RWA:DeFi 2.0の鍵、Ondo Financeの成功した変革のケーススタディ

RWA（リアルワールドアセット）はDeFi 2.0の発展において重要な推進力と見なされていますが、一般の投資家にとっては依然として遠い存在です。ほとんどのRWA製品はKYCや高い資産のハードルを要求するため、小口投資家が参加するのは難しいです。しかし、RWAトラックがまだ完全に爆発していない今、投資家には先手を打つ機会があります。

RWA投資に参加する主な方法は2つあります。1つはRWAプロジェクトのトークンを購入すること、もう1つは敷居の低いRWA製品を探すことです。第一の方法では、投資家はプロジェクトの基礎的な要素、製品設計、リスク管理メカニズムについて深く理解する必要があります。ほとんどのRWA製品は特別目的事業体(SPV)に依存してリスク隔離を実現しており、投資家はこれらの事業体が地元の法律要件を満たしているかに注意を払う必要があります。トークンを購入することは通常、暗号投資家の主な選択肢であり、高いリターンをもたらす可能性もあります。

第二の方法は、米ドルや米国債のトークン化された資産など、RWA製品への直接投資を含みます。この種の投資は通常、リターンが安定しており、リスクが低いですが、現在参加可能な製品は限られており、ほとんどのKYCおよび資産要件は一般の暗号投資家にはまだ適していません。

この背景の中で、Ondo Financeは注目すべきRWAプロジェクトとして浮上しています。本稿では、Ondo Financeの発展の歴史、製品ライン、およびトークンの状況を深く分析し、読者に潜在的なRWA投資の選択肢を提供します。

Ondo Finance:変革の年

Ondo Financeは2021年に設立され、最初は流動性即サービス(LaaS)分野に焦点を当てていました。しかし、市場がベアマーケットに突入するにつれて、DeFiの総市場価値とオンチェーン流動性が縮小し、プロジェクトの発展は壁にぶつかりました。2023年1月、Ondo Financeは果敢にRWA分野への転換を決断しました。1年間の努力の結果、現在そのRWA分野の総ロック量(TVL)は1.83億ドルに達し、業界で第3位に位置しています。

Ondo Financeの成功は、その製品設計に大きく起因しています。RWA製品の核心は、現実と仮想資産を安全かつ効果的に接続し、投資家の購入および償還プロセスの安全性と規範性を確保することにあります。現在、Ondo Financeは三つの主要なRWA製品を発表しました：OUSG、USDY、OMMF。

OUSG：アメリカ国債トークン化製品

OUSGはOndo Financeの主力製品で、TVLは最大1億1,700万ドルです。 主にブラックロックの短期米国債ETF「iシェアーズ・ショート・トレジャリー・ボンド・ETF(SHV)」に投資し、流動性準備金としてUSDCとUSDを少額保有しています。

SHV ETFは2007年に設立され、期限が1年以内の短期国債への投資に特化し、ICEアメリカ短期国債指数を追跡しています。現在、SHV ETFのオープニング価格は110.42ドル、総資産は約184億ドル、年率リターンは5.17%、S&Pの格付けはAA級です。

OUSGの現価格は104.66ドルで、年利回りは4.69%です。Ethereum、Polygon、Solanaのマルチチェーン購入をサポートしています。Ondo I LPはファンドマネージャーおよびSPVとして、投資家が購入したOUSGに対応するSHV ETFの持分を管理し、リスクの隔離を実現し、投資家の権益を保護することに寄与します。

費用面では、OUSGは0.15%のファンド管理費を徴収し、最大0.15%がサービスプロバイダーへの支払いに使用され、さらに0.15%のETF管理費がブラックロックに徴収されます。

しかし、OUSGの投資のハードルは高いです。KYC認証に加えて、投資家は「適格購入者」であることが求められ、つまり少なくとも500万ドルのポートフォリオを保有し、最低購入額は10万USDTです。

それにもかかわらず、熊市環境下で年利約5%の短期米国債ETFは依然として比較的安全な選択であり、これがOUSGが短期間で急成長した理由を説明しています。

USDY：米ドル金利トークン

USDYは短期アメリカ国債と銀行の普通預金によって担保されたトークン化された証券で、一般投資家向けに開放されており、最低投資額は500ドルです。購入から40-50日後、投資家はチェーン上でUSDYを鋳造し、譲渡することができます。現在、USDYの価格は1.02ドルで、年利回りは5.10%、TVLは6620万ドルに達しています。

従来のUSDTやUSDCと比べて、USDYはより利息付きのステーブルコインのようで、生息ステーブルコインのカテゴリーに属します。USDYの独自性は、背後に従来の銀行のサポートがあり、公式声明によると、アメリカの規制要件を満たしている点です。

USDYの設計とリスク管理メカニズムには、次のものが含まれます：

1.構造設計:Ondo USDY LLCがSPVとして発行した資産は、Ondo Financeとは別に管理されています。 2. オーバーコラテラル：最低3％の初期損失ポジションは短期的な変動を緩和するために使用され、現在は4.64％です。 3. 最優先:投資家は原資産を優先し、アンクラ信託が担保代理人となります。 4. 毎日の透明性レポート：Ankura Trustは独立した検証による毎日の資産保有レポートを提供します。 5. 保守的資産配分：目標は65%の銀行預金と35%の短期アメリカ国債です。 6. 安全資産の保管：アメリカ国債はモルガン・スタンレーとStoneXの「キャッシュ・カストディ」口座に保管されています。

これらの措置はプロジェクトリスクを効果的に低減し、投資家の権利を保護しました。USDYの低いハードルと多様な購入方法（チェーン上のUSDC購入や電信送金を含む）は、一般の投資家が参加しやすくしています。

OMMF：アメリカ政府のマネーマーケットファンド

OMMFはアメリカ政府のマネーマーケットファンド（MMF）に基づくRWAトークンで、現在は正式にリリースされておらず、今後関連情報が追加される予定です。

Flux Finance:RWA製品に流動性を提供する

2023年2月、Ondo FinanceはCompound V2に基づく貸出プラットフォームFlux Financeを発表しました。このプラットフォームはRWA製品に第三の償還チャネルを提供し、公式償還チャネルの1-5日間の時間コストの問題を解決しました。現在、Flux Financeは主にOUSG製品の貸出をサポートしています。

Ondoトークン：今後の発展方向は明確にされていない

Ondo Financeは転換前にONDOトークンを発行し、1年間のロックアップ期間を経て2023年1月18日に流通が解除されました。現在、ONDOの価格は0.27 USDTで、解除後に約2.5倍上昇しています。CoinbaseはONDOを上場ロードマップに追加し、このニュースはトークン価格をさらに押し上げました。

しかし、最近プロジェクト側が何度も取引所にONDOトークンを移転している可能性があり、市場形成や現金化に使用される可能性があります。投資家は警戒を保つべきです。

ONDOトークンは現在、Ondo DAOおよびFlux Financeのガバナンストークンとして主に使用されています。将来的には、ONDOがRWA製品と組み合わせて使用される可能性も排除されておらず、例えばUSDYなどの製品のインセンティブとして利用される可能性があります。84%のトークンがまだ明確に配分されていないことを考慮すると、ONDOの将来の用途にはまだ大きな成長の余地があります。

もしONDOがRWA製品と有機的に結びつき、Flux Financeプラットフォームを通じてRWA製品のチェーン上流動性を促進できれば、RWA製品がより広範な暗号投資者グループの中で普及することが期待されます。

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