ビットコインプルバック、アルト通貨が新たな熱潮を巻き起こす

最近、暗号通貨市場に興味深い変化が見られます。ビットコインはプルバックが見られる一方、イーサリアムは勢いを取り戻し、3600ドルの大台を突破しました。さらに、DefiやLayer2など複数のセクターが一斉に上昇し、アルト通貨市場は新たな息吹を吹き込まれているようです。しかし、つい最近まで市場の状況は大きく異なっていました。その当時、ビットコインは10万ドル近くの高値に達しており、アルト通貨は低迷していて、市場は悲鳴が響いていました。

このような状況下で、ウォール街はアルトコインETFに目を向け始め、長い間静まり返っていたアルト市場に活気を注入しました。

1週間前を振り返ると、ビットコインは9.9万ドルを突破し、各メディアの注目を集めました。しかし、普段活発な暗号コミュニティは珍しく沈黙を保っています。この機関主導の牛市では、大多数の市場参加者が利益を得ていません。むしろ、彼らが保有するアルトはビットコインに"吸血"され続け、陰の下落傾向を示しています。これは、賑やかな牛市の宣伝とは対照的で、多くの投資家に言いようのない苦さを感じさせています。

イーサリアムは公認の主流通貨として、そのパフォーマンスは必ずしも満足のいくものではありません。価格の動向を見ると、ETHの相対的な上昇幅はビットコインに遠く及びません。ETHとBTCの間の為替レートは年内を通じて持続的に下降し、0.053から最低0.032まで下落し、最近になってようやく反発し始めました。もしイーサリアムがこのような状況であるなら、他の通貨の状況は想像に難くありません。

! ウォール街のベテランも模倣者を演じ始めています

しかし、最近アルトコイン市場は再び活気を取り戻しているようです。SOL、XRP、LTC、Linkなどの通貨が先行して立ち上がり、Solanaの分散型取引所の日平均取引量は600億ドルを突破し、XRPは一時1.63ドルまで上昇しました。本日午前、イーサリアムは強力に上昇し3600ドルを突破し、アルトセクター全体を押し上げ、その中でもDefiセクターは24時間で8.47%の上昇を記録しました。

アルトコインの上昇理由を分析すると、牛市による好感情を除いて、ウォール街の役割も大きい。ETFはこのトレンドの最も直観的な表れである。

この牛市の起点を振り返ると、11のビットコイン現物ETFの導入が市場の熱狂を引き起こしました。多くのウォール街の巨頭の参入がビットコインのメインストリーム化を促進し、市場への暗号投資参加のハードルを大幅に引き下げました。当時、ビットコインとイーサリアムの現物ETFが次々と承認され、市場は次にウォール街の注目を集める可能性のあるトークンを推測し始めました。時価総額と資本要因を考慮すると、ソラナは最も高い声が上がっていた通貨の一つでした。

6月27日、資産管理の巨頭がSECにSolana Trustに関するS-1フォームの申請を最初に提出しました。その後、別の会社も同様の申請を続けて提出しました。7月8日、シカゴ・オプション取引所がこれら2社のSolana ETFのために19b-4ファイルを正式に提出し、このSOL ETFの盛り上がりをクライマックスに引き上げました。

しかし、SECの強硬な姿勢はすぐにアルトコインETFを冷やしました。8月、市場ではCBOEが2つの潜在的なSolana ETFの19b-4申請をそのウェブサイトの「変更予定のルール」ページから削除したとの報道があり、アナリストは「承認の見込みはない」と明言しました。

しかし今、市場の状況は大きく変化しました。11月22日、ある取引所の文書によると、その取引所はプラットフォーム上で4種類のSolana関連ETFの上場と取引を提案しました。これらのETFは異なる企業によって発起され、「商品ベースの信託基金の持分」として分類されています。もしSECが正式に受理すれば、最終承認の締切は2025年8月初旬になると予想されています。

Solanaだけでなく、さらに多くのETFが準備中です。最近1か月の間に、ある暗号投資会社がSECにXRP、Litecoin、HBARの3つの通貨の現物ETF申請を提出しました。あるETFの専門家によると、現在少なくとも1つの発行者がADA（カルダノ）またはAVAX（アバランチ）のETFを申請しようとしています。

これらのアルトコインETFの出現は広範な議論を引き起こし、遠くの資金流入が市場を熱狂させています。暗号ETFのワイルドウェスト時代は本当にやってくるのでしょうか？

客観的な規則から見ると、これまでのビットコインとイーサリアムの承認プロセスを振り返ると、暗号通貨が現物ETFとして承認されるためには基本的に2つの暗黙の要件を満たす必要があります。一つは、証券取引委員会によって明確に証券として分類されていないこと；もう一つは、市場の安定性と操作不可能性を証明する先行指標が必要で、典型的な特徴はトークンがアメリカのシカゴ商品取引所（CME）で取引できること、つまり先に先物市場に上場することです。この基準で評価すると、ビットコインとイーサリアムを除けば、現在の暗号市場には条件を満たす他のトークンはないようです。さらに中央集権的な通貨の承認はより困難が多く、特にSOLは、中央集権的な度合いが高いだけでなく、規制機関によるある取引プラットフォームへの告発の中で明確に証券として挙げられたこともあります。

それにもかかわらず、市場はSOL、XRPのETF承認に対して依然として積極的な態度を示しています。ブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・セイファートは、SOL、XRP、LTC、HBARのETFの決定承認タイムラインが2025年末まで延長される可能性があると考えており、SECは今後2年間でソラナに関連するETFを承認する可能性があると述べています。もう一人のETF専門家ネイト・ジェラシはさらに楽観的で、来年の年末までにソラナETFが承認される可能性が高いと考えています。

この楽観的な感情の背後には当然その根拠があり、核心的な要因は新たに就任する政府に指向しています。新政府の暗号通貨に対する約束は積極的に実現されており、内外の規制環境の変化は暗号通貨産業により強い信頼を与えています。

業界内部の規制の観点から見ると、暗号通貨の主要な規制機関は重大な変革を迎えることになる。現職の議長は2025年1月20日の新政府正式発足日をもって退任し、近年の厳格な規制に終止符を打つことになる。統計によれば、その任期中に複数の暗号関連の実体に対して法執行措置が取られ、合計で数千件の法執行事件が完了し、約210億ドルの罰金が追徴された。業界内で知られる暗号反対者と見なされている。

次期議長の候補はまだ確定していないが、前委員のポール・アトキンズが後任になる可能性があるとの情報がある。暗号通貨と商品に関する争いが激化する中、新政府が商品先物取引委員会(CFTC)の権限を拡大し、デジタル資産分野に対する監督権を強化したいと考えているという噂もある。この措置が実現すれば、暗号資産が証券と見なされる可能性は低下するかもしれない。

より広い外部環境から見ると、新しい政府は暗号通貨プレイヤーの集まりといえる。全ての閣僚候補の中で、市場に知られている名前の他に、暗号支持者であるメンバーも多く、その中には実際に暗号通貨を保有している者もいる。例えば、ある候補者は数億ドルのビットコインを保有しているだけでなく、彼の会社はあるステーブルコインに対して長年の保管サービスを提供している。

明らかに、今回の政府の構成は以前とはまったく異なります。上層建築の多くが支持者であるため、暗号通貨の規制は必然的に緩和される傾向を示すでしょう。もしこの政府の任期内に暗号資産の全方位的な規制フレームワークを構築できれば、その後の産業規制の方向性もより明確になるでしょう。

規制の外で、政府関連企業もすでにビジネスチャンスを狙っています。最近の動きが頻繁で、投資と融資を通じて暗号産業の領域を拡大することに力を入れています。あるメディアテクノロジー企業がインターコンチネンタル取引所（ICE）と交渉中で、暗号通貨取引所を買収する計画があるとの情報があります。さらに、同社はTruth Fiという名前の暗号通貨決済サービスの申請を提出し、暗号決済分野に進出する計画です。これらの企業の動きは、高層が暗号通貨に対して積極的な姿勢を持っていることを間接的に反映しています。

正是基于以上要因、市場はアルト通貨ETFに再び希望を抱いている。規制当局の交代に伴い、アルト通貨に関する証券論調は停滞することが期待され、ETFの実現に向けた初歩的な基盤が築かれた。

一方で、アルトコインETFの展望が予測しにくいとしても、ウォール街はこの30兆ドルを超える巨大市場を手放すことを望んでいません。伝統的な機関は、投資家が暗号資産をポートフォリオに組み込むための新しい投資商品やデリバティブを暗号資産を中心に構築しています。

暗号指数プロバイダーのSui Chungは、主流の投資家が現物ビットコインETFを通じて直接的な一般的なエクスポージャーを確立し、資産クラスへのエクスポージャーをカスタマイズするために追加の製品を使用すると述べています。その中で、最も人気のある製品には、暗号通貨に連動し、収益を得る商品先物に関する製品や、オプションを通じて下方保護を提供する製品が含まれています。現在、同社はナスダックビットコイン指数オプションの発売を計画しています。

Astoria Portfolio Advisorsの最高投資責任者ジョン・ダビは、現在彼が運営するETFモデルポートフォリオにビットコインのエクスポージャーを追加することを検討していると述べました。

全体的に見て、現在の段階でのアルトETFの熱潮は、現行の規制の下では実現が難しいが、長期的な観点から見ると、規制の緩和や投資家の関心の高まりに伴い、流入の獲得と市場競争の観点から、機関が暗号資産を深く研究することが客観的現実となるだろう。製品の面では、機関はもはやビットコインやイーサリアムに限定されず、暗号資産の製品化と標準化がさらに強化され、デリバティブが急増する可能性がある。これは、投資家が参加する際の障壁を取り除くことを目的としている。投資家は今後、暗号通貨に関連する製品に投資するためのより多くの手段を得ることが予想される。

新たに登場する製品が市場に出る前に、既存のETFもこのトレンドから恩恵を受けるでしょう。例えば、イーサリアム現物ETFは、長い間、その資金流入がビットコインよりも弱かったです。11月27日現在、イーサリアム現物ETFの資金純流入は約2.4億ドルであるのに対し、ビットコイン現物ETFの純流入は303.84億ドルに達し、両者の差は大きいです。

この差異の原因は多岐にわたります。イーサリアムは元々、価値の安定性とポジショニングの違いからビットコインと比べて劣位にあり、最も重要なステーキング機能が規制によって否決され制限されたことも、投資家の熱意をさらに削ぐ結果となりました。コストの観点から見ると、投資家が直接ETHを保有することで約3.5%のステーキング収益を得ることができますが、機関ETFを保有する場合、このリスクのない収益を得ることができないだけでなく、発行者に0.15%から2.5%の管理費を追加で支払わなければなりません。

しかし、規制の変革に伴い、イーサリアム現物ETFは必ずしもステーキング機能と無縁ではありません。何しろ、以前はステーキングを断固として否定していた規制の態度が変わりつつあり、ヨーロッパでも先例が出ています。最近、あるヨーロッパのETP発行者がそのイーサリアムコアETP製品にステーキング機能を追加することを発表しました。

! ウォール街のベテランも模倣者を演じ始めています

もちろん、ETFは明るい展望を持っていますが、実際の資金流入はまだ観察が必要です。たとえイーサリアムが伝統的な資本に対しての魅力が限られているとしても、ある機関のソラナトラストの資産総額は7000万ドルに過ぎません。アルトコインの投資購入力は思ったほど楽観的ではないようです。この影響を受けて、ある大手資産管理会社のデジタル資産部門の責任者は、会社がビットコインやイーサリアム以外の他の暗号製品に対してあまり興味を持っていないと述べました。

後続の承認がどのように進展しようとも、アルトETFに関する炒作はすでに始まっており、長期的に低迷しているアルト市場にとって、これは間違いなくタイムリーな活力剤です。