Le rapport annuel de l'entreprise montre des revenus stables, une forte augmentation des performances au premier trimestre, et de bonnes perspectives pour la Puissance de calcul.

L'entreprise a publié son rapport annuel 2023 et son rapport trimestriel du premier trimestre 2024

Le rapport annuel 2023 de l'entreprise montre que le revenu annuel s'élève à 770 millions de yuan, avec une légère augmentation de 0,1 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 80 millions de yuan, avec une augmentation de 3 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère, après déduction des produits et charges non récurrents, est de 70 millions de yuan, avec une augmentation de 19 % par rapport à l'année précédente. Le rapport du premier trimestre 2024 montre un revenu de 260 millions de yuan, avec une augmentation de 57 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 40 millions de yuan, avec une augmentation de 130 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère, après déduction des produits et charges non récurrents, est de 40 millions de yuan, avec une augmentation de 148 % par rapport à l'année précédente.

Amélioration du taux de marge brute sur l'année 2023, optimisation de la structure des revenus des deux principales activités

D'après la composition des revenus de l'année 2023 :

Les revenus des services de visualisation réseau s'élèvent à 3,8 milliards de yuans, en baisse de 9 % par rapport à l'année précédente. La principale raison est que certains projets n'ont pas encore atteint le point de reconnaissance des revenus pour l'année 2023, ce qui a entraîné une légère baisse des revenus. Cependant, l'entreprise a remporté un projet d'achat centralisé pour la nouvelle partie des équipements de convergence et de déviation d'un opérateur mobile pour l'année 2023-2024, avec une part de marché en augmentation chaque année et de bonnes commandes, ce qui maintient un optimisme quant à la croissance des revenus en 2024. De plus, la marge bénéficiaire brute des services de visualisation réseau de l'entreprise a atteint 64 %, en hausse de 8 points de pourcentage par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'augmentation de la part des revenus des projets personnalisés, ce qui a amélioré la rentabilité de l'entreprise.

Les revenus des activités de la plateforme de système intelligent s'élèvent à 390 millions de yuans, en hausse de 13 % par rapport à l'année précédente, avec une marge brute de 29 %, en augmentation de 0,6 point de pourcentage par rapport à l'année précédente. Cette croissance des activités est principalement attribuée à la stabilisation de la situation de la chaîne d'approvisionnement et à la mise en service de la base de fabrication et de services intelligents à Jiaxing, dans la province du Zhejiang, parmi d'autres raisons, où la proportion de produits à haute marge brute a légèrement augmenté, favorisant ainsi une légère amélioration de la rentabilité de l'ensemble des activités.

L'augmentation significative des passifs contractuels en 2023 indique une forte demande en aval

En 2023, le passif contractuel total de l'entreprise a atteint 540 millions de yuans, soit une variation de 4121% par rapport à 13 millions de yuans à la fin de la période précédente, principalement en raison des paiements anticipés reçus des clients. Cela est probablement dû à une forte demande pour les nouveaux services de puissance de calcul. Le modèle commercial de l'entreprise en matière de puissance de calcul consiste à fournir aux investisseurs en puissance de calcul une solution complète allant de la conception de systèmes, des services d'intégration, à la maintenance à long terme et aux services opérationnels après construction, tout en reliant les besoins en puissance de calcul des acteurs de l'IA. En septembre 2023, l'entreprise a déjà signé des contrats pour construire, en collaboration avec plusieurs partenaires, un centre de puissance de calcul en intelligence artificielle à Qianhai, Shenzhen, afin de fournir des ressources de puissance de calcul IA, des services de planification de puissance, de validation d'entraînement et d'adaptation, etc., pour la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao.

Analyse des performances commerciales du premier trimestre 2024

Au premier trimestre 2024, le taux de marge brute pour le trimestre était de 35 %, ce qui représente une diminution de 11 points de pourcentage par rapport à l'année 2023 ; à la fin du premier trimestre, les passifs contractuels de l'entreprise s'élevaient à 480 millions de yuans, soit une réduction de 60 millions de yuans par rapport à la fin de 2023. Cela pourrait être une preuve indirecte que la nouvelle activité de puissance de calcul de l'entreprise a contribué aux revenus au premier trimestre. Il est prévu qu'avec l'augmentation progressive de la demande en puissance de calcul, la confirmation des commandes de la nouvelle activité devrait s'accélérer, et la troisième courbe de croissance de l'entreprise entrera officiellement dans une période d'expansion dorée.

Conseils d'investissement

L'entreprise est un fournisseur de plateformes de visualisation réseau et de systèmes intelligents de premier plan en Chine, avec des produits et des technologies prêts à décoller. À l'avenir, avec l'augmentation continue de la demande en puissance de calcul AI et l'importance croissante des données, l'entreprise devrait connaître une croissance rapide. Les revenus d'exploitation de l'entreprise pour 2024-2026 sont estimés à 1,3/1,8/2,3 milliards de yuans, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires sera de 250/330/420 millions de yuans, correspondant à des multiples PE de 37/27/22.

Avertissement de risque

Risques de concurrence sur le marché, risques liés à la demande en aval influencée par la politique, risques de la chaîne d'approvisionnement.