Celestia投げ売り事件デプス分析：トクノミクスと投資家行動の反思

2025-08-12 13:13:27

概要作成中

CelestiaとPolychainの売り切りイベントの分析

最近、CelestiaとPolychainの大規模な売却が業界の広範な注目を集めています。Polychainは2.42億ドル相当のTIAトークンを売却し、この行動は賛否のコメントを引き起こしました。本稿では、この事件の利点と欠点、そして私たちがそこから学べる教訓について深く探っていきます。

投資家の利益は必然である

多くの人々は、Polychainの行動が略奪的で不確実であると批判しています。しかし、ベンチャーキャピタルファンドとして、Polychainの責任は初期投資からリターンを得ることです。彼らはCelestiaの初期段階に投資するリスクを負っただけでなく、当時革新的であった「外部データ可用性層」という概念にも賭けました。

注目すべきは、Polychainだけが投資者ではなく、他にも多くのベンチャーキャピタルが参加していることです。Polychainの売却だけでは、これほどの激しい価格変動を引き起こすには不十分であり、責任を彼らだけに帰するのは不公平です。

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チームの利益の必要性

暗号分野では、収益性の問題が一般的に存在しており、大多数のプロトコルは利益を上げておらず、利益を考慮していないことさえあります。データによると、Celestiaは現在、1日に約200ドルの収益を生み出している一方で、約57万ドルのトークンインセンティブを配布しています。このような状況下で、チームは運営コストを支払うために一部のトークンを売却せざるを得ません。

しかし、これは一つの問題を引き起こします。もしトークンの販売がビジネスモデルと同等であるなら、他の収益方法を考慮する必要は何でしょうか？この思考は長期的な問題を引き起こす可能性があります。

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トークンエコノミクスの深層問題

投資家は株式よりもトークン投資を好む傾向が高まっており、この傾向には複雑な理由があります。多くの創業者は、彼らの製品が実際にはトークンを必要としない可能性があることを認識していますが、彼らは二つの大きな課題に直面しています：ほとんどの暗号ネイティブのベンチャーキャピタルは株式投資を好まず、さらに株式の評価は通常トークンの評価よりも低いです。

この状況は、チームがトークンモデルを選択することを直接促します。なぜなら、それがより多くの投資家を引き付け、明確な公開市場の退出経路を提供し、資金調達を容易にするからです。しかし、このモデルは現在の環境下では個人投資家の損失を引き起こし、ベンチャーキャピタルが利益を得ることがよくあります。

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啓示と反省

ベンチャーキャピタルの主な目標は利益を上げることであり、投資家は彼らの行動を理性的に見るべきです。
トークン価格の変動だけでプロジェクトの評価が大きく変わるべきではない。
プロジェクトチームは初期の段階からトークンエコノミクスの設計を重視し、将来的に重い代償を払うのを避けるべきです。
ビジネスモデルはトークンの販売だけに依存すべきではなく、長期的に持続可能な収益方法を考慮する必要があります。
技術革新とトークン価格は直接的に関連していないため、投資家はプロジェクトの実質的な価値に注目すべきである。
解放されたトークンについては、保有者は完全な処分権を持っていますが、大規模な売却は市場の信頼に影響を与える可能性があります。
プロジェクトを評価する際には、その技術力、ビジネスモデル、長期的な成長の可能性を総合的に考慮すべきであり、短期的な価格動向だけに焦点を当てるべきではありません。