じて暗号通貨を着実にポートフォリオに組み込んでいます。また、イーサリアムも活力を取り戻し、全体の暗号通貨市場に必要なアルトコインの動力を注入しています。

しかし、これらの状況はすでに公然の秘密です。私は常に市場が各進展の規模を過小評価していると感じていますが、それは彼らが誰の注目も集めずに起こっているということを意味するわけではありません。メディアでの暗号通貨ブルマーケットに関する報道はすでに溢れています。

それにもかかわらず、私は今年の年末までに、市場が一連の重大な上昇サプライズを迎えると考えており、その勢いは価格を大幅に押し上げるのに十分です。以下の4つの重要な動きは、私の見解では、現在の市場価格にはまだ反映されていません。

今年はより多くの政府がビットコインを購入するでしょう

2025年初、市場では今年のビットコインの三大需要源はETF、企業、政府であると一般的に考えられており、これを「ビットコイン需要の三頭立ての馬車」と呼びます。

これまでのところ、2つの馬車が力を発揮しています：ETFは183,126枚のビットコインを購入し、上場企業は354,744枚を買い占めました。ビットコインネットワークが生産するのはわずか100,697枚のビットコインであることを考えると、これにより価格は27.1%上昇しました。

しかし、第三の馬車はまだ本当に力を発揮していない。確かに、アメリカは「戦略的ビットコイン準備」を設立したが、それには刑事押収によって得られたビットコインのみが含まれている。パキスタンは自国のビットコイン準備の設立を発表し、アブダビはビットコインETFに投資したが、ETFや企業の大規模な購入と比較すれば、これらは単なる零細な動きに過ぎない。

市場は一般的に、各国がビットコインを準備資産として採用するプロセスが棚上げされていると考えていますが、私はそれに疑問を持っています。各国の政府や中央銀行の行動は遅いものの、私たちがBitwiseで行った議論に基づくと、彼らは確実に進めています。

明確に言うと、年末までに各国が一斉に公式発表をするような盛況はないと考えていますが、確実にもっと多くの国が参加するでしょう。その数は、2026年の大きな潜在的な推進力となるトレンドを生み出すのに十分です。この一点だけでも、価格を大幅に押し上げる可能性があります。

ドル安 + 金利低下 = ビットコイン上昇

現在の状況の大きな特異点は、ビットコインの価格が歴史的な高値に近づいている一方で、金利が2009年のビットコイン誕生以来のピーク付近にさまよっていることです。これは本来起こるべきではありません。ビットコイン（および金）のような無収益資産にとって、高金利は間違いなく大きな挑戦であり、これによりこの種の資産を保有する機会コストのハードルが大幅に引き上げられています。

市場は年末前の複数の利下げ期待を消化しており、これはビットコインを支えるはずです。しかし、私は市場がより深い影響を与える重要な動向を見落としていると思います。

トランプ政権は、ドル安を強く望み、同時に連邦準備制度がより緩和的な政策を取ることを望んでいます。連邦準備制度の議長ジェローム・パウエルを直接批判することから、ドル安を主張するスティーブン・ミランを連邦準備制度理事会に任命するまで、一連の行動は強いメッセージを発信しています：政府は金利を大幅に引き下げ、ドルを大幅に安くすることを望んでいます。

3回ではなく、6回、さらには8回の利下げがあるかもしれません。

特に注目すべきはミランの任命です。ミランはその研究論文で広く注目されており、文中では米ドルの世界的な準備通貨としての地位がアメリカに重い負担をもたらしていると指摘しています。彼は、ドルと他の主要国際通貨との為替レートを下げるために新しい「マール・ア・ラーゴ協定」を結ぶよう呼びかけており、連邦準備制度理事会は大量の通貨発行を通じてこの目標を達成できると提案しています。

もし印刷によって金利が大幅に低下し、ドルが大幅に減価した場合、ビットコインの価格は大幅に上昇する可能性があります。

ボラティリティの低下は、アロケーション比率の上昇を意味します

暗号通貨分野で最も過小評価されているトレンドの一つは、ビットコインのボラティリティの大幅な低下です。2024年1月に現物ビットコインETFが導入されて以来、ビットコイン自体のボラティリティは著しく低下し、そのボラティリティの変化率も大幅に鈍化しています。

ビットコイン 30日間のローリングボラティリティ

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注：緑の影の部分は現物ビットコインETF導入後の期間

ボラティリティの低下の理由は理解しやすいです：ETFの発展と企業の暗号通貨購入行動が暗号通貨市場に新しいバイヤーをもたらし、規制や立法の進展も市場リスクを大幅に低下させました。私はこれがビットコインの「新しい常態」であると考えており、そのボラティリティは現在、NVIDIAなどの高ボラティリティのテクノロジー株とほぼ同等です。

ビットコインとテスラ、エヌビディア、Metaのボラティリティの比較

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機関投資家とのコミュニケーションにおいて、このボラティリティの低下は、彼らの投資ポートフォリオにおける暗号通貨の配分割合の考慮を促しており、以前よりも大幅に増加しています。現物ビットコインETFの導入前、このような議論の初期の割合は基本的に1%を起点としていましたが、現在では、5%やそれ以上の割合を議論の起点とする声を頻繁に耳にします。

これもビットコインETFの資金流入が加速している重要な理由の一つです。7月1日以来、その資金の純流入は560億ドルに達しており、これに基づくと、年間の流入規模は500億ドルに近づくでしょう。注目すべきは、夏は常にETF資金流入の淡季であるという事実であり、このことから、秋にはこの傾向がさらに加速する可能性が高いと考えています。

ICO 2.0：暗号通貨ファイナンスの再生

初期コイン提供（ICO）は悪名高い。2018年、詐欺的なICOが蔓延し、このような空のプロジェクトは投資家から数十億ドルを集めた後、資金を持ち逃げし、約束された製品は一切実現されなかった。これが2017年の暗号通貨のブルマーケットが突然終わった重要な理由でもある。アメリカのSECは直ちに厳しい取り締まりを開始し、投資家もこのような詐欺行為に対して完全にうんざりしている。

私はほとんどの投資家と観察者が ICO を「劣った商品」と見なしていると考えていますが、SEC の委員長ポール・アトキンスは最近の「暗号通貨プログラム」のスピーチで、ICO の復活の青写真を描きました：

「私はチームに対して、いわゆる『初回トークン発行』、『エアドロップ』および『ネットワーク報酬』に関して、その特性に合った情報開示ルール、免除条項およびセーフハーバー制度を策定するよう求めました…… 私の見解では、この道を貫くことができれば、革新分野は『カンブリア爆発』を迎えるかもしれません。」

この構想が実現すれば、市場を上昇させる重要な触媒となる可能性があります。歴史を振り返ると、ICOブーム期でもその後の潮流でも、暗号通貨投資者の暗号プロジェクトへの投資熱は衰えることがありませんでした。そして新しいICO市場2.0が始まれば、暗号通貨市場に大量の新規資金を引き寄せることが期待されます。

まとめ

市場は既知の好材料によって上昇することはなく、価格にまだ反映されていない好材料によって上昇する。

全体として、私は市場が暗号通貨分野の現在の牛市の規模を過小評価していると考えており、特定の推進要因も無視していると思います。これらの要因は今後数ヶ月、さらには数年の間にその影響力を徐々に示すでしょう。

今後の価格の大幅な上昇に警戒してください。