Hal Ini TIDAK PERNAH Terjadi Dalam Sejarah

Indeks Ketidakpastian Kebijakan Perdagangan AS saat ini lebih tinggi ~25% dibandingkan dengan level tertinggi Perang Dagang Trump 1.0. S&P 500 telah turun -10,5% dalam 6 minggu dan sedang dalam zona koreksi, menghapus -3 TRILIUN DOLAR dalam 4 hari perdagangan.

Pada tanggal 19 Februari, S&P 500 mencapai level tertinggi baru yaitu 6147. Penjualan terburu-buru meningkat pada bulan Maret ketika Presiden Trump menyatakan bahwa dia "tidak memperhatikan pasar". Pada tanggal 13 Maret, pemulihan ringan telah mengarah pada pengumuman tentang tarif pajak mobil 25% pada minggu lalu. Hari ini, kita kembali lagi dengan periode penyesuaian.

Pasar sedang menilai beberapa judul utama dari Presiden Trump akhir pekan ini. Pada hari Minggu, sekitar pukul 11 pagi waktu Timur, Presiden Trump mengancam akan "mengebom" Iran. Ia juga mengancam akan mengenakan pajak 25%-50% pada minyak Rusia. Setelah itu, Trump mengatakan bahwa dia "tidak peduli" jika produsen mobil menaikkan harga mobil.

Beberapa jam kemudian, WSJ melaporkan bahwa Trump sedang mempertimbangkan "tarif yang lebih luas dan lebih tinggi" menjelang tanggal 2 April. Presiden Trump sedang mempertimbangkan "kenaikan pajak secara keseluruhan hingga 20%". Setelah itu, Presiden Trump menyatakan bahwa tarif akan dimulai dengan "semua negara" minggu ini dan "melihat apa yang akan terjadi".

Kebijakan ekonomi saat ini berada di titik yang paling tidak pasti dalam sejarah baru-baru ini. Rata-rata pergerakan 5 hari dari indeks ketidakstabilan ekonomi Amerika Serikat mencapai ~634 pada bulan Maret. Angka ini LEBIH TINGGI ~270 poin dibandingkan dengan level tertinggi tahun 2008 dan lebih tinggi dari level tertinggi selama pandemi pada bulan April 2020. Ketidakstabilan sedang mendorong penurunan hari ini.

Jadi, apa yang akan terjadi selanjutnya? Menurut perkiraan Barclays, Presiden Trump akan menerapkan tarif baru terhadap lebih dari 25 negara pada hari Rabu. Kami percaya bahwa sebagian besar hal ini telah DINILAI, terutama dengan penurunan baru-baru ini dalam sentimen investor. Psikologi saham telah runtuh.

Namun, kami percaya bahwa pasar juga sedang menilai rendah dampak tarif timbal balik terhadap tarif timbal balik Trump. Kami memperkirakan akan melihat tarif baru dari UE dan Meksiko paling cepat pada tanggal 3 April. Kami percaya bahwa ini akan berdampak pada ~1,3 triliun dolar perdagangan, yang dapat membuat GDP turun lebih dari 100 basis poin. Berikut adalah ringkasan yang baik tentang tarif yang dikenakan dan ancaman: Tingkat tarif yang mengancam EU akan berdampak pada jumlah impor yang sangat besar ~600 Miliar DOLAR. Hanya tarif ini saja dapat membuat GDP Amerika Serikat turun sekitar 70 bps dan menambah sekitar 40 bps ke inflasi. Kami percaya bahwa kondisi stagnasi telah dimulai.

Keranjang saham Goldman berkembang pesat dalam "Skenario inflasi terstagnasi" yang meningkat tajam, seperti yang diilustrasikan di bawah. Hasilnya adalah situasi Fed bahkan lebih BURUK. Suku bunga yang lebih tinggi akan mendorong kita ke dalam resesi sementara suku bunga yang lebih rendah akan bergantung pada inflasi yang meningkat. Sekarang adalah situasi di mana kedua belah pihak kalah.

Grafik ini merangkum situasi terkini konsumen Amerika Serikat: Perkiraan inflasi berada pada level tertinggi sejak tahun 1993 sementara kepercayaan konsumen telah turun tajam. Konsumen TIDAK DAPAT melewati fase pemulihan inflasi lainnya dan mereka percaya bahwa kita sedang berada dalam masa resesi.

Jika Anda mencari dasar, maka berhentilah. Seperti yang Anda lihat di bawah, Indeks Volatilitas, $VIX, masih belum menunjukkan tanda-tanda penyerahan yang jelas. Pada kenyataannya, gelombang penurunan awal dan penurunan setelah jebakan kenaikan harga ini umumnya terjadi secara berurutan. Kita belum melihat kepanikan yang sebenarnya.

Selain itu, teruslah memantau saham Magnificent 7. Meskipun mereka telah turun drastis, namun mereka masih mencerminkan sekitar 31% dari S&P 500, turun dari 35% pada puncaknya. Magnificent 7 sedang MUNDUR HARGA saham AS dan Eropa untuk pertama kalinya setelah bertahun-tahun. Ini tidak bisa terjadi di pasar bullish.

Akhirnya, sementara S&P 500 hanya turun -6% YTD, sentimen pasar seolah-olah kita telah turun lebih dari 20%. Mengapa demikian? Karena sebagian besar saham teknologi besar saat ini TURUN lebih dari 20%.