暗号化資産が企業の財務諸表をどのように変えるか

ビットコインとイーサリアムが企業の資産配分の一部となるにつれて、もはや単なる投資対象ではなく、企業の評価に影響を与える重要な要素となりました。2025年第2四半期には、暗号資産と深く結びついた複数の上場企業がそれぞれ特徴的な決算報告書を提出しました。

いくつかの企業はビットコインの価格上昇によって大幅な利益を上げており、他の企業はイーサリアムのステーキング収益を利用して主な業務の損失を補填しています。また、ETFを通じて間接的に暗号資産を保有している企業もあります。これらの事例は新たなトレンドを示しています: ビットコインは評価の拡大器となり、イーサリアムはキャッシュフローエンジンとなり、企業のバランスシートは構造的変化を遂げています。

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ビットコイン: 設定資産から評価エンジンへ

あるメディアテクノロジーグループは2025年第2四半期に、約20億ドルのビットコイン資産を保有していることを発表しました。その内訳は12億ドルの現物と8億ドルのコールオプションです。この構造は価格上昇の利益を得られるだけでなく、市場価値の成長の非線形効果を拡大することも可能です。同社の1株当たり利益は昨年同期の損失0.86ドルから5.72ドルに増加し、純利益は8億ドルを突破しました。これらはほぼ全てビットコインの未実現利益から来ています。

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対照的に、あるソフトウェア会社は2025年Q2までに628,791枚のビットコインを保有しており、総投資コストは約460.7億ドルです。公正価値測定を採用したため、第二四半期の収益140.3億ドルのうち、140億ドルはビットコインの未実現評価益から来ています。従来のソフトウェアビジネスは114.5百万ドルを貢献し、割合は1%未満です。同社の純利益は100.2億ドルに達し、1株当たりの利益は32.6ドルで、年間1株当たりの利益は80ドルを超える見込みです。

北米最大の鉱業企業の一つとして、ある会社は2025年第2四半期にビットコインを2,121枚生産し、前年同期比で69％の成長を達成し、収益に1.53億ドルを貢献しました。ビットコインの在庫は17,200枚に達し、その価値は20億ドルを超えています。この会社のビットコインは資産配分ではなく、営業収益としてより多く表れ、「生産派」の論理に属します。第2四半期の純利益は2.19億ドルで、EBITDAは4.95億ドルに達し、ビットコインのブル市場における高い経営レバレッジを反映しています。

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イーサリアム: キャッシュフローを構築する新しいツール

ビットコインの主な評価向上とは異なり、イーサリアムはネイティブなステーキング収益能力を持っているため、一部の企業が財務諸表のキャッシュフローを構築するためのツールになりつつある。特に、アメリカの会計基準がステーキング収入を定常的な収入として扱うことを許可する背景の中で、このモデルが顕在化し始めている。

あるグローバルなリーディング暗号取引所は、2025年6月30日現在、自社で約137,300枚のETHを保有しており、管理および代理ステーキングのETH総量は約260万枚で、全ネットワークのステーキングシェアの14%を占めています。第2四半期のステーキングサービス収入は1.91億ドルで、その65%以上はETHステーキングからのもので、約1.24億ドルです。2025年第2四半期の総収入は14.97億ドルで、ステーキングサービスは12.8%を占め、年率70%以上の成長を遂げています。これは、同社が取引量の減少に対抗するための重要な支えとなっています。

あるテクノロジー企業が報告によれば、Q2に625,000枚のETHを取得し、約20億ドルに相当し、90%以上がステーキング状態に入った。Q2のETHステーキングからの未実現利益は3200万ドルから4100万ドルの間になると予想されている。完全な財務報告はまだ開示されていないが、同社の株価はQ2に700%以上上昇し、市場価値は65億ドルを突破し、ETHの財務化の先駆者と見なされている。

あるゲーム会社は約480,031枚のETHを保有しており、95%以上をステーキングプールに投入しています。Q1の財務報告によると、ETHのステーキング収益はそのコアビジネスコストをカバーしており、初めて四半期の正の営業利益を記録しました。Q2のETHステーキングからの総収益は2000万ドルから3000万ドルの範囲になると予想されています。この会社はまた、ETHステーキングを資金調達の担保として活用することを探求しており、暗号資産の金融化の可能性を示しています。

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トレンドと展望

評価の拡大からキャッシュフローの構築へ、暗号資産は企業の「財務エンジン」と「報告書構造の変数」として徐々に内在化しています。ビットコインは報告書に非線形の評価向上をもたらし、イーサリアムはステーキングを通じて安定したキャッシュフローに貢献しています。まだ初期段階にあり、コンプライアンスの課題や評価の変動に直面していますが、これらの事例は可能な方向性を示唆しています - Web3資産は伝統的な企業の財務報告の新しい文法になりつつあります。

より多くの企業が暗号資産をバランスシートに組み込むにつれて、それが企業の評価、資金調達能力、財務構造に与える影響がさらに明らかになるでしょう。今後、暗号資産と伝統的な金融の深い融合を促進するための革新的な財務モデルがさらに登場する可能性があります。

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