ステーブルコイン決済：技術とビジネスの二重視点からエコシステムを分析する

世界の金融システムは深刻な変革を迎えています。従来の決済ネットワークは、インフラが老朽化していること、決済サイクルが長いこと、高額な手数料のため、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。ステーブルコインは、価値の国境を越えた流れ方、企業の取引モデル、個人が金融サービスを得る方法を急速に変えています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、全球的な支払いの重要な基盤構造となっています。大手テクノロジー企業、決済処理業者、そして主権体は、段階的にステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業の資金フローに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールに至るまで、ステーブルコインの利用の便利さを大幅に向上させました。

本報告は、技術とビジネスの観点からステーブルコインエコシステムを深く分析し、主要な参加者、コアインフラ、及びアプリケーションを駆動する需要を研究します。また、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済に統合する過程で直面する課題についても探討します。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか?

ステーブルコインの影響力を理解するには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、オートクリアリングハウス(ACH)、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に浸透していますが、多くの決済チャネル、例えばACHやSWIFTのインフラは1970年代から存在しています。これらのグローバルな決済インフラは現在、ほとんどが時代遅れで高度に分散化されています。全体として、これらの決済方法には高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済ができないこと、そしてバックエンドプロセスの複雑さといった問題があります。また、これらはしばしば不要な追加サービスとして、アイデンティティ認証、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの料金を支払う必要があります。

ステーブルコイン決済は、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の決済手段と比較して、ブロックチェーンを利用した決済決済は、決済プロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れをリアルタイムで可視化することを実現し、決済時間を短縮するだけでなく、コストも削減しています。

ステーブルコイン決済の主な利点は次のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間プロセスを排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ:分散型プラットフォームは従来の金融サービスがカバーしきれていない市場(、銀行口座を持たない人々)を含む、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタック層に細分化される。

( 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種の決済サービスプロバイダー)PSP###で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発する開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 決済ゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全な決済処理を通じて、買い手と売り手の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には:

• 有名な決済プロバイダー: USDCなどのステーブルコインを統合してグローバルな決済に使用する。
• ある暗号財布: 直接的な法定通貨の交換機能を提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入金および出金操作を実現できます。
• Helio:45 万のアクティブウォレットと 6000 の商人。ある決済プラグインを利用して、数百万の電子商取引商人が暗号通貨で決済を行うことができ、USDYを他のステーブルコイン、例えば USDC、EURC、PYUSD に即座に変換することができます。
• 一部のWeb2決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うこともでき、ステーブルコインの利用シーンがさらに広がりました。

決済ゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリに分けることができ(一定の重複が存在する)

1(開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、往々にして一方のカテゴリにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そして企業にサービスを提供することを目的としています。彼らは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、そして開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合することで、自動支払い、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK:企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインを簡単に統合できます。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスを提供しています。年間取引額は100億ドルを超え、年間成長率は200%、評価額は7.5億ドルであり、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron (in beta): APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、世界的な入金・出金チャネル、ステーブルコイン支払いインフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズされた支払いワークフロー(をサポートします。定期支払い、請求書発行、またはオンデマンド支払い)を含みます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払い、バルク支払いAPIを提供し、サポートしている通貨はナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)です。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザーに焦点を当て、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行いやすくします。これらは通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな越境取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf: ブロックチェーンバンキングプラットフォームで、184か国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで大手送金会社を含む現地の通路と提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーがいて、あるブロックチェーン開発者の間で高い評価を得ている。
• Meso:入出金ソリューションで、商業者と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が最小限です。Mesoはまた、ある有名な決済システムを通じてUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化します。
• ある決済アプリ: そのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可する決済カードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、某社など40社以上が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額からの手数料で収益を上げています(。Kastは85% - Reapは15%)と某地域の銀行と提携し、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています。2024年7月には取引額が$30Mに達します。
• Raincards:アメリカの発行業者で、いくつかの会社のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分でUSDC企業カードを発行し、チェーン上の資産(を使用して、USDC)で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24:ヨーロッパの発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、特定の企業のカード発行をサポートします; ある国のライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供し、全チェーン取引はまだサポートされておらず、特定のブロックチェーンへのチャージのみ可能です。成長は遅く、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150Kです。
• Kast:あるブロックチェーン上で急速に成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードが発行されており、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7m、収益は$200kです。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムが最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しました。ベータ版ではまだデータはありません。

暗号通貨カードの提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨において違いがあります。また、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供し、暗号通貨カードの利用を促進しています。

( 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリを含みます: 1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• ある会社: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引のニーズに応えています。
• あるネットワーク: 150か国以上をカバーし、90種類以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべての KYC) 身分確認###、AML( マネーロンダリング) およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• ある決済ゲートウェイ: 法定通貨と暗号資産の双方向交換および支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれています。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを支援し、後者は企業がステーブルコインを迅速に発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの利点を備えています。
• Brale (in beta): Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを持ち、協力企業はKYB(企業身分確認)を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOG(で、EtherfuseやPeneraなど)で、Bridgeと比較して投資者のバックアップとBDはやや劣ります。
• Perena (in beta):PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、小規模なステーブルコインの発行の敷居を下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USDが中心的な準備資産として、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」として機能します。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動した複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてUSDに接続されます。このシステム構造により、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小規模なステーブルコインはUSD*を利用して相互運用可能であり、各取引ペアに対して分散された流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させ、さらにステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

( 3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、そして償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを稼ぎます。