# アルゴリズム做市の核心ロジック解析現在のアルトコインの流動性が不足している環境では、マーケットメイカーがコールオプションモードにおける最良の戦略は、プロジェクト側のトークンを取得した後、すぐに売却することです。このような行動は疑問を引き起こすかもしれません:もしトークンの価格が後に回復した場合、マーケットメイカーは高値で買い戻す必要があるのでしょうか?実際、この戦略は以下のいくつかの理由に基づいています:1. マーケットメーカーはデルタニュートラルの原則を遵守し、ポジションを持たず、安定した収益を追求します。2. コールオプションは最高価格の上限を設定し、市場作成者の最大リスクエクスポージャーを制限します。3. この種のマーケットメイキング契約は通常12〜24ヶ月であり、ほとんどのプロジェクトは長期にわたって高価格を維持することが難しい。4. たとえ個別のプロジェクトが長期的に優れたパフォーマンスを発揮しても、価格の変動による利益は、初期の「売り飛ばし」の損失を十分に補うことができる。## 市場背景現在、マーケットメイカーの一般的な協力モデルは主に3つあります:1. レンタルマーケットメイキングボット - プロジェクト側が資金を提供し、マーケットメイカーが技術と人員のサポートを提供します。2. アクティブマーケットメイキング - プロジェクトチームがトークンを提供し、マーケットメーカーが資金を提供してマーケットを作り、コミュニティを導く。3. コールオプション - プロジェクト側がトークンを提供し、マーケットメーカーが資金を提供し、合意された価格を超えた後の低価格購入権を得る。本文は最も一般的なコールオプションのパターンを重点的に分析します。## コールオプションモードでのマーケットメイキング条項デルタニュートラルなマーケットメーカーの視点から、一般的に以下のプロジェクト協力条件を提示します(は通常12-24ヶ月):中央集権的取引所のマーケットメイキング義務:- 主要な取引所で一定数の売買注文を±2%の価格帯で提供する- ビッド・アスクのスプレッドを約0.1%に抑えます。分散型取引所のマーケットメイキング義務:- DEXに一定規模の流動性プールを提供するプロジェクトチームがリソースを提供します:- 市場作成者に対して、総供給量の2%(に相当する一定数量のトークン)を貸し出すオプションインセンティブ:- 複数の価格帯を設定できる欧州型コールオプション## マーケットメイカーのコア戦略### コア目標と原則1. 常にデルタ中立を維持し、市場価格の変動リスクをヘッジする2. 方向性リスクを負わない3. 非方向性リターンを最大化する。主な源は以下を含む: - セントラライズド取引所の売買スプレッド - 分散型取引所の流動性プールの取引手数料 - ヘッジ場外オプションによって実現されたボラティリティアービトラージ - 有利な資金調達率### 初期設定と重要な第一歩:ヘッジこれは全体の戦略において最も重要なステップであり、受け取った資産と負うべき義務によって決まります。価格予測ではありません。資産と債務の目録:- プロジェクト側から借りたトークン- 各取引所にマーケットメイキングの在庫を展開する必要がある初期ネットエクスポージャー計算:- 市場形成に必要なUSDT資金のギャップを計算する- USDTを取得するために売却しなければならないトークンの数量を確定する- 残りのネットロングポジションを再計算する初期ヘッジ操作:- 正確に計算されたトークンの数量を即座に売却し、運営に必要なUSDTを取得し、残りのポジションをヘッジします。- 真のデルタニュートラルを実現し、価格変動リスクを完全に移転する### 動的ヘッジ:継続的リスク管理- CEXのマーケットメイキングヘッジ: 買い注文が成立した際に同量の永続契約をショートし、売り注文が成立した際に同量の永続契約をロングする- DEX LPヘッジ:LPのデルタを継続的に計算し、先物契約を用いて逆ヘッジを行う### オプション戦略:利益エンジン- オプションのデルタとガンマの特性を理解する- ヘッジオプションのデルタ、単純にトークンを保有するのではなく- Gammaスキャルピングを通じて市場の変動から利益を得る- 行使価格附近で精密に操作し、無リスクのアービトラージを実現する## 結論と推奨事項1. 初期トークンの処理: 大部分のトークンを即座に売却し、運営資金を調達し、残りのポジションをヘッジするために使用する。2. 価格が最初の行使価格よりも低い場合: - ヘッジ目的ではないトークンを自ら売買しない - 各種ヘッジおよびガンマスキャルピング操作を継続的に行う - 利益は価格差、手数料、ボラティリティから生まれます3. 価格が行使価格を超えた場合: - 確立されたヘッジショートポジションを利用する - リスクのない行使決済プロセスを実行するこの戦略は、複雑なマーケットメイキングプロトコルを、定量化可能でヘッジ可能、かつ利益を上げるリスクニュートラルな操作に分解します。マーケットメイカーの成功は、市場予測ではなく、卓越したリスク管理能力と技術的実行力に依存しています。このメカニズムを理解した後、マーケットメーカーが悪意を持って価格を下げるのではなく、既存のフレームワークの下で合理的な選択をしていることを理解すべきです。市場メカニズムはしばしば精密な計算を隠しているため、私たちは常に畏敬の念を持ち続けるべきです。
アルゴリズムマーケットメーカーはなぜプロジェクトトークンを即座に投げ売りする傾向があるのか
アルゴリズム做市の核心ロジック解析
現在のアルトコインの流動性が不足している環境では、マーケットメイカーがコールオプションモードにおける最良の戦略は、プロジェクト側のトークンを取得した後、すぐに売却することです。このような行動は疑問を引き起こすかもしれません:もしトークンの価格が後に回復した場合、マーケットメイカーは高値で買い戻す必要があるのでしょうか?
実際、この戦略は以下のいくつかの理由に基づいています:
マーケットメーカーはデルタニュートラルの原則を遵守し、ポジションを持たず、安定した収益を追求します。
コールオプションは最高価格の上限を設定し、市場作成者の最大リスクエクスポージャーを制限します。
この種のマーケットメイキング契約は通常12〜24ヶ月であり、ほとんどのプロジェクトは長期にわたって高価格を維持することが難しい。
たとえ個別のプロジェクトが長期的に優れたパフォーマンスを発揮しても、価格の変動による利益は、初期の「売り飛ばし」の損失を十分に補うことができる。
市場背景
現在、マーケットメイカーの一般的な協力モデルは主に3つあります:
レンタルマーケットメイキングボット - プロジェクト側が資金を提供し、マーケットメイカーが技術と人員のサポートを提供します。
アクティブマーケットメイキング - プロジェクトチームがトークンを提供し、マーケットメーカーが資金を提供してマーケットを作り、コミュニティを導く。
コールオプション - プロジェクト側がトークンを提供し、マーケットメーカーが資金を提供し、合意された価格を超えた後の低価格購入権を得る。
本文は最も一般的なコールオプションのパターンを重点的に分析します。
コールオプションモードでのマーケットメイキング条項
デルタニュートラルなマーケットメーカーの視点から、一般的に以下のプロジェクト協力条件を提示します(は通常12-24ヶ月):
中央集権的取引所のマーケットメイキング義務:
分散型取引所のマーケットメイキング義務:
プロジェクトチームがリソースを提供します:
オプションインセンティブ:
マーケットメイカーのコア戦略
コア目標と原則
初期設定と重要な第一歩:ヘッジ
これは全体の戦略において最も重要なステップであり、受け取った資産と負うべき義務によって決まります。価格予測ではありません。
資産と債務の目録:
初期ネットエクスポージャー計算:
初期ヘッジ操作:
動的ヘッジ:継続的リスク管理
オプション戦略:利益エンジン
結論と推奨事項
初期トークンの処理: 大部分のトークンを即座に売却し、運営資金を調達し、残りのポジションをヘッジするために使用する。
価格が最初の行使価格よりも低い場合:
価格が行使価格を超えた場合:
この戦略は、複雑なマーケットメイキングプロトコルを、定量化可能でヘッジ可能、かつ利益を上げるリスクニュートラルな操作に分解します。マーケットメイカーの成功は、市場予測ではなく、卓越したリスク管理能力と技術的実行力に依存しています。
このメカニズムを理解した後、マーケットメーカーが悪意を持って価格を下げるのではなく、既存のフレームワークの下で合理的な選択をしていることを理解すべきです。市場メカニズムはしばしば精密な計算を隠しているため、私たちは常に畏敬の念を持ち続けるべきです。