パウエル国会公聴会の翌日：関税は前例のないもので、インフレへの影響は測定困難、貿易協定は連邦準備制度が利下げを検討する要因になる可能性がある

パウエルは、アメリカ経済が非常に強いと述べ、現在の高い関税には現代の前例がなく、インフレへの影響は予想以上に大きい可能性もあり、予想以上に小さい可能性もあるため、連邦準備制度（FED）は急いで行動することはないとしています。

作者: 李丹

出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

連邦準備制度（FED）議会公聴会の「特別」開催翌日、連邦準備制度（FED）議長のパウエルは再び利下げの見通しについて言及し、利下げに急いでいないことを再確認し、高い関税が大きな不確実性をもたらしていると強調しました。また、アメリカ経済は非常に強靭であり、不確実な状況下で慎重に行動する理由があることを指摘し、利下げを促す可能性のあるいくつかの要因にも言及しました。

米国東部時間6月25日水曜日に開催されたアメリカ合衆国上院銀行・住宅・都市問題委員会の公聴会で、パウエルは議員に対し、将来の貿易協定が連邦準備制度（FED）が利下げを検討することを可能にするかもしれないと述べた。

トランプ政権の政策について、パウエルは、連邦準備制度（FED）が先週の会合後に発表した経済見通し（SEP）の更新予測が貿易政策の影響をある程度反映していると述べた。しかし、関税は非常に高く、このような高関税はこれまでの事例がなく、関税がインフレにどのように影響するかを予測するのは難しい。不確実性の時期において、より緩やかに金融政策を進めることは合理的である。

インフレについて、パウエルは、スタグフレーションは基本的なアメリカ経済の仮定状況ではないが、連邦準備制度（FED）はアメリカの価格を監視していると述べた。時間が経つにつれて、規制もインフレの鈍化を引き起こすだろう。

現在の高関税には現代の先例がなく、インフレへの影響は今後数ヶ月で顕在化するでしょう。

パウエルは証言の中で、歴史的な経験が不足しているため、連邦準備制度（FED）の官僚たちはトランプ政権の貿易政策の潜在的な影響を評価するのが難しいと述べました。「この点に関しては現代の経験が不足しています。トランプ大統領の最初の任期中の関税の規模は、現在の六分の一に過ぎません。」

正に先例が不足しているため、連邦準備制度（FED）は現在、いかなる政策調整を策定することに不確実性を感じています。パウエルは言いました：

「これが非常に挑戦的である理由の一つは、現代の前例がないことであり、私たちは自分たちの見積もりに対して謙虚でなければならないということです。インフレーションの伝導の影響は、私たちが想像しているよりも大きいかもしれませんし、また逆に小さいかもしれません。これが私たちが急いで行動しない理由です。」

パウエルは、連邦準備制度（FED）が最終的に誰が大部分の関税を負担するのか、そして関税がどのように測定されたインフレに反映されるのかを待って観察していると述べました。

パウエルは、トランプ政権の関税措置が今後数ヶ月のうちにインフレを押し上げる可能性があると考えています。

パウエルは、合理的な予想は関税がある程度のインフレを引き起こすだろうと述べました。彼は、ほとんどの連邦準備制度（FED）関係者が今年利下げを支持していると述べ、連邦準備制度（FED）は今後数ヶ月のインフレの変化を観察したいと考えています。

「関税はある程度のインフレをもたらす。現在はまだだが、今後数ヶ月以内に現れるだろう。」

消費者は一部の関税を負担する可能性があり、事前に予測することは困難です。連邦準備制度（FED）は、影響を特定するために努力しており、さらなるデータを待っています。

今週火曜日の下院の公聴会で、パウエルはデータが示すように、少なくとも一部の関税は消費者が負担することになると述べました。その際、初めは関税を負担するのは輸入業者であると言いました。しかし、時間が経つにつれて、5つの異なる参加者が負担することになるでしょう：製造業者、輸出業者、小売業者、そして消費者です。

今週の水曜日、パウエルは連邦準備制度（FED）が依然として関税が消費者物価に与える影響を特定するために努力していると述べました。彼は言いました：

「問題は、誰がこれらの関税を負担するのか？その中のいくつがインフレに反映されるのか？正直なところ、これは事前に予測するのが難しい。」

パウエルは、消費者が一部の輸入関税のコストを負担する必要があるかもしれないと考えています。彼は、関税が毎年数千億ドルの損失を引き起こす可能性があり、「その一部は消費者が負担することになるだろう。私たちは、さらなる関連データを待っているだけです。」と指摘しました。

一部の共和党上院議員はパウエルを批判し、関税をインフレの潜在的な推進要因と見なしています。その中で、議員のピート・リケットは、関税は単なる一時的な価格の押し上げに過ぎず、インフレを悪化させることはないと考えています。

もう一人の議員、バーニー・モレノはパウエルに政治的偏見があると非難し、「あなたはこの問題を財政的な観点から見るのか、それとも政治的な観点から見るのか考えるべきだ。なぜなら、あなたは関税が嫌いだからだ。」と述べた。パウエルは応答しなかった。

しかし、パウエルは、大多数の連邦準備制度（FED）当局者が今年の利下げを支持していることを再確認しました。彼はさらに、関税がインフレを大幅に押し上げることはないかもしれないと述べました。

今週火曜日の下院公聴会で、パウエルは関税がインフレに与える影響が予想よりも小さい可能性について言及しました。7月の利下げの可能性について尋ねられた際、パウエルは「多くの道筋が考えられる」と述べ、インフレが予想ほど強くない可能性があり、インフレの減少と労働市場の疲弊は早期の利下げを意味するかもしれないとしました。

珍しい財政問題の発生：議会は学生ローンの債務を検討する必要があるようです

パウエルは以前、アメリカ政府の財政赤字について説明する際に、アメリカの財政の道筋は持続不可能であると何度も述べてきました。彼は、アメリカの債務の増加が経済の成長率を上回っているため、持続不可能であると言いました。今回の公聴会でも、パウエルは政府の債務について言及しました。

パウエルは、連邦準備制度（FED）貨幣政策委員会 FOMC の貨幣政策決定において、アメリカ連邦政府の債務問題は考慮されないと述べました。財政政策はインフレの圧力を強める可能性がありますが、連邦準備制度はそのリスクについて表明しません。アメリカの債務の規模は、連邦準備制度が自らの責任を果たすことに影響を与えていません。

パウエルは通常、財政政策について意見を避けます。しかし、今週の水曜日の公聴会では、彼は学生ローンについて珍しく「例外」を設けました。

パウエルは、学生ローンの債務が「議会が考慮する必要がある問題のように思える」と述べた。この種の債務は、借り手が経済活動に十分に参加する能力に悪影響を与え、ひいては全体の経済を引きずる可能性がある。

パウエルは言った：「さまざまな投資を行うことができますが、借金を返せない場合は破産を通じて免除されることができます。唯一の例外は学生ローンです。これは賢明な国家政策であるかどうかを尋ねたいと思います。教育のためにお金を借りた人々には、私たちは（返済を）免除していません。」

米国債市場は順調に運営されており、流動性は適切であり、ドルは依然として世界の準備通貨です。

アメリカの債券市場について、パウエルは、債券市場は現在良好に機能しており、正常に機能しており、市場は良好に運営されており、流動性も適切であると述べた。

パウエルは、ドルが依然として世界の準備通貨であると考えています。彼はドルが過大評価されているかどうかについて意見を持っていませんが、ドルの評価が高いと考える人もいると述べています。

今週火曜日の下院の公聴会で、パウエルはドルの世界的地位を擁護し、ドルは今でも第一の安全資産通貨であり、4月の米国債市場の変動はドルのこの地位を損なっていないと述べました。

撤回準備金利息支払いメカニズムは銀行にお金を節約させない

パウエルは、銀行が連邦準備制度（FED）に預けた準備金に対する利息支払いのメカニズムを撤廃しても、銀行のコスト削減にはつながらないと述べ、希薄な準備金制度の復活は困難であり、市場の変動を引き起こす可能性があると警告した。

パウエルは、上述の銀行準備金利息支払いメカニズムの撤回提案について「人々はこうすることでお金を節約できると幻想しているが、実際はそうではない」と述べた。「もし、準備金が不足している時代に戻りたいのであれば、それは長く、困難で、動乱の道になるだろう。我々はこの道を歩むことをお勧めしない。十分な準備金は十分な流動性を意味し、これは銀行が引き続き融資を行えることを意味する。」

アメリカ合衆国議会は2006年以前に上述のメカニズムを承認し、連邦準備制度（FED）は商業銀行に預けられた準備金に対して利息を支払うことを開始しました。その後、連邦準備制度（FED）が短期金利を制御するための政策金利の一つである超過準備金残高（IORB）が誕生しました。これは準備金残高利率とも呼ばれ、IORBは連邦準備制度（FED）の金利コリドーの上限として機能し、オーバーナイト逆レポ金利（ON RRP）が金利コリドーの下限として機能します。

連邦準備制度（FED）本部の改装に25億ドルかかるという報道は煽動的である

ここ数ヶ月、メディアは、連邦準備制度（FED）がワシントンD.C.の本部ビルMarriner S. Ecclesの改装に約25億ドルを費やす予定であると報じています。そのため、連邦準備制度（FED）は外部からの批判の圧力に直面しています。かつて政府効率局（DOGE）を率いたイーロン・マスクは、このプロジェクトについて特に言及し、「連邦準備制度（FED）が25億ドルを使ってインテリアデザイナーを雇ったかどうかを絶対に確認すべきだ。これは本当に驚くべきことだ。」と述べました。

今週水曜日の公聴会で、議員が上記の改修計画について質問しました。パウエルは、連邦準備制度（FED）が「公共資金の管理者としての責任を真剣に受け止めており、誰も歴史的建物の改修を望んでいない」と述べました。また、彼は本社ビルが安全でも防水でもなく、改修が必要であり、この問題は後任者に任せることができると述べました。

メディアの報道によれば、Marriner S. Eccles ビルの初期計画には屋上庭園、水景、そしてアップグレードされたエグゼクティブレストランが含まれていました。パウエルは今週の水曜日の公聴会で、これらの報道は正確ではなく、すべて扇動的であると述べました。

パウエルは言った：「メディアが報じたすべての扇動的な内容は、現在の計画には含まれていません。VIPレストランはなく、新しい大理石もなく、専用エレベーターもありません。新しい水景もなく、ハニカムもなく、屋上テラスの庭もありません。」