政策の恩恵が新たな競技を生み出す：香港の証券会社が暗号化金融の新しい地図を描く

ジェシー、ゴールドファイナンス

原題：香港デジタル資産2.0時代 ブローカーの春？

6月26日、香港は「香港デジタル資産発展政策宣言2.0」を発表し、「LEAP」フレームワークを提案し、香港を世界有数のデジタル資産センターにすることを目指しています。

その影響を受けて、香港株式市場では国泰君安国際が初めて全方位の仮想資産関連取引サービスを提供できる香港の中資証券会社として、6月25日と26日の2日間で株価が1.24香港ドルから最高7.02香港ドルまで上昇し、最終的に3.54香港ドルで取引を終えました。国泰君安国際の牽引により、香港中資証券会社指数は1日で11.75%急上昇しました。天風証券傘下の天風国際も仮想資産取引ライセンスを取得し、A株の株価も一時ストップ高に達しました。勝利証券は初めての仮想通貨の出入れを実現した証券会社であり、26日の1日での最高株価上昇率は160%に達しました。資本市場の変動は、証券会社が仮想資産分野での業務発展に対する期待を反映しています。

宣言が発表された翌日、香港初の毎日申請および償還可能なトークン化された証券が正式にリリースされました。報道によれば、広発証券（香港）は香港で初めてトークン化された証券を発行した証券会社として、初の毎日申請および償還可能なトークン化証券「GF Token」をリリースしました。ただし、この製品はプライベートオファリングのトークン化されたマネーマーケットファンドであり、資格のある機関投資家のみを対象としています。

証券会社のプラットフォーム内で仮想資産やトークン化された証券を取引することは、もしかしたらただの出発点に過ぎないかもしれません。今後、より多くの伝統的な証券会社が暗号分野においてさらなる革新をもたらすことが期待されます。

LEAPフレームワークにおける証券会社の新たな機会

《宣言 2.0》が提案した「LEAP」フレームワークは、香港のデジタル資産市場に明確な発展の道筋を描き、伝統的な証券会社に前例のないビジネス成長の空間を開きました。この宣言が証券会社に与える影響の核心は、明確な政策の支持を提供し、コンプライアンスのハードルを下げ、ビジネス革新の方向性を示したことにあります。

具体的に言うと、「L」（法律）は規制フレームワークの強化を強調しています。証券会社にとって、これは仮想資産の取引、保管、発行などの業務に関与する際に、より明確なルールに従う必要があることを意味します。

「E」（エコシステム）は、Web3と従来の金融を融合させたエコシステムを構築することを目的としています。証券会社は、従来の金融市場における重要なハブとして、このエコシステムに深く統合されることになります。これは単に「暗号取引」のセクションを追加するだけでなく、証券会社が伝統的な投資家とデジタル資産をつなげること、トークン化された資産に基づく総合的な資産管理を提供すること、デジタル資産プロジェクトに投資銀行サービスを提供すること、革新的な金融商品を開発することなど、より広範なデジタル資産ライフサイクルに参加できることを意味します。

「A」（資産）は、トークン化などの新しい資産の発展に焦点を当てています。宣言はRWAトークン化を重点産業と見なし、貴金属、グリーンエネルギー、倉庫の倉庫証券などの実体資産がブロックチェーンに反映されるか、将来的には香港で実現する可能性があります。そして、RWAのこの分野では、証券会社がRWAの発行や管理などのプロセスに参加でき、引受業者としての役割を果たしたり、関連するコンサルティングサービスを提供したりすることができ、これにより証券会社の収入構造を最適化し、新しい利益の成長点を開拓する助けとなります。広発証券（香港）が迅速に発表した「GF Token」はその一例です。そして将来的には、証券会社が主導するトークン化債券、ファンドシェア、プライベートエクイティ、さらには複雑なデリバティブ構造が可能になるのを見ることができるはずで、これにより製品ラインとサービス範囲が大幅に豊富になります。

「P」（パートナーシップ）は地域及び国際協力を強調しています。香港の証券会社はこの機会を利用して、国際的なデジタル資産サービスプロバイダー、技術提供者、そしてコンプライアンスのルートを求めるグローバルプロジェクトと協力関係を築くことができ、これにより彼らのグローバルデジタル資産市場における競争力と影響力を高めることができるでしょう。

損失から暗号がもたらす新たな機会へ

近年、世界経済の変動、地政学、香港株式市場の活性度の低下などの要因により、香港の証券会社は伝統的な仲介や引受業務が一般的に成長のプレッシャーに直面しています。

香港取引所および清算有限公司のデータによると、2024年には約37社の証券会社が取引を停止しました。また、過去3年間のデータによれば、香港の証券会社の数は年々減少しています。香港の金融ライセンス申請の参入障壁は比較的低く、市場には多くの中小証券会社が存在し、同質化競争が激化しています。近年、香港株式市場の動向は弱含みであり、証券会社の経営圧力をさらに強めています。一部の中小証券会社は経営状況が良くなく、大きな生存圧力に直面しています。

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今回の《香港デジタル資産発展政策宣言 2.0》は、証券会社の発展に新たな機会をもたらすかもしれません。香港証券先物委員会の公式ウェブサイトによると、6月26日現在で41の機関が1号ライセンスのアップグレードを完了しており、既存の証券取引ライセンスを仮想資産取引サービスを提供できるものにアップグレードしています。その中には、勝利証券、老虎証券、富途証券、天風証券傘下の天風国際、東方財富傘下のハフ証券など、ほとんどが証券会社です。

最近、37の機関が4号ライセンス、すなわち仮想資産投資コンサルティングを取得しました。これはデジタル資産に関する専門的なアドバイスを提供するもので、中泰国際証券や平安証券香港などが含まれます。また、40の資産管理機関が9号ライセンス、すなわち仮想資産管理を取得しました。これは、仮想資産が10%以上を占めるファンドを管理するものです。

「LEAP」フレームワークの導入と証券会社の実践が進む中、香港市場は証券会社主導の金融革新の波を迎えることが期待されており、「GF Token」はその始まりに過ぎないかもしれません。より多くの種類のトークン化された債券、ファンド、REIT、さらにはIPOが登場するでしょう。証券会社はこの中で、その構造化能力と流通ネットワークを活用し、主要な発行者およびマーケットメーカーとなるでしょう。

将来を見据えると、証券会社はスマートコントラクトを組み合わせて、より複雑な構造化収益証券や、デジタル資産のパフォーマンスに連動するデリバティブ、自動化された投資戦略商品などを開発する可能性があります。また、シームレスな「法定通貨-ステーブルコイン-暗号通貨-伝統的証券」の交換と取引体験も実現されるでしょう。証券会社は顧客が保有するデジタル資産を担保として、融資や証券貸借などのレバレッジサービスを提供し、デジタル資産の包括的な資産管理と資産配分プランを統合することができます。

しかし、「春」の到来は一朝一夕ではありません。宣言は肥沃な土壌と明確な方向性を提供しますが、真の収穫には、証券会社が技術革新、コンプライアンスリスク管理、顧客教育、製品設計などの分野で継続的に深掘りする必要があります。挑戦は常に存在し、競争も十分に激しいため、証券会社にとっては、暗号資産の一つの道で直面するのは、証券会社同士の競争だけでなく、同業のコンプライアンス取引所との競争でもあります。

暗号産業にとって、ブローカーの積極的な参入は、暗号と従来の金融の間に橋を架けることに他ならず、従来の金融商品と仮想通貨の間の資金の流れがよりスムーズになりました。