午前2時に電話がかかってきた時のことを覚えています。もう一人の友人で創業者が、とてもストレスを感じながら、今トークンをローンチすべきか、それともさらに6ヶ月待つべきかを尋ねました。トークンをローンチする最適なタイミングを決定することは、かつてないほど難しくなっています。3年前、多くの人にとってはシンプルに思えました。すぐにローンチし、盛り上がりを作り、その波に乗る。しかし今日、そのアプローチはプロジェクトや時には企業全体を迅速に潰してしまいます。概要* ハイプだけでトークンを立ち上げる時代は終わりました。過去のサイクルでは、プロジェクトはホワイトペーパーと約束から何百万も調達しましたが、しばしば製品は見えないままでした — しかし、そのモデルは自身の重みに潰れてしまいました。* 今日の市場は状況を一変させています。投資家は、トークンが市場に出る前に、実証されたユーティリティ、実際のユーザー、収益を要求しており、ローンチは投機的なギャンブルよりも伝統的なIPOのように見えるようになっています。* 成功したプロジェクトはまず構築し、その後トークンを成長促進剤として使用します — 保有者に実際のビジネスパフォーマンスに基づく収益分配、手数料割引、または自社株買いで報いるのです。* Hyperliquid、Pendle、Pump.funのような例は、異なるローンチ戦略が機能することがあることを証明していますが、それは実際の採用と持続可能なキャッシュフローによってのみ支えられます。* トークンの風景は成熟しました。web3の次の章では、投機を売る前に信頼を得るビルダーが未来を所有します。何が変わったのか？業界は根本的にシフトし、一般の投資家、ベンチャーキャピタリスト、そして機関が投機的なハイプではなく、商業的なユーティリティと価値を求めています。## 初期トークンローンチの「西部開拓時代」以前のサイクルでは、トークンの立ち上げは比較的簡単でした。プロジェクトは革命的な技術を約束するホワイトペーパーを書き、大きな話題を作り出し、トークンを立ち上げ、投機に基づいて何百万ドルも調達し、その後で製品を考え出していました。業界が幼少期であり、限られたプロジェクトが注目を争っていたため、多くの人にとってそれは機能しました。存在しない製品のために、詳細なトークノミクスの論文やガバナンス構造が作成されました。チームは、パワーポイントのプレゼンテーションから何百万ドルも調達していました。Vaulta (は以前EOS)として、1年間のICOで41億ドルを調達し、高度にスケーラブルなブロックチェーンプラットフォームを約束しました。Filecoinは分散型ストレージシステムを作成するという前提で2億500万ドルを調達しました。KikはKinエコシステムにおける将来の「デジタル経済」を支えるトークンのために約1億ドルを調達しました。これらは数千の中のほんの3つの例です。時々これが機能しました。しかし、しばしばそうではなく、逆のモデルは崩れ始め、初期コインオファリングという用語に対するネガティブな認識を生むことになりました。第一に、プロジェクトはしばしば実際のユーザーを見つけることができず、誰も望んでいない製品を構築するか、あるいはさらに悪いことに、何も構築しないことがありました。第二に、収益を生み出したチームでさえ、トークンホルダーのことを忘れ、トークンはビジネスの成功から切り離されてしまいました。有名人の支持を受けた資金力のあるプロジェクトでさえ、数日以上の関心を維持するのに苦労しました。一部のチームは、影響力のあるキャンペーンに数十万ドルを費やし、48時間だけトークン価格を動かしました。問題は、多くのプロジェクトが同時にそのようなキャンペーンを実施するため、騒音を打破することがほぼ不可能になることです。しかし、おそらくより重要なのは、トークンのローンチの数が爆発的に増加したことです。CoinMarketCapは18,000以上の暗号通貨を追跡しており、一部の推定ではトークンの総数は3700万に達するとされています。それは、同じ投資家の関心のプールに対する競争の大幅な増加であり、これまで以上に選択的になる可能性があります。ハイプだけではもはや十分ではありません。## 商業的なユーティリティの時代今日のトークンローンチの状況は完全に異なり、時にはTradFiのIPOに似ていることもあります。逆転したモデルは逆さまになり、投資家は投機的な未来の技術や利益に関するハイプよりも、まずユーティリティと実際の商業的価値を求めています。最高のプロジェクトは、競争相手を超えたハイプを追求するのではなく、彼らを超える構築に焦点を当てます。彼らは人々が日常的に使用する製品を作成し、基本的な分析を通じてトークンの評価を正当化するキャッシュフローによって支えられています。トークンは成長加速剤として発行されます。この変化は、トークンが保有者に価値を創出する方法において革新を強いられました。以前のサイクルからの単純なガバナンス権ではもはや十分ではありません。ステイカーとの収益分配、長期保有者への手数料割引、ネットワーク手数料を使用したプロトコルの自社買戻しプログラムが一般的になりました。その結果、トークンを保有することが実際のビジネスの一部を所有することを意味する、より健康的なエコシステムが生まれました。Hyperliquidは、$2500億の取引高を持ち、トークンが存在する前に$5500万の月間収益を生み出す収益性の高い取引所を構築しました。そして彼らはローンチ時に前例のないことをしました。外部のVCへの割り当てはゼロで、33%はユーザーにエアドロップされ、31%はコミュニティ報酬のために確保されました。PendleはDeFiプロトコルの先物利回りを取引するためのプラットフォームを構築しましたが、彼らのトークンに関心を持つ人は誰もいませんでした。月間収益が400万ドル、ロックされた総価値が50億ドルに達するまで。Aaveは、取引量においてUniswapとともに、彼らの貸付収益に似ています。これらの指標は、マーケティングキャンペーンを通じて偽造したり作り上げたりすることはできません。いくつかの選ばれたプロジェクトは、旧派のハイプと新派のファンダメンタルを組み合わせることができます。Pump.funはその一つです。彼らは、プラットフォーム上で1100万以上のトークンを発行し、4億ドルの収益を生み出す強力なプロダクト・マーケット・フィットを築きました。しかし、彼らは同時に6つの取引所で伝統的なICOスタイルのローンチを選び、トークンの33%を各$0.004で販売しました。チームと投資家への割り当ても比較的多かったです。しかし、純粋な投機的トークンとは異なり、Pump.funは実際の収益源とユーザーの採用を証明していました。## これからの道これらのケースが興味深いのは、同じ原則に対する異なるアプローチです。3社ともトークンの前に実際のビジネスを構築しました。Pendleは段階的な配布を選び、Hyperliquidはコミュニティの所有を優先し、Pump.funは協調的な取引所の立ち上げを通じて最大限の市場注目を狙いました。以前のサイクルとは完全に対照的に、市場は投機を求める前に価値を証明するビルダーを報いるようになっています。これは市場の深い成熟を示しており、ある意味では、トラディフィで見るIPOに似ています。web3はTradiFiよりもより包括的な未来を提供しますが、過去の最良の部分を未来に持っていくことは確かに可能です。イグナシオ・パロメラ**イグナシオ・パロメラ**は、Web3プロフェッショナルネットワークおよびタレントマネジメントプラットフォームであるBondexの創設者兼CEOです。投資銀行での優れた経歴を持ち、HSBCグローバルバンキングおよびマーケッツでのM&Aアナリストとしての重要な任期を含むイグナシオは、進化するWeb3の風景に対して金融システムと戦略的オペレーションの深い理解をもたらします。イグナシオの指導の下、Bondexは急速に成長し、数百万のダウンロードとアクティブユーザーを惹きつけ、仕事の紹介によって$4,000-$10,000を稼ぐことができるほか、追加のトークンインセンティブを提供し、個人がピアツーピアの方法で時間、金銭、スキルを交換する方法を根本的に再考しています。
ビジネスを構築すること、単なるハイプではなく、トークンのローンチを定義します
午前2時に電話がかかってきた時のことを覚えています。もう一人の友人で創業者が、とてもストレスを感じながら、今トークンをローンチすべきか、それともさらに6ヶ月待つべきかを尋ねました。トークンをローンチする最適なタイミングを決定することは、かつてないほど難しくなっています。3年前、多くの人にとってはシンプルに思えました。すぐにローンチし、盛り上がりを作り、その波に乗る。しかし今日、そのアプローチはプロジェクトや時には企業全体を迅速に潰してしまいます。
概要
何が変わったのか？業界は根本的にシフトし、一般の投資家、ベンチャーキャピタリスト、そして機関が投機的なハイプではなく、商業的なユーティリティと価値を求めています。
初期トークンローンチの「西部開拓時代」
以前のサイクルでは、トークンの立ち上げは比較的簡単でした。プロジェクトは革命的な技術を約束するホワイトペーパーを書き、大きな話題を作り出し、トークンを立ち上げ、投機に基づいて何百万ドルも調達し、その後で製品を考え出していました。
業界が幼少期であり、限られたプロジェクトが注目を争っていたため、多くの人にとってそれは機能しました。存在しない製品のために、詳細なトークノミクスの論文やガバナンス構造が作成されました。チームは、パワーポイントのプレゼンテーションから何百万ドルも調達していました。
Vaulta (は以前EOS)として、1年間のICOで41億ドルを調達し、高度にスケーラブルなブロックチェーンプラットフォームを約束しました。Filecoinは分散型ストレージシステムを作成するという前提で2億500万ドルを調達しました。KikはKinエコシステムにおける将来の「デジタル経済」を支えるトークンのために約1億ドルを調達しました。これらは数千の中のほんの3つの例です。
時々これが機能しました。しかし、しばしばそうではなく、逆のモデルは崩れ始め、初期コインオファリングという用語に対するネガティブな認識を生むことになりました。第一に、プロジェクトはしばしば実際のユーザーを見つけることができず、誰も望んでいない製品を構築するか、あるいはさらに悪いことに、何も構築しないことがありました。第二に、収益を生み出したチームでさえ、トークンホルダーのことを忘れ、トークンはビジネスの成功から切り離されてしまいました。
有名人の支持を受けた資金力のあるプロジェクトでさえ、数日以上の関心を維持するのに苦労しました。一部のチームは、影響力のあるキャンペーンに数十万ドルを費やし、48時間だけトークン価格を動かしました。問題は、多くのプロジェクトが同時にそのようなキャンペーンを実施するため、騒音を打破することがほぼ不可能になることです。
しかし、おそらくより重要なのは、トークンのローンチの数が爆発的に増加したことです。CoinMarketCapは18,000以上の暗号通貨を追跡しており、一部の推定ではトークンの総数は3700万に達するとされています。それは、同じ投資家の関心のプールに対する競争の大幅な増加であり、これまで以上に選択的になる可能性があります。ハイプだけではもはや十分ではありません。
商業的なユーティリティの時代
今日のトークンローンチの状況は完全に異なり、時にはTradFiのIPOに似ていることもあります。逆転したモデルは逆さまになり、投資家は投機的な未来の技術や利益に関するハイプよりも、まずユーティリティと実際の商業的価値を求めています。
最高のプロジェクトは、競争相手を超えたハイプを追求するのではなく、彼らを超える構築に焦点を当てます。彼らは人々が日常的に使用する製品を作成し、基本的な分析を通じてトークンの評価を正当化するキャッシュフローによって支えられています。トークンは成長加速剤として発行されます。
この変化は、トークンが保有者に価値を創出する方法において革新を強いられました。以前のサイクルからの単純なガバナンス権ではもはや十分ではありません。ステイカーとの収益分配、長期保有者への手数料割引、ネットワーク手数料を使用したプロトコルの自社買戻しプログラムが一般的になりました。その結果、トークンを保有することが実際のビジネスの一部を所有することを意味する、より健康的なエコシステムが生まれました。
Hyperliquidは、$2500億の取引高を持ち、トークンが存在する前に$5500万の月間収益を生み出す収益性の高い取引所を構築しました。そして彼らはローンチ時に前例のないことをしました。外部のVCへの割り当てはゼロで、33%はユーザーにエアドロップされ、31%はコミュニティ報酬のために確保されました。
PendleはDeFiプロトコルの先物利回りを取引するためのプラットフォームを構築しましたが、彼らのトークンに関心を持つ人は誰もいませんでした。月間収益が400万ドル、ロックされた総価値が50億ドルに達するまで。Aaveは、取引量においてUniswapとともに、彼らの貸付収益に似ています。これらの指標は、マーケティングキャンペーンを通じて偽造したり作り上げたりすることはできません。
いくつかの選ばれたプロジェクトは、旧派のハイプと新派のファンダメンタルを組み合わせることができます。Pump.funはその一つです。彼らは、プラットフォーム上で1100万以上のトークンを発行し、4億ドルの収益を生み出す強力なプロダクト・マーケット・フィットを築きました。
しかし、彼らは同時に6つの取引所で伝統的なICOスタイルのローンチを選び、トークンの33%を各$0.004で販売しました。チームと投資家への割り当ても比較的多かったです。しかし、純粋な投機的トークンとは異なり、Pump.funは実際の収益源とユーザーの採用を証明していました。
これからの道
これらのケースが興味深いのは、同じ原則に対する異なるアプローチです。3社ともトークンの前に実際のビジネスを構築しました。Pendleは段階的な配布を選び、Hyperliquidはコミュニティの所有を優先し、Pump.funは協調的な取引所の立ち上げを通じて最大限の市場注目を狙いました。
以前のサイクルとは完全に対照的に、市場は投機を求める前に価値を証明するビルダーを報いるようになっています。これは市場の深い成熟を示しており、ある意味では、トラディフィで見るIPOに似ています。
web3はTradiFiよりもより包括的な未来を提供しますが、過去の最良の部分を未来に持っていくことは確かに可能です。
イグナシオ・パロメラ
イグナシオ・パロメラは、Web3プロフェッショナルネットワークおよびタレントマネジメントプラットフォームであるBondexの創設者兼CEOです。投資銀行での優れた経歴を持ち、HSBCグローバルバンキングおよびマーケッツでのM&Aアナリストとしての重要な任期を含むイグナシオは、進化するWeb3の風景に対して金融システムと戦略的オペレーションの深い理解をもたらします。イグナシオの指導の下、Bondexは急速に成長し、数百万のダウンロードとアクティブユーザーを惹きつけ、仕事の紹介によって$4,000-$10,000を稼ぐことができるほか、追加のトークンインセンティブを提供し、個人がピアツーピアの方法で時間、金銭、スキルを交換する方法を根本的に再考しています。