Pemenang Hadiah Nobel Ekonomi 2024 pada 4 Agustus menerbitkan artikel berjudul "Krisis Mata Uang Kripto Segera Datang" untuk memperingatkan risiko bencana yang ditimbulkan oleh stabilcoin dan enkripsi regulasi yang longgar!
Artikel tersebut menunjukkan bahwa keunggulan tradisional sistem keuangan Amerika terletak pada persyaratan transparansi yang ketat dan pengendalian risiko, yang merupakan dasar stabilitas ekonomi yang dibangun setelah Depresi Besar tahun 1930-an.
Namun, regulasi longgar terhadap stablecoin dalam "Undang-Undang GENIUS" menyimpan risiko: memungkinkan penerbit untuk menginvestasikan cadangan ke dalam aset berisiko tinggi, tanpa menetapkan langkah-langkah perlindungan seperti rasio kecukupan modal, yang dapat menyebabkan terulangnya krisis keuangan 1929 jika terjadi penarikan besar-besaran.
Lebih berbahaya lagi, RUU "CLARITY" dapat menghidupkan kembali praktik pengalihan kepentingan ala tahun 1920-an dan mendorong penggunaan Aset Kripto dalam perdagangan ilegal. Meskipun sedikit orang mungkin menjadi kaya karenanya, kecenderungan legislatif "membanjiri dan memelihara ikan" oleh Kongres AS dapat menyebabkan dunia menghadapi putaran baru kepanikan keuangan, pengangguran massal, dan konsekuensi bencana dari penghancuran kekayaan.
Isi Teks Asli:
Di bawah kerangka legislatif yang baru muncul di Amerika Serikat, negara ini secara bertahap menjadi pusat utama untuk aktivitas terkait Aset Kripto. Namun, keinginan Kongres untuk memenuhi tuntutan industri enkripsi membuat Amerika Serikat dan seluruh dunia menghadapi risiko kerugian ekonomi yang serius, termasuk pengangguran massal dan kehancuran kekayaan.
Washington D.C.——Amerika Serikat telah meloloskan undang-undang mata uang digital yang penting (Undang-Undang GENIUS), sementara undang-undang lain (Undang-Undang CLARITY) juga telah disetujui oleh DPR dan menunggu tinjauan lebih lanjut. Ini memberikan harapan bagi Amerika Serikat untuk menjadi pusat kegiatan Aset Kripto utama, bahkan seperti yang dikatakan Donald Trump, menjadi "ibu kota enkripsi dunia". Namun, para pendukung undang-undang baru ini sebaiknya berpikir dua kali.
Sayangnya, industri enkripsi telah memperoleh pengaruh politik yang besar melalui sumbangan politik dan cara lainnya, sehingga tujuan awal dari RUU GENIUS dan RUU CLARITY sebenarnya adalah untuk menghentikan regulasi yang wajar. Hasil akhirnya kemungkinan besar adalah siklus kemakmuran dan kehancuran yang epik.
Keunggulan historis pasar keuangan Amerika Serikat sedang melemah
Secara historis, pasar keuangan Amerika memiliki keunggulan utama dibandingkan negara lain dalam hal transparansi yang lebih tinggi, yang memungkinkan investor untuk memahami risiko dengan lebih mendalam dan membuat keputusan yang lebih bijaksana. Selain itu, Amerika juga telah menetapkan aturan konflik kepentingan yang ketat, yang mengharuskan perlakuan yang adil terhadap investor (termasuk melalui pengaturan kustodian yang tepat untuk melindungi aset mereka), dan membatasi eksposur risiko bagi banyak lembaga keuangan.
Kerangka ini tidak terbentuk secara kebetulan, dan bukan hanya hasil dari persaingan pasar murni, tetapi berasal dari undang-undang dan regulasi yang bijaksana yang ditetapkan pada tahun 1930-an (setelah sebuah bencana besar) dan kemudian disempurnakan secara bertahap dengan cara yang wajar. Aturan-aturan ini adalah alasan utama mengapa Amerika Serikat dapat dengan mudah melakukan kegiatan bisnis, membawa ide-ide baru ke pasar, dan mengumpulkan dana untuk berbagai inovasi.
Setiap pengusaha, bahkan di industri baru (seperti Aset Kripto), mungkin menolak aturan-aturan ini, mengklaim bahwa mereka "belum pernah terlihat sebelumnya". Namun, risiko yang ditimbulkan oleh inovasi keuangan tidak hanya mempengaruhi investor individu, tetapi juga dapat berdampak pada seluruh sistem keuangan. Tujuan utama dari regulasi adalah untuk melindungi keamanan ekonomi secara keseluruhan.
Pelajaran Sejarah: Biaya Krisis Keuangan
Termasuk Amerika Serikat, banyak ekonomi utama telah membayar harga yang menyakitkan untuk ini. Selama 200 tahun terakhir, mereka mengalami guncangan keuangan yang parah, bahkan keruntuhan sistemik. Di antaranya, kejatuhan pasar saham pada tahun 1929 memicu Depresi Besar, yang menyebabkan banyak bank bangkrut, dan kekayaan serta impian jutaan orang Amerika hancur. Menghindari pengulangan sejarah telah menjadi tujuan penting dalam pembuatan kebijakan.
Namun, RUU GENIUS tidak mendorong tujuan ini. RUU tersebut membangun kerangka regulasi untuk stablecoin (aset digital penting yang sedang berkembang). Stablecoin diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan di AS dan luar negeri, yang mengklaim dapat mengikat nilai pada mata uang tertentu (seperti dolar) atau komoditas untuk menjaga stabilitas nilai. Bagi investor yang aktif dalam perdagangan Aset Kripto, stablecoin sangat berguna karena memungkinkan mereka untuk masuk dan keluar dari aset kripto tertentu tanpa bergantung pada sistem keuangan tradisional (non-kripto). Kita dapat memperkirakan bahwa banyak lembaga, termasuk perusahaan non-keuangan seperti Walmart dan Amazon, akan memiliki permintaan besar karena ingin menghindari sistem pembayaran yang ada.
Model Bisnis Stablecoin: Sebuah Potensi Bencana
Model bisnis penerbit stablecoin mirip dengan bank: mereka menahan dana pengguna dengan bunga nol (sesuai dengan undang-undang), sementara menyimpan cadangan untuk diinvestasikan guna mendapatkan selisih bunga. Oleh karena itu, penerbit memiliki motivasi kuat untuk menginvestasikan sebagian cadangan dalam aset berisiko tinggi untuk mengejar imbal hasil yang lebih tinggi. Ini akan menjadi sumber kerentanan utama, terutama ketika penerbit disetujui oleh lembaga negara yang kurang diatur.
Dari sudut pandang risiko sistemik, kekurangan utama dari RUU GENIUS adalah tidak mampu menangani risiko inheren dari penarikan stablecoin secara efektif, karena ia mencegah lembaga pengatur untuk menetapkan langkah-langkah perlindungan yang ketat seperti modal, likuiditas, dan sebagainya.
Jadi, ketika penerbit stablecoin tertentu (baik domestik maupun internasional) mengalami kesulitan, siapa yang akan campur tangan? Dan dengan kewenangan apa yang akan mencegah masalah menyebar ke ekonomi riil seperti di tahun 1930-an?
Jika hanya penerbit stablecoin yang bangkrut yang dikenakan hukum kebangkrutan biasa, investor akan tak terhindarkan menanggung biaya yang berat, termasuk keterlambatan pemulihan dana yang berkepanjangan.
Dan ini hampir pasti akan memperburuk penarikan dari penerbit stablecoin lainnya.
Selanjutnya, jika salah satu tujuan dari RUU GENIUS adalah untuk mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang cadangan global dan meningkatkan permintaan terhadap utang pemerintah AS (seperti yang dikatakan oleh para pendukungnya), mengapa pasal 15 dari RUU tersebut memperbolehkan penerbit asing untuk menginvestasikan cadangan mereka dalam utang pemerintah (berisiko tinggi) negara mereka sendiri, meskipun utang tersebut tidak dinyatakan dalam dolar?
Dapat diperkirakan bahwa otoritas regulasi asing akan membiarkan bahkan mendorong pengaturan semacam ini. Namun, dengan cara ini, yang disebut "stablecoin" akan didukung oleh aset non-dolar sebagai dukungan utama, tetapi akan menanggung utang dolar yang tetap.
Apa konsekuensi yang akan dihadapi oleh pengaturan ini jika dolar AS mengalami apresiasi yang signifikan? Jawabannya jelas: Krisis Mata Uang, kepanikan karena tidak mampu membayar utang, dan penarikan yang merusak.
Masalah yang lebih besar: Ancaman dari RUU CLARITY
Jika salah satu versi dari RUU CLARITY disetujui di Senat, masalah yang lebih besar akan menyusul.
Undang-undang ini akan mengizinkan konflik kepentingan dan transaksi diri yang terbesar sejak tahun 1920-an.
Selain itu, karena RUU GENIUS dan RUU CLARITY dapat mendorong penggunaan stablecoin (dan aset kripto yang lebih luas) dalam transaksi keuangan ilegal, keamanan nasional juga akan menghadapi kekhawatiran serius.
Kesimpulan: Siapa yang diuntungkan, siapa yang dirugikan?
Amerika mungkin benar-benar bisa menjadi "ibu kota enkripsi dunia", dan di bawah kerangka legislatif baru yang muncul, sejumlah kecil orang kaya pasti akan semakin kaya.
Namun, Kongres yang terburu-buru untuk membuka jalan bagi industri enkripsi, justru membuat Amerika Serikat dan seluruh dunia terpapar pada risiko nyata terulangnya kepanikan keuangan, yang mungkin diikuti oleh kerusakan ekonomi yang serius—termasuk pengangguran massal dan penghancuran kekayaan.
*Sumber:
*Biografi Penulis: *Simon Johnson (pemenang Nobel Ekonomi 2024, mantan Kepala Ekonom di Dana Moneter Internasional, saat ini Profesor di Sekolah Manajemen Sloan MIT, Direktur Akademik Program "Membentuk Pekerjaan Masa Depan" di MIT, serta Co-Chair Komite Risiko Sistemik CFA Institute. Ia bersama Daron Acemoglu menulis buku "Kekuasaan dan Kemajuan: Pertarungan Teknologi dan Kemakmuran Kita Selama Seribu Tahun" (Penerbit PublicAffairs, 2023).)
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pemenang Hadiah Nobel Ekonomi: Krisis Mata Uang Aset Kripto akan segera tiba!
Pemenang Hadiah Nobel Ekonomi 2024 pada 4 Agustus menerbitkan artikel berjudul "Krisis Mata Uang Kripto Segera Datang" untuk memperingatkan risiko bencana yang ditimbulkan oleh stabilcoin dan enkripsi regulasi yang longgar!
Artikel tersebut menunjukkan bahwa keunggulan tradisional sistem keuangan Amerika terletak pada persyaratan transparansi yang ketat dan pengendalian risiko, yang merupakan dasar stabilitas ekonomi yang dibangun setelah Depresi Besar tahun 1930-an.
Namun, regulasi longgar terhadap stablecoin dalam "Undang-Undang GENIUS" menyimpan risiko: memungkinkan penerbit untuk menginvestasikan cadangan ke dalam aset berisiko tinggi, tanpa menetapkan langkah-langkah perlindungan seperti rasio kecukupan modal, yang dapat menyebabkan terulangnya krisis keuangan 1929 jika terjadi penarikan besar-besaran.
Lebih berbahaya lagi, RUU "CLARITY" dapat menghidupkan kembali praktik pengalihan kepentingan ala tahun 1920-an dan mendorong penggunaan Aset Kripto dalam perdagangan ilegal. Meskipun sedikit orang mungkin menjadi kaya karenanya, kecenderungan legislatif "membanjiri dan memelihara ikan" oleh Kongres AS dapat menyebabkan dunia menghadapi putaran baru kepanikan keuangan, pengangguran massal, dan konsekuensi bencana dari penghancuran kekayaan.
Isi Teks Asli:
Di bawah kerangka legislatif yang baru muncul di Amerika Serikat, negara ini secara bertahap menjadi pusat utama untuk aktivitas terkait Aset Kripto. Namun, keinginan Kongres untuk memenuhi tuntutan industri enkripsi membuat Amerika Serikat dan seluruh dunia menghadapi risiko kerugian ekonomi yang serius, termasuk pengangguran massal dan kehancuran kekayaan.
Washington D.C.——Amerika Serikat telah meloloskan undang-undang mata uang digital yang penting (Undang-Undang GENIUS), sementara undang-undang lain (Undang-Undang CLARITY) juga telah disetujui oleh DPR dan menunggu tinjauan lebih lanjut. Ini memberikan harapan bagi Amerika Serikat untuk menjadi pusat kegiatan Aset Kripto utama, bahkan seperti yang dikatakan Donald Trump, menjadi "ibu kota enkripsi dunia". Namun, para pendukung undang-undang baru ini sebaiknya berpikir dua kali.
Sayangnya, industri enkripsi telah memperoleh pengaruh politik yang besar melalui sumbangan politik dan cara lainnya, sehingga tujuan awal dari RUU GENIUS dan RUU CLARITY sebenarnya adalah untuk menghentikan regulasi yang wajar. Hasil akhirnya kemungkinan besar adalah siklus kemakmuran dan kehancuran yang epik.
Keunggulan historis pasar keuangan Amerika Serikat sedang melemah
Secara historis, pasar keuangan Amerika memiliki keunggulan utama dibandingkan negara lain dalam hal transparansi yang lebih tinggi, yang memungkinkan investor untuk memahami risiko dengan lebih mendalam dan membuat keputusan yang lebih bijaksana. Selain itu, Amerika juga telah menetapkan aturan konflik kepentingan yang ketat, yang mengharuskan perlakuan yang adil terhadap investor (termasuk melalui pengaturan kustodian yang tepat untuk melindungi aset mereka), dan membatasi eksposur risiko bagi banyak lembaga keuangan.
Kerangka ini tidak terbentuk secara kebetulan, dan bukan hanya hasil dari persaingan pasar murni, tetapi berasal dari undang-undang dan regulasi yang bijaksana yang ditetapkan pada tahun 1930-an (setelah sebuah bencana besar) dan kemudian disempurnakan secara bertahap dengan cara yang wajar. Aturan-aturan ini adalah alasan utama mengapa Amerika Serikat dapat dengan mudah melakukan kegiatan bisnis, membawa ide-ide baru ke pasar, dan mengumpulkan dana untuk berbagai inovasi.
Setiap pengusaha, bahkan di industri baru (seperti Aset Kripto), mungkin menolak aturan-aturan ini, mengklaim bahwa mereka "belum pernah terlihat sebelumnya". Namun, risiko yang ditimbulkan oleh inovasi keuangan tidak hanya mempengaruhi investor individu, tetapi juga dapat berdampak pada seluruh sistem keuangan. Tujuan utama dari regulasi adalah untuk melindungi keamanan ekonomi secara keseluruhan.
Pelajaran Sejarah: Biaya Krisis Keuangan
Termasuk Amerika Serikat, banyak ekonomi utama telah membayar harga yang menyakitkan untuk ini. Selama 200 tahun terakhir, mereka mengalami guncangan keuangan yang parah, bahkan keruntuhan sistemik. Di antaranya, kejatuhan pasar saham pada tahun 1929 memicu Depresi Besar, yang menyebabkan banyak bank bangkrut, dan kekayaan serta impian jutaan orang Amerika hancur. Menghindari pengulangan sejarah telah menjadi tujuan penting dalam pembuatan kebijakan.
Namun, RUU GENIUS tidak mendorong tujuan ini. RUU tersebut membangun kerangka regulasi untuk stablecoin (aset digital penting yang sedang berkembang). Stablecoin diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan di AS dan luar negeri, yang mengklaim dapat mengikat nilai pada mata uang tertentu (seperti dolar) atau komoditas untuk menjaga stabilitas nilai. Bagi investor yang aktif dalam perdagangan Aset Kripto, stablecoin sangat berguna karena memungkinkan mereka untuk masuk dan keluar dari aset kripto tertentu tanpa bergantung pada sistem keuangan tradisional (non-kripto). Kita dapat memperkirakan bahwa banyak lembaga, termasuk perusahaan non-keuangan seperti Walmart dan Amazon, akan memiliki permintaan besar karena ingin menghindari sistem pembayaran yang ada.
Model Bisnis Stablecoin: Sebuah Potensi Bencana
Model bisnis penerbit stablecoin mirip dengan bank: mereka menahan dana pengguna dengan bunga nol (sesuai dengan undang-undang), sementara menyimpan cadangan untuk diinvestasikan guna mendapatkan selisih bunga. Oleh karena itu, penerbit memiliki motivasi kuat untuk menginvestasikan sebagian cadangan dalam aset berisiko tinggi untuk mengejar imbal hasil yang lebih tinggi. Ini akan menjadi sumber kerentanan utama, terutama ketika penerbit disetujui oleh lembaga negara yang kurang diatur.
Dari sudut pandang risiko sistemik, kekurangan utama dari RUU GENIUS adalah tidak mampu menangani risiko inheren dari penarikan stablecoin secara efektif, karena ia mencegah lembaga pengatur untuk menetapkan langkah-langkah perlindungan yang ketat seperti modal, likuiditas, dan sebagainya.
Jadi, ketika penerbit stablecoin tertentu (baik domestik maupun internasional) mengalami kesulitan, siapa yang akan campur tangan? Dan dengan kewenangan apa yang akan mencegah masalah menyebar ke ekonomi riil seperti di tahun 1930-an?
Jika hanya penerbit stablecoin yang bangkrut yang dikenakan hukum kebangkrutan biasa, investor akan tak terhindarkan menanggung biaya yang berat, termasuk keterlambatan pemulihan dana yang berkepanjangan.
Dan ini hampir pasti akan memperburuk penarikan dari penerbit stablecoin lainnya.
Selanjutnya, jika salah satu tujuan dari RUU GENIUS adalah untuk mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang cadangan global dan meningkatkan permintaan terhadap utang pemerintah AS (seperti yang dikatakan oleh para pendukungnya), mengapa pasal 15 dari RUU tersebut memperbolehkan penerbit asing untuk menginvestasikan cadangan mereka dalam utang pemerintah (berisiko tinggi) negara mereka sendiri, meskipun utang tersebut tidak dinyatakan dalam dolar?
Dapat diperkirakan bahwa otoritas regulasi asing akan membiarkan bahkan mendorong pengaturan semacam ini. Namun, dengan cara ini, yang disebut "stablecoin" akan didukung oleh aset non-dolar sebagai dukungan utama, tetapi akan menanggung utang dolar yang tetap.
Apa konsekuensi yang akan dihadapi oleh pengaturan ini jika dolar AS mengalami apresiasi yang signifikan? Jawabannya jelas: Krisis Mata Uang, kepanikan karena tidak mampu membayar utang, dan penarikan yang merusak.
Masalah yang lebih besar: Ancaman dari RUU CLARITY
Jika salah satu versi dari RUU CLARITY disetujui di Senat, masalah yang lebih besar akan menyusul.
Undang-undang ini akan mengizinkan konflik kepentingan dan transaksi diri yang terbesar sejak tahun 1920-an.
Selain itu, karena RUU GENIUS dan RUU CLARITY dapat mendorong penggunaan stablecoin (dan aset kripto yang lebih luas) dalam transaksi keuangan ilegal, keamanan nasional juga akan menghadapi kekhawatiran serius.
Kesimpulan: Siapa yang diuntungkan, siapa yang dirugikan?
Amerika mungkin benar-benar bisa menjadi "ibu kota enkripsi dunia", dan di bawah kerangka legislatif baru yang muncul, sejumlah kecil orang kaya pasti akan semakin kaya.
Namun, Kongres yang terburu-buru untuk membuka jalan bagi industri enkripsi, justru membuat Amerika Serikat dan seluruh dunia terpapar pada risiko nyata terulangnya kepanikan keuangan, yang mungkin diikuti oleh kerusakan ekonomi yang serius—termasuk pengangguran massal dan penghancuran kekayaan.
*Sumber:
*Biografi Penulis: *Simon Johnson (pemenang Nobel Ekonomi 2024, mantan Kepala Ekonom di Dana Moneter Internasional, saat ini Profesor di Sekolah Manajemen Sloan MIT, Direktur Akademik Program "Membentuk Pekerjaan Masa Depan" di MIT, serta Co-Chair Komite Risiko Sistemik CFA Institute. Ia bersama Daron Acemoglu menulis buku "Kekuasaan dan Kemajuan: Pertarungan Teknologi dan Kemakmuran Kita Selama Seribu Tahun" (Penerbit PublicAffairs, 2023).)