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Circleの時価総額が急上昇:Coinbaseを超えた驚くべきバリュエーションを解き明かす
なぜサークルの時価総額が話題になっているのか?
Circleの株価(CRCL)が298ドルを超えて急騰し、その時価総額が自社のUSDCステーブルコインだけでなく、上場しているCoinbase (Nasdaq: COIN)を超えたというニュースが流れたとき、すぐに眉をひそめました。Circleの主な事業は、暗号エコシステムで最大かつ最も広く使用されているステーブルコインの1つであるUSDCの発行と管理を中心に展開しています。USDCのようなステーブルコインは、安定した価値を維持するように設計されており、通常は米ドルと1:1で固定されているため、取引、送金、DeFiアプリケーションにとって非常に重要です。
しかし、CircleとCoinbaseの絡み合った関係を考えると、バリュエーションは特に困惑しているようです。デジタル資産ファンドTwo PrimeのCEOであるAlexander Blume氏は、この感情を明確に述べ、Circleの時価総額がCoinbaseの時価総額を超えることは「意味がない」と述べました。彼は重要な詳細を指摘しました:Coinbaseは、実際にはCircleの収益のかなりの部分を占めており、さらにさまざまな他のビジネスユニットを運営しています。このユニークな財務上の取り決めは、現在の市場力学を理解する上で中心的な役割を果たします。
Coinbaseの時価総額パズルを理解する
Coinbaseのビジネスモデルは、単なるステーブルコインの発行よりもはるかに広範です。世界最大の暗号通貨取引所の1つとして、Coinbaseは取引手数料、カストディサービス、ステーキング報酬、およびその他のさまざまなベンチャーから収益を生み出しています。その収入源の大部分は、見過ごされがちですが、Circleとのパートナーシップから直接来ています。既存の契約に基づき、CoinbaseはCircleのUSDC準備金から得られる収入のかなりの部分を受け取ります。実際、The Blockは、Circleが今年だけでUSDC準備金収入の60%以上をCoinbaseに支払ったことを強調しました。
この収益分配契約は、USDCの成長とCoinbaseの収益性との間に直接的なつながりを生み出します。ステーブルコインの採用と使用の増加、またはUSDCを支える原資産の金利の上昇を反映したUSDC供給の増加は、Coinbaseの利益の増加に直接つながります。したがって、ファンダメンタルズの観点からは、Circleの主力製品(USDC)が成長している場合、Coinbaseは本質的に利益を得るはずであり、比較的低いCoinbase時価総額は一部のアナリストにとって不可解です。
サークルとコインベースの関係の###つの主要な側面:
CRCL株式パフォーマンスの分析
報告時点では、CRCL株は263.25ドルで取引されており、前日の取引から9.5%の顕著な上昇を反映しています。この上昇軌道は、ブルーム氏のような専門家がバリュエーションの異常を指摘しているにもかかわらず、Circleに対する投資家の強い信頼を示唆しています。何がこの熱意を駆り立てているのでしょうか?
1つの見方は、投資家が世界の金融環境におけるステーブルコインの将来の優位性に賭けているかもしれないということです。規制が明確になり、デジタル資産が主流の金融にさらに統合されるようになると、USDCのような規制が厳しく、広く採用されているステーブルコインは指数関数的な成長を遂げる可能性があります。さらに、投資家がデジタル資産分野で大きな可能性を秘めた企業に早期に参入しようとするため、CircleのIPO (Initial公開Offering)または直接上場の可能性をめぐる憶測が、プライベート市場での認識価値を押し上げている可能性があります。
もう一つの要因は、Circleのビジネスモデルの「純粋さ」の認識かもしれません。Coinbaseは変動の激しい取引量や複数のサービスにわたる規制当局の精査の影響を受けやすい取引所ですが、Circleがステーブルコインのインフラストラクチャに焦点を当てていることは、特に暗号への規制されたエントリーポイントを探している機関投資家にとって、長期的にはより安定し、変動の少ない投資と見なされるかもしれません。
この暗号の評価は本当に異常ですか?
アレクサンダー・ブルーム氏が現在の「暗号バリュエーション」を「異常」と評価し、株価が「いずれ現実に戻る道を見つける」と予測したことは、「急速に進化する暗号市場における「現実」を定義するものは何なのかという重要な疑問を投げかけています。従来のバリュエーション指標は、ブロックチェーンベースの企業の潜在能力と独自のダイナミクスを十分に捉えるのに苦労することがよくあります。
しかし、CoinbaseがCircleの収益の半分を獲得しているというBlume氏の指摘は、依然として強力な議論です。CoinbaseがCircleの中核的な成長から直接恩恵を受けているとすれば、時価総額の大きな乖離、つまり受益者の評価が下がっていることは、確かに直感に反するように思えます。これは、Coinbaseの公開市場評価が現在、広範な市場センチメント、規制上の懸念、またはより広範な暗号取引のボラティリティへのエクスポージャーによって抑制されていることを示唆している可能性がありますが、Circleの非公開市場の評価は、将来の成長期待と大規模な公開デビューの期待によって膨らんでいる可能性があります。
最終的には、これらのバリュエーションがどこに落ち着くかは市場が決定します。注目すべき要素は次のとおりです。
現在の状況は、新興でありながら急速に成熟しているデジタル資産経済における企業を評価することの複雑さを示す魅力的なケーススタディとして機能します。それは、高成長セクターにおける投資家の行動を特徴づける、しばしば不合理な高揚感と慎重さを浮き彫りにしています。
未来を垣間見る
CircleとCoinbaseの時価総額の驚くべき変化は、暗号市場のダイナミックでしばしば予測不可能な性質を強く思い出させます。アレクサンダー・ブルーム氏のような専門家は、より伝統的なバリュエーションに戻ることを示唆していますが、CircleとCoinbaseの軌道は、ステーブルコインの継続的な進化、より広範な規制環境、および各企業が採用する革新的な戦略によって形作られるでしょう。投資家も愛好家も、Circleが高い地位を維持するのか、それともCoinbaseの分散ポートフォリオが最終的に支配的な評価を取り戻すのか、注意深く見守っています。
最新の暗号市場の動向については、暗号資産の評価と機関投資家の採用を形作る主要な動向に関する記事をご覧ください。