2025年6月、USDCステーブルコインの背後にいるサークルインターネットグループは、ウォールストリートと暗号資産界でヘッドラインを席巻しました。その爆発的なIPOと規制の動きは、「ステーブルコインの夏」の最中に起こり、投資家や立法者が暗号資産のドルがより広い金融システムにどのように適合するかを再構築しました。サークルの株は6月5日に31ドルで取引を開始し、急上昇しました：6月18日までに株価はほぼ200ドルに達し、IPO価格から6倍以上の上昇を記録しました。（6月下旬には一時299ドルを超えることもありました。）その急騰により、サークルの時価総額は約600億〜640億ドルに達し、USDCトークン自体の市場価値とほぼ同等になりました。あるアナリストが指摘したように、サークルの急成長は、ビザやマスターカードの評価額の下落とも平行しており、デジタルドルが従来の決済を混乱させる可能性を示唆しています。

株式の急騰は、安定した通貨と暗号資産の規制に対する投資家の興奮を反映していました。サークルの共同創設者であるジェレミー・アレアは、IPOとその後の動きは、暗号資産における「最高の信頼性、透明性、ガバナンス、コンプライアンス」を構築する一環だと述べました。実際、公開から数日以内に、サークルは米国通貨監督庁（OCC）からの国家信託銀行の設立を申請しました。承認されれば、この憲章は「ファースト・ナショナル・デジタル・カレンシー・バンク、N.A.」を設立し、USDCを連邦の監督下に置き、サークルが自社の準備金とトークン化された資産を保管できるようになります。アレアは、このステップが「世界の主要な機関が安心して構築できる基盤をサークルに提供する」と説明しました。要するに、サークルは分散型金融と伝統的金融（DeFiとTradFi）の橋渡しを行っており、規制の枠組みが整えば安定した通貨が「インターネットのマネー鉄道」と呼ばれるというアナリストのテーマが響いています。

画期的なIPOと市場の反応

サークルの6月5日のIPOは歴史的なものでした：3400万株が1株31ドルで売却され、約11億ドルを調達し、企業の評価額は約69億ドル（発行済み）となりました。投資家の需要が価格を急騰させ、CoinGeckoのデータによると、この時点でUSDCの流通供給量は約615億ドルでしたので、サークルの暗黙の株式価値はそのステーブルコインの規模にすぐに近づきました。6月18日、ロイターはサークル株がその日33.8%上昇し、約199.59ドルで取引を終えたと報じました（IPOの31ドルと比較して）、同時に暗号関連株のコインベース（+16%）やロビンフッド（+4.5%）もステーブルコインの法案ニュースを受けて急騰しました。グレイスケール・リサーチは、このIPOデビューが1980年以来、米国企業の中でそのサイズカテゴリーにおいて「最も爆発的」なものであったと指摘しました。サークルの株価が倍増した後、ウォール街のアナリストたちはカバレッジを開始するために急いでおり、一つのブローカーグループはサークルを「トップティアの暗号資産の破壊者」と呼び、シーポート・グローバルはステーブルコインの市場資本が最終的に2兆ドルに達する可能性があると予測しました。

この熱狂は、ステーブルコイン規制に関するニュースによって部分的に引き起こされました。サークルの上場からわずか数日後、米国上院はステーブルコインの監視のための超党派のGENIUS法案を可決しました。この法案（現在は下院に提出中）は、現金や短期国債などの流動資産での完全な1:1の裏付けを要求し、他の消費者保護策の中に毎月の準備金の公表を含むものです。サークルのCEOは、これを「転換点」と呼び、「米国の経済的および国家的競争力を高める」と述べました。アナリストたちは、明確なルールがステーブルコインに正当性と新たな成長をもたらすだろうと語っており、一人の戦略家は新しい法律が既存の需要を加速させ、暗号資産にグローバルな決済の場を与える可能性があると指摘しました。

ステーブルコインの規制と信託銀行

サークルの規制動向は、法律を超えています。6月30日、ロイターはサークルが国立信託銀行を設立するための正式な申請を行ったと報じました。この動きは、連邦信託チャーターを持つ2番目の暗号資産企業（アンカレッジの後）になることを意味します。通常の銀行とは異なり、このチャーターによりサークルはUSDCの準備金を直接管理し、伝統的な預金やローンを受けずに資産（例：トークン化された株式や債券）を保管することができます。インタビューで、アレールは、規制された公開会社および信託銀行になることは、暗号資産の基準を引き上げるというサークルの使命の「継続」であると強調しました。議会がステーブルコインに高品質の準備金を保有するよう求める準備を進めている中、サークルはUSDCを安全でコンプライアンスに準拠したデジタルドルとして位置付けており、これはブロックチェーンベースのマネーマーケットファンドに類似しています。

この規制との整合性は、TradFiとDeFiをつなぐ鍵です。グレースケールは、安定通貨の発展がアマゾンやウォルマートのような企業（それぞれ独自の通貨を模索していると報じられています）からの関心を引き寄せていると指摘し、サークルは伝統的な決済ネットワーク（例：フィサーブ）や商人（Shopifyのような）と提携し、商取引でのUSDC決済を可能にしています。コインベースの場合 - USDCを共同で開発した取引所 - 安定通貨サービスからは現在、全体の収益のストリームが生まれています（2024年の収益の42%）。コインベースは、商人の決済のためにストライプとShopifyと共に「USDCインフラ」を構築しており、さらには先物市場での担保としてUSDCを使用しています（ノーダルクリアを通じて）。これらすべては、暗号資産のレールが金融の主流と融合していることを示しています：年金、企業、銀行は、銀行の特許と立法の支持を受けて、USDCを利用して国境を越えた送金やトークン化された資産管理を行うかもしれません。

USDCの成長する市場の影響力

暗号資産市場の現場では、USDCが確かに上昇しています。データ会社Kaikoによると、2025年上半期にUSDCのビットコイン取引流動性のシェアは約15%から24%に跳ね上がり、テザーのシェアは横ばいのままでした。言い換えれば、ビットコインとUSDコインのペアは、BTCの市場近くの流動性の約4分の1を占めるようになり、数ヶ月で急激に増加しました。取引量も同様の状況を示しています：USDCに裏打ちされた取引量はビットコインの取引の約10〜11%（USDペアは約19%）であり、昨年のはるかに低い水準から上昇しています。これはUSDCの堅調な供給成長を反映しています—サークルはDeFiと取引の需要を満たすためにさらに数十億USDCを発行しました—そしてトークンはチェーン全体に拡大しています。例えば、USDCの残高は新しいソラナETFの前に急増し（120億トークンが発行）、HyperliquidやPolymarketといったDeFiアプリはUSDC建ての数十億ドルの流入を見ました。ウォレットの数も増加しています：54,000のスマートコントラクトが現在USDCを保有しており、毎月さらに多くのエンドユーザーウォレットが増えています。

その規模は驚くべきものです：CoinGeckoのデータによると、2025年中頃のUSDCの時価総額は約610〜620億ドルで、Tether（USDT）に次ぐものです。しかし、その規制された地位は注目を集めています。暗号インフラを検討している米国の投資家は、Circleのコンプライアンスへの取り組みが実際に影響を与えていることに気づいています。Grayscaleが述べたように、Circleの株価の上昇は「MastercardとVisaの評価額の低下で反映されている」と言われており、伝統的な決済プロバイダーはトークン化されたドルの新しい競争相手を見ていることを示唆しています。BlackRockは、USDCの裏付け資金（資産は530億ドル以上）を支援し、CircleのIPOの一部を取得しました。これは、大手資産運用会社がデジタルドルの未来に賭けていることを示しています。

ステーブルコインと財務市場

決済を超えて、ステーブルコインは現在、米国財務省市場に影響を与えています。6月下旬、ロイターはステーブルコイン発行者が短期財務省証券の重要な買い手となっていると報じました。ステートストリートのCEOは、約80％のステーブルコイン準備金がTビルまたはレポに保有されていると述べました（需要は約2000億ドル）。実際には、USDCの供給が拡大するにつれて、サークルは1:1のペッグを維持するために同じ量の安全な資産を購入しなければなりません。「USDCの時価総額が100億ドル増加すれば、発行者はペッグを維持するために100億ドル分の財務省証券を購入するかもしれない」と報告書は述べています。今年後半に財務省が最大1兆ドルの債務を発行することが予想される中、市場戦略家たちはステーブルコインがその供給の一部を吸収するのに役立つと考えています。実際、テザーは現在1200億ドル以上の財務省証券を保有しており（全体で5番目に大きな保有者）、サークルも同様にそのサークルリザーブファンドが現金、Tビル、レポで満たされていると述べました。

要するに、暗号資産ブームが債券市場に影響を与えています。サークルは、自社の完全裏付けモデルが「サークルを短期の米国債の自然な買い手および米国債レポ市場の貸し手にする」と明示的に認め、USDCの市場需要が準備金の規模を決定しています。これはデジタルドルと伝統的金融を結びつけます：ステーブルコインの発行は米国債利回りを安定させたり、さらには押し上げたりする可能性があり、突然の暗号資産主導の下落はマネーマーケットに波及効果を生む可能性があります。これは新しいフィードバックループです：サークル（および他の発行者）が資本市場にアクセスするにつれて、米国の赤字支出と暗号資産の需要が関連付けられていきます。

投資家のシグナル：キャシー・ウッドと他の人々

興奮の中で、一部の投資家は熱狂に対して慎重になっています。特に、サークルの最大の支援者の一つであるキャシー・ウッドのARKインベストは、ラリーの後に利益を確定しました。ARKは取引初日に約373百万ドルのCRCL株を購入しましたが、価格が急上昇する中で分割して売却しました。コインテレグラフは、ARKが6月16日に343,000株（5200万ドル）を売却し、6月23日にさらに約416,000株（1億1000万ドル）を売却したと報じました。6月末までにARKは約170万株（ポジションの37%）を手放し、約260万株を保持していました。これらの動きは利益確定のように見えます：サークルの株は6月16日までに118%急騰し、ARKはIPO時にステーブルコインが暗号資産の公共の認識に大きな変化をもたらすことを指摘しました。ウッドはデジタル資産に対して強気であり続けていると述べており（彼女は以前、2030年までにビットコインが150万ドルになると予測していました）、しかし彼女のファンドもCRCLの驚異的な1週間の急騰後に減少しました。他のアナリストは、株の非常に高い評価について指摘し、コンパス・ポイントはピークから約30%下の目標を設定し、CRCLが約180倍の利益で取引されていると警告し、熱狂にもかかわらず慎重さを促しました。

それでも、多くの投資家は楽観的であり続けています。主要なウォール街のブローカー（バーンスタイン、バークレイズ、シーポート、ザックス）は、サークルと暗号資産インフラに高い期待を寄せています。バーンスタインのアナリストは、GENIUS法案が法律になると、「我々は、暗号の資金レールからインターネットの資金レールへとステーブルコインが進化することを期待しています」と書いています。ザックスリサーチは、規制下でのステーブルコインの採用が、決済からビットコインの需要に至るまで「強力な追い風」になる可能性があると指摘しました。ブラックロック、フィデリティ、そして国家ファンドは、IPOの一環としてサークルにポジションを取ったと報じられており、その長期的な役割に賭けています。暗号資産の側では、ビットコインとイーサリアムは、より広範な強気市場の中で静かに上昇しています。ビットコインは、7月初めには110,000ドルに近づき、株式市場が連邦準備制度のヒントや貿易ニュースを受けて回復したことを示し、リスク選好が依然として強固であることを示唆しています。（一部の戦略家は、もしステーブルコインが traction を得るなら、資金の流れがビットコインに戻るかもしれないとさえ指摘しています。代替の「デジタルゴールド」として。）

伝統金融が分散型金融と出会う：新しい金融のネクサス

サークルの最近の動きは、従来の金融と分散型金融の融合が進んでいることを浮き彫りにしています。信託銀行の設立許可と法的枠組みにより、USDCはその違法者のイメージを脱し、規制された金融商品 – 財務省証券に裏付けられた「デジタルドル」となりつつあります。一方で、銀行やフィンテック企業は暗号資産の基盤を取り入れています：コインベースのUSDCによる支払い推進や、サークルのトークン化資産の保管サービスはこの融合を強調しています。市場インフラも適応しています：7月に米国初のソラナステーキングETFが立ち上げられ、アナリストは暗号資産の運命が今やマクロ経済や政策に密接に結びついていると指摘しています。ある専門家はこう述べています。「7月は潜在的なトランプのボラティリティで混雑している」（法案、関税、大統領令）、しかしステーブルコインの成長は、財務省証券に戻る流動的なドル資金を提供することでリスクを和らげる可能性があります。

株式市場と暗号資産市場の両方を注視している投資家にとって、教訓は明らかです。ステーブルコインエコシステムはもはやニッチではありません。フィンテック、政府の政策、ウォール街の重要な交差点になりつつあります。サークルの大きな夏はこのトレンドを示しています - IPOの利益から銀行免許の野望まで - そしてデジタル資産と伝統的な市場が共に動く未来を示唆しています。

重要なポイント

• サークルのIPOは大成功でした。CRCL株は$31から約$199へと約600%上昇し、安定した通貨に対する投資家の熱狂を際立たせました。USDCは安定した通貨の約25%（約$62B）を占めています。
• ステーブルコインの規制が進展しています。上院で可決されたGENIUS法案（下院の承認待ち）は、1:1の裏付けと開示を要求します。また、サークルは6月30日にOCC信託チャーターの申請を行い、USDCを連邦の監視下に置くことを目指しています。
• USDCの役割が拡大しています。データによると、暗号資産流動性におけるUSDCの市場シェアが増加しています（例えば、ビットコインの市場深度におけるシェアは2025年上半期に約15%から24%に上昇しました）。Coinbaseや他の企業はUSDCを中心に支払いシステムを構築しています。
• トラディショナルファイナンス（TradFi）と分散型金融（DeFi）が融合しています。サークルの完全担保モデルは、米国債の主要な購入者となり、そのパートナーシップはブロックチェーンを銀行や商人に直接結び付けます。伝統的な金融の巨人（ブラックロック、フィデリティ、銀行）はすでにステーブルコインの領域に参加しています。
• 投資家のセンチメントは混在しています。アナリストは主にステーブルコインのテーマを歓迎していますが、キャシー・ウッドのARKのようなファンドマネージャーはCRCLの急騰に利益を確定させ、極端な評価に対して慎重な姿勢を示しています。それでも、多くの人々はUSDCを主流金融への架け橋と見ており、長期的な成長機会と考えています。
• 広範な影響：ステーブルコインのブームは暗号資産を超えた市場を再形成しています - 株式IPOの急騰から債券の需要まで。USDCの発行は余剰の財務省債券供給を吸収する可能性があり、ステーブルコインの採用は暗号資産の価格に逆戻りするかもしれません（例：ビットコインへの強気の追い風として）。投資家は、この夏に進化する政策、暗号資産技術、伝統的市場の間のこの結びつきを注視すべきです。