暗号市場のニューノーマル:非流動性と高バリュエーション

現在の暗号通貨の状況を探る前に、従来の株式市場や暗号資産市場を含む過去の牛市のパターンを振り返ってみましょう。

市場のバブルの典型的なパターン

A株の牛市は通常、一定のパターンに従います：まず、証券会社セクターが上昇をリードし、次に保険、不動産、鉄鋼、石炭、有色金属などの優良ブルーチップ株が続き、最後にテーマ株が狂ったように上昇します。牛市のピーク時には、口座開設の需要が急増し、投資熱が高まるなどの現象がよく見られます。しかし、狂乱の後にはしばしば一地の鶏毛が残ります。

2021年の暗号化通貨のブル市場も似た特徴を示しました。初めはDeFi Summerが注目を集め、その後ビットコインとイーサリアムが一方的な上昇を迎えました。さまざまなテーマやストーリーが次々と展開され、上昇幅は数倍から数十倍に及びました。ブル市場の後期には、DogeやShibのようなMemeコインが爆発し、続いてチェーンゲームやメタバースを代表とする新しい概念の炒作が起こりました。

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今回のブルマーケットの特異性

現在の牛市場は、過去の年と比べて明らかに異なっています：

1. 流動性不足：尽管ビットコインETFが承認され市場に資金を注入しているが、この流動性は他のセクターに伝わるのが難しいようだ。たとえ連邦準備制度が利下げを予想していても、資金がすぐに暗号資産市場に流入する保証はない。

2. 資金の流れの構造の変化：ETFによってもたらされた資金は主にビットコインとイーサリアムに集中しており、従来のように他のセクターに段階的に流出することは困難である。

3. 二次市場が一次市場に影響を与える：二次市場の流動性が不足しているため、多くの投資家が機会を求めて一次市場に移行していますが、二次市場の支えが欠如しているため、一次市場も継続することが難しいです。

4. 高評価低流動性の問題：新たに上場したトークンはしばしば評価が高すぎて、上昇の余地が圧縮されます。同時に、高FDV（完全希薄化評価）は投資家が受け皿を持つことをためらわせ、悪循環を形成します。

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市場が直面している主な課題

1.資金不足：ETF資金は主にコア資産に流れ、他のセクターは恩恵を受けにくい。

2. 高FDV困境：新プロジェクトの評価が高すぎて、個人投資家が引き受けを嫌がり、機関投資家はMemeコインなどの低価値資産にあまり興味を示さないため、市場が分化しています。

3. 一次市場の競争が激化：専門チームと技術的な優位性により、一般投資家が一次市場で利益を上げることが難しくなっています。

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まとめ

現在の暗号資産市場が直面している核心的な問題は資金不足と高評価低流動性のジレンマです。これが二次市場のパフォーマンスを悪化させ、一次市場にも影響を及ぼしています。これらの問題が解決されなければ、本当のブルマーケットは訪れないでしょう。投資家は戦略を調整し、新しい市場環境に適応する必要があります。

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