マイクロストラテジーの$64Bビットコインベットが新たな税金、流動性、そして負債の課題に直面

マイクロストラテジーは、価値646億ドルの597,000 BTCをホールドしていますが、新しい会計基準により未実現利益に対して税金が課される可能性があります。

その会社は、年間3億5000万ドルの債務および配当義務に直面しており、キャッシュフローに負担をかけ、財政的プレッシャーを増加させています。

外部資金調達が失敗した場合、MicroStrategyはBTCを売却する必要があるかもしれず、それが市場流動性や長期戦略に影響を与える可能性があります。

マイクロストラテジー (NASDAQ: MSTR)は、ビットコインの最大の法人保有者であり、ビットコインポートフォリオで200億ドル以上の未実現利益を記録しているにもかかわらず、今後、財務上の圧力が高まる可能性があります。2025年7月にSECに提出された新たな開示では、最近の規制変更および同社の財務構造に関連するいくつかのリスクが明らかになっています。

マイクロストラテジー (MSTR) は、2025年6月30日現在で、64.4億ドル相当の597,000 BTCをホールドしています。この大胆なアプローチは、最近報告された財務上の脆弱性のため、同社を注目の中心に置いています。

新しい会計ルールは予期しない税コストをもたらす可能性があります

会社の最新のSEC提出書類であるForm 8-Kは、2025年7月に提出され、将来の税務負債の可能性について概説しています。これらの懸念は、新しい米国の会計基準、具体的にはASU 2023-08に起因しています。この規則は、企業がビットコインのホールドを公正価値で報告することを要求しており、売却時だけではありません。

この変更により、戦略は2026年に開始される法人代替ミニマム税（(CAMT)）に基づいて最低15％の法人税が課される可能性があります。企業はBTCホールドを清算していないため、未実現利益に基づいて税金が適用される可能性があります。戦略は、このルールが売却していないビットコインに対して現金で税金を支払う義務を生じさせる可能性があることを認識しています。

BTCは税金または現金の要求を満たすために売却される可能性があります。

戦略がビットコインを決して売らないという一般的な信念にもかかわらず、同社には選択の余地がないかもしれません。SECの提出書類は明確に警告しています：

「私たちは、税金の義務を果たすために十分な現金を調達するために、ビットコインのホールドの一部を清算するか、追加の債務または株式証券を発行する必要があるかもしれません。」

これは、税負担が現実化し、代替資金が利用できない場合、BTCの売却が引き起こされる可能性があることを意味します。企業は以前、2022年第4四半期に少量のビットコインを売却しましたが、最新の開示情報はこの選択肢が依然として残っていることを示しています。

コアビジネスが財務負担をカバーしていない

戦略はまた、そのソフトウェアオペレーションが特定の財務要求を管理するために十分な現金を生み出していないことを認めました。具体的には、彼は次のように述べました：

「当社のソフトウェア運営から生み出される現金が、そのような費用を賄うのに十分であるとは期待していません。」

この認識は、会社がそのBTCホールドまたは資本を調達して義務を管理する必要があることを示唆しています。流動性のために外部のソースに依存することは、市場が厳しくなったり投資家が後退したりする場合にリスクをもたらします。

年間の負債と配当のコミットメントは3億5000万ドルを超える

2025年半ば時点で、Strategyは82億ドルの転換社債と34億ドルの優先株を保有しています。これらの金融商品には高いコストが伴います:

債務の年間利息は36.5百万ドルに達します。

優先株式配当は毎年3億1590万ドルを追加します。

それにより、ビットコインの市場価値に関係なく、年間の固定義務が3億5000万ドルを超えます。優先株式には複数の金融商品が含まれています。

STRK (8% レート)—現金または制限付き株式で支払われます

STRF (10%) - 現金のみ、未払いの場合は複利計算

STRD (10%)—現金支払いが必要ですが、非累積です

未払いの支払いは、株主への罰金、株式の希薄化、または取締役会の席を含むガバナンスの関与の増加につながる可能性があります。

資金調達リスクがBTCの清算を促す可能性がある

その申請は、戦略が新しい株式または債務市場にアクセスできない場合、ビットコインを売却せざるを得なくなる可能性があることを直接認めています。声明は次のように述べています:

「株式または債務融資を確保できない場合…ビットコインを売却する必要があるかもしれません。」

この不確実性は重要です。なぜなら、資金調達の選択肢は市場の状況に依存するからです。金利が上昇したり、投資家の食欲が減退した場合、資本を調達することが難しくなるかもしれません。その場合、BTCを売却することが唯一の選択肢になるかもしれません。このような動きは、会社のバランスシートと広範な市場の両方に影響を与える可能性があります。

カストディアルリスクと市場のボラティリティへのエクスポージャー

もう一つの問題は、ビットコインの保有方法に関するものです。戦略の提出は次のことを警告しています：

「私たちの管理下にあるビットコインが…管理者の遺産の財産と見なされた場合…私たちは一般無担保債権者として扱われる可能性があります…」

これは、カストディアンが失敗したり破産した場合、企業がそのBTCにアクセスできなくなる可能性があることを意味します。可能性は低いと考えられていますが、そのリスクはゼロではなく、そのようなシナリオは流動性のストレスを引き起こす可能性があります。

保管を超えて、戦略はより広範なマクロ経済要因に非常に敏感です。会社は以下へのエクスポージャーを認めています：

ビットコイン価格の変動

金利の動き

規制ポリシーの変更

金融市場全体の流動性

これらの変数は、企業の評価と資金調達へのアクセスの両方に影響を与える可能性があります。BTCホールドの規模が運営収益に対して相対的であることを考えると、この感受性は増幅されます。

ビットコインに基づくハイステークスのポジション

Strategyは、企業のBTC投資において先駆者としての地位を確立し、大きな未実現利益を達成しています。しかし、自らの声明によれば、このポジションを支える財務構造はさまざまなリスクにさらされています。

規制圧力の高まり、新しい税金の可能性、大きな負債義務、限られた営業キャッシュフローにより、同社のビットコイン中心のモデルは継続的な課題に直面しています。以前は考えられなかったBTCの売却の可能性が、現在では同社の公式開示の中でいくつかの潜在的な対応策の一つとして挙げられています。

状況は流動的であり、戦略の次のステップは外部市場の変動や、会社が増大する財務的負担をどのように乗り越えるかによって影響される可能性が高い。

Microstrategyの64BドルのBitcoinベットが新たな税金、流動性、負債の課題に直面していますという投稿がCrypto Front Newsに掲載されました。暗号通貨、ブロックチェーン技術、デジタル資産に関する興味深い記事をもっと読むには、当社のウェブサイトを訪れてください。