Status dan Masa Depan Stablecoin: Penurunan Desentralisasi

Stablecoin sebagai salah satu dari sedikit produk di bidang cryptocurrency yang memiliki kesesuaian pasar produk yang jelas, selalu menjadi perhatian. Saat ini, seluruh dunia sedang mendiskusikan stabilcoin senilai triliunan dolar yang mungkin akan memasuki pasar keuangan tradisional dalam lima tahun ke depan. Namun, di balik prospek ini terdapat beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan.

Evolusi Tiga Dilema Stablecoin

Pada awalnya, tiga dilema stabilcoin didasarkan pada tiga konsep inti: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Namun, setelah beberapa eksperimen yang cukup kontroversial, skalabilitas masih menjadi tantangan besar. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus berkembang untuk menyesuaikan diri dengan tantangan baru.

Dalam beberapa tahun terakhir, peta posisi strategis beberapa proyek stablecoin utama menunjukkan bahwa stabilitas harga tetap tidak berubah, efisiensi modal setara dengan skalabilitas, tetapi desentralisasi digantikan oleh ketahanan terhadap sensor. Perubahan ini mencerminkan kemunduran proyek stablecoin saat ini dalam hal desentralisasi.

Kecuali untuk beberapa pengecualian, proyek stablecoin terbaru memiliki tingkat sentralisasi tertentu. Bahkan dengan menggunakan bursa desentralisasi, masih ada tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kepada para pemegang. Dalam model ini, skalabilitas terutama berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari keterkomposisian di dalam DeFi.

Desentralisasi的困境

Kejatuhan pasar pada 12 Maret 2020 mengungkapkan kerentanan stablecoin Desentralisasi. Sejak itu, cadangan terutama dipindahkan ke stablecoin terpusat seperti USDC, yang pada tingkat tertentu mengakui kegagalan Desentralisasi di hadapan stablecoin arus utama. Pada saat yang sama, upaya stablecoin algoritmik dan stablecoin rebase juga tidak berhasil mencapai hasil yang diharapkan.

Pengeratan lingkungan regulasi semakin memperburuk tren ini. Munculnya stablecoin institusional juga telah melemahkan minat terhadap skema eksperimental. Dalam konteks ini, hanya sedikit proyek seperti Liquity yang masih bertahan di jalur Desentralisasi murni, tetapi skalabilitasnya terbatas.

Dampak Lingkungan Regulasi

Rancangan undang-undang "Genius" yang diusulkan di Amerika Serikat diharapkan dapat membawa lebih banyak stabilitas dan pengakuan bagi stablecoin, tetapi lebih memfokuskan pada stablecoin tradisional yang didukung oleh hukum dan diterbitkan oleh entitas yang mendapatkan lisensi dan diatur. Ini membuat koin yang terdesentralisasi, yang dijamin dengan kripto, atau stablecoin algoritmik berada di zona abu-abu regulasi atau sepenuhnya dikeluarkan.

Strategi Proyek yang Berbeda

Proyek stablecoin di pasar saat ini mengadopsi berbagai strategi:

• Beberapa proyek campuran terutama ditujukan untuk institusi, bertujuan untuk memperluas bidang keuangan tradisional.
• Beberapa proyek dari Web2.0 mencoba untuk memperluas pasar dengan memasuki kelompok pengguna cryptocurrency asli
• Ada beberapa proyek yang fokus pada strategi dasar, seperti strategi RWA atau Delta-Neutral, untuk mencapai imbal hasil yang berkelanjutan.

Namun, proyek-proyek ini memiliki kesamaan: tingkat desentralisasi yang berbeda. Bahkan proyek yang fokus pada DeFi, manajemen keseluruhannya masih bersifat terpusat.

Beberapa ekosistem baru seperti MegaETH dan HyperEVM membawa harapan baru, berusaha untuk mencapai Desentralisasi melalui cara-cara inovatif. Namun, proyek-proyek ini masih dalam tahap awal, dan dampak jangka panjangnya masih perlu diamati.

Kesimpulan

Desentralisasi itu sendiri tidak sepenuhnya negatif, itu membawa kesederhanaan, kontrol, dan skalabilitas untuk proyek, serta lebih mudah untuk beradaptasi dengan persyaratan regulasi. Namun, ini bertentangan dengan visi asli cryptocurrency. Ketahanan terhadap sensor yang sebenarnya dan kepemilikan aset pengguna masih tidak dapat dijamin sepenuhnya oleh stablecoin terpusat.

Oleh karena itu, meskipun alternatif yang muncul sangat menarik, kita tidak boleh melupakan dilema tiga aspek dari stablecoin yang awal: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Dalam mengejar perkembangan, bagaimana menyeimbangkan ketiga aspek ini tetap menjadi tantangan inti yang dihadapi di bidang stablecoin.