Le 17 juin, le Sénat américain a adopté le projet de loi "Loi d'Innovation Nationale sur les Stablecoins des États-Unis" (Genius ), qui constitue le premier cadre fédéral complet de réglementation des stablecoins, ayant franchi le plus grand obstacle.
Le projet de loi a été soumis à la Chambre des représentants, et le comité des services financiers de la Chambre prépare son propre texte en vue d'une réunion de négociation, avec un vote possible plus tard cet été. Si tout se passe bien, le projet de loi pourrait être signé en tant que loi avant l'automne, ce qui transformerait considérablement le paysage de l'industrie de la cryptomonnaie.
Les exigences strictes de réserve de cette loi et le système de licence national détermineront quels Blockchains seront favorisés, quels projets deviendront importants et quels Tokens seront utilisés, influençant ainsi la direction de la prochaine vague de liquidités. Examinons en profondeur les trois impacts majeurs que cette loi pourrait avoir sur l'industrie si elle devenait loi.
1. Les Tokens de type paiement peuvent disparaître du jour au lendemain
Le projet de loi du Sénat créera une nouvelle licence pour les "émetteurs de stablecoins payants sous licence" et exigera que chaque Token soit soutenu à hauteur de 1:1 par des liquidités, des obligations américaines ou des accords de rachat nocturne (repos)—pour les émetteurs dont la circulation dépasse 50 milliards de dollars, un audit annuel sera requis. Cela contraste fortement avec le système actuel de "far west", qui n'impose pratiquement aucune exigence substantielle de garantie ou de réserve.
Cette disposition claire intervient alors que les stablecoins deviennent le principal moyen d'échange sur la blockchain. En 2024, les stablecoins représenteront environ 60 % de la valeur des transferts de cryptomonnaies, traitant 1,5 million de transactions par jour, la plupart des montants des transactions étant inférieurs à 10 000 dollars.
Pour les paiements quotidiens, il est clair qu'un Token stable ayant une valeur stable d'un dollar est beaucoup plus pratique que la plupart des Tokens de paiement traditionnels, dont le prix peut fluctuer de 5 % avant le déjeuner.
Une fois que les stablecoins autorisés par les États-Unis pourront circuler légalement d'un État à l'autre, il sera difficile pour les commerçants acceptant des tokens volatils de prouver la raisonabilité des risques supplémentaires. Au cours des prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces tokens alternatifs pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne réussissent à se transformer.
Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, la tendance est déjà évidente. Les incitations à long terme pencheront clairement en faveur des canaux de paiement indexés sur le dollar, plutôt que des tokens de paiement.
2. Les nouvelles règles de conformité pourraient en réalité décider de nouveaux gagnants
Les nouvelles régulations fourniront non seulement une légitimité aux stablecoins ; si le projet de loi devient une loi, il orientera finalement ces stablecoins vers des blockchains capables de satisfaire aux exigences d'audit et de gestion des risques.
Ethereum ( ETH 1.15% ) gère actuellement environ 130,3 milliards de dollars de stablecoins, bien plus que tout concurrent. Son écosystème mature de finance décentralisée ( DeFi ) signifie que les émetteurs peuvent facilement accéder aux pools de prêt, aux verrouilleurs de collatéral et aux outils d'analyse. De plus, ils peuvent également assembler un ensemble de modules de conformité réglementaire et de meilleures pratiques pour tenter de répondre aux exigences réglementaires.
En comparaison, XRP(XRP 0,22%) livre de comptes(XRPL) est positionné comme une plateforme de monnaie tokenisée priorisant la conformité, y compris les stablecoins.
Au cours du mois dernier, un Token stable entièrement pris en charge a été lancé sur le grand livre XRP, chaque Token étant doté d'outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités correspondent étroitement aux exigences du projet de loi du Sénat, selon lesquelles l'émetteur doit maintenir de solides mesures de rachat et de contrôle contre le blanchiment d'argent.
Le système de conformité d'Ethereum pourrait amener les émetteurs à violer cette exigence, mais il est actuellement difficile de déterminer à quel point les exigences des régulateurs sont strictes à cet égard.
Néanmoins, si le projet de loi devient loi dans sa forme actuelle, les grands émetteurs devront mettre en œuvre une vérification en temps réel et un mécanisme « connaissance de votre client » (KYC) prêt à l'emploi pour rester globalement conformes. Ethereum offre de la flexibilité, mais la mise en œuvre technique est complexe, tandis que XRP propose une plateforme simplifiée et un contrôle de haut en bas.
Actuellement, ces deux Blockchain semblent avoir un avantage par rapport aux chaînes qui se concentrent sur la confidentialité ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des rénovations coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.
3. Les règles de réserve pourraient apporter un afflux de fonds institutionnels dans la Blockchain
Étant donné que chaque stablecoin en dollars doit détenir des réserves d'actifs en espèces équivalentes, cette loi relie discrètement la liquidité des cryptomonnaies à la dette à court terme des États-Unis.
Le marché des stablecoins a dépassé 251 milliards de dollars. Si les institutions continuent à se développer selon la tendance actuelle, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de stablecoins deviendront l'un des plus grands acheteurs de bons du Trésor américain à court terme, utilisant les revenus pour soutenir les rachats ou les récompenses des clients.
Pour la blockchain, ce lien a deux significations. Premièrement, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprises détiendront des obligations d'État, tout en maintenant des tokens natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimule la demande organique pour des tokens tels qu'Ethereum et XRP.
Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins peuvent financer des incitations pour les utilisateurs agressifs. Si l'émetteur rembourse une partie des revenus des obligations d'État aux détenteurs, utiliser des stablecoins plutôt que des cartes de crédit pourrait devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, accélérant ainsi le volume de paiements en chaîne et le débit des frais.
Supposons que la Chambre des représentants maintienne la clause de réserve, les investisseurs devraient également s'attendre à une augmentation de la sensibilité monétaire. Si les régulateurs modifient les critères d'éligibilité des garanties ou si la Réserve fédérale change l'offre de titres du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des crypto-monnaies fluctueront simultanément.
C'est un risque à noter, mais cela indique également que les actifs numériques s'intègrent progressivement dans les marchés de capitaux traditionnels, et non pas indépendamment de ceux-ci.
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Les trois grandes impacts de la loi Genius sur l'industrie des Cryptoactifs au cours des cinq prochaines années
Compilation : Blockchain en langage courant
Le 17 juin, le Sénat américain a adopté le projet de loi "Loi d'Innovation Nationale sur les Stablecoins des États-Unis" (Genius ), qui constitue le premier cadre fédéral complet de réglementation des stablecoins, ayant franchi le plus grand obstacle.
Le projet de loi a été soumis à la Chambre des représentants, et le comité des services financiers de la Chambre prépare son propre texte en vue d'une réunion de négociation, avec un vote possible plus tard cet été. Si tout se passe bien, le projet de loi pourrait être signé en tant que loi avant l'automne, ce qui transformerait considérablement le paysage de l'industrie de la cryptomonnaie.
Les exigences strictes de réserve de cette loi et le système de licence national détermineront quels Blockchains seront favorisés, quels projets deviendront importants et quels Tokens seront utilisés, influençant ainsi la direction de la prochaine vague de liquidités. Examinons en profondeur les trois impacts majeurs que cette loi pourrait avoir sur l'industrie si elle devenait loi.
1. Les Tokens de type paiement peuvent disparaître du jour au lendemain
Le projet de loi du Sénat créera une nouvelle licence pour les "émetteurs de stablecoins payants sous licence" et exigera que chaque Token soit soutenu à hauteur de 1:1 par des liquidités, des obligations américaines ou des accords de rachat nocturne (repos)—pour les émetteurs dont la circulation dépasse 50 milliards de dollars, un audit annuel sera requis. Cela contraste fortement avec le système actuel de "far west", qui n'impose pratiquement aucune exigence substantielle de garantie ou de réserve.
Cette disposition claire intervient alors que les stablecoins deviennent le principal moyen d'échange sur la blockchain. En 2024, les stablecoins représenteront environ 60 % de la valeur des transferts de cryptomonnaies, traitant 1,5 million de transactions par jour, la plupart des montants des transactions étant inférieurs à 10 000 dollars.
Pour les paiements quotidiens, il est clair qu'un Token stable ayant une valeur stable d'un dollar est beaucoup plus pratique que la plupart des Tokens de paiement traditionnels, dont le prix peut fluctuer de 5 % avant le déjeuner.
Une fois que les stablecoins autorisés par les États-Unis pourront circuler légalement d'un État à l'autre, il sera difficile pour les commerçants acceptant des tokens volatils de prouver la raisonabilité des risques supplémentaires. Au cours des prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces tokens alternatifs pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne réussissent à se transformer.
Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, la tendance est déjà évidente. Les incitations à long terme pencheront clairement en faveur des canaux de paiement indexés sur le dollar, plutôt que des tokens de paiement.
2. Les nouvelles règles de conformité pourraient en réalité décider de nouveaux gagnants
Les nouvelles régulations fourniront non seulement une légitimité aux stablecoins ; si le projet de loi devient une loi, il orientera finalement ces stablecoins vers des blockchains capables de satisfaire aux exigences d'audit et de gestion des risques.
Ethereum ( ETH 1.15% ) gère actuellement environ 130,3 milliards de dollars de stablecoins, bien plus que tout concurrent. Son écosystème mature de finance décentralisée ( DeFi ) signifie que les émetteurs peuvent facilement accéder aux pools de prêt, aux verrouilleurs de collatéral et aux outils d'analyse. De plus, ils peuvent également assembler un ensemble de modules de conformité réglementaire et de meilleures pratiques pour tenter de répondre aux exigences réglementaires.
En comparaison, XRP(XRP 0,22%) livre de comptes(XRPL) est positionné comme une plateforme de monnaie tokenisée priorisant la conformité, y compris les stablecoins.
Au cours du mois dernier, un Token stable entièrement pris en charge a été lancé sur le grand livre XRP, chaque Token étant doté d'outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités correspondent étroitement aux exigences du projet de loi du Sénat, selon lesquelles l'émetteur doit maintenir de solides mesures de rachat et de contrôle contre le blanchiment d'argent.
Le système de conformité d'Ethereum pourrait amener les émetteurs à violer cette exigence, mais il est actuellement difficile de déterminer à quel point les exigences des régulateurs sont strictes à cet égard.
Néanmoins, si le projet de loi devient loi dans sa forme actuelle, les grands émetteurs devront mettre en œuvre une vérification en temps réel et un mécanisme « connaissance de votre client » (KYC) prêt à l'emploi pour rester globalement conformes. Ethereum offre de la flexibilité, mais la mise en œuvre technique est complexe, tandis que XRP propose une plateforme simplifiée et un contrôle de haut en bas.
Actuellement, ces deux Blockchain semblent avoir un avantage par rapport aux chaînes qui se concentrent sur la confidentialité ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des rénovations coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.
3. Les règles de réserve pourraient apporter un afflux de fonds institutionnels dans la Blockchain
Étant donné que chaque stablecoin en dollars doit détenir des réserves d'actifs en espèces équivalentes, cette loi relie discrètement la liquidité des cryptomonnaies à la dette à court terme des États-Unis.
Le marché des stablecoins a dépassé 251 milliards de dollars. Si les institutions continuent à se développer selon la tendance actuelle, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de stablecoins deviendront l'un des plus grands acheteurs de bons du Trésor américain à court terme, utilisant les revenus pour soutenir les rachats ou les récompenses des clients.
Pour la blockchain, ce lien a deux significations. Premièrement, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprises détiendront des obligations d'État, tout en maintenant des tokens natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimule la demande organique pour des tokens tels qu'Ethereum et XRP.
Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins peuvent financer des incitations pour les utilisateurs agressifs. Si l'émetteur rembourse une partie des revenus des obligations d'État aux détenteurs, utiliser des stablecoins plutôt que des cartes de crédit pourrait devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, accélérant ainsi le volume de paiements en chaîne et le débit des frais.
Supposons que la Chambre des représentants maintienne la clause de réserve, les investisseurs devraient également s'attendre à une augmentation de la sensibilité monétaire. Si les régulateurs modifient les critères d'éligibilité des garanties ou si la Réserve fédérale change l'offre de titres du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des crypto-monnaies fluctueront simultanément.
C'est un risque à noter, mais cela indique également que les actifs numériques s'intègrent progressivement dans les marchés de capitaux traditionnels, et non pas indépendamment de ceux-ci.
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