世界の三大ステーブルコイン規制フレームワークの詳細: 欧州連合、アラブ首長国連邦、シンガポール

本稿では、規制プロセス、規範文書、規制当局、そして規制フレームワークの核心内容などの観点から、EU、UAE、シンガポールの三地域におけるステーブルコインの規制フレームワークを詳細に分析します。

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I. 欧州連合

1. 規制プロセスと規範文書

欧州連合は2023年6月に正式に「暗号資産市場規制法案」(MiCA法案)を発表し、統一された暗号資産の規制フレームワークを確立することを目指しています。MiCA法案におけるステーブルコインの発行に関する規則は2024年6月30日に正式に発効しました。

2. 規制当局

ヨーロッパ銀行監督局(EBA)とヨーロッパ証券市場監督局(ESMA)は、規制フレームワークを策定し、重要なステーブルコインの発行者とサービス提供者を監督します。加盟国の監督当局も一部の規制権限を持っています。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコイン定義

MiCA法案はステーブルコインを2つのカテゴリーに分けます:

• 電子通貨トークン(EMT): 価値を安定させるために、一種類の公式通貨のみを参照する暗号資産。
• 資産参考トークン(ART):価値を安定させるために、1つまたは複数の公式通貨の価値の組み合わせを参照している暗号資産。

アルゴリズムステーブルコインはMiCA法案の規制範囲には含まれず、実際には禁止されています。

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b. 発行者エントリのしきい値

ART発行者には2種類あります:

1. メンバー国の主管当局の承認を得た法人または企業
2. 一定の基準を満たす信用機関

MiCAは、異なる規模のARTに対して階層的な規制を行います。

• 小規模ART(流通価値<500万ユーロ)は発行者の資格要件を免除されるが、ホワイトペーパーを提出する必要がある
• 中規模のARTは発行者の資格要件を満たす必要があります
• 流通額が1億ユーロ>大規模ART( )追加の報告義務の対象となる

すべてのART発行者は最低自己資本要件を満たす必要があります。

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• ART発行者は、リスクをカバーし、償還要求を満たすために十分な準備資産を維持する必要があります。
• 備蓄資産は発行者の資産から隔離され、第三者によって保管される必要があります。
• 準備資産の投資は、低リスク、高流動性などの要件を満たす必要があります。

d. 流通環節のコンプライアンス要件

• ART保有者はいつでも償還する権利があります
• ARTの最大発行部数に制限を設ける
• 重要なARTは、流動性管理やストレステストなどの追加義務を負う必要があります。

EMTに関する規定はARTよりも厳格です。

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次に、アラブ首長国連邦

1. 規制プロセスと規範文書

2024年6月、アラブ首長国連邦中央銀行は《支払いトークンサービス規則》を発表し、ステーブルコインの定義と規制の枠組みを明確にしました。

2. 規制当局

アラブ首長国連邦は「連邦-首長国」の二重軌道並行規制システムを採用しています:

• アラブ首長国連邦中央銀行は連邦レベルの監督を担当しています。
• DIFCとADGMの2つの金融自由区は独立した規制体系を持っています

3. 規制フレームワークの核心内容

a. ステーブルコイン定義

条例は「支払いトークン」という概念を使用し、「法定通貨を参照することによって、または同じ通貨で評価された別のステーブルコインの価値を参照することによって、安定した価値を維持することを目的とした仮想資産」と定義されています。

b. 発行者エントリのしきい値

発行者は法的形式要件、初期資本要件を満たし、必要な情報と書類を提出する必要があります。

c. 通貨の価値安定メカニズムと準備資産の維持

• 発行者は、準備資産を管理するための有効なシステムを構築する必要があります。
• 備蓄資産は独立した保管口座に保管する必要があります
• リザーブ資産の価値は、流通するステーブルコインの法定通貨の額面価値と少なくとも等しい必要があります。
• 毎月の外部監査が必要

d. 流通環節のコンプライアンス要件

• 利息を生まないステーブルコインは許可されていません
• 保有者が自由に引き換えを許可する
• 発行者はマネーロンダリング/テロ資金供与防止規則に従う必要があります
• ユーザーの個人データの開示を制限することが許可されています

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三、シンガポール

1. 規制プロセスと規範文書

• 2019年:《決済サービス法》が制定されました
• 2023年8月:正式に《ステーブルコイン規制フレームワーク》を発表

2. 規制当局

シンガポール金融管理局(MAS)が監督しています。

3. 規制フレームワークの核心内容

a. ステーブルコイン定義

《ステーブルコイン規制フレームワーク》は、シンガポールで発行され、シンガポールドルまたはG10通貨に連動する単一通貨のステーブルコインのみを規制します。

b. 発行者エントリのしきい値

MASのライセンスを申請するには、以下の条件を満たす必要があります:

• 基本資本要件
• ビジネス制限の要件
• ソルベンシー要件

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• 備蓄資産は低リスクで高流動性の資産に限定されます
• ファンドを設立し、隔離口座を開設する必要があります。
• 備蓄資産の時価総額はステーブルコインの流通規模を上回る必要がある

d. 流通環節のコンプライアンス要件

ステーブルコイン発行者は法定償還義務を負い、5営業日以内に票面価値で償還する必要があります。

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