Titre original : « SignalPlus Analyse Macro Spéciale : Verre à moitié plein ? »
Source original : SignalPlus Mandarin
En raison d'un assouplissement des déclarations du gouvernement américain sur sa politique commerciale stricte, l'indice SPX a terminé la semaine dernière avec une hausse de neuf jours consécutifs pour la première fois en plus de 20 ans, récupérant ainsi toutes les pertes depuis l'effondrement du jour de la libération.
Les deux pays, Chine et États-Unis, continuent de faire des progrès pour relancer les négociations commerciales et apaiser les relations. Récemment, les deux parties ont ajusté leurs départements commerciaux et leurs négociateurs. La partie chinoise a déclaré : « La partie américaine a récemment transmis plusieurs messages proactifs à la partie chinoise par l'intermédiaire des parties concernées, espérant entamer des discussions avec la partie chinoise. » En réponse, la partie chinoise a indiqué « être en cours d'évaluation ».
Le dernier sondage de Bloomberg montre que le marché pense généralement que le gouvernement Trump finira par réagir aux changements du marché, même s'il a auparavant tenté de rejeter la responsabilité sur les problèmes laissés par Biden. Le marché estime que le gouvernement a atteint le « seuil de douleur » où il est prêt à suspendre les hausses de tarifs.
En plus des signaux positifs sur le commerce, le rapport sur l'emploi non agricole publié vendredi dernier a également été étonnamment solide, renforçant davantage l'appétit pour le risque sur le marché, concluant ainsi une semaine de données économiques solides, montrant que malgré le sentiment négatif sur le marché, les fondamentaux de l'économie américaine restent robustes. En avril, 177 000 nouveaux emplois ont été créés, et le taux de chômage est resté à 4,2 %, dissipant temporairement les inquiétudes quant à une éventuelle récession économique. Cependant, l'impact réel des politiques tarifaires pourrait ne se refléter qu'avec les données de mai et juin.
De plus, selon le niveau moyen de repli lors des précédentes ralentissements économiques, la probabilité de récession implicite dans la situation actuelle de rebond du marché boursier n'est que d'environ 8 %, bien en dessous des estimations des économistes ou des niveaux implicites du marché des revenus fixes.
Sur le marché des revenus fixes, la courbe des rendements s'aplatit et est redescendue au niveau de février, le marché anticipant une probabilité d'environ 30 % d'une baisse des taux en juin, avec seulement environ 3 baisses de taux prévues pour l'année.
D'autre part, les données réelles sur l'inflation ont récemment continué de reculer, et les banques centrales de plusieurs pays ont émis des signaux positifs pour maintenir leurs positions en obligations américaines, ce qui a permis au marché obligataire américain de retrouver un état normal.
En ce qui concerne les cryptomonnaies, la volatilité globale de la dernière semaine a été faible, avec des prix stables. Bien que le BTC ait brièvement récupéré le niveau de 96 k, il a ensuite été soumis à des pressions de prise de bénéfices à court terme. La courbe de volatilité tend à s'aplatir, montrant que le marché manque de direction claire pour l'avenir, tandis que la volatilité réelle est retombée à son niveau le plus bas de l'année.
Si les actifs macroéconomiques ne connaissent pas de fluctuations majeures, nous prévoyons que le prix des cryptomonnaies continuera à se consolider à court terme, avec une tendance probablement haussière à moyen terme.
Au cours des deux dernières semaines, bien que le montant ne soit pas important, les flux de fonds des ETF ont continué d'être positifs, avec un afflux net cumulatif dépassant presque le pic de début du premier trimestre.
En regardant vers l'avenir, avec le SPX ayant réussi à récupérer les pertes après le jour de la libération, la partie "facile" du rebond a déjà été réalisée, et le prix est de nouveau entré dans une zone de résistance technique. Historiquement, les rebonds de "marché baissier" (si l'on peut dire cette fois) sont les plus instables et les plus irrationnels pour les observateurs, cependant, ce rebond rapide a également déclenché certains signaux de divergence positive, ce qui pourrait pousser le prix à revenir aux sommets de janvier.
Nous prévoyons que la réunion du FOMC cette semaine n'aura pas un grand impact sur le marché, et il n'y a actuellement pas de jugement de direction clair, les mouvements des prix pourraient être aussi imprévisibles que le lancer d'une pièce. Finalement, cela dépendra toujours de la performance de la croissance des bénéfices des entreprises, qui dépendra également de la réalité économique et des impacts futurs des tarifs.
Jusqu'à présent, la situation est plutôt bonne, la croissance des bénéfices pour le premier trimestre devrait se rapprocher de 13 % par rapport à l'année précédente, presque le double des prévisions du début de la saison des résultats, et ce sera le deuxième trimestre consécutif avec une croissance à deux chiffres.
À moins d'être obligé de faire un choix, nous pensons que le « pain trade » du marché reste une hausse des prix, après tout, la plupart des observateurs persistent dans l'idée que les droits de douane sont un « point de non-retour », mais attention, le « dead cat bounce » dans un marché baissier ne doit pas être pris à la légère !
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SignalPlus analyse macroéconomique : De l'effondrement du jour de la libération à neuf hausses consécutives, en quoi ce rebond est-il différent ?
En raison d'un assouplissement des déclarations du gouvernement américain sur sa politique commerciale stricte, l'indice SPX a terminé la semaine dernière avec une hausse de neuf jours consécutifs pour la première fois en plus de 20 ans, récupérant ainsi toutes les pertes depuis l'effondrement du jour de la libération.
Les deux pays, Chine et États-Unis, continuent de faire des progrès pour relancer les négociations commerciales et apaiser les relations. Récemment, les deux parties ont ajusté leurs départements commerciaux et leurs négociateurs. La partie chinoise a déclaré : « La partie américaine a récemment transmis plusieurs messages proactifs à la partie chinoise par l'intermédiaire des parties concernées, espérant entamer des discussions avec la partie chinoise. » En réponse, la partie chinoise a indiqué « être en cours d'évaluation ».
Le dernier sondage de Bloomberg montre que le marché pense généralement que le gouvernement Trump finira par réagir aux changements du marché, même s'il a auparavant tenté de rejeter la responsabilité sur les problèmes laissés par Biden. Le marché estime que le gouvernement a atteint le « seuil de douleur » où il est prêt à suspendre les hausses de tarifs.
En plus des signaux positifs sur le commerce, le rapport sur l'emploi non agricole publié vendredi dernier a également été étonnamment solide, renforçant davantage l'appétit pour le risque sur le marché, concluant ainsi une semaine de données économiques solides, montrant que malgré le sentiment négatif sur le marché, les fondamentaux de l'économie américaine restent robustes. En avril, 177 000 nouveaux emplois ont été créés, et le taux de chômage est resté à 4,2 %, dissipant temporairement les inquiétudes quant à une éventuelle récession économique. Cependant, l'impact réel des politiques tarifaires pourrait ne se refléter qu'avec les données de mai et juin.
De plus, selon le niveau moyen de repli lors des précédentes ralentissements économiques, la probabilité de récession implicite dans la situation actuelle de rebond du marché boursier n'est que d'environ 8 %, bien en dessous des estimations des économistes ou des niveaux implicites du marché des revenus fixes.
Sur le marché des revenus fixes, la courbe des rendements s'aplatit et est redescendue au niveau de février, le marché anticipant une probabilité d'environ 30 % d'une baisse des taux en juin, avec seulement environ 3 baisses de taux prévues pour l'année.
D'autre part, les données réelles sur l'inflation ont récemment continué de reculer, et les banques centrales de plusieurs pays ont émis des signaux positifs pour maintenir leurs positions en obligations américaines, ce qui a permis au marché obligataire américain de retrouver un état normal.
En ce qui concerne les cryptomonnaies, la volatilité globale de la dernière semaine a été faible, avec des prix stables. Bien que le BTC ait brièvement récupéré le niveau de 96 k, il a ensuite été soumis à des pressions de prise de bénéfices à court terme. La courbe de volatilité tend à s'aplatir, montrant que le marché manque de direction claire pour l'avenir, tandis que la volatilité réelle est retombée à son niveau le plus bas de l'année.
Si les actifs macroéconomiques ne connaissent pas de fluctuations majeures, nous prévoyons que le prix des cryptomonnaies continuera à se consolider à court terme, avec une tendance probablement haussière à moyen terme.
Au cours des deux dernières semaines, bien que le montant ne soit pas important, les flux de fonds des ETF ont continué d'être positifs, avec un afflux net cumulatif dépassant presque le pic de début du premier trimestre.
En regardant vers l'avenir, avec le SPX ayant réussi à récupérer les pertes après le jour de la libération, la partie "facile" du rebond a déjà été réalisée, et le prix est de nouveau entré dans une zone de résistance technique. Historiquement, les rebonds de "marché baissier" (si l'on peut dire cette fois) sont les plus instables et les plus irrationnels pour les observateurs, cependant, ce rebond rapide a également déclenché certains signaux de divergence positive, ce qui pourrait pousser le prix à revenir aux sommets de janvier.
Nous prévoyons que la réunion du FOMC cette semaine n'aura pas un grand impact sur le marché, et il n'y a actuellement pas de jugement de direction clair, les mouvements des prix pourraient être aussi imprévisibles que le lancer d'une pièce. Finalement, cela dépendra toujours de la performance de la croissance des bénéfices des entreprises, qui dépendra également de la réalité économique et des impacts futurs des tarifs.
Jusqu'à présent, la situation est plutôt bonne, la croissance des bénéfices pour le premier trimestre devrait se rapprocher de 13 % par rapport à l'année précédente, presque le double des prévisions du début de la saison des résultats, et ce sera le deuxième trimestre consécutif avec une croissance à deux chiffres.
À moins d'être obligé de faire un choix, nous pensons que le « pain trade » du marché reste une hausse des prix, après tout, la plupart des observateurs persistent dans l'idée que les droits de douane sont un « point de non-retour », mais attention, le « dead cat bounce » dans un marché baissier ne doit pas être pris à la légère !
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