La tokenisation des obligations d'État devient le domaine le plus susceptible de se concrétiser à court terme pour les RWA.

Actuellement, les actifs tokenisés des projets RWA liés aux obligations d'État approchent 700 millions de dollars, avec une croissance d'environ 240 % par rapport au début de l'année. Les RWA des obligations d'État dans MakerDAO ont également rapidement augmenté pour atteindre des niveaux de plusieurs milliards de dollars. L'ensemble du développement des RWA des obligations d'État est prometteur.

Les obligations d'État RWA sont similaires aux LSD, elles peuvent introduire sur la chaîne le taux d'intérêt sans risque des marchés financiers traditionnels, permettant ainsi aux investisseurs libellés en dollars d'activer des stratégies de configuration traditionnelles. Cela présente plusieurs avantages :

1. Pendant un marché baissier, les investisseurs en dollars bénéficient toujours de canaux de revenu relativement sûrs et stables.

2. Favorise le lancement de produits de gestion de patrimoine hybrides actions-obligations, et stimule l'innovation en gestion d'actifs DeFi.

Actuellement, il existe principalement 5 modèles d'affaires pour les RWA des obligations d'État : le modèle de distribution, le modèle de plateforme, le modèle d'infrastructure, le modèle d'auto-exploitation et le modèle hybride.

Les actifs sous-jacents se répartissent principalement en trois catégories :

1. ETF de la dette américaine
2. Obligations du gouvernement américain
3. Combinaison d'obligations du Trésor américain, d'obligations d'agences gouvernementales et de liquidités/reverse repos

L'architecture des actifs est principalement composée de :

• Structure de fiducie
• Structure SPV de partenariat limité
• Plateforme de prêt + structure SPV
• Transformation des parts de fonds en chaîne

Les exigences des utilisateurs varient principalement en ce qui concerne le montant d'investissement minimum, le KYC et les restrictions géographiques.

Il existe principalement deux stratégies de répartition des revenus :

1. Distribution des bénéfices directement par le biais de relations de créance
2. Répartition des bénéfices par le biais des taux d'intérêt sur les dépôts

En termes de modularité, les projets avec une KYC stricte sont beaucoup plus limités, tandis que les projets sans KYC ont un avantage relatif.

Les projets RWA d'obligations d'État susceptibles de réussir à l'avenir pourraient présenter les caractéristiques suivantes :

• Choix des actifs sous-jacents : ETF de titres de créance d'État
• L'architecture d'affaires est fortement extensible
• Pas de KYC ni de seuil pour les utilisateurs
• Le rendement est conforme à celui des obligations d'État.
• Forte capacité de combinaison

Avec un renforcement de la réglementation, les projets KYC légers à moyen et long terme pourraient être plus compétitifs.