GENIUS法案はステーブルコインを主流金融システムに導入する

最近、アメリカ合衆国下院は「CLARITY法案」、「GENIUS法案」、および「反CBDC監視国家法案」の三つの暗号関連法案を通過させました。その中で、「GENIUS法案」は間もなく正式に法律となる見込みです。これはアメリカが初めてステーブルコインに対して国家レベルの規制枠組みを確立したことを示しており、ステーブルコインがグレーゾーンから脱却し、主流金融システムの周辺に入る明確なシグナルを発信しています。一方で、中国香港やEUなど他の主要金融センターも関連の動きを加速させており、世界のステーブルコインの状況は再編成に向かっています。

過去数ヶ月を振り返ると、ステーブルコインはほぼ一夜にして規制の対象となる金融変数から、公式に認められた新しいインフラに変わりました。この変化の背後にある推進力は主に政策面から来ており、特に特定の政治勢力の政策転換が重要な役割を果たしました。

一方で、政治家たちは中央銀行デジタル通貨（CBDC）に明確に反対し、市場主導のデジタルドル路線を支持しています。他方では、彼らは家族企業が立ち上げたステーブルコインプロジェクトを後押しし、関連法案を推進することで、実際に暗号市場の規制緩和の約束を果たしました。これらの信号は、世界の規制機関がステーブルコインを再評価する直接的なきっかけとなり、暗号圏の周辺的な議題から国家戦略の重要な議論へと急速に飛躍しました。

アメリカを除く他の主要な経済圏も、ステーブルコインのために明確なコンプライアンスフレームワークを整備する動きが加速している。

• EUの2024年に発効する《MiCA規則》は、暗号資産のコンプライアンス規制を包括的にカバーし、ステーブルコインを詳細に分類しています。
• 韓国の新政府が《デジタル資産基本法》を提案し、ステーブルコインの発行条件を明確にしました。

GENIUS法案の通過は、アメリカによるステーブルコインの規制緩和だけでなく、デジタルドル政策の明確な選択でもある——中央銀行デジタル通貨を放棄し、民間部門が発行するコンプライアンスに基づくドルステーブルコインを支援する方向に進む。この選択は、他国の規制設計の参考となる可能性が高く、ステーブルコインがグローバル金融政策の一般的な議論の枠組みに入ることを促進する。

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ステーブルコイン市場の構造変化

過去数年、ステーブルコイン市場は長期にわたり二大巨頭によって支配されており、それぞれ「流通効率」と「合規透明」という二つの道を代表しています。全体の規模から見ると、ステーブルコイン市場は依然として成長傾向を維持しています。7月18日現在、全ネットのステーブルコイン総時価総額は約2620億ドルで、年初比で20%以上の増加となっています。

暗号市場が回復する中で、ステーブルコインは依然として最も重要な"流動性の入り口"です。2つの主要なステーブルコインの市場シェアは依然として堅固で、合計で90％近くを占めています。

2024年から、ますます多くのWeb2金融企業や伝統的な資金力が参入し、ステーブルコインを用いてチェーン上の決済ツールを構築し始めています。例えば、ある決済大手が発表したステーブルコインは、自然にクロスボーダー決済シーンとグローバル商人ネットワークを備えています。別の新興ステーブルコインプロジェクトは、チェーン上でのコンプライアンスに基づく入出金とクロスボーダー業務を目指し、企業決済シーンに切り込んでいます。

機関や国家の力の後押しを受けて、これらの新興ステーブルコインプロジェクトは、ステーブルコインの機能を「Web3流動性ツール」からWeb3と現実経済システムをつなぐ価値の橋へと進化させています。その使用シーンも、取引所やウォレット内から徐々にサプライチェーンファイナンス、越境貿易、フリーランサーの決済、OTCシーンなどの多様な用途に浸透しています。

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ステーブルコインの発展が直面する課題

GENIUS法案によってステーブルコインは制度的な認識を得たものの、さらなるコンプライアンス要件をもたらし、その発展に対してより明確なルールの境界を設定しました。これには、発行主体がKYC/AML管理を受ける必要があること、資金が保管隔離および第三者監査を備えていること、極端な状況において発行限度または用途制限が設定される可能性があることなどが含まれます。これは、ステーブルコインが合法的な地位を得たことを意味しますが、同時に"規制された通貨の役割"に正式に入ることを意味します。

ステーブルコインはWeb3のラベルアプリケーションの制限を突破し、増加の実現において鍵となることができるか。実際、ステーブルコインの最大の成長ポテンシャルはCrypto内部のサークルにはなく、より広範なWeb2とグローバルな実体経済の中にある。

ステーブルコインの主要な増加は、すでにオンチェーンインタラクションのユーザーからではなく、クロスボーダー決済に強い需要を持つ中小企業や個人商人、従来の金融ネットワークにアクセスできない新興市場や金融的に弱い地域、通貨の変動から脱却したいインフレ国の住民、主流の支払いツールを使用できないコンテンツクリエイターやフリーランサーなどから来ています。

言い換えれば、ステーブルコインの将来の最大の増加はWeb3ではなく、Web2にあります。ステーブルコインの真のキラーアプリケーションは「次のDeFiプロトコル」ではなく、「従来のドル口座の代替」です。

一旦ステーブルコインがデジタルドルのグローバルな基盤となると、必然的に通貨主権、金融制裁、地政学的秩序などの敏感な問題に影響を与えます。したがって、ステーブルコインの次の成長段階は、ドルのグローバル化の新しい地図と密接に関連し、各国政府、国際機関、金融巨頭間の新たな戦場となるでしょう。

まとめ

通貨発行の本質は常に権力の延長であり、それは資産の準備や清算の効率だけでなく、国家の信用、規制の許可、そして国際的な地位の裏付けに依存しています。ステーブルコインが本当にCryptoの世界から現実の経済システムに浸透するためには、市場メカニズムやビジネスロジックだけでは不十分です。

2025年のグローバル政策の転換によってもたらされるコンプライアンスの支援は、ステーブルコインが主流に向かうための重要な推進力であることは間違いありませんが、それは同時により複雑なゲームの中で生き残らなければならないことを意味します。これは長期的なゲームであり、私たちはその真の始まりの段階にいます。