El 4 de agosto, el ganador del Premio Nobel de Economía 2024 publicó un artículo titulado "Crisis monetaria inminente" para advertir sobre los riesgos de desastre que representan las monedas estables y la encriptación de la regulación laxa!
El artículo señala que la ventaja tradicional del sistema financiero estadounidense radica en estrictos requisitos de transparencia y control de riesgos, y que estas reglas establecidas después de la Gran Depresión de la década de 1930 son precisamente la base de la estabilidad económica.
Sin embargo, la laxitud regulatoria del proyecto de ley GENIUS sobre las monedas estables plantea riesgos: permite a los emisores invertir reservas en activos de alto riesgo, pero no establece medidas de garantía como el coeficiente de capital. Si ocurre un pánico, podría repetirse la historia de la crisis financiera de 1929.
Más peligroso es que la "Ley CLARITY" podría resucitar el clientelismo de los años 20 y fomentar el uso de Activos Cripto en transacciones ilegales. Aunque unos pocos se enriquecerán como resultado, esta tendencia legislativa del Congreso de EE. UU. de "dar agua para criar peces" podría llevar al mundo a enfrentar una nueva ronda de pánico financiero, desempleo masivo y consecuencias catastróficas de destrucción de riqueza.
Contenido original:
Bajo el nuevo marco legislativo emergente en los Estados Unidos, el país se está convirtiendo gradualmente en un centro principal para actividades relacionadas con Activos Cripto. Sin embargo, la prisa del Congreso por satisfacer las demandas de la industria cripto está poniendo a Estados Unidos y al mundo entero en riesgo de graves daños económicos, incluyendo desempleo masivo y destrucción de riqueza.
Washington D.C. - Estados Unidos ha aprobado una importante ley de moneda digital (la "Ley GENIUS"), y otra ley (la "Ley CLARITY") también ha sido aprobada por la Cámara de Representantes y está a la espera de una mayor revisión. Esto hace que Estados Unidos tenga la esperanza de convertirse en un importante centro de actividades en Activos Cripto, e incluso, como dijo Donald Trump, convertirse en la "capital mundial de la encriptación". Pero aquellos que apoyan esta nueva legislación deberían pensarlo dos veces.
Desafortunadamente, la industria de la encriptación ha ganado una enorme influencia política a través de medios como donaciones políticas, hasta el punto de que el propósito original de las leyes "GENIUS" y "CLARITY" es el de impedir una regulación razonable. El resultado final muy probablemente será un ciclo épico de prosperidad y colapso.
La ventaja histórica del mercado financiero estadounidense está siendo debilitada
A lo largo de la historia, el principal ventaja de los mercados financieros de Estados Unidos en comparación con otros países ha sido una mayor transparencia, lo que permite a los inversores entender mejor los riesgos y tomar decisiones más informadas. Además, Estados Unidos ha establecido estrictas reglas sobre conflictos de interés, que exigen un trato justo a los inversores (incluyendo la protección de sus activos a través de arreglos de custodia apropiados), y ha impuesto límites a la exposición al riesgo de muchas instituciones financieras.
Este marco no se formó por casualidad, ni es producto de una pura competencia del mercado, sino que tiene su origen en leyes y regulaciones sensatas establecidas en la década de 1930 (después de una gran catástrofe), y que se han ido perfeccionando de manera razonable a lo largo del tiempo. Estas reglas son la principal razón por la que Estados Unidos puede llevar a cabo actividades comerciales con facilidad, llevar nuevas ideas al mercado y recaudar fondos para todo tipo de innovaciones.
Cualquier empresario, incluso en una industria emergente (como los Activos Cripto), puede resistirse a estas reglas, afirmando que son "sin precedentes". Pero los riesgos traídos por la innovación financiera no solo afectan a los inversionistas individuales, sino que también pueden impactar todo el sistema financiero. El objetivo central de la regulación es proteger la seguridad económica en su conjunto.
Lecciones históricas: el costo de la crisis financiera
Muchos de los principales economías, incluidos los Estados Unidos, han pagado un alto precio por esto. En los últimos 200 años, han experimentado graves turbulencias financieras e incluso colapsos sistémicos. Entre ellos, el colapso del mercado de valores en 1929 provocó la Gran Depresión, que llevó al cierre de numerosos bancos y a la destrucción de la riqueza y los sueños de millones de estadounidenses. Evitar que la historia se repita ha sido un objetivo importante para los formuladores de políticas.
Sin embargo, la ley GENIUS no ha avanzado en este objetivo. Esta ley establece un marco regulatorio para las monedas estables (un activo digital importante y emergente). Las monedas estables son emitidas por empresas estadounidenses y extranjeras, que afirman poder anclar a una moneda específica (como el dólar) o a un bien para mantener la estabilidad de su valor. Para los inversores activos en el comercio de Activos Cripto, las monedas estables son muy útiles, ya que les permiten entrar y salir de activos cripto específicos sin depender del sistema financiero tradicional (no encriptación). Podemos prever que muchas instituciones, incluidas empresas no financieras como Walmart y Amazon, tendrán una gran demanda debido a la necesidad de eludir los sistemas de pago existentes.
Modelo de negocio de las monedas estables: un potencial desastre
El modelo de negocio de los emisores de moneda estable es similar al de los bancos: mantienen los fondos de los usuarios a cero intereses (según la ley), mientras invierten las reservas para obtener ganancias por el diferencial. Por lo tanto, los emisores tienen un fuerte incentivo para invertir parte de las reservas en activos de alto riesgo en busca de mayores rendimientos. Esto se convertirá en una fuente principal de vulnerabilidad, especialmente cuando los emisores sean aprobados por agencias estatales con regulación laxa.
Desde la perspectiva del riesgo sistémico, la principal deficiencia de la Ley GENIUS radica en la incapacidad para enfrentar eficazmente el riesgo inherente de las corridas de moneda estable, ya que impide a los reguladores establecer medidas de protección estrictas en cuanto a capital, liquidez, entre otros.
Entonces, cuando un emisor de moneda estable (ya sea nacional o internacional) se encuentra en problemas, ¿quién intervendrá? ¿Y con qué autoridad se evitará que los problemas se propaguen a la economía real como en la década de 1930?
Si solo se aplica la ley de quiebras común a los emisores de moneda estable en quiebra, los inversores inevitablemente sufrirán un alto costo, incluyendo largos retrasos en la recuperación de fondos.
Y esto casi seguramente agravará el corralito contra otros emisores de moneda estable.
Además, si uno de los objetivos de la Ley GENIUS es mantener el dólar como la moneda de reserva global y aumentar la demanda de los bonos del gobierno de EE.UU. (como afirman sus partidarios), ¿por qué el artículo 15 de esta ley permite a los emisores extranjeros invertir las reservas en la deuda gubernamental (de alto riesgo) de su propio país, incluso si esa deuda no está denominada en dólares?
Se puede prever que las autoridades reguladoras extranjeras tolerarán e incluso alentará este tipo de arreglos. Sin embargo, de esta manera, los llamados "monedas estables" tendrán activos que no son en dólares como principal respaldo, mientras que asumirán deudas en dólares fijas.
Una vez que el dólar se aprecie significativamente, ¿qué consecuencias enfrentará este arreglo? La respuesta es evidente: crisis de liquidez, pánico por insolvencia y corridas destructivas.
Un problema mayor: la amenaza de la Ley CLARITY
Si alguna versión de la Ley CLARITY es aprobada por el Senado, vendrán mayores problemas.
Esta legislación permitirá el mayor conflicto de intereses y transacciones egoístas desde la década de 1920.
Además, dado que las leyes "GENIUS" y "CLARITY" podrían fomentar el uso de monedas estables (y de activos cripto más amplios) en transacciones financieras ilegales, la seguridad nacional también enfrentará preocupaciones significativas.
Conclusión: ¿Quién se beneficia, quién sufre?
Estados Unidos podría realmente convertirse en la "capital mundial de encriptación", y bajo su nuevo marco legislativo, sin duda, unos pocos ricos se volverán aún más ricos.
Pero el Congreso, ansioso por allanar el camino para el sector de Activos Cripto, ha expuesto a Estados Unidos y al mundo a los verdaderos riesgos de una repetición de la pánico financiero, lo que podría conllevar graves daños económicos, incluidos el desempleo masivo y la destrucción de la riqueza.
*Fuente:
*Biografía del autor: *Simon Johnson (ganador del Premio Nobel de Economía 2024, execonomista jefe del Fondo Monetario Internacional, actualmente profesor en la Escuela de Administración Sloan del MIT, director académico del programa "Dar forma al futuro del trabajo" del MIT, y copresidente del Comité de Riesgos Sistémicos de la CFA Institute. Coautor con Daron Acemoglu de "Poder y Progreso: La lucha por la tecnología y la prosperidad a lo largo de milenios" (PublicAffairs, 2023).)
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¡El ganador del Premio Nobel de Economía: la crisis monetaria de los Activos Cripto se avecina!
El 4 de agosto, el ganador del Premio Nobel de Economía 2024 publicó un artículo titulado "Crisis monetaria inminente" para advertir sobre los riesgos de desastre que representan las monedas estables y la encriptación de la regulación laxa!
El artículo señala que la ventaja tradicional del sistema financiero estadounidense radica en estrictos requisitos de transparencia y control de riesgos, y que estas reglas establecidas después de la Gran Depresión de la década de 1930 son precisamente la base de la estabilidad económica.
Sin embargo, la laxitud regulatoria del proyecto de ley GENIUS sobre las monedas estables plantea riesgos: permite a los emisores invertir reservas en activos de alto riesgo, pero no establece medidas de garantía como el coeficiente de capital. Si ocurre un pánico, podría repetirse la historia de la crisis financiera de 1929.
Más peligroso es que la "Ley CLARITY" podría resucitar el clientelismo de los años 20 y fomentar el uso de Activos Cripto en transacciones ilegales. Aunque unos pocos se enriquecerán como resultado, esta tendencia legislativa del Congreso de EE. UU. de "dar agua para criar peces" podría llevar al mundo a enfrentar una nueva ronda de pánico financiero, desempleo masivo y consecuencias catastróficas de destrucción de riqueza.
Contenido original:
Bajo el nuevo marco legislativo emergente en los Estados Unidos, el país se está convirtiendo gradualmente en un centro principal para actividades relacionadas con Activos Cripto. Sin embargo, la prisa del Congreso por satisfacer las demandas de la industria cripto está poniendo a Estados Unidos y al mundo entero en riesgo de graves daños económicos, incluyendo desempleo masivo y destrucción de riqueza.
Washington D.C. - Estados Unidos ha aprobado una importante ley de moneda digital (la "Ley GENIUS"), y otra ley (la "Ley CLARITY") también ha sido aprobada por la Cámara de Representantes y está a la espera de una mayor revisión. Esto hace que Estados Unidos tenga la esperanza de convertirse en un importante centro de actividades en Activos Cripto, e incluso, como dijo Donald Trump, convertirse en la "capital mundial de la encriptación". Pero aquellos que apoyan esta nueva legislación deberían pensarlo dos veces.
Desafortunadamente, la industria de la encriptación ha ganado una enorme influencia política a través de medios como donaciones políticas, hasta el punto de que el propósito original de las leyes "GENIUS" y "CLARITY" es el de impedir una regulación razonable. El resultado final muy probablemente será un ciclo épico de prosperidad y colapso.
La ventaja histórica del mercado financiero estadounidense está siendo debilitada
A lo largo de la historia, el principal ventaja de los mercados financieros de Estados Unidos en comparación con otros países ha sido una mayor transparencia, lo que permite a los inversores entender mejor los riesgos y tomar decisiones más informadas. Además, Estados Unidos ha establecido estrictas reglas sobre conflictos de interés, que exigen un trato justo a los inversores (incluyendo la protección de sus activos a través de arreglos de custodia apropiados), y ha impuesto límites a la exposición al riesgo de muchas instituciones financieras.
Este marco no se formó por casualidad, ni es producto de una pura competencia del mercado, sino que tiene su origen en leyes y regulaciones sensatas establecidas en la década de 1930 (después de una gran catástrofe), y que se han ido perfeccionando de manera razonable a lo largo del tiempo. Estas reglas son la principal razón por la que Estados Unidos puede llevar a cabo actividades comerciales con facilidad, llevar nuevas ideas al mercado y recaudar fondos para todo tipo de innovaciones.
Cualquier empresario, incluso en una industria emergente (como los Activos Cripto), puede resistirse a estas reglas, afirmando que son "sin precedentes". Pero los riesgos traídos por la innovación financiera no solo afectan a los inversionistas individuales, sino que también pueden impactar todo el sistema financiero. El objetivo central de la regulación es proteger la seguridad económica en su conjunto.
Lecciones históricas: el costo de la crisis financiera
Muchos de los principales economías, incluidos los Estados Unidos, han pagado un alto precio por esto. En los últimos 200 años, han experimentado graves turbulencias financieras e incluso colapsos sistémicos. Entre ellos, el colapso del mercado de valores en 1929 provocó la Gran Depresión, que llevó al cierre de numerosos bancos y a la destrucción de la riqueza y los sueños de millones de estadounidenses. Evitar que la historia se repita ha sido un objetivo importante para los formuladores de políticas.
Sin embargo, la ley GENIUS no ha avanzado en este objetivo. Esta ley establece un marco regulatorio para las monedas estables (un activo digital importante y emergente). Las monedas estables son emitidas por empresas estadounidenses y extranjeras, que afirman poder anclar a una moneda específica (como el dólar) o a un bien para mantener la estabilidad de su valor. Para los inversores activos en el comercio de Activos Cripto, las monedas estables son muy útiles, ya que les permiten entrar y salir de activos cripto específicos sin depender del sistema financiero tradicional (no encriptación). Podemos prever que muchas instituciones, incluidas empresas no financieras como Walmart y Amazon, tendrán una gran demanda debido a la necesidad de eludir los sistemas de pago existentes.
Modelo de negocio de las monedas estables: un potencial desastre
El modelo de negocio de los emisores de moneda estable es similar al de los bancos: mantienen los fondos de los usuarios a cero intereses (según la ley), mientras invierten las reservas para obtener ganancias por el diferencial. Por lo tanto, los emisores tienen un fuerte incentivo para invertir parte de las reservas en activos de alto riesgo en busca de mayores rendimientos. Esto se convertirá en una fuente principal de vulnerabilidad, especialmente cuando los emisores sean aprobados por agencias estatales con regulación laxa.
Desde la perspectiva del riesgo sistémico, la principal deficiencia de la Ley GENIUS radica en la incapacidad para enfrentar eficazmente el riesgo inherente de las corridas de moneda estable, ya que impide a los reguladores establecer medidas de protección estrictas en cuanto a capital, liquidez, entre otros.
Entonces, cuando un emisor de moneda estable (ya sea nacional o internacional) se encuentra en problemas, ¿quién intervendrá? ¿Y con qué autoridad se evitará que los problemas se propaguen a la economía real como en la década de 1930?
Si solo se aplica la ley de quiebras común a los emisores de moneda estable en quiebra, los inversores inevitablemente sufrirán un alto costo, incluyendo largos retrasos en la recuperación de fondos.
Y esto casi seguramente agravará el corralito contra otros emisores de moneda estable.
Además, si uno de los objetivos de la Ley GENIUS es mantener el dólar como la moneda de reserva global y aumentar la demanda de los bonos del gobierno de EE.UU. (como afirman sus partidarios), ¿por qué el artículo 15 de esta ley permite a los emisores extranjeros invertir las reservas en la deuda gubernamental (de alto riesgo) de su propio país, incluso si esa deuda no está denominada en dólares?
Se puede prever que las autoridades reguladoras extranjeras tolerarán e incluso alentará este tipo de arreglos. Sin embargo, de esta manera, los llamados "monedas estables" tendrán activos que no son en dólares como principal respaldo, mientras que asumirán deudas en dólares fijas.
Una vez que el dólar se aprecie significativamente, ¿qué consecuencias enfrentará este arreglo? La respuesta es evidente: crisis de liquidez, pánico por insolvencia y corridas destructivas.
Un problema mayor: la amenaza de la Ley CLARITY
Si alguna versión de la Ley CLARITY es aprobada por el Senado, vendrán mayores problemas.
Esta legislación permitirá el mayor conflicto de intereses y transacciones egoístas desde la década de 1920.
Además, dado que las leyes "GENIUS" y "CLARITY" podrían fomentar el uso de monedas estables (y de activos cripto más amplios) en transacciones financieras ilegales, la seguridad nacional también enfrentará preocupaciones significativas.
Conclusión: ¿Quién se beneficia, quién sufre?
Estados Unidos podría realmente convertirse en la "capital mundial de encriptación", y bajo su nuevo marco legislativo, sin duda, unos pocos ricos se volverán aún más ricos.
Pero el Congreso, ansioso por allanar el camino para el sector de Activos Cripto, ha expuesto a Estados Unidos y al mundo a los verdaderos riesgos de una repetición de la pánico financiero, lo que podría conllevar graves daños económicos, incluidos el desempleo masivo y la destrucción de la riqueza.
*Fuente:
*Biografía del autor: *Simon Johnson (ganador del Premio Nobel de Economía 2024, execonomista jefe del Fondo Monetario Internacional, actualmente profesor en la Escuela de Administración Sloan del MIT, director académico del programa "Dar forma al futuro del trabajo" del MIT, y copresidente del Comité de Riesgos Sistémicos de la CFA Institute. Coautor con Daron Acemoglu de "Poder y Progreso: La lucha por la tecnología y la prosperidad a lo largo de milenios" (PublicAffairs, 2023).)