デジタルドルの新時代：四方勢力の競争

2025年、アメリカはGENIUSという法案を通過させ、ステーブルコインのゲームルールを根本的に変え、前例のない「デジタルドル争奪戦」を引き起こしました。この競争は古代の戦国時代のように、4つの強力な勢力が市場の支配権を争っています。各連合には独自の特徴と戦略があり、武林の中で性格が異なる門派のようです。これらの主要な参加者を一つ一つ見ていきましょう。

GENIUS法案：ゲームチェンジャーの鍵

GENIUS法案の正式名称は「米国安定コイン国家革新法案の指導と設立」であり、安定コイン業界に明確なルールを定めています：

• 準備金は1:1で全額支持されなければならない
• 100億ドルの時価総額は規制の分水嶺です
• 利息の直接支払いは禁止されています
• 大手テクノロジー企業に参入障壁を設ける

コンプライアンス優等生連盟（USDC）

Circle社が発行するUSDCを中心としたアライアンスは、厳格な規制要件を遵守し、規制当局や機関投資家の信頼を勝ち得ました。しかし、Circleは主要な流通業者であるCoinbaseとの間に利益配分の問題を抱えており、Circleは上場などの方法を通じて独立性を高めようとしています。

オフショア帝国（USDT）

Tether社のUSDTを中心に、先行者利益と柔軟な経営戦略により、世界市場での主導的地位を占めている。新しい法案に直面して、Tetherは二元的な戦略を採用し、アメリカ市場向けに新しいコンプライアンス型ステーブルコインを開発する計画を立てている。USDTとTRONネットワークの協力は、その効率的なインフラを提供し、ウォール街の巨大企業との政治的関係は、強力な規制保護をもたらしている。

政治エリートグループ (USD1)

この新興アライアンスは、政治的影響力、流通チャネル、そして主権資本の共同支援によって支えられています。USD1はトランプ一家との関係が密接で、バイナンスがその主要流通チャネルとして機能し、さらにアラブ首長国連邦の主権ファンドからの投資も受けています。TRONネットワークの創設者である孫宇晨は、このアライアンスにおいて重要な役割を果たしています。この「トップダウン」の市場開拓戦略は、従来の暗号通貨の発展の道筋とは全く異なりますが、政治的リスクにも直面しています。

伝統的な銀行の反撃

伝統的な金融機関もステーブルコイン市場に参入し始めています。モルガン・スタンレーが発表したJPMDは、実際には銀行預金のトークン化された形態であり、合法的に利息を支払うことができますが、厳格な審査を経た大規模な機関のみが使用できます。他の大手銀行も類似のプランを模索しており、共有のデジタル通貨システムを作成するための銀行連合の設立を検討しています。

城門の外にいる挑戦者

いくつかのテクノロジー企業とフィンテック企業も機会を探しています：

• Stripeはインフラサービスを提供することを選択しました
• PayPalは高額な報酬でユーザーを引き付けます
• ウォルマートとアマゾンは法的制約を受け、直接ステーブルコインを発行することが難しい
• Metaは慎重な戦略を採用し、実際の支払いシーンに焦点を当てています

今後の展望

このステーブルコイン戦争は唯一の勝者を生まない可能性があり、市場の分化を引き起こすかもしれません：

• 機関市場は銀行の連合によって主導される可能性がある
• アメリカの小売市場はUSDCが主導する可能性がある
• グローバル新興市場はUSDTが引き続き支配する可能性がある
• 特定の政治的および主権的な取引シーンは、USD1が一席を占める可能性があります。

この競争は、技術とビジネスモデルの対立を反映するだけでなく、異なる金融理念やガバナンスモデルの衝突でもあります。最終的な結果がどうであれ、デジタルドル時代の到来は不可逆的なトレンドとなっています。