分散化ステーブルコインサーキット観察: 硝煙はまだ散らず、誰が頂点に立つことができるのか?

ステーブルコインは暗号通貨の世界において重要な基盤であり、"聖杯"と称されています。中央集権的リスクの有無に応じて、ステーブルコインは中央集権型と分散化型の二大陣営に分けられます。規制の脅威がますます迫る中で、分散化特性はステーブルコインの重要な特徴となっています。

現在、ステーブルコイン市場は依然としてUSDT、USDCなどの中央集権的なステーブルコインが主導しており、91.6%のシェアを占めています。分散化されたステーブルコインの中で、DAIとFRAXも一部中央集権的なステーブルコインを担保として使用しており、中央集権的なリスクに直面しています。純粋な分散化ステーブルコインはほぼ荒野のような状態ですが、この分野には基盤となる需要が存在し、将来的には発展の機会があります。

! 分散型ステーブルコインの詳細な観察:トラックの煙が消えていなければ、誰がチャンピオンシップを獲得できるのか?

なぜ分散化ステーブルコインが必要なのか?

1.分散型通貨の実現可能性:歴史的に、古代エジプトの穀物貸付証明書など、過去には中央集権的な通貨がありました。

2. 必要性: 中央集権的なステーブルコインは真の鋳造権を持たず、政府の介入を受けやすい。分散化されたステーブルコインは別の選択肢を提供する。

3. 固有市場:センタライズリスクに敏感なユーザー群の需要。

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ステーブルコインの困難

ステーブルコインは規模と分散化リスクのジレンマに直面している:

• 一定の規模に達しないとエコシステムの正の循環を実現するのは難しい
• しかし、規模が大きすぎると規制の介入を引き起こす可能性があります。

これはステーブルコインの"イカロスの翼"のジレンマです。

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ステーブルコイン産業構造

流動性に応じて分けることができます:

• 高エネルギー通貨:USDT、USDCなど
• 広義通貨:他の小規模ステーブルコイン

小規模ステーブルコインは実際には借入製品に似ており、主流のステーブルコインに交換するために取引を通じて必要です。

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ステーブルコイン版図

主流の方法は依然として中央集権的な担保発行である。アルゴリズムステーブルコインの試みには次のものが含まれる:

• リバランス: Ampleforthのように
• 流通制限: FEIのように
• 鋳造ステーブルコイン:如UST
• 過剰担保:DAI、LUSDなど

現在、超過担保は最も成熟したアルゴリズムステーブルコインモデルです。

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アルゴリズムステーブルコイン競争構造

1. 中央集権リスクを含むアルゴリズムステーブルコイン:

   • CurveとAaveはDeFiの利点を持って市場に参入しました
   • MakerDAOとFRAXは課題に直面しています

2. 純分散化アルゴリズムステーブルコイン:

   • リキティ:ETHは担保されているだけで、スケールアップが難しい
   • インバースファイナンス:金利は高い方にあります
   • RAI:ドルから脱却,コンセンサスコストが高い

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まとめ

1. 非完全分散化ステーブルコインは中心化リスクに直面しています
2. 中心化ステーブルコインは独占的な構造を形成した
3. 分散化ステーブルコインはまだ発展初期にあり、展望は乏しいが希望に満ちている
4. 分散化ステーブルコインには固有の市場需要がある
5. 現在、細分市場において分散化ステーブルコインが独占的な優位性を形成しているものはありません。