BTC supera los 100,000 dólares, el mercado podría entrar en una fase de alta oscilación. Sugerencia de inversión: priorizar la defensa.

subir la energía y la entrada de fondos ocultan los riesgos estructurales, el mercado podría entrar en una fase de alta volatilidad

• **Entorno macroeconómico cálido: ** Las rebajas en las calificaciones crediticias, así como el resurgimiento de políticas de aranceles y recortes de impuestos, reducen la aversión al riesgo del mercado, lo que provoca un gran aumento en el precio del oro.
• Dinámica de fondos: Flujo de capital en stablecoins y ETFs, fuerte compra nueva, pero la aversión al riesgo en el mercado está en aumento, la sostenibilidad está por verse.
• Desviación entre precio y momentum: El precio de Bitcoin sube, los fondos, la prima fuera de bolsa y el ETF se calientan simultáneamente, aumentando el riesgo de retroceso.
• Sugerencias de estrategia de inversión: centrarse en la defensa, prestar atención al nivel de soporte de 103,000 dólares de Bitcoin y el desempeño de las empresas relacionadas, así como a las tendencias de precios de Ethereum/Bitcoin, Solana/Bitcoin, etc.

Uno. Economía macroeconómica y entorno de mercado

La rebaja de la calificación crediticia, las políticas arancelarias y de reducción de impuestos han elevado el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense, provocando volatilidad en el mercado de acciones y en el mercado de criptomonedas.

El mercado de valores estadounidense podría enfrentar ajustes, las acciones tecnológicas están bajo presión, mientras que los sectores financiero y de defensa son relativamente resistentes; las criptomonedas podrían buscar niveles de soporte, se deben observar de cerca las señales de flexibilización de la Reserva Federal.

El estímulo fiscal y la reducción de tasas son beneficiosos para las acciones estadounidenses y las criptomonedas, pero se debe tener cuidado con la expansión del déficit y los riesgos sobre la posición del dólar.

Si la Reserva Federal inicia una flexibilización y la hegemonía del dólar se mantiene firme, el mercado continuará subiendo; de lo contrario, será necesario aumentar la asignación de activos no denominados en dólares.

Estrategia: subir las criptomonedas principales, ajustar dinámicamente la asignación de activos globales.

Análisis de flujo de fondos y estructura del mercado de criptomonedas principales

Flujo de fondos externos

• Fondos ETF: Esta semana se han invertido 2.8 mil millones de dólares, aumentando significativamente el volumen de inversión.
• Stablecoins: Esta semana se han emitido 2.3 mil millones de dólares, con una emisión diaria promedio de 321 millones de dólares, en un nivel relativamente alto.

Indicador de emociones en el mercado

• Prima fuera de bolsa: la prima de las stablecoins sigue subiendo

Bitcoin (BTC)

• Análisis técnico: El mercado está en una fase de subida y bajada.
• **Distribución de fichas en la cadena: **subir fichas de más de 10.3 mil dólares

Ethereum (ETH)

La tendencia es más débil que la de Bitcoin, la relación entre Ethereum y Bitcoin se mantiene en consolidación, con fondos que continúan regresando al dominio de Bitcoin.

Movimiento en la cadena: Aumento de direcciones activas, lo que podría indicar que se ha completado un fondo temporal.

revisión de la macroeconomía

El impacto de la rebaja de la calificación crediticia en el mercado

Fondo:

El 16 de mayo de 2025, una agencia de calificación rebajó la calificación crediticia de Estados Unidos de Aaa a Aa1, debido al aumento explosivo de la deuda (36 billones de dólares, que representa el 122% del PIB) y los altos gastos por intereses (que representan el 3% del PIB). Esta es la tercera vez que Estados Unidos pierde la calificación AAA de las tres principales agencias de calificación, tras 2011 y 2023. La rebaja, junto con la ley de aranceles y recortes fiscales (que se prevé aumentará el déficit en 3.3 billones de dólares), intensificará la volatilidad del mercado de bonos del Tesoro en el corto plazo.

Revisión histórica：

• 2011: La aversión al riesgo impulsó la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., y el rendimiento a 10 años cayó al 1.7%.
• 2023: El aumento de la emisión de bonos provocó presión de venta, y la rentabilidad subió al 4.9%, luego osciló.
• 2025: Al igual que en 2023, la degradación y la incertidumbre de las políticas elevan los rendimientos (el rendimiento a 30 años ya ha superado el 5%), la presión de venta a corto plazo continúa.

Oferta:

• Presión de vencimiento baja: el pico de vencimientos de bonos del Tesoro de EE. UU. en mayo y junio consiste principalmente en letras del Tesoro a corto plazo (80% del total), con un rendimiento del 4% que atrae compras, bajo riesgo de extensión.
• Gran presión para emitir deuda: las leyes relacionadas ampliarán la emisión de deuda, aumentarán la oferta y es posible que los rendimientos suban aún más.

Demanda:

• A corto plazo: la reducción de tasas de interés (ahorrando aproximadamente 90 mil millones de dólares en intereses por cada 25 puntos básicos) y la detención de la reducción del balance pueden estimular la demanda y reducir los rendimientos.
• A largo plazo: La demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. depende de la hegemonía del dólar, es necesario mantener el estatus internacional del dólar para asegurar la compra rígida.

Impacto en las acciones de EE. UU. y Bitcoin

Impacto a corto plazo (hasta julio de 2025)

1. Acciones estadounidenses

• Aumento de la volatilidad del mercado: La rebaja de la calificación crediticia ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad fiscal de EE. UU., sumado a la incertidumbre sobre la política arancelaria (10% de aranceles sobre China, Canadá, México y el mundo) y la ley de reducción de impuestos, lo que podría provocar un aumento en el sentimiento de aversión al riesgo. El aumento del techo de deuda ha llevado a un incremento en la oferta de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que ha elevado los rendimientos (el rendimiento a 30 años ya ha superado el 5%), aumentando los costos de financiamiento empresarial.
• Diversificación de sectores:

Sectores presionados: Las acciones tecnológicas y las acciones de crecimiento de alta valoración son sensibles a las tasas de interés, y el aumento de los rendimientos disminuirá las valoraciones (como las principales acciones tecnológicas, con altos múltiplos de ganancias). Los bienes de consumo y el sector minorista pueden verse presionados debido a que los aranceles aumentan los costos.

Sectores beneficiados: el sector financiero (como bancos y compañías de seguros) se beneficia de un entorno de altas tasas de interés, mientras que los sectores de defensa y energía podrían tener un mejor desempeño debido al aumento del gasto por leyes relacionadas.

• Señales de política: Si en julio se emiten señales de recorte de tasas o de detener la reducción de balance, podría aliviar la presión del mercado y elevar el mercado de valores, especialmente las acciones de mediana y pequeña capitalización.

Estrategia:

• Reducir la participación en acciones tecnológicas sobrevaloradas, centrarse en los sectores financiero, de defensa y de energía.
• Estar atento a las señales políticas dinámicas, preparado para capturar oportunidades de rebote bajo la expectativa de reducción de tasas.
• Configurar activos defensivos (como ETF de bienes de consumo esenciales o oro) para cubrir la volatilidad.

2. Criptomonedas

• Presión de tasas de interés: El aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. disminuye la atractivo de los activos sin rendimiento (como las criptomonedas), y los fondos pueden fluir hacia los bonos del Tesoro de alto rendimiento (con un rendimiento del 4%).
• Potencial beneficio: si en julio se sugiere una reducción de tasas de interés, el mercado de criptomonedas podría recuperarse anticipadamente, ya que las expectativas de flexibilización benefician a los activos de riesgo. Los proyectos de finanzas descentralizadas (DeFi) podrían atraer parte de los fondos debido a la demanda de refugio.

Estrategia:

• Si se emite una señal de flexibilización, se puede considerar subir la participación en criptomonedas principales (como Bitcoin, Ethereum) o tokens DeFi.

Dos, impacto a largo plazo (después de 2025)

1. Acciones de EE. UU.

• Política fiscal impulsada: la reducción de impuestos de 3.8 billones de dólares y el gasto en defensa/frontera de 200 mil millones de dólares en los proyectos de ley relacionados estimularán el subir de la economía, beneficiando el desempeño general del mercado de valores estadounidense. Si los ingresos por aranceles (se estima que 2.7 billones de dólares) compensan efectivamente el déficit, las preocupaciones del mercado sobre el deterioro fiscal se aliviarán, apoyando la continuación del mercado alcista.
• Tasa de interés y valoración: La reducción de tasas (ahorrando 90 mil millones de dólares en gastos de intereses por cada 25 puntos básicos) puede disminuir los costos de financiamiento para las empresas y estimular sectores de alto crecimiento (como tecnología, energía limpia). Sin embargo, si el déficit continúa ampliándose y se mantienen altas tasas de interés, la presión de valoración limitará el espacio de aumento.
• Impacto de la hegemonía del dólar: el rendimiento a largo plazo de las acciones estadounidenses depende de la posición internacional del dólar. Si la hegemonía del dólar se mantiene firme (a través de la salida de la cuenta corriente y la recuperación de la cuenta financiera), la entrada de capital extranjero apoyará las acciones estadounidenses; si la posición del dólar se tambalea, la salida de capital podría afectar negativamente al mercado.

2. Criptomonedas

• Políticas expansivas favorables: si se continúa bajando las tasas de interés y se detiene la reducción de balance, el aumento de la liquidez impulsará el aumento de las criptomonedas, similar al mercado alcista de 2020-2021 (Bitcoin subió de 10,000 a 69,000 dólares). A largo plazo, Bitcoin podría superar los 150,000 dólares.
• Regulación y adopción: Si el gobierno tiene una actitud amigable hacia las criptomonedas (como el apoyo a las reservas de Bitcoin), podría impulsar la adopción institucional, lo que beneficiaría al mercado. Pero si la situación fiscal empeora y se produce una crisis de confianza en el dólar, las criptomonedas podrían recibir flujos de capital como activos refugio.
• Factores de riesgo: si se retrasa la bajada de tipos de interés o se desafía la hegemonía del dólar, el mercado de criptomonedas podría experimentar una mayor volatilidad debido a la disminución de la aversión al riesgo.

Estrategia:

• Mantener a largo plazo criptomonedas principales (como Bitcoin, Ethereum), prestar atención a los datos en cadena (como direcciones activas, volumen de transacciones) para juzgar la tendencia.
• Diversificar la inversión en proyectos con potencial (como soluciones Layer 2, Web3), evitando el riesgo de un solo activo.
• Si la posición del dólar se debilita, subir la asignación de Bitcoin como cobertura.

Dos. Análisis de datos en la cadena

1. Cambios en los datos del mercado a medio y corto plazo que afectan la行情 esta semana

1.1 Situación del flujo de fondos de stablecoins

Esta semana (del 16 al 26 de mayo), la cantidad total de stablecoins subió ligeramente a 213,596 millones, con una emisión de 2,340 millones, lo que muestra un claro repunte en comparación con el período anterior. El período de recuperación proviene principalmente de la segunda mitad de esta semana. En relación con la cantidad total de stablecoins (213,596 millones), 2,340 millones representan aproximadamente un 1.1% de incremento, lo cual es un repunte relativamente claro. Para las criptomonedas de pequeña capitalización, es un cambio marginal positivo. La emisión significa que hay más "poder adquisitivo preparado para entrar en el mercado de criptomonedas" que se está acuñando.

1.2 Situación del flujo de fondos ETF

Esta semana, el ETF de Bitcoin ha recibido grandes entradas de capital, con una entrada de 2,8 mil millones de dólares, lo que es una fuerte señal de fondos que indica que los inversores institucionales están volviendo a ser optimistas sobre Bitcoin. La cantidad de Bitcoin que estimamos que podría comprar el ETF, aunque es ligeramente inferior a las 33,462 monedas de la semana del 21 de abril, es significativamente mayor que las semanas anteriores (especialmente las 5,849 monedas de la semana pasada), lo que indica una compra sustancial y la tendencia de precios es coherente con los fondos.

1.3 Prémium y descuento fuera de bolsa

Esta semana, las primas fuera de la cadena de los stablecoins han subido ligeramente, alcanzando el nivel del 100%, lo que indica que la demanda de stablecoins en el mercado ha vuelto a aumentar. Combinando los datos de stablecoins, no solo los datos en la cadena muestran un desempeño optimista, sino que también hay una ligera tendencia de recuperación en la entrada de fondos fuera de la cadena.

1.4 Empresas relacionadas comprando

La subida actual (comenzó el 14 de abril), una empresa compró 48045 bitcoins, gastando aproximadamente 4.5469 billones de dólares. Podemos ver, combinando los datos de las stablecoins y los datos de ETF mencionados anteriormente, que la compra de esta empresa se ha convertido en un canal importante de impulso de capital para esta subida. Además, la frecuencia de compras desde los altos niveles del año pasado ha aumentado notablemente en comparación con 2023-2024. Actualmente, el costo de la empresa ha aumentado a 69726 dólares, cerca del mínimo de abril. Desde un punto de vista analítico, esta empresa se ha convertido en una fuerza importante que impacta el mercado, y en el futuro se debe fortalecer la supervisión de los datos relevantes.

1.5 Saldo del intercambio

En la segunda mitad del proceso de aumento, es decir, cuando el precio estaba en 95000, el mercado experimentó una situación en la que tanto Bitcoin como Ethereum fueron retirados continuamente de los intercambios, lo que muestra que los inversores no estaban dispuestos a vender. Especialmente Ethereum, después de un aumento rápido (hasta 2500), hubo una rápida salida de fondos de los intercambios, liberando una fuerte "intención de mantener fondos", lo que indica que los inversores estaban recuperando la confianza, lo que en realidad también es una fuerza importante que sostiene la subida en la segunda mitad de este ciclo. Sin embargo, hay que tener en cuenta que actualmente, la velocidad de reducción de saldos se ha desacelerado, se debe prestar atención de cerca a si la liquidez de los intercambios seguirá siendo presionada.

2. Cambios en los datos del mercado a medio plazo que afectan el mercado esta semana

2.1 Dirección de tenencia de monedas, proporción de tenencia y URPD

El cambio en el porcentaje de direcciones que mantienen monedas esta semana no ha sido especialmente grande, especialmente las direcciones de 100-1K no han continuado aumentando significativamente. El URPD muestra una estructura de columna relativamente saludable; a partir de estos dos datos, no se han presentado datos de movimientos inusuales.

Desde el punto de vista de los datos, el flujo de capital y los datos en cadena de esta semana en realidad se han desempeñado bien, sumado a que el movimiento de las velas es relativamente