かつて繁盛していた暗号資産決済カード（Uカード）ビジネスは、現在衰退の危機に直面しています。

6月17日、Infiniの共同創設者クリスティンはXに投稿し、消費者向けの暗号資産Uカードビジネスの停止を発表し、その理由についても詳しく説明しました。

コンプライアンスコストは高く、利益はわずかで、運営の負担は重い。

彼女は、Cカードビジネスが会社の時間とコストの99%を占めていると認めたが、ほとんど収益貢献はなかった。この発表は、インフィニがCカードビジネスから戦略的に撤退し、資産管理およびB向けサービスに焦点を移すことを示している。

しかし、1-2年前、Uカードは暗号資産と従来の金融の統合における画期的な革新と見なされていました。

USDTやUSDCのようなステーブルコインを直接消費に対応させることで、Uカードは暗号資産コミュニティのユーザーを迅速に惹きつけた。その時、ChatGPTが登場したばかりで、多くの人々がサブスクリプションサービスを体験したいと思っていたが、海外の銀行カードがなく支払いができなかったため、UカードはこのAIブームの中で新しい支払いチャネルとなった。

出金とChatGPT、前者は暗号資産のサークルのチャンネルセキュリティへの欲求を表し、後者は新しい支払いシナリオを活性化します。

しかし、現在の視点から見ると、業界の発展に伴い、これらの要求のいずれもUカードに対して強いニーズを持っていないようです。より多くのUカードプロジェクトが崩壊し続ける中、このビジネスの難しさがますます明らかになっています。

孤立したケースではない

インフィニの出口は、孤立した出来事ではありません。

公開情報からUカードビジネスが部分的または完全に停止されている多数の例を見つけることができ、典型的なケースとしては次のようなものがあります:

• 2024年9月、OneKeyは新規登録とチャージ機能の停止を発表し、2025年1月31日にU Cardサービスを正式に終了する予定です。公式な理由は詳細に説明されていませんが、業界の憶測では、上流の決済サービスプロバイダーからの混乱やコンプライアンスの圧力に関連している可能性があります。
• 2023年12月、バイナンスは欧州経済地域でのカードサービスを終了し、2023年8月にはラテンアメリカと中東の一部でのパートナーシップを終了しました。この調整は、地域の規制が厳格化されていることへの対応と見なされています。
• 2018年に遡ると、世界最大の決済ネットワークの一つであるVisaは、コンプライアンスの問題からWaveCrestとの提携を終了しました。後者は、暗号資産決済カードのカード発行と決済処理を提供する仲介者であり、UカードをVisaネットワークに統合する責任があります。Visaの突然の撤退は、BitwalaやCryptopayなどのUカードプロバイダーを含むWaveCrestがクライアントへのサービスを継続できなくなった直接的な要因となりました。

これらのケースは、U-Cardビジネスが世界的に体系的な課題に直面しているという事実を指摘しています。

上流のコントロールの喪失と高コスト

一般のユーザーの視点から見ると、Uカードは非常にシンプルな製品です — 目に見えるものがそのまま得られ、すぐに使用可能です; ただ考慮するべきは、レートと摩耗の比較だけです。

しかし、Uカードを作るという観点から見ると、問題の根本はその複雑な上流および下流のロジックと高いコスト圧力にあります。

まず、Uカードの運用は複数の関係者の協力に依存しています。ユーザーはUSDTなどのステーブルコインをチャージし、カードプロバイダー（Infiniなど）がそれをオフランプ現金化を通じて法定通貨に変換し、決済ネットワーク（Visa、Mastercardなど）が発行機関や銀行と決済します。

しかし、上流リンク、特に決済ネットワークや銀行は、暗号資産のサークルの管理下にはありません。これにより、U Cardは従来の金融システムの「従属物」となり、交渉力が弱くなります。

しかし、なぜこれほど多くの異なるブランドのUカードを見ることができるのですか？

取引所がカードを発行し、ウォレットもカードを発行し、決済スタートアップもカードを発行しています… 誰でも暗号資産決済カードを発行できるのでしょうか？

ユーザーが特定の暗号資産取引所のブランドが付けられ、VISAのロゴが付いたカードを見るとき、裏では発行者と技術提供者との間のコラボレーションモデルが知られていません。

例えば、CoinbaseのVISAカードは以前、技術プロバイダーのMarqetaによってサポートされており、暗号資産デビットカードを発行し、ユーザーにリアルタイムの取引承認と資金変換サービスを提供していました；

さらに、「テクノロジープロバイダー」という役割の存在により、暗号資産決済カードの発行プロセスは比較的簡単になりました。

テクノロジー提供者は、「カード発行サービス」と類似した機能を提供します。これは、暗号資産カード発行、通貨換算、および支払いをサポートするために、カード発行が必要な組織に必要なセキュリティ技術、支払い処理システム、ユーザーインターフェースを提供することを意味します。

発行者は、暗号資産のクレジット/デビットカードを発行および管理するために、技術提供者のAPIまたはSaaSソリューションを呼び出す必要があります。

同時に、テクノロジー提供者が提供する「カード発行サービス」には、取引承認、資金変換、取引監視、リスク管理などのさまざまな機能が含まれており、発行者が運用を効率化し、効率を向上させるのに役立ちます。

(より明確な説明については、以前の記事を参照してください: “}カード発行を競い合う、暗号資産決済カードのビジネス> )

言い換えれば、あなたの手にあるUカードは、発行者、技術提供者、銀行、及び決済ネットワークを含む複数の関係者の協力の結果です。

同時に、これはカード発行チェーンのすべての関係者が利益を追求していることも意味します。誰もがそのパイの一部を欲しがりますが、全体のチェーンの中で比較的下流にあるカード発行プロジェクトやブランドは明らかにそれから得られる利益は非常に少ないです。

Uカードからの収入は主に取引手数料から来ていますが、支払いネットワークによって課せられる1-3%の手数料、ステーブルコインの変換にかかる追加費用、そして銀行口座の維持費がこのビジネスの利益をすぐに侵食してしまいます。

収益はコストをカバーできませんが、より大きな問題は固定費を削減できないことです。

U Cardの運営を支援することは簡単な作業ではありません。技術的なメンテナンスは取引のリアルタイム処理とセキュリティの確保を必要とし、カスタマーサポートはInfiniが約束した10営業日返金手続きのような返金や問い合わせの要求に対応しなければなりません。これは人員のサポートと対応においても significant cost を伴います。

ユーザー側では、個人がさまざまな支払いシナリオにより問題に直面する可能性がありますが、U Cardビジネスの背後にいるプロジェクトチームはこれらの個別の問題に対処しなければなりません。さらに、上流チェーンが長すぎるため、技術提供者やカード組織がサービスの停止や異常を引き起こす問題に直面した場合、彼らはしばしば巻き添えの被害者となってしまいます。

コンプライアンスリスク

さらに、Uカードの存続は厳しいコンプライアンス要件にも直面しています。KYC（顧客確認）およびAML（マネーロンダリング防止）は基本的な閾値であり、北米および欧州でビジネスを行う場合、米国FinCENおよびEU MiCA規制への登録が要件をさらに強化します。

USDT自体もグレー産業（マネーロンダリングやスコアランニングなど）に好まれる資産の一つであり、それは自然にUカードがリスク管理問題に対処するためにより多くの努力を費やす必要があることを決定づけます。

さらに、Uカードサービスを運営している企業が「海外登録、国内勤務」のモデルを採用する際、その国の暗号資産業界の特異な性質により、このビジネスは特定の法的リスクに直面する可能性が高くなります。

最近、ソーシャルメディアで特定のUカードサービスが停止されたという報告がありました。この出来事の真偽や具体的な詳細はわかりませんが、確かなことは一つです:

Uカードサービスが現地の規制に準拠するために必要な努力や、他の要因によって引き起こされるリスクは、多くのオンチェーンビジネスよりもはるかに高いです。時には、問題となるのはカードそのものではなく、関与する資金やユーザー、そして比較的厳しくなっている世論環境が、Uカードサービスのブランドや認知に影を落とすことがあります。

支払いセクターに焦点を当てたほとんどのUカードプロジェクトが直面する一般的なジレンマである、満足させることが難しく、利益を上げることができない。

現在のUカードビジネスはCEXにより適しているかもしれません。CEXはUカードに依存して利益を上げたり収入を得たりすることはありません。取引ビジネスが十分な利益を生み出すことができるとき、Uカードを顧客ロイヤルティ管理に使用し、差別化されたブランドサービスとして扱うことがより良い選択です。

例えば、BybitとBitgetは現在も対応するUカードを持っていますが、Coinbaseは最近、State of Cryptoサミットで2025年秋にCoinbase One Cardを発表することを発表しました。このカードを使用することで、ユーザーは各購入に対して最大4%のビットコインを還元されることができます。このカードはアメリカン・エキスプレスネットワークによってサポートされています。

カードは確かに誰もが発行したいものですが、最終的に実際に成功するのは、コンプライアンスリソースとリスク管理能力のテストになるでしょう。現在の状況から判断すると、Uカードビジネスは徐々に寡占に向かっています。

従属から独立へ

一方では、従来のビジネスにおいて暗号化は妨げられていますが、他方では、従来の金融が暗号資産分野に関連するビジネスに継続的に関与することがトレンドとなっています。

ステーブルコイン、RWA、または最近の米国上場企業による暗号資産の準備金というホットトピックに関して、伝統的金融は既存のリソースとコンプライアンスの蓄積を活用して、暗号空間から「学び」、利益を得ようとしています。

暗号資産の分野では、暗号ネイティブビジネスやオンチェーン資産の取引や作成に関するビジネスの他に、徐々に外に拡大しようとする際に制約を感じることが増えてきています。

Uカードサービスの窮地は、実際には伝統的金融システムと相互作用する際の暗号資産業界全体の厄介な状況を反映しています。伝統的金融の「従属物」として、暗号資産業界は常に決済分野で主導権を握ることができませんでした。

法定通貨の換算への依存を減らし、ウォレットから直接取引を開始し、従来の決済ネットワークを回避するためにオンチェーン決済を通じて取引を行うことは、暗号技術の本来の形である可能性があります。しかし、コンプライアンスを前提とし、現実を受け入れる中で、この道はあまりにも理想主義的に見えます。

しかし、従来のビジネスに制約されて銀行、決済チャネル、技術プロバイダーを獲得するなどして産業チェーンを制御しようとすると、オペレーションコストがさらに増加する可能性が高く、特にカードを利用するユーザーがどれだけいるかが不確かである場合にはそうなります。

さらに、U Cardビジネスに反映された矛盾を振り返ると、それは決済部門だけでなく、暗号資産業界全体の広範な発展にも浸透しています。

革新と熱意が暗号の故郷の土壌でのみ育まれることができるとき、暗号における草の根の独立した機会はまだ到来していない。

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