Investor Toshiya Imura, mengubah 1 juta yen menjadi 8,5 miliar yen dalam 12 tahun! Rahasia pemilihan saham dan analisis fundamental | Belajar dari Master "Etika Uang" | Manekuri Media yang berguna untuk informasi investasi dan uang Monex Securities.
Dengan modal 1 juta yen, Toshiya Imura mulai berinvestasi di saham Jepang dan pada akhir tahun 2023, total keuntungan yang diperoleh mencapai 8,5 miliar yen (termasuk keuntungan tertahan, sebelum pajak). Mantan pelawak ini telah beralih menjadi investor dan menyatakan ingin mendirikan dana di masa depan dengan tujuan "berkontribusi pada keuangan keluarga Jepang". Kami bertanya kepada Imura tentang awal mula ia berinvestasi, pandangannya terhadap pasar, poin dalam memilih saham, dan rahasia analisis fundamental.
●Profil Toshiya Imura●
Investor saham (miliarder), konsultan perusahaan kecil dan menengah. Mantan pelawak. Lahir pada tahun 1984. Memulai investasi saham saat masih kuliah, dan pada tahun 2011 mulai secara resmi dengan modal 1 juta yen. Pada tahun 2017, total keuntungan operasional mencapai 100 juta yen, dan pada tahun 2023 sudah melewati 8 miliar yen. Mendirikan perusahaan Kaihou dengan misi "berkontribusi pada keuangan rumah tangga Jepang."
Memulai investasi untuk mendapatkan "modal" di dunia komedi yang ketat
――Bisakah Anda memberi tahu saya apa yang mendorong Iimura-san untuk memulai investasi saham?
Saya mulai berinvestasi di saham pada tahun 2005, saat saya di tahun ketiga universitas. Saat memikirkan masa depan, saya menemukan "apa yang ingin saya lakukan", tetapi bukan jalan untuk bekerja secara konvensional, melainkan jalan menjadi komedian.
Minat saya terhadap komedi muncul setelah saya masuk universitas dan mulai hidup sendiri. Ayah saya adalah orang yang kaku dan di rumah kami tidak banyak menonton program komedi, jadi saya berpikir, "Ternyata ada dunia yang begitu lucu! Menerima uang hanya untuk berbicara itu luar biasa!"
Meskipun demikian, saya sudah mempersiapkan diri bahwa itu bukan jalan yang mudah, jadi saya mulai memperhatikan investasi saham Jepang sebagai cara untuk mendapatkan "modal".
Saat saya masih mahasiswa, saya melihat di internet bahwa "komedian memiliki pendapatan yang tidak stabil dan bisa tiba-tiba mendapatkan pekerjaan, jadi sulit untuk melakukan pekerjaan paruh waktu. Oleh karena itu, ada orang yang mencari nafkah melalui investasi saham." Di bagian bawah halaman tersebut terdapat spanduk yang berbunyi "Buka rekening sekuritas di sini".
Sejak kecil, saya sudah tertarik dengan uang, menabung uang saku dengan baik, meskipun saya tidak bermain game, tetapi saya membeli dan menjual kembali game untuk mendapatkan keuntungan... jadi saya memang berpikir bahwa suatu saat saya akan berinvestasi. Oleh karena itu, ketika saya melihat spanduk itu, saya merasa sepertinya saya mengkliknya tanpa ragu.
Di dunia komedi, saya terjun dengan keputusan untuk menikmati kehidupan yang sulit selama sekitar 10 tahun, tetapi saya mulai berinvestasi dengan harapan bahwa jika saya bisa menghasilkan uang dari investasi, saya bisa minum air biasa, bukan air kotor.
Mengalami kerugian beberapa juta yen dalam day trading
――Apakah investasi sudah berhasil sejak awal?
Itu tidak benar. Ada seratus cara untuk mendapatkan keuntungan dalam investasi jika ada seratus orang, dan kedalaman dompet itulah yang saya anggap sebagai salah satu daya tarik investasi. Namun, jika kemampuan dan metode saya tidak cocok, saya tidak dapat menghasilkan keuntungan. Selain itu, seringkali sulit untuk mengetahui metode mana yang cocok untuk saya tanpa mencobanya. Saya juga telah mencoba berbagai cara, mengeliminasi metode yang tidak cocok, dan akhirnya mencapai metode saya saat ini.
――Saat Anda mulai berinvestasi, metode apa yang Anda terapkan?
Saya mulai berinvestasi secara serius sejak tahun 2011, dan alasannya adalah pertemuan dengan istri saya, di mana saya berpikir untuk menikah dengannya. Saya berhenti dari pekerjaan paruh waktu yang saya andalkan untuk kehidupan dan memulai investasi dengan modal 1.000.000 yen.
Saat itu, selain metode yang memperhatikan fundamental, saya juga melakukan day trading, tetapi day trading benar-benar menyakitkan. Setiap hari, saya merasa seperti melakukan pekerjaan yang menguras jiwa. Namun, saya sulit untuk berhenti. Saya rasa saya hanya bisa berhenti ketika aset saya melebihi 100 juta yen pada tahun 2017.
Pada tahun 2016, anak pertama saya lahir, dan sekitar seminggu setelah itu, saya rasa, istri saya berkata, "Jangan peluk anak dengan wajah seperti itu." Hari itu adalah hari di mana saya kehilangan sekitar 2 juta atau 3 juta yen dari trading harian, dan mungkin ekspresi wajah saya menunjukkan itu. Kata-kata itu menusuk hati dan saya memutuskan, "Baiklah, saya akan berhenti trading harian." Namun... keesokan harinya, saya kembali berpikir, "Mungkin saya bisa mendapatkan kembali kerugian kemarin." Butuh beberapa bulan sebelum saya benar-benar bisa berhenti.
Namun, itu tidak berarti bahwa day trading itu buruk. Hanya saja itu tidak cocok untuk saya.
Yang dicari adalah merek seperti "natto barang cacat"
――Mulai dengan modal 1 juta yen, dalam 12 tahun telah mencapai total keuntungan 8,5 miliar yen. Mohon ceritakan tentang metode investasi Anda, Imura-san.
Ini adalah metode yang fokus pada fundamental perusahaan dan berinvestasi pada saham dengan "alpha (α)". Alpha adalah istilah untuk kelebihan pendapatan. Jika harus menyebutkan satu poin, saya pikir itu adalah menyadari bahwa "meskipun itu adalah perusahaan yang baik, bukan berarti harga sahamnya akan naik".
Setiap aset memiliki harga yang wajar (fair value) dan nilai intrinsik, dan saat ini, selisih antara harga yang ditetapkan di pasar dan nilai intrinsik adalah sumber keuntungan. Aset yang dinilai lebih rendah dari nilai intrinsiknya akan mendapatkan capital gain dalam proses kembali ke harga yang wajar, yang merupakan bentuk dasar dari investasi yang berfokus pada fundamental. Meskipun suatu perusahaan sangat baik, jika valuasi di pasar melebihi nilai intrinsiknya, maka akan ada tekanan ke bawah pada harga saham, dan pada akhirnya akan berkonvergensi ke posisi yang seharusnya.
Merek dengan alpha dapat diibaratkan sebagai "nattō diskon". Nattō adalah makanan yang kaya nutrisi, tetapi ketika batas waktu konsumsinya mendekat, harganya bisa dijual dengan setengah harga dari harga awal. Namun, nattō yang mendekati batas waktu konsumsi tetap bisa dimakan dengan enak, dan karena bakteri nattō berkembang biak, bisa jadi nilai dasarnya malah meningkat. Nilai dasar tidak berubah, bahkan bisa jadi meningkat, tetapi valuasi menjadi setengah harga, jadi bisa dikatakan ini adalah kondisi yang sangat menguntungkan.
Namun, jika produk yang dijual diskon adalah stroberi, maka barang itu sendiri akan mengalami penurunan kualitas, yang berarti nilai dasarnya telah terpengaruh. Apa yang saya cari adalah merek seperti "nattō diskon" yang nilainya tidak berubah atau bahkan meningkat, meskipun harganya lebih rendah. Metode investasi saya adalah menemukan itu secepat mungkin di pasar.
Daftar merek 500 yang bisa disebut "saus rahasia" selalu diperbarui
――Untuk menentukan aset dengan alpha, apa yang diperlukan?
Untuk mengidentifikasi alfa, ada tiga langkah besar: ① Menemukan saham yang mungkin memiliki alfa ② Menggali lebih dalam saham yang ditemukan dan memeriksa alfa ③ Mengantisipasi waktu ketika alfa akan teratasi. Poin pentingnya adalah bahwa hanya menemukan saham yang undervalued dibandingkan nilai intrinsiknya tidaklah cukup, dan juga harus mempertimbangkan katalis yang diharapkan dapat mengatasi alfa.
Sampai saat itu, saya akan memikirkan cerita di mana barang-barang yang dianggap barang diskon ternyata "barang pilihan" yang disadari oleh pasar, dan memasukkannya ke dalam ide investasi. Ide investasi ini akan dibuat dari kedua sisi, yaitu pendekatan top-down yang berawal dari perubahan lingkungan eksternal, dan pendekatan bottom-up yang melibatkan membaca laporan keuangan dan melakukan wawancara dengan perusahaan untuk menentukan saham.
Dalam proses mendalami suatu aset, kami menghitung nilai intrinsik dengan menyusun model keuangan, dan sebagai ide investasi, kami berinvestasi pada aset yang diperkirakan dapat menghasilkan keuntungan dua kali lipat dalam 2-3 tahun saat alfa terdisipasi.
――Dalam menemukan aset, informasi apa yang perlu diperiksa?
Hal terpenting yang saya perhatikan adalah informasi pengungkapan perusahaan. Saya memeriksa semua informasi pengungkapan tepat waktu, seperti laporan keuangan dan materi penjelasan keuangan dari 3900 perusahaan yang terdaftar di Bursa Tokyo. Saya tidak membuka dan membaca semuanya, tetapi saya memeriksa semua headline pengungkapan, kinerja, dan revisi kinerja, serta mencari penyebab dan hasil dari dokumen perusahaan yang menunjukkan perubahan, sambil terus mencatat. Baru-baru ini, saya memperhatikan laporan tata kelola perusahaan dan dengan cermat melihat deskripsi mengenai pengelolaan yang memperhatikan biaya modal dan harga saham.
――Tolong beri tahu saya poin-poin yang harus diperhatikan dalam laporan keuangan.
Karena poin yang perlu diperhatikan berbeda-beda tergantung pada jenis aset, tidak ada jawaban yang pasti. Namun, hal yang umum adalah fokus pada perubahan. Saya akan menambahkan aset yang merasakan tanda-tanda perubahan ke dalam daftar aset.
Daftar merek selalu memiliki sekitar 500 merek yang dianggap mengandung tingkat alpha tertentu, dan kami terus memperbarui dengan mengganti merek lainnya sambil melihat laporan keuangan dan pergerakan harga. Daftar ini mirip dengan "saus rahasia" yang terus ditambahkan dan digunakan berulang kali.
Kami melihat laporan keuangan sebagai kesempatan untuk memperbaiki daftar ini. Jika kami mendeteksi tanda-tanda perubahan yang mungkin menghilangkan alpha, kami akan meningkatkan level pemantauan dan memulai penyelidikan.
Alasan Mengapa Saya Berpikir "Pasar Sering Salah"
――Berapa lama Anda menghabiskan waktu untuk analisis perusahaan?
Saya menghabiskan sebagian besar waktu saya untuk penelitian investasi, kecuali waktu tidur dalam 24 jam sehari. Ini termasuk membaca dokumen pengungkapan seperti laporan keuangan, melakukan wawancara perusahaan, riset industri, membuat model, serta melihat media investasi seperti laporan analis, Twitter, dan blog investasi... Ada banyak hal yang bisa dilakukan. Baru-baru ini, saya juga mencoba untuk meningkatkan efisiensi kerja, misalnya, ketika laporan tata kelola perusahaan dipublikasikan, saya mengatur sistem untuk mengekstrak hanya deskripsi mengenai biaya modal dan mengirimkan pemberitahuan melalui email. Jika efisiensi dapat ditingkatkan, saya dapat melakukan lebih banyak penelitian tentang saham.
Terkadang ada yang berkata, "Apakah tidak berlebihan untuk melakukan itu?" Ini juga bertujuan untuk melatih mentalitas saya dengan melakukan yang terbaik hingga batas maksimal.
Saya percaya bahwa "pasar sering kali salah." Saya berpikir, "Apakah pasar tidak menyadari nilai intrinsik dan berada dalam kesalahan harga?" Untuk memperkuat keyakinan itu dan melawan penurunan harga saham dengan membeli, saya melakukan penelitian yang bisa dibilang sebagai penderitaan.
――Hanya setelah melalui penelitian yang bisa dianggap sebagai penderitaan, kita bisa berinvestasi dengan semangat yang kuat.
Saat membeli, saya pergi melawan pasar dengan perasaan, "Karena saya sudah melakukan penelitian sampai sejauh ini, meskipun pasar mengatakan 'TIDAK', saya akan membeli semuanya." Saya menunjukkan tekad yang kuat bahwa saya memiliki jawaban yang berbeda dari peserta lainnya.
Jadi, setelah mulai membeli, saya tidak akan melakukan cut loss meskipun harga saham turun 10-20%. Namun, saya merasa sangat cemas. "Mungkin ada kesalahan dalam hipotesis saya," semakin saya merasa cemas, semakin saya mengubahnya menjadi motivasi untuk melakukan riset dengan gigih. Saya akan menggunakan segala cara untuk melakukan penelitian sampai kecemasan itu teratasi.
Dalam proses tersebut, jika ada hal-hal yang terlewat atau disadari, mungkin ada kalanya saya memutuskan untuk menjual. Namun, ketika saya yakin bahwa tidak ada sedikit pun keraguan dalam keputusan saya, saya akan membeli dengan perasaan "membeli semuanya."
Hanya memegang saham yang memiliki kepastian sekitar 95% dan cukup untuk dipegang dengan satu tangan.
――Anda hanya membeli aset yang Anda yakin bisa mengambil alpha.
Ya. Ada kata-kata dari Takeda Wahei, seorang pengusaha sekaligus investor, yang penting untuk dipertimbangkan dalam membuat keputusan jual beli.
"Kalau kamu ingin membeli sebanyak itu, aku akan menjualnya untukmu. Kalau kamu ingin menjual sebanyak itu, aku akan membelinya untukmu. Senang membeli, senang menjual."
Saya belum pernah bertemu dengan Takedasan, tetapi saya rasa kata-kata ini menyentuh kebenaran. Saya juga menghargai pepatah investasi "Di belakang jalan yang dilalui orang, ada jalan dan gunung bunga".
――Anda memiliki berapa banyak jenis aset?
Biasanya, saya pikir orang mencari bahan yang ingin dibeli untuk berinvestasi. Saya melakukan sebaliknya, berusaha mencari bahan yang tidak ingin dibeli. Dengan cara ini, biasanya saya bisa menghindari investasi pada 2 atau 3 hal yang bermasalah. Namun, terkadang muncul sesuatu yang membuat saya merasa "tidak ada bahan yang bisa dihindari untuk dibeli". Dengan perasaan "tidak ada pilihan, saya harus membelinya", saya melakukan pembelian, melakukan penelitian lebih lanjut, dan mengembangkan keyakinan bahwa dalam 2-3 tahun saya bisa mendapatkan keuntungan dua kali lipat atau lebih. Ukuran posisi bervariasi tergantung pada tingkat keyakinan, dan saya membayangkan bahwa lebih dari 95% saham akan menjadi saham utama. Dalam setahun, saya mungkin berinvestasi pada 10 saham atau bahkan kurang. Jumlah saham yang saya pegang juga sekitar 5 saham, cukup untuk muat di satu tangan.
Cara Memanfaatkan NISA Baru: Kuota Investasi Bertahap untuk Investasi Jangka Panjang, Bertahap, dan Diversifikasi, Kuota Investasi Pertumbuhan untuk Saham dengan Dividen Stabil
――Ngomong-ngomong, NISA baru akan dimulai pada tahun 2024. Bagaimana rencana Anda untuk memanfaatkannya, Iimura-san?
Dulu, saya membuka rekening Junior NISA untuk putri saya dan pernah mendaftar untuk pemesanan IPO serta memiliki saham dengan keuntungan pemegang saham. Sekarang saya tidak ingin terganggu dengan NISA, jadi saya tidak memanfaatkannya. Meskipun NISA telah menjadi jauh lebih mudah digunakan dengan permanenisasi dan perluasan batas, saya merasa perlu untuk memahami kekurangan yang ada.
Kekurangan NISA adalah tidak dapat melakukan kompensasi keuntungan dan kerugian dengan keuntungan yang diperoleh dari akun yang dikenakan pajak ketika terjadi kerugian. Dana yang dikelola dalam akun yang dikenakan pajak, jika mengalami kerugian, dapat melakukan kompensasi dengan keuntungan dan mengembalikan pajak yang dikenakan. Namun, di akun NISA, tidak hanya tidak ada makna jika tidak mendapatkan keuntungan, tetapi jika mengalami kerugian, tidak dapat melakukan pengembalian pajak melalui kompensasi kerugian, sehingga hasilnya menjadi negatif. Singkatnya, NISA adalah "pertempuran yang tidak boleh kalah".
Meskipun demikian, ada banyak keuntungan dalam memanfaatkan NISA. Misalnya, jika kita menganggap bahwa investasi akan dilakukan dalam jangka panjang, lebih baik memanfaatkan akun investasi berkala dengan menabung secara konsisten dalam produk seperti reksa dana dan menerapkan investasi jangka panjang, berkala, dan terdiversifikasi. Jika memanfaatkan akun investasi pertumbuhan, meskipun kita tidak tahu bagaimana pergerakan harga saham di masa depan, dividen akan bebas pajak, jadi mungkin ada baiknya berinvestasi pada saham yang memberikan dividen secara stabil. Selain dividen, lebih bijaksana untuk melakukan analisis perusahaan dalam batas kemampuan, seperti memiliki kas bersih dan arus kas bebas positif setiap tahun, sehingga keadaan keuangan perusahaan tetap sehat.
――Hari ini terima kasih atas waktunya.
Foto: Takei Toshiharu
※Wawancara ini dilakukan pada 5 Januari 2024.
※Konten ini adalah pandangan berdasarkan pengalaman pribadi dan tidak mencerminkan pendapat perusahaan.
※Keputusan akhir terkait investasi harap dilakukan berdasarkan penilaian dan tanggung jawab Anda sendiri.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Investor Toshiya Imura, mengubah 1 juta yen menjadi 8,5 miliar yen dalam 12 tahun! Rahasia pemilihan saham dan analisis fundamental | Belajar dari Master "Etika Uang" | Manekuri Media yang berguna untuk informasi investasi dan uang Monex Securities.
Dengan modal 1 juta yen, Toshiya Imura mulai berinvestasi di saham Jepang dan pada akhir tahun 2023, total keuntungan yang diperoleh mencapai 8,5 miliar yen (termasuk keuntungan tertahan, sebelum pajak). Mantan pelawak ini telah beralih menjadi investor dan menyatakan ingin mendirikan dana di masa depan dengan tujuan "berkontribusi pada keuangan keluarga Jepang". Kami bertanya kepada Imura tentang awal mula ia berinvestasi, pandangannya terhadap pasar, poin dalam memilih saham, dan rahasia analisis fundamental.
●Profil Toshiya Imura●
Investor saham (miliarder), konsultan perusahaan kecil dan menengah. Mantan pelawak. Lahir pada tahun 1984. Memulai investasi saham saat masih kuliah, dan pada tahun 2011 mulai secara resmi dengan modal 1 juta yen. Pada tahun 2017, total keuntungan operasional mencapai 100 juta yen, dan pada tahun 2023 sudah melewati 8 miliar yen. Mendirikan perusahaan Kaihou dengan misi "berkontribusi pada keuangan rumah tangga Jepang."
Memulai investasi untuk mendapatkan "modal" di dunia komedi yang ketat
――Bisakah Anda memberi tahu saya apa yang mendorong Iimura-san untuk memulai investasi saham?
Saya mulai berinvestasi di saham pada tahun 2005, saat saya di tahun ketiga universitas. Saat memikirkan masa depan, saya menemukan "apa yang ingin saya lakukan", tetapi bukan jalan untuk bekerja secara konvensional, melainkan jalan menjadi komedian.
Minat saya terhadap komedi muncul setelah saya masuk universitas dan mulai hidup sendiri. Ayah saya adalah orang yang kaku dan di rumah kami tidak banyak menonton program komedi, jadi saya berpikir, "Ternyata ada dunia yang begitu lucu! Menerima uang hanya untuk berbicara itu luar biasa!"
Meskipun demikian, saya sudah mempersiapkan diri bahwa itu bukan jalan yang mudah, jadi saya mulai memperhatikan investasi saham Jepang sebagai cara untuk mendapatkan "modal".
Saat saya masih mahasiswa, saya melihat di internet bahwa "komedian memiliki pendapatan yang tidak stabil dan bisa tiba-tiba mendapatkan pekerjaan, jadi sulit untuk melakukan pekerjaan paruh waktu. Oleh karena itu, ada orang yang mencari nafkah melalui investasi saham." Di bagian bawah halaman tersebut terdapat spanduk yang berbunyi "Buka rekening sekuritas di sini". Sejak kecil, saya sudah tertarik dengan uang, menabung uang saku dengan baik, meskipun saya tidak bermain game, tetapi saya membeli dan menjual kembali game untuk mendapatkan keuntungan... jadi saya memang berpikir bahwa suatu saat saya akan berinvestasi. Oleh karena itu, ketika saya melihat spanduk itu, saya merasa sepertinya saya mengkliknya tanpa ragu.
Di dunia komedi, saya terjun dengan keputusan untuk menikmati kehidupan yang sulit selama sekitar 10 tahun, tetapi saya mulai berinvestasi dengan harapan bahwa jika saya bisa menghasilkan uang dari investasi, saya bisa minum air biasa, bukan air kotor.
Mengalami kerugian beberapa juta yen dalam day trading
――Apakah investasi sudah berhasil sejak awal?
Itu tidak benar. Ada seratus cara untuk mendapatkan keuntungan dalam investasi jika ada seratus orang, dan kedalaman dompet itulah yang saya anggap sebagai salah satu daya tarik investasi. Namun, jika kemampuan dan metode saya tidak cocok, saya tidak dapat menghasilkan keuntungan. Selain itu, seringkali sulit untuk mengetahui metode mana yang cocok untuk saya tanpa mencobanya. Saya juga telah mencoba berbagai cara, mengeliminasi metode yang tidak cocok, dan akhirnya mencapai metode saya saat ini.
――Saat Anda mulai berinvestasi, metode apa yang Anda terapkan?
Saya mulai berinvestasi secara serius sejak tahun 2011, dan alasannya adalah pertemuan dengan istri saya, di mana saya berpikir untuk menikah dengannya. Saya berhenti dari pekerjaan paruh waktu yang saya andalkan untuk kehidupan dan memulai investasi dengan modal 1.000.000 yen.
Saat itu, selain metode yang memperhatikan fundamental, saya juga melakukan day trading, tetapi day trading benar-benar menyakitkan. Setiap hari, saya merasa seperti melakukan pekerjaan yang menguras jiwa. Namun, saya sulit untuk berhenti. Saya rasa saya hanya bisa berhenti ketika aset saya melebihi 100 juta yen pada tahun 2017.
Pada tahun 2016, anak pertama saya lahir, dan sekitar seminggu setelah itu, saya rasa, istri saya berkata, "Jangan peluk anak dengan wajah seperti itu." Hari itu adalah hari di mana saya kehilangan sekitar 2 juta atau 3 juta yen dari trading harian, dan mungkin ekspresi wajah saya menunjukkan itu. Kata-kata itu menusuk hati dan saya memutuskan, "Baiklah, saya akan berhenti trading harian." Namun... keesokan harinya, saya kembali berpikir, "Mungkin saya bisa mendapatkan kembali kerugian kemarin." Butuh beberapa bulan sebelum saya benar-benar bisa berhenti.
Namun, itu tidak berarti bahwa day trading itu buruk. Hanya saja itu tidak cocok untuk saya.
Yang dicari adalah merek seperti "natto barang cacat"
――Mulai dengan modal 1 juta yen, dalam 12 tahun telah mencapai total keuntungan 8,5 miliar yen. Mohon ceritakan tentang metode investasi Anda, Imura-san.
Ini adalah metode yang fokus pada fundamental perusahaan dan berinvestasi pada saham dengan "alpha (α)". Alpha adalah istilah untuk kelebihan pendapatan. Jika harus menyebutkan satu poin, saya pikir itu adalah menyadari bahwa "meskipun itu adalah perusahaan yang baik, bukan berarti harga sahamnya akan naik".
Setiap aset memiliki harga yang wajar (fair value) dan nilai intrinsik, dan saat ini, selisih antara harga yang ditetapkan di pasar dan nilai intrinsik adalah sumber keuntungan. Aset yang dinilai lebih rendah dari nilai intrinsiknya akan mendapatkan capital gain dalam proses kembali ke harga yang wajar, yang merupakan bentuk dasar dari investasi yang berfokus pada fundamental. Meskipun suatu perusahaan sangat baik, jika valuasi di pasar melebihi nilai intrinsiknya, maka akan ada tekanan ke bawah pada harga saham, dan pada akhirnya akan berkonvergensi ke posisi yang seharusnya.
Merek dengan alpha dapat diibaratkan sebagai "nattō diskon". Nattō adalah makanan yang kaya nutrisi, tetapi ketika batas waktu konsumsinya mendekat, harganya bisa dijual dengan setengah harga dari harga awal. Namun, nattō yang mendekati batas waktu konsumsi tetap bisa dimakan dengan enak, dan karena bakteri nattō berkembang biak, bisa jadi nilai dasarnya malah meningkat. Nilai dasar tidak berubah, bahkan bisa jadi meningkat, tetapi valuasi menjadi setengah harga, jadi bisa dikatakan ini adalah kondisi yang sangat menguntungkan.
Namun, jika produk yang dijual diskon adalah stroberi, maka barang itu sendiri akan mengalami penurunan kualitas, yang berarti nilai dasarnya telah terpengaruh. Apa yang saya cari adalah merek seperti "nattō diskon" yang nilainya tidak berubah atau bahkan meningkat, meskipun harganya lebih rendah. Metode investasi saya adalah menemukan itu secepat mungkin di pasar.
Daftar merek 500 yang bisa disebut "saus rahasia" selalu diperbarui
――Untuk menentukan aset dengan alpha, apa yang diperlukan?
Untuk mengidentifikasi alfa, ada tiga langkah besar: ① Menemukan saham yang mungkin memiliki alfa ② Menggali lebih dalam saham yang ditemukan dan memeriksa alfa ③ Mengantisipasi waktu ketika alfa akan teratasi. Poin pentingnya adalah bahwa hanya menemukan saham yang undervalued dibandingkan nilai intrinsiknya tidaklah cukup, dan juga harus mempertimbangkan katalis yang diharapkan dapat mengatasi alfa.
Sampai saat itu, saya akan memikirkan cerita di mana barang-barang yang dianggap barang diskon ternyata "barang pilihan" yang disadari oleh pasar, dan memasukkannya ke dalam ide investasi. Ide investasi ini akan dibuat dari kedua sisi, yaitu pendekatan top-down yang berawal dari perubahan lingkungan eksternal, dan pendekatan bottom-up yang melibatkan membaca laporan keuangan dan melakukan wawancara dengan perusahaan untuk menentukan saham.
Dalam proses mendalami suatu aset, kami menghitung nilai intrinsik dengan menyusun model keuangan, dan sebagai ide investasi, kami berinvestasi pada aset yang diperkirakan dapat menghasilkan keuntungan dua kali lipat dalam 2-3 tahun saat alfa terdisipasi.
――Dalam menemukan aset, informasi apa yang perlu diperiksa?
Hal terpenting yang saya perhatikan adalah informasi pengungkapan perusahaan. Saya memeriksa semua informasi pengungkapan tepat waktu, seperti laporan keuangan dan materi penjelasan keuangan dari 3900 perusahaan yang terdaftar di Bursa Tokyo. Saya tidak membuka dan membaca semuanya, tetapi saya memeriksa semua headline pengungkapan, kinerja, dan revisi kinerja, serta mencari penyebab dan hasil dari dokumen perusahaan yang menunjukkan perubahan, sambil terus mencatat. Baru-baru ini, saya memperhatikan laporan tata kelola perusahaan dan dengan cermat melihat deskripsi mengenai pengelolaan yang memperhatikan biaya modal dan harga saham.
――Tolong beri tahu saya poin-poin yang harus diperhatikan dalam laporan keuangan.
Karena poin yang perlu diperhatikan berbeda-beda tergantung pada jenis aset, tidak ada jawaban yang pasti. Namun, hal yang umum adalah fokus pada perubahan. Saya akan menambahkan aset yang merasakan tanda-tanda perubahan ke dalam daftar aset.
Daftar merek selalu memiliki sekitar 500 merek yang dianggap mengandung tingkat alpha tertentu, dan kami terus memperbarui dengan mengganti merek lainnya sambil melihat laporan keuangan dan pergerakan harga. Daftar ini mirip dengan "saus rahasia" yang terus ditambahkan dan digunakan berulang kali.
Kami melihat laporan keuangan sebagai kesempatan untuk memperbaiki daftar ini. Jika kami mendeteksi tanda-tanda perubahan yang mungkin menghilangkan alpha, kami akan meningkatkan level pemantauan dan memulai penyelidikan.
Alasan Mengapa Saya Berpikir "Pasar Sering Salah"
――Berapa lama Anda menghabiskan waktu untuk analisis perusahaan?
Saya menghabiskan sebagian besar waktu saya untuk penelitian investasi, kecuali waktu tidur dalam 24 jam sehari. Ini termasuk membaca dokumen pengungkapan seperti laporan keuangan, melakukan wawancara perusahaan, riset industri, membuat model, serta melihat media investasi seperti laporan analis, Twitter, dan blog investasi... Ada banyak hal yang bisa dilakukan. Baru-baru ini, saya juga mencoba untuk meningkatkan efisiensi kerja, misalnya, ketika laporan tata kelola perusahaan dipublikasikan, saya mengatur sistem untuk mengekstrak hanya deskripsi mengenai biaya modal dan mengirimkan pemberitahuan melalui email. Jika efisiensi dapat ditingkatkan, saya dapat melakukan lebih banyak penelitian tentang saham.
Terkadang ada yang berkata, "Apakah tidak berlebihan untuk melakukan itu?" Ini juga bertujuan untuk melatih mentalitas saya dengan melakukan yang terbaik hingga batas maksimal.
Saya percaya bahwa "pasar sering kali salah." Saya berpikir, "Apakah pasar tidak menyadari nilai intrinsik dan berada dalam kesalahan harga?" Untuk memperkuat keyakinan itu dan melawan penurunan harga saham dengan membeli, saya melakukan penelitian yang bisa dibilang sebagai penderitaan.
――Hanya setelah melalui penelitian yang bisa dianggap sebagai penderitaan, kita bisa berinvestasi dengan semangat yang kuat.
Saat membeli, saya pergi melawan pasar dengan perasaan, "Karena saya sudah melakukan penelitian sampai sejauh ini, meskipun pasar mengatakan 'TIDAK', saya akan membeli semuanya." Saya menunjukkan tekad yang kuat bahwa saya memiliki jawaban yang berbeda dari peserta lainnya.
Jadi, setelah mulai membeli, saya tidak akan melakukan cut loss meskipun harga saham turun 10-20%. Namun, saya merasa sangat cemas. "Mungkin ada kesalahan dalam hipotesis saya," semakin saya merasa cemas, semakin saya mengubahnya menjadi motivasi untuk melakukan riset dengan gigih. Saya akan menggunakan segala cara untuk melakukan penelitian sampai kecemasan itu teratasi.
Dalam proses tersebut, jika ada hal-hal yang terlewat atau disadari, mungkin ada kalanya saya memutuskan untuk menjual. Namun, ketika saya yakin bahwa tidak ada sedikit pun keraguan dalam keputusan saya, saya akan membeli dengan perasaan "membeli semuanya."
Hanya memegang saham yang memiliki kepastian sekitar 95% dan cukup untuk dipegang dengan satu tangan.
――Anda hanya membeli aset yang Anda yakin bisa mengambil alpha.
Ya. Ada kata-kata dari Takeda Wahei, seorang pengusaha sekaligus investor, yang penting untuk dipertimbangkan dalam membuat keputusan jual beli.
"Kalau kamu ingin membeli sebanyak itu, aku akan menjualnya untukmu. Kalau kamu ingin menjual sebanyak itu, aku akan membelinya untukmu. Senang membeli, senang menjual."
Saya belum pernah bertemu dengan Takedasan, tetapi saya rasa kata-kata ini menyentuh kebenaran. Saya juga menghargai pepatah investasi "Di belakang jalan yang dilalui orang, ada jalan dan gunung bunga".
――Anda memiliki berapa banyak jenis aset?
Biasanya, saya pikir orang mencari bahan yang ingin dibeli untuk berinvestasi. Saya melakukan sebaliknya, berusaha mencari bahan yang tidak ingin dibeli. Dengan cara ini, biasanya saya bisa menghindari investasi pada 2 atau 3 hal yang bermasalah. Namun, terkadang muncul sesuatu yang membuat saya merasa "tidak ada bahan yang bisa dihindari untuk dibeli". Dengan perasaan "tidak ada pilihan, saya harus membelinya", saya melakukan pembelian, melakukan penelitian lebih lanjut, dan mengembangkan keyakinan bahwa dalam 2-3 tahun saya bisa mendapatkan keuntungan dua kali lipat atau lebih. Ukuran posisi bervariasi tergantung pada tingkat keyakinan, dan saya membayangkan bahwa lebih dari 95% saham akan menjadi saham utama. Dalam setahun, saya mungkin berinvestasi pada 10 saham atau bahkan kurang. Jumlah saham yang saya pegang juga sekitar 5 saham, cukup untuk muat di satu tangan.
Cara Memanfaatkan NISA Baru: Kuota Investasi Bertahap untuk Investasi Jangka Panjang, Bertahap, dan Diversifikasi, Kuota Investasi Pertumbuhan untuk Saham dengan Dividen Stabil
――Ngomong-ngomong, NISA baru akan dimulai pada tahun 2024. Bagaimana rencana Anda untuk memanfaatkannya, Iimura-san?
Dulu, saya membuka rekening Junior NISA untuk putri saya dan pernah mendaftar untuk pemesanan IPO serta memiliki saham dengan keuntungan pemegang saham. Sekarang saya tidak ingin terganggu dengan NISA, jadi saya tidak memanfaatkannya. Meskipun NISA telah menjadi jauh lebih mudah digunakan dengan permanenisasi dan perluasan batas, saya merasa perlu untuk memahami kekurangan yang ada.
Kekurangan NISA adalah tidak dapat melakukan kompensasi keuntungan dan kerugian dengan keuntungan yang diperoleh dari akun yang dikenakan pajak ketika terjadi kerugian. Dana yang dikelola dalam akun yang dikenakan pajak, jika mengalami kerugian, dapat melakukan kompensasi dengan keuntungan dan mengembalikan pajak yang dikenakan. Namun, di akun NISA, tidak hanya tidak ada makna jika tidak mendapatkan keuntungan, tetapi jika mengalami kerugian, tidak dapat melakukan pengembalian pajak melalui kompensasi kerugian, sehingga hasilnya menjadi negatif. Singkatnya, NISA adalah "pertempuran yang tidak boleh kalah".
Meskipun demikian, ada banyak keuntungan dalam memanfaatkan NISA. Misalnya, jika kita menganggap bahwa investasi akan dilakukan dalam jangka panjang, lebih baik memanfaatkan akun investasi berkala dengan menabung secara konsisten dalam produk seperti reksa dana dan menerapkan investasi jangka panjang, berkala, dan terdiversifikasi. Jika memanfaatkan akun investasi pertumbuhan, meskipun kita tidak tahu bagaimana pergerakan harga saham di masa depan, dividen akan bebas pajak, jadi mungkin ada baiknya berinvestasi pada saham yang memberikan dividen secara stabil. Selain dividen, lebih bijaksana untuk melakukan analisis perusahaan dalam batas kemampuan, seperti memiliki kas bersih dan arus kas bebas positif setiap tahun, sehingga keadaan keuangan perusahaan tetap sehat.
――Hari ini terima kasih atas waktunya.
Foto: Takei Toshiharu
※Wawancara ini dilakukan pada 5 Januari 2024.
※Konten ini adalah pandangan berdasarkan pengalaman pribadi dan tidak mencerminkan pendapat perusahaan.
※Keputusan akhir terkait investasi harap dilakukan berdasarkan penilaian dan tanggung jawab Anda sendiri.