# イーサリアムのリザーブ戦略の台頭:SharpLink GamingのPIPE投資2025年5月、私たちはSharpLinkへのPIPE投資を完了し、CeDeFi融合トレンド研究における重要な進展を示しました。年初以来、私たちはデジタル資産準備金に関連するPIPE取引に注目しており、SharpLinkは間違いなくその中で最も代表的なケースの一つです。私たちは、SharpLink Gaming, Inc.の4.25億ドルのPIPE取引に参加できたことを嬉しく思います。この投資は、エーテルをコア戦略とする企業への投資という独自の機会を提供します。この投資構造はオプション属性と長期的な価値向上の可能性を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの信頼を反映し、暗号資産の機関化の発展傾向に対する私たちの全体的な判断にも合致しています。投資する###つの理由#### イーサリアムvsビットコイン：生産性価値の差異原生の収益能力を欠くビットコインと比較して、イーサリアムは生息資産として天然にステーキング収益を生み出す特性を持っています。ビットコインを基盤とした戦略は主に融資によるコイン購入に依存しており、資産の自給的な収益を持たず、レバレッジリスクが高くなります。一方、SharpLinkはイーサリアムのステーキング収益とDeFiエコシステムを直接活用する潜在能力があり、オンチェーンでの複利成長を実現し、株主に実際の価値を創出することができます。現在、公開市場では基本的にイーサリアムの収益層の経済的潜力を捉えることができません。SharpLinkは差別化された道を提供します：専門的なサポートを受け、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実行する機会があり、その結果、オンチェーンでかなりのリターンを得ることができるでしょう。そのモデルの予測は、将来のイーサリアムのステーキングETFのパフォーマンスを上回ることさえ期待されています。さらに、イーサリアムのインプライド・ボラティリティ(69)はビットコイン(43)を大きく上回り、株式連動型構造に非対称な上昇オプションを導入しました。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的です。この枠組みの中で、ボラティリティは通貨化可能な資産となり、リスク源ではなくなります。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca)### 戦略的パートナーシップの重要性私たちは、今回の4.25億ドルのPIPEファイナンスのリード投資家と協力できることを誇りに思います。彼らは、エーテルの商業化において最も効果的な実行者として、技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの側面で独自の優位性を持ち、SharpLinkをエーテルのネイティブ企業の担い手にする理想的な投資家です。このパートナーは、2014年にイーサリアムの共同創設者によって設立され、イーサリアムのオープンソース基盤をスケーラブルな現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました。EVMとzkEVMから人気のある暗号ウォレットまで、彼らは数千万のユーザーをWeb3に導きました。累計で7億ドル以上を調達し、一連の成功した戦略的買収の経験を持ち、イーサリアムエコシステムで最も深く組み込まれた商業運営者です。新任取締役会長は象徴的な意味だけではありません。イーサリアムの核心設計の共同アーキテクトの一人であり、現在最も重要なインフラストラクチャー企業のリーダーの一人として、彼はイーサリアムの製品ロードマップと資産構造について独自かつ包括的な理解を持っています。彼の早期のウォール街での職業経験は、資本市場を操るスキルを彼に与え、SharpLinkが機関化された金融システムにスムーズに統合されるための指導力を発揮するのに十分です。SharpLinkにおいて、私たちはユニークな資産と最も有能な投資家との完璧な結合を目の当たりにしています。この協力関係は、プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーによって推進される強力な正のフィードバックループを形成しています。新しいリーダーシップの下で、私たちはSharpLinkがイーサリアムの生産的資本が伝統的な資本市場において制度化され、規模化される方法を示す旗艦ケースになると信じています。### 市場評価の比較SharpLinkの投資機会を理解するために、私たちは異なる上場企業の暗号準備金戦略を分析しました：####暗号準備戦略のパイオニアある企業は暗号準備金戦略の業界標準を確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累積保有しており、当時の時価総額で約637億ドルに相当します。この企業の戦略は、低コストの債務と株式ファイナンスを発行してビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。2025年5月までに、同社は580,250枚のビットコイン（約637億ドル）を保有しており、その株式は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ることに対する投資家の強い需要を浮き彫りにしています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、インデックスへの組み入れ資格、そして直接的にコインを保有することに比べての取得の便利さを含む複数の要因の相互作用の結果です。歴史的データを見ると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動しており、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達すると、通常はビットコインのブルマーケットと大口の買い操作が伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示しています。一方、倍数が1倍に戻ると、それは市場の調整段階に現れることが多く、投資家の信頼の周期的な変動を明らかにしています。#### 類似企業の比較私たちはビットコインの準備金戦略を採用している上場企業のいくつかについて横断的分析を行いました：* ビットコインの純資産（BTC NAV）に基づくと、会社が保有するビットコインの総価値で、1位の会社は580,250ビットコイン（約637億ドル）を保有しており、次いで7,800ビットコイン（約8.57百万ドル）、4,264ビットコイン（約4.68百万ドル）、847ビットコイン（約930万ドル）、そして59ビットコイン（約640万ドル）となっています。* 時価総額とBTC NAVの比率（mNAV）に関して、ある会社のプレミアムは最高で27.06倍に達し、これは主にそのビットコイン保有基数が小さく、市場の熱狂に支えられているためです。他の会社のmNAVはそれぞれ8.32倍、5.29倍、1.78倍、1.25倍です。* 年初から現在までのビットコインの収益率(BTC Yield YTD %)（希薄化調整後、1株あたりのBTCの増加百分率）に関して、小型株は継続的な買い増しにより、1株あたりのBTCの増加率が高く、最高431%に達しました。* 現在のビットコイン準備金の成長率(Days/Months to Cover mNAV)に基づき、一部の企業は理論的に5ヶ月以内に現在のmNAVプレミアムを補填するために十分なビットコインを蓄積できる可能性があり、これがNAV収束取引および相対的な誤価格設定に潜在的なアルファスペースを提供します。* リスクの面では、一部の企業の債務がそれぞれBTC NAVの15.7%と21.3%を占めているため、ビットコインの価格が下落した際に高いリスクに直面します。一方、他の企業は債務を抱えておらず、リスクはより管理可能です。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-79aaf53f76d1342ea427df17c7a614cc)#### 地域市場の評価アービトラージ評価の違いは、しばしば資産の準備規模と資本配分の枠組みの違いから生じます。しかし、地域的な資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価差の理解において重要な要素です。特に代表的な例の一つは、ある日本の会社であり、この会社はしばしば「日本のMicroStrategy」と呼ばれています。その評価プレミアムは、保有しているビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています。* NISA税制の利点：日本の個人投資家はNISA（日本個人貯蓄口座）を通じてこの会社の株式を積極的に配置しています。このメカニズムでは、最高約25,000ドルのキャピタルゲインが非課税となり、直接ビットコインを保有する場合の最高55%の税率と比較して、はるかに魅力的です。ある証券会社のデータによれば、2025年5月26日週までに、この会社はすべてのNISA口座の中で最も多く購入された株式であり、過去1ヶ月で株価が224%上昇しました。* 日本の債券市場の不均衡：日本の債務はGDPの235%に達し、30年物国債（JGB）の利回りは3.20%に上昇しており、日本の債券市場は構造的な圧力に直面しています。このような背景の中、投資家は同社が保有する7,800枚のビットコインを円安や国内インフレリスクに対するマクロヘッジ手段としてますます重視しています。### SharpLink：グローバルなイーサリアムのリーダー資産をレイアウトする公開市場で運営する際、地域的な資本の流動、税制、投資家の心理、そしてマクロ経済状況は、対象資産そのものと同等に重要です。これらの法域間の違いを理解することが、暗号資産と公開株式の結合における非対称的な機会を見出す鍵となります。SharpLinkは、イーサリアム資本を中心とした最初の上場企業として、戦略的司法アービトラージを通じて利益を得る可能性を同様に持っています。私たちは、SharpLinkがアジア市場（例えば、香港証券取引所や日経）での二重上場を実現することにより、地域の流動性をさらに解放し、物語の希薄化リスクに対抗する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SharpLinkが世界的に最も代表的なイーサリアムネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルでの認識と参加を獲得するのに役立つでしょう。### 暗号資本構造の制度化の動向CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、ますます成熟し、より広範な金融システムに徐々に統合されています。一方で、一部の新興プロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることで、暗号資産の実用性とアクセス可能性を拡大しており、この傾向を反映しています。一方で、暗号資産と伝統的な資本市場の融合は、より深いマクロ金融の変革を反映している。すなわち、暗号資産はコンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されつつある。この進化の過程は大きく3つの重要な段階に分けることができ、それぞれの段階は市場の成熟度の跳躍を代表している。* 早期クローズドエンドファンド：機関向けのビットコイン投資の最初の通路の一つとして、この種の製品は規制された市場へのエクスポージャーを提供しますが、償還メカニズムが欠如しているため、価格が長期間にわたって純資産価値（NAV）から乖離することになります。革新的である一方で、従来のパッケージ製品の構造的限界も明らかにしています。* 現物ビットコインETF：2024年1月に規制当局の承認を受けて以来、現物ETFは毎日の創出/償還メカニズムを導入し、価格がNAVを密接に追跡できるようになり、流動性と機関の参加度が大幅に向上しました。しかし、基本的に受動的なツールであるため、ステーキング、収益、または積極的な価値創造など、暗号資産の固有の潜在能力の重要な部分を捉えることはできません。* 企業の金庫戦略：いくつかの上場企業は暗号資産を財務運営に取り入れることで戦略の進化をさらに促進しました。この段階は受動的な保有を超え、複利収益、資産のトークン化、チェーン上のキャッシュフロー生成などの戦略を活用し、資本効率を向上させ、株主へのリターンを推進しています。初期のクローズドエンドファンドの硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破、そして現在の収益最適化を指向した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8)### リスク警告SharpLinkに対して自信を持っているものの、2つの潜在的リスクに注意を払う慎重な姿勢を維持します：* プレミアム圧縮リスク：SharpLinkの株価が長期間にわたりその資産純価を下回る場合、今後の株式資金調達による希薄化を引き起こす可能性があります。* ETF代替リスク：もしエーテルETFが承認され、ステーキング機能がサポートされれば、より簡便なコンプライアンス代替策を提供し、一部の資金が流出する可能性があります。しかし、私たちはSharpLinkがイーサリアムのネイティブな収益能力を活用して、長期的にはイーサリアムETFを上回り、成長と収益の良好な結合を実現できると考えています。総じて、私たちはSharpLink Gamingの4.25億ドルのPIPEに投資しましたが、これは企業の準備金戦略におけるイーサリアムの戦略的役割に対する揺るぎない信念に基づいています。新しいリーダーシップチームの加勢により、SharpLinkは暗号価値創造の新しい段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合がグローバル市場を再形成する中で、
SharpLink Gamingイーサリアムリザーブ戦略:4億2,500万ドルのPIPE投資の機会と課題
イーサリアムのリザーブ戦略の台頭:SharpLink GamingのPIPE投資
2025年5月、私たちはSharpLinkへのPIPE投資を完了し、CeDeFi融合トレンド研究における重要な進展を示しました。年初以来、私たちはデジタル資産準備金に関連するPIPE取引に注目しており、SharpLinkは間違いなくその中で最も代表的なケースの一つです。
私たちは、SharpLink Gaming, Inc.の4.25億ドルのPIPE取引に参加できたことを嬉しく思います。この投資は、エーテルをコア戦略とする企業への投資という独自の機会を提供します。この投資構造はオプション属性と長期的な価値向上の可能性を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの信頼を反映し、暗号資産の機関化の発展傾向に対する私たちの全体的な判断にも合致しています。
投資する###つの理由
イーサリアムvsビットコイン：生産性価値の差異
原生の収益能力を欠くビットコインと比較して、イーサリアムは生息資産として天然にステーキング収益を生み出す特性を持っています。ビットコインを基盤とした戦略は主に融資によるコイン購入に依存しており、資産の自給的な収益を持たず、レバレッジリスクが高くなります。一方、SharpLinkはイーサリアムのステーキング収益とDeFiエコシステムを直接活用する潜在能力があり、オンチェーンでの複利成長を実現し、株主に実際の価値を創出することができます。
現在、公開市場では基本的にイーサリアムの収益層の経済的潜力を捉えることができません。SharpLinkは差別化された道を提供します：専門的なサポートを受け、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実行する機会があり、その結果、オンチェーンでかなりのリターンを得ることができるでしょう。そのモデルの予測は、将来のイーサリアムのステーキングETFのパフォーマンスを上回ることさえ期待されています。
さらに、イーサリアムのインプライド・ボラティリティ(69)はビットコイン(43)を大きく上回り、株式連動型構造に非対称な上昇オプションを導入しました。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的です。この枠組みの中で、ボラティリティは通貨化可能な資産となり、リスク源ではなくなります。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca.webp)
戦略的パートナーシップの重要性
私たちは、今回の4.25億ドルのPIPEファイナンスのリード投資家と協力できることを誇りに思います。彼らは、エーテルの商業化において最も効果的な実行者として、技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの側面で独自の優位性を持ち、SharpLinkをエーテルのネイティブ企業の担い手にする理想的な投資家です。
このパートナーは、2014年にイーサリアムの共同創設者によって設立され、イーサリアムのオープンソース基盤をスケーラブルな現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました。EVMとzkEVMから人気のある暗号ウォレットまで、彼らは数千万のユーザーをWeb3に導きました。累計で7億ドル以上を調達し、一連の成功した戦略的買収の経験を持ち、イーサリアムエコシステムで最も深く組み込まれた商業運営者です。
新任取締役会長は象徴的な意味だけではありません。イーサリアムの核心設計の共同アーキテクトの一人であり、現在最も重要なインフラストラクチャー企業のリーダーの一人として、彼はイーサリアムの製品ロードマップと資産構造について独自かつ包括的な理解を持っています。彼の早期のウォール街での職業経験は、資本市場を操るスキルを彼に与え、SharpLinkが機関化された金融システムにスムーズに統合されるための指導力を発揮するのに十分です。
SharpLinkにおいて、私たちはユニークな資産と最も有能な投資家との完璧な結合を目の当たりにしています。この協力関係は、プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーによって推進される強力な正のフィードバックループを形成しています。新しいリーダーシップの下で、私たちはSharpLinkがイーサリアムの生産的資本が伝統的な資本市場において制度化され、規模化される方法を示す旗艦ケースになると信じています。
市場評価の比較
SharpLinkの投資機会を理解するために、私たちは異なる上場企業の暗号準備金戦略を分析しました：
####暗号準備戦略のパイオニア
ある企業は暗号準備金戦略の業界標準を確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累積保有しており、当時の時価総額で約637億ドルに相当します。この企業の戦略は、低コストの債務と株式ファイナンスを発行してビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。
2025年5月までに、同社は580,250枚のビットコイン（約637億ドル）を保有しており、その株式は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ることに対する投資家の強い需要を浮き彫りにしています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、インデックスへの組み入れ資格、そして直接的にコインを保有することに比べての取得の便利さを含む複数の要因の相互作用の結果です。
歴史的データを見ると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動しており、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達すると、通常はビットコインのブルマーケットと大口の買い操作が伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示しています。一方、倍数が1倍に戻ると、それは市場の調整段階に現れることが多く、投資家の信頼の周期的な変動を明らかにしています。
類似企業の比較
私たちはビットコインの準備金戦略を採用している上場企業のいくつかについて横断的分析を行いました：
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-79aaf53f76d1342ea427df17c7a614cc.webp)
地域市場の評価アービトラージ
評価の違いは、しばしば資産の準備規模と資本配分の枠組みの違いから生じます。しかし、地域的な資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価差の理解において重要な要素です。特に代表的な例の一つは、ある日本の会社であり、この会社はしばしば「日本のMicroStrategy」と呼ばれています。
その評価プレミアムは、保有しているビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています。
SharpLink：グローバルなイーサリアムのリーダー資産をレイアウトする
公開市場で運営する際、地域的な資本の流動、税制、投資家の心理、そしてマクロ経済状況は、対象資産そのものと同等に重要です。これらの法域間の違いを理解することが、暗号資産と公開株式の結合における非対称的な機会を見出す鍵となります。
SharpLinkは、イーサリアム資本を中心とした最初の上場企業として、戦略的司法アービトラージを通じて利益を得る可能性を同様に持っています。私たちは、SharpLinkがアジア市場（例えば、香港証券取引所や日経）での二重上場を実現することにより、地域の流動性をさらに解放し、物語の希薄化リスクに対抗する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SharpLinkが世界的に最も代表的なイーサリアムネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルでの認識と参加を獲得するのに役立つでしょう。
暗号資本構造の制度化の動向
CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、ますます成熟し、より広範な金融システムに徐々に統合されています。一方で、一部の新興プロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることで、暗号資産の実用性とアクセス可能性を拡大しており、この傾向を反映しています。
一方で、暗号資産と伝統的な資本市場の融合は、より深いマクロ金融の変革を反映している。すなわち、暗号資産はコンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されつつある。この進化の過程は大きく3つの重要な段階に分けることができ、それぞれの段階は市場の成熟度の跳躍を代表している。
初期のクローズドエンドファンドの硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破、そして現在の収益最適化を指向した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8.webp)
リスク警告
SharpLinkに対して自信を持っているものの、2つの潜在的リスクに注意を払う慎重な姿勢を維持します：
しかし、私たちはSharpLinkがイーサリアムのネイティブな収益能力を活用して、長期的にはイーサリアムETFを上回り、成長と収益の良好な結合を実現できると考えています。
総じて、私たちはSharpLink Gamingの4.25億ドルのPIPEに投資しましたが、これは企業の準備金戦略におけるイーサリアムの戦略的役割に対する揺るぎない信念に基づいています。新しいリーダーシップチームの加勢により、SharpLinkは暗号価値創造の新しい段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合がグローバル市場を再形成する中で、