Kapitalisasi Riil Dibandingkan Dengan Kapitalisasi Pasar: CEO Cryptoquant Menunjukkan Tahap Penurunan Harga Bitcoin

Ki Young Ju, CEO Cryptoquant, menyatakan akhir pekan ini bahwa siklus bullish bitcoin telah berakhir, sambil menunjukkan perbedaan yang semakin meningkat antara kapitalisasi pasar aktual dan kapitalisasi pasar sebagai bukti pasar bearish. CEO dan data dari Cryptoquant menunjukkan bahwa siklus bullish Bitcoin telah berakhir. Realized cap, sebuah metrik on-chain yang melacak basis biaya rata-rata dari koin yang dipegang BTC, mencerminkan aliran modal yang sebenarnya. Kapitalisasi pasar, berdasarkan harga transaksi terakhir dari BTC, mengukur nilai yang dipersepsikan. CEO Cryptoquant, Ki Young Ju menjelaskan bahwa ketika actual cap meningkat sementara kapitalisasi pasar stagnan, ini menandakan bahwa modal sedang mengalir ke pasar tanpa meningkatkan harga—sebuah tren bearish.

Gambar ini mencatat jalur pertumbuhan bitcoin dari tahun 2013 hingga 2025 melalui dua sudut pandang yang terpisah: kapitalisasi pasar, mencerminkan penilaian berdasarkan harga dan kapitalisasi nyata, sebuah metrik yang didasarkan pada biaya agregat. Ini memetakan perbedaan ini antara siklus bullish dan bearish, memberikan cerita visual tentang dinamika perubahan. Dengan mengatur tahap sejarah ini bersama dengan penilaian CEO Cryptoquant tentang keadaan stagnasi saat ini, grafik ini memberikan bobot tambahan pada pandangannya—sambil secara halus mengisyaratkan kemungkinan pemulihan siklus, mencerminkan tren pemulihan bitcoin setelah jarak penilaian seperti itu. Sebaliknya, kapitalisasi pasar meningkat pesat dengan kapitalisasi nyata yang datar menunjukkan momentum bullish didorong oleh aktivitas pembelian spekulatif. Dia mencatat bahwa data saat ini menunjukkan kapitalisasi nyata meningkat saat para investor mengakumulasi BTC, tetapi harga tetap stagnan karena tekanan jual yang tinggi. Ju merujuk pada pembelian BTC yang didorong oleh obligasi konversi dari Strategi (MSTR), yang telah memperbesar kenaikan di atas kertas selama periode penjualan rendah. "Namun ketika tekanan jual tinggi, bahkan transaksi pembelian besar pun tidak dapat menggerakkan harga," komentar CEO Cryptoquant. "Sederhananya, ada terlalu banyak penjual. Misalnya, ketika bitcoin diperdagangkan mendekati 100.000 dolar, pasar menyaksikan volume besar, tetapi harga hampir tidak berubah."

Namun, CEO Cryptoquant mencatat bahwa para kritikus berpendapat bahwa data onchain dapat melewatkan aktivitas di luar bursa, tetapi Ju membantah bahwa aliran modal besar—termasuk transaksi di bursa, pergerakan kustodian, dan transaksi yang terkait dengan (ETF)—dapat dilihat onchain. Menurut Ju, dalam sejarah, pembalikan pasar bearish memakan waktu setidaknya enam bulan, membuat bullish jangka pendek sulit terjadi. Sementara data saat ini menunjukkan kehati-hatian, sejarah yang melawan ekspektasi bitcoin memberi ruang untuk optimisme. Adopsi institusi, kejelasan regulasi dari pemerintahan Trump atau perubahan ekonomi makro yang positif dapat membangkitkan momentum bullish, mengabaikan tekanan jual jangka pendek. Perkembangan yang tak terduga dan bullish dapat menarik koin baru, berpotensi mengatur ulang Kapitalisasi nyata dan kapitalisasi pasar.