メリルリンチは、Labubuと茅台はどちらもソーシャル通貨の特性を持っているが、明らかな世代差が存在すると考えている。
著者:Ye Zhen
出典：ウォール・ストリート・ジャーナル
爆火のLabubuは「若者の茅台」と呼ばれていますが、この二者の間には一体何の違いがあるのでしょうか？
追風取引所の情報によると、米国銀行は最近報告書を発表し、この新しい流行のIPを伝統的な白酒の巨人と比較し、その背後にあるのが消費サイクルの歴史的な再演なのか、それとも深いパラダイムの転換なのかを明らかにしようとしている。
米銀のアナリスト、アリス・マ、チェン・ロウ、ルーシー・ユーは、両者がソーシャル通貨であるにもかかわらず、Labubuのソーシャル属性は主に若い世代の共通の興味と価値観に基づいているのに対し、茅台のソーシャル機能は権力と階級関係に依存していることを指摘しています。この違いは「新しい消費」と「伝統的な消費」の本質的な違いを反映しています。
米銀は、茅台と同様に、泡泡マートもIPサイクルと投資属性による二重の試練に直面していると指摘している。Labubuと次のヒットIPの間に長い空白期間が出現した場合、同社のグローバル成長は鈍化する可能性がある。
さらに、投資家が無視できないのは、規制と市場の混雑という2つのリスクです。報告は、現在、資本が「新しい消費」分野に集中して流入している現象が、以前に資金が茅台を代表とする消費ブルーチップ株に集中していたことに非常に似ていることを警告しています。この混雑した取引の脆弱性は、評価に大きな影響を与える可能性があります。
メリルリンチは、ポップマートの「買い」レーティングを維持し、目標価格を275香港ドルに設定しました。統計によると、ポップマートの株価は過去52週間で34.4-283.4香港ドルの範囲で推移しており、月曜日の終値は244.2香港ドルでした。
メリルリンチの研究チームは、Labubuと茅台はどちらもソーシャル通貨の特性を持っているが、明らかな世代間の違いがあると考えています。茅台のソーシャル機能は「ソーシャル / ビジネスの潤滑剤」としての生産性ツールの役割をより多く示しているのに対し、Labubuは若い世代の感情的価値の追求を代表しており、デジタルソーシャルメディアの時代に消費者に即時で繊細かつ手頃な「ドーパミン」体験を提供しています。
アナリストは、消費者が「意味の欠如」と増大するストレスに直面しているデジタル化された世界の中で、Labubuが中国が投資主導型モデルから消費主導型モデルへと徐々に移行していることを示唆していると指摘しています。茅台は中国の伝統文化に深く根ざしており、そのグローバル化のプロセスはまだ初期段階にありますが、グローバルな時代精神と高度に一致しているLabubuはすでに大きな国際的成功を収めています。
急成長する中、アメリカの銀行は、バブルマートがマオタイと似た挑戦、つまりIPライフサイクルと製品投資属性による二重の試練を指摘しました。
メリルリンチは、2025年の泡泡玛特の純利益が800億元であろうと1000億元であろうと重要ではないと考えています。それはLabubuの出荷速度に依存します。逆に、重要なのは最近の成長とIPライフサイクルのバランスを取る方法です。
IPライフサイクルリスク：百年の歴史と公式の支持を持つ茅台は、その周期を超える能力を証明しています。一方、泡泡玛特とLABUBUの歴史はそれぞれ15年と10年であり、IPライフサイクルは依然として核心的なリスクです。
報告は、IPプラットフォームとして、ポップマートの多様なIPコレクションはリスクを分散できるが、LABUBUのグローバルな成功には不可欠であると考えている。もしLABUBUと次のヒットIPの間に長い空白期間が生じれば、彼らのグローバルな成長は鈍化する可能性がある。また、アンダーグラウンド文化の「メインストリーム化」は成長を促進する一方で、LABUBUの独自のソーシャルアイデンティティを希薄化させ、コア消費者層を疎外する可能性がある。
投資属性の利点と欠点：マオタイの歴史は、「投資可能性」が両刃の剣であることを示しています。上昇サイクルでは推進剤となり、下降サイクルでは増幅器となります。
報告は、ポップマートが若い消費者に対する魅力を確保し、新しいIPと製品の発表に有利な環境を作るために、中古市場の価格を積極的に管理していることに注意を向けています。最近のLABUBUぬいぐるみシリーズの中古価格の下落は、ポップマートが供給と需要のダイナミクスを積極的に管理した結果と見なされています。
!
報告の最後では、規制と市場の感情が投資家が直面しなければならないもう二つのリスク要因であることが強調されている。
規制リスク:マオタイ酒は、価格統制や汚職防止キャンペーンなどの政策に常に影響を受けてきました。 同様に、Pop Martは規制の真空状態にあるわけではありません。 人民日報の最近の記事は、市場に関連するリスクを思い出させるものです。 しかし、バンク・オブ・アメリカのアナリストは、ポップマートの消費者基盤がますます多様化するにつれて、「主流化」により、中国市場の未成年者へのエクスポージャーが減少したと考えています。 同時に、2025年には売上高の半分以上を占めると予想される海外事業の成長も、単一市場における規制リスクのヘッジにも役立っています。 ただし、このリスクは依然として企業のファンダメンタルズに悪影響を及ぼしたり、株価の変動につながる可能性のある「ヘッドラインノイズ」を引き起こしたりする可能性があります。
「ハドル」取引に対する脆弱性:資本市場では、サイクルごとに支配的な「クラウデッド取引」が発生する可能性があります。 2016年から2021年にかけて、マオタイ酒に代表される消費者優良株に資金が注ぎ込まれましたが、これは現在、バブルマートを中心とする「新規消費」トラックに資金が集中しているのと非常によく似ています。 資本フローとポジションの変化はバリュエーションに大きな影響を与える可能性があり、マオタイ酒のフォワードPERは2021年初頭には60倍近くでしたが、現在は18倍から19倍にとどまっています。 最近の資本フローの変化は、ポップマートなどの「新規消費」株にいくらかの圧力をかけていますが、レポートは、質の高い投資ターゲットが不足しているという文脈で、この「混雑した」状況がしばらく続く可能性があると考えています。 本当の転換点は、海外市場からの高頻度データに意味のある変曲点が現れるか、中国の力強い経済回復が投資家により多くの選択肢を提供するまで訪れるかもしれません。
310k 投稿
274k 投稿
180k 投稿
83k 投稿
71k 投稿
69k 投稿
64k 投稿
62k 投稿
53k 投稿
51k 投稿
ウォール街が語る LABUBU と茅台：既視感か、それともパラダイムシフトか？
著者:Ye Zhen
出典：ウォール・ストリート・ジャーナル
爆火のLabubuは「若者の茅台」と呼ばれていますが、この二者の間には一体何の違いがあるのでしょうか？
追風取引所の情報によると、米国銀行は最近報告書を発表し、この新しい流行のIPを伝統的な白酒の巨人と比較し、その背後にあるのが消費サイクルの歴史的な再演なのか、それとも深いパラダイムの転換なのかを明らかにしようとしている。
米銀のアナリスト、アリス・マ、チェン・ロウ、ルーシー・ユーは、両者がソーシャル通貨であるにもかかわらず、Labubuのソーシャル属性は主に若い世代の共通の興味と価値観に基づいているのに対し、茅台のソーシャル機能は権力と階級関係に依存していることを指摘しています。この違いは「新しい消費」と「伝統的な消費」の本質的な違いを反映しています。
米銀は、茅台と同様に、泡泡マートもIPサイクルと投資属性による二重の試練に直面していると指摘している。Labubuと次のヒットIPの間に長い空白期間が出現した場合、同社のグローバル成長は鈍化する可能性がある。
さらに、投資家が無視できないのは、規制と市場の混雑という2つのリスクです。報告は、現在、資本が「新しい消費」分野に集中して流入している現象が、以前に資金が茅台を代表とする消費ブルーチップ株に集中していたことに非常に似ていることを警告しています。この混雑した取引の脆弱性は、評価に大きな影響を与える可能性があります。
メリルリンチは、ポップマートの「買い」レーティングを維持し、目標価格を275香港ドルに設定しました。統計によると、ポップマートの株価は過去52週間で34.4-283.4香港ドルの範囲で推移しており、月曜日の終値は244.2香港ドルでした。
ソーシャル通貨の世代間の違い
メリルリンチの研究チームは、Labubuと茅台はどちらもソーシャル通貨の特性を持っているが、明らかな世代間の違いがあると考えています。茅台のソーシャル機能は「ソーシャル / ビジネスの潤滑剤」としての生産性ツールの役割をより多く示しているのに対し、Labubuは若い世代の感情的価値の追求を代表しており、デジタルソーシャルメディアの時代に消費者に即時で繊細かつ手頃な「ドーパミン」体験を提供しています。
アナリストは、消費者が「意味の欠如」と増大するストレスに直面しているデジタル化された世界の中で、Labubuが中国が投資主導型モデルから消費主導型モデルへと徐々に移行していることを示唆していると指摘しています。茅台は中国の伝統文化に深く根ざしており、そのグローバル化のプロセスはまだ初期段階にありますが、グローバルな時代精神と高度に一致しているLabubuはすでに大きな国際的成功を収めています。
IP サイクルリスクと投資属性の二律背反
急成長する中、アメリカの銀行は、バブルマートがマオタイと似た挑戦、つまりIPライフサイクルと製品投資属性による二重の試練を指摘しました。
メリルリンチは、2025年の泡泡玛特の純利益が800億元であろうと1000億元であろうと重要ではないと考えています。それはLabubuの出荷速度に依存します。逆に、重要なのは最近の成長とIPライフサイクルのバランスを取る方法です。
IPライフサイクルリスク：百年の歴史と公式の支持を持つ茅台は、その周期を超える能力を証明しています。一方、泡泡玛特とLABUBUの歴史はそれぞれ15年と10年であり、IPライフサイクルは依然として核心的なリスクです。
報告は、IPプラットフォームとして、ポップマートの多様なIPコレクションはリスクを分散できるが、LABUBUのグローバルな成功には不可欠であると考えている。もしLABUBUと次のヒットIPの間に長い空白期間が生じれば、彼らのグローバルな成長は鈍化する可能性がある。また、アンダーグラウンド文化の「メインストリーム化」は成長を促進する一方で、LABUBUの独自のソーシャルアイデンティティを希薄化させ、コア消費者層を疎外する可能性がある。
投資属性の利点と欠点：マオタイの歴史は、「投資可能性」が両刃の剣であることを示しています。上昇サイクルでは推進剤となり、下降サイクルでは増幅器となります。
報告は、ポップマートが若い消費者に対する魅力を確保し、新しいIPと製品の発表に有利な環境を作るために、中古市場の価格を積極的に管理していることに注意を向けています。最近のLABUBUぬいぐるみシリーズの中古価格の下落は、ポップマートが供給と需要のダイナミクスを積極的に管理した結果と見なされています。
!
無視できない規制と市場の混雑
報告の最後では、規制と市場の感情が投資家が直面しなければならないもう二つのリスク要因であることが強調されている。
規制リスク:マオタイ酒は、価格統制や汚職防止キャンペーンなどの政策に常に影響を受けてきました。 同様に、Pop Martは規制の真空状態にあるわけではありません。 人民日報の最近の記事は、市場に関連するリスクを思い出させるものです。 しかし、バンク・オブ・アメリカのアナリストは、ポップマートの消費者基盤がますます多様化するにつれて、「主流化」により、中国市場の未成年者へのエクスポージャーが減少したと考えています。 同時に、2025年には売上高の半分以上を占めると予想される海外事業の成長も、単一市場における規制リスクのヘッジにも役立っています。 ただし、このリスクは依然として企業のファンダメンタルズに悪影響を及ぼしたり、株価の変動につながる可能性のある「ヘッドラインノイズ」を引き起こしたりする可能性があります。
「ハドル」取引に対する脆弱性:資本市場では、サイクルごとに支配的な「クラウデッド取引」が発生する可能性があります。 2016年から2021年にかけて、マオタイ酒に代表される消費者優良株に資金が注ぎ込まれましたが、これは現在、バブルマートを中心とする「新規消費」トラックに資金が集中しているのと非常によく似ています。 資本フローとポジションの変化はバリュエーションに大きな影響を与える可能性があり、マオタイ酒のフォワードPERは2021年初頭には60倍近くでしたが、現在は18倍から19倍にとどまっています。 最近の資本フローの変化は、ポップマートなどの「新規消費」株にいくらかの圧力をかけていますが、レポートは、質の高い投資ターゲットが不足しているという文脈で、この「混雑した」状況がしばらく続く可能性があると考えています。 本当の転換点は、海外市場からの高頻度データに意味のある変曲点が現れるか、中国の力強い経済回復が投資家により多くの選択肢を提供するまで訪れるかもしれません。