“La verdadera seguridad no se basa en predecir el futuro, sino en diseñar una estructura que pueda sobrevivir sin importar cómo sea el futuro.” — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Si tomas demasiados riesgos, probablemente te costará riqueza con el tiempo. Y al mismo tiempo, si no tomas suficientes riesgos, también te costará riqueza con el tiempo.
Mark Spitznagel es uno de los gerentes de fondos de cobertura más famosos de Wall Street y socio de Nassim Taleb (autor de "El cisne negro" y "Antifrágil"). Su firma, Universa Investments, es uno de los pocos fondos en el mundo que realmente se enfoca en la cobertura del "riesgo de cola" (tail risk), y ha tenido grandes ganancias en 2008 y 2020. (Es conocido en la comunidad como el rey del cisne negro)
El núcleo de este libro es: cómo construir una cartera de inversión (Safe Haven Portfolio) que proteja el capital incluso en eventos extremos.
Introducción: Nos estamos acercando a la próxima gran grieta.
La historia no se repite, pero rima.
Hoy, en el año 2025, nos encontramos en un punto contradictorio: el mercado de valores de EE. UU. sigue alcanzando máximos históricos, pero el rendimiento de los bonos a largo plazo está por encima del 4.5%; el dólar es fuerte, pero el consumo es débil; la IA está provocando una euforia capitalista, mientras el mundo se sumerge en la fragmentación y el riesgo de guerra; pumpfun acaba de ser prohibido por x y tron ha subido a bordo del gran barco del presidente para cotizar en el nasdaq...
Israel e Irán acaban de librar una ronda de guerra de drones; India y Pakistán han aumentado las tropas en la frontera; la flota del Mar Negro de Rusia ha sido repelida, y la fuerza aérea de Ucrania ha obtenido la autorización de Occidente para atacar directamente el territorio ruso; mientras que en Estados Unidos, la "locura" de Trump podría resurgir, y la era de aranceles + expansión monetaria podría regresar.
Una, la verdad definitiva sobre la riqueza en tiempos caóticos: no se trata de ganar más, sino de poder perder.
El autor del libro "Safe Haven", Mark Spitznagel, tiene una posición muy especial en el mundo financiero. No es de la corriente de inversión a largo plazo y de interés compuesto como Buffett, ni es un especulador como Soros.
Él solo hace una cosa: diseñar carteras de inversión que puedan sobrevivir a eventos de "cisne negro".
Esto suena mundano, pero es una sabiduría extremadamente escasa—especialmente hoy en día, cuando todos hablan de "crecimiento", "innovación" y "IA". En su libro, presenta un hecho cruel pero real:
Su famosa cita: "Lo que realmente determina el destino de tu riqueza no es la tasa de rendimiento promedio, sino si puedes evitar un momento de 'cero'."
Demostró con matemáticas e historia: un portafolio, aunque gane un 15% cada año, si tiene una vez un cisne negro de -80%, nunca se recuperará. No hay activos de cobertura, solo estructuras de inversión que se pueden permitir perder.
No se trata de poseer un "oro" o "bitcoin", sino de construir una estructura de combinación que pueda sobrevivir en la tormenta.
El interés compuesto no se quiebra en el crecimiento, sino en la catástrofe.
Dos, 5 reglas de inversión vitales de "Safe Haven"
En este libro, Spitznagel no solo critica los puntos ciegos de la asignación tradicional de activos, sino que también propone cinco estrategias de cobertura muy rigurosas adecuadas para "tiempos extremos":
1. Activos seguros ≠ Activos de baja volatilidad
Muchas personas confunden "estabilidad" con "seguridad".
En 2008, el oro y los bonos cayeron, y lo único que subió fue: las opciones de venta a largo plazo (SPX PUT).
Un verdadero activo de refugio es aquel que puede experimentar un crecimiento explosivo en reversa durante un colapso sistémico. Un verdadero activo "refugio seguro" es aquel que, a pesar de que todo vaya mal, en realidad sube.
2. Cuando llegue el cisne negro, la magia del "interés compuesto" te afectará negativamente
Una vez -50%, necesitas +100% para recuperar la inversión. Pero el cisne negro a menudo no es -50%, sino que se vuelve cero de inmediato.
Su conclusión es simple: no se puede sobrevivir apostando, hay que diseñar una estructura que garantice la supervivencia.
"El efecto de capitalización es la fuerza más destructiva del universo." ( y el pensamiento diferente de Buffett)
3. No predecir el futuro, sino prepararse estructuralmente para lo "peor"
"No puedes predecir. Solo puedes prepararte."
"Predecir" es una ilusión para la mayoría de los inversores; la preparación es el verdadero método para controlar el riesgo.
No puedes predecir guerras, crisis financieras o cambios de régimen, pero puedes asignar activos para que en cualquiera de esos resultados no "muera".
4. La estructura de rendimiento cóncava es realmente un artefacto de refugio seguro
La estructura de rendimiento convexa significa:
Pérdida pequeña o equilibrio en condiciones normales
En eventos extremos, puede duplicarse o incluso multiplicarse por decenas.
Por ejemplo: posiciones largas en VIX, opciones de venta profundas en SPX, opciones de compra a plazo en oro, posiciones de cobertura en dólares/activos no soberanos.
5. "Diversidad geográfica + diversidad de custodia" es la línea divisoria entre la vida y la muerte
Dónde colocar tus activos, quién los custodia y si puedes tener el control sobre ellos, es mucho más importante de lo que imaginas. Tu ubicación geográfica determina si tus activos te pertenecen en tiempos de crisis.
No te limites a custodiar en un solo país, no solo a través de bancos, y mucho menos a hacer All in en activos del sistema (como moneda local, acciones nacionales, propiedades locales). El seguro no existe en tiempos de caos.
Además, la autogestión de crypto y su conveniencia también son una buena opción.
Tres, ¿qué es la estructura de "cartera de inversión de cobertura"?
La estructura propuesta por Spitznagel es:
90–95%: Activos de bajo riesgo y de interés compuesto estable (como bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, efectivo, acciones con dividendos básicos)
5–10%: Posiciones de "cobertura de cola" de alto apalancamiento (como posiciones largas en VIX, puts a plazo de SPX, respaldo en oro/bitcoin)
Ejemplo en el libro:
80% invertido en el S&P 500 y 20% en oro
50% en el S&P 500 y 50% en CTAs de seguimiento de tendencias
66% en el S&P 500 y 34 en bonos del Tesoro a largo plazo
85% en el S&P 500 y 15% en Franco Suizo
Esta estructura tiene rendimientos mediocres en tiempos normales, pero explota durante cisnes negros (por ejemplo: en la crisis del mercado de valores por la pandemia de marzo de 2020, el fondo Universa subió un 4000%).
A partir de sus artículos y reportajes, su evaluación de las diferentes clases de activos.
"El efecto neto de la cartera – o la rentabilidad de un refugio seguro – está determinado por cuán poco de ese refugio seguro se necesita para un nivel dado de mitigación del riesgo."
Cuarto, la "combinación de supervivencia del cisne negro" preparada para 2025: ¿qué debes hacer?
En combinación con el entorno de riesgo actual, una posible "estructura de activos por capas"
Capa 0: Cuerpo sano
No tener enfermedades infecciosas, enfermedades crónicas, no tener un porcentaje de grasa corporal demasiado bajo, desarrollar el hábito de hacer ejercicio, cultivar un cuerpo ágil; ser capaz de conducir diferentes medios de transporte y saber cocinar.
Capa 1: Activos resistentes al riesgo sistémico (activos autogestionados)
Para salvar vidas cuando el sistema colapse por completo
Tipo Proporción Sugerencia Características
Oro físico (preferiblemente monedas) 5–10% No depende del reconocimiento del gobierno, se puede usar para "huir"
BTC (almacenamiento en frío) 5–10% Oro digital, se puede llevar a nivel mundial pero tiene riesgos regulatorios
Terreno/Pasaporte en el extranjero 5–10% Se puede implementar y reconstruir cuando sea necesario, transferir identidad.
Capa 2: Posición de cobertura de riesgo extremo (activos de cobertura de alto apalancamiento)
Utilizado para aumentar drásticamente en el cisne negro, para reponer la salud de la cartera
Sugerencias de proporción de tipo: características de SPX profundidad de venta 1-2% opciones a largo plazo, fuente máxima de alpha VIX alcista 1-3% alta explosividad de opciones de compra de oro 1-2% aumento en situaciones de gran inflación o guerra.
Capa 3: Liquidez + Activos en crecimiento (Fuente de ingresos habitual)
Para una vida estable y flujo de efectivo cuando la economía no colapsa
Tipos de activos Sugerencia Proporción Características ETF de bonos del gobierno a corto plazo / Fondos de dinero en bonos del gobierno 20–30% Seguro y estable, garantiza liquidez Diversificación de acciones de alto dividendo global 20–30% Fuente de ingresos, reduce el riesgo de explosión en un solo país Bienes raíces en mercados emergentes + REITs valorados en dólares 5–10% Flujo de efectivo diversificado
"En la inversión, una buena defensa conduce a una buena ofensiva."
Cinco, Conclusión: Todo puede colapsar, y no tienes que colapsar junto a ello.
Lo que realmente quiere decir "Safe Haven" es:
No puedes detener guerras, colapsos, revoluciones, pero puedes diseñar de antemano una estructura de activos que no se reduzca a cero en ninguna situación.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La verdad definitiva sobre la riqueza en tiempos caóticos: ¿cómo gestionar adecuadamente la posición en el fin del mundo?
Escrito por: danny
“La verdadera seguridad no se basa en predecir el futuro, sino en diseñar una estructura que pueda sobrevivir sin importar cómo sea el futuro.” — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Si tomas demasiados riesgos, probablemente te costará riqueza con el tiempo. Y al mismo tiempo, si no tomas suficientes riesgos, también te costará riqueza con el tiempo.
Mark Spitznagel es uno de los gerentes de fondos de cobertura más famosos de Wall Street y socio de Nassim Taleb (autor de "El cisne negro" y "Antifrágil"). Su firma, Universa Investments, es uno de los pocos fondos en el mundo que realmente se enfoca en la cobertura del "riesgo de cola" (tail risk), y ha tenido grandes ganancias en 2008 y 2020. (Es conocido en la comunidad como el rey del cisne negro)
El núcleo de este libro es: cómo construir una cartera de inversión (Safe Haven Portfolio) que proteja el capital incluso en eventos extremos.
Introducción: Nos estamos acercando a la próxima gran grieta.
La historia no se repite, pero rima.
Hoy, en el año 2025, nos encontramos en un punto contradictorio: el mercado de valores de EE. UU. sigue alcanzando máximos históricos, pero el rendimiento de los bonos a largo plazo está por encima del 4.5%; el dólar es fuerte, pero el consumo es débil; la IA está provocando una euforia capitalista, mientras el mundo se sumerge en la fragmentación y el riesgo de guerra; pumpfun acaba de ser prohibido por x y tron ha subido a bordo del gran barco del presidente para cotizar en el nasdaq...
Israel e Irán acaban de librar una ronda de guerra de drones; India y Pakistán han aumentado las tropas en la frontera; la flota del Mar Negro de Rusia ha sido repelida, y la fuerza aérea de Ucrania ha obtenido la autorización de Occidente para atacar directamente el territorio ruso; mientras que en Estados Unidos, la "locura" de Trump podría resurgir, y la era de aranceles + expansión monetaria podría regresar.
Una, la verdad definitiva sobre la riqueza en tiempos caóticos: no se trata de ganar más, sino de poder perder.
El autor del libro "Safe Haven", Mark Spitznagel, tiene una posición muy especial en el mundo financiero. No es de la corriente de inversión a largo plazo y de interés compuesto como Buffett, ni es un especulador como Soros.
Él solo hace una cosa: diseñar carteras de inversión que puedan sobrevivir a eventos de "cisne negro".
Esto suena mundano, pero es una sabiduría extremadamente escasa—especialmente hoy en día, cuando todos hablan de "crecimiento", "innovación" y "IA". En su libro, presenta un hecho cruel pero real:
Su famosa cita: "Lo que realmente determina el destino de tu riqueza no es la tasa de rendimiento promedio, sino si puedes evitar un momento de 'cero'."
Demostró con matemáticas e historia: un portafolio, aunque gane un 15% cada año, si tiene una vez un cisne negro de -80%, nunca se recuperará. No hay activos de cobertura, solo estructuras de inversión que se pueden permitir perder.
No se trata de poseer un "oro" o "bitcoin", sino de construir una estructura de combinación que pueda sobrevivir en la tormenta.
El interés compuesto no se quiebra en el crecimiento, sino en la catástrofe.
Dos, 5 reglas de inversión vitales de "Safe Haven"
En este libro, Spitznagel no solo critica los puntos ciegos de la asignación tradicional de activos, sino que también propone cinco estrategias de cobertura muy rigurosas adecuadas para "tiempos extremos":
1. Activos seguros ≠ Activos de baja volatilidad
Muchas personas confunden "estabilidad" con "seguridad".
En 2008, el oro y los bonos cayeron, y lo único que subió fue: las opciones de venta a largo plazo (SPX PUT).
Un verdadero activo de refugio es aquel que puede experimentar un crecimiento explosivo en reversa durante un colapso sistémico. Un verdadero activo "refugio seguro" es aquel que, a pesar de que todo vaya mal, en realidad sube.
2. Cuando llegue el cisne negro, la magia del "interés compuesto" te afectará negativamente
Una vez -50%, necesitas +100% para recuperar la inversión. Pero el cisne negro a menudo no es -50%, sino que se vuelve cero de inmediato.
Su conclusión es simple: no se puede sobrevivir apostando, hay que diseñar una estructura que garantice la supervivencia.
"El efecto de capitalización es la fuerza más destructiva del universo." ( y el pensamiento diferente de Buffett)
3. No predecir el futuro, sino prepararse estructuralmente para lo "peor"
"No puedes predecir. Solo puedes prepararte."
"Predecir" es una ilusión para la mayoría de los inversores; la preparación es el verdadero método para controlar el riesgo.
No puedes predecir guerras, crisis financieras o cambios de régimen, pero puedes asignar activos para que en cualquiera de esos resultados no "muera".
4. La estructura de rendimiento cóncava es realmente un artefacto de refugio seguro
La estructura de rendimiento convexa significa:
Por ejemplo: posiciones largas en VIX, opciones de venta profundas en SPX, opciones de compra a plazo en oro, posiciones de cobertura en dólares/activos no soberanos.
5. "Diversidad geográfica + diversidad de custodia" es la línea divisoria entre la vida y la muerte
Dónde colocar tus activos, quién los custodia y si puedes tener el control sobre ellos, es mucho más importante de lo que imaginas. Tu ubicación geográfica determina si tus activos te pertenecen en tiempos de crisis.
No te limites a custodiar en un solo país, no solo a través de bancos, y mucho menos a hacer All in en activos del sistema (como moneda local, acciones nacionales, propiedades locales). El seguro no existe en tiempos de caos.
Además, la autogestión de crypto y su conveniencia también son una buena opción.
Tres, ¿qué es la estructura de "cartera de inversión de cobertura"?
La estructura propuesta por Spitznagel es:
Ejemplo en el libro:
Esta estructura tiene rendimientos mediocres en tiempos normales, pero explota durante cisnes negros (por ejemplo: en la crisis del mercado de valores por la pandemia de marzo de 2020, el fondo Universa subió un 4000%).
A partir de sus artículos y reportajes, su evaluación de las diferentes clases de activos.
"El efecto neto de la cartera – o la rentabilidad de un refugio seguro – está determinado por cuán poco de ese refugio seguro se necesita para un nivel dado de mitigación del riesgo."
Cuarto, la "combinación de supervivencia del cisne negro" preparada para 2025: ¿qué debes hacer?
En combinación con el entorno de riesgo actual, una posible "estructura de activos por capas"
Capa 0: Cuerpo sano
No tener enfermedades infecciosas, enfermedades crónicas, no tener un porcentaje de grasa corporal demasiado bajo, desarrollar el hábito de hacer ejercicio, cultivar un cuerpo ágil; ser capaz de conducir diferentes medios de transporte y saber cocinar.
Capa 1: Activos resistentes al riesgo sistémico (activos autogestionados)
Para salvar vidas cuando el sistema colapse por completo
Tipo Proporción Sugerencia Características Oro físico (preferiblemente monedas) 5–10% No depende del reconocimiento del gobierno, se puede usar para "huir" BTC (almacenamiento en frío) 5–10% Oro digital, se puede llevar a nivel mundial pero tiene riesgos regulatorios Terreno/Pasaporte en el extranjero 5–10% Se puede implementar y reconstruir cuando sea necesario, transferir identidad.
Capa 2: Posición de cobertura de riesgo extremo (activos de cobertura de alto apalancamiento)
Utilizado para aumentar drásticamente en el cisne negro, para reponer la salud de la cartera
Sugerencias de proporción de tipo: características de SPX profundidad de venta 1-2% opciones a largo plazo, fuente máxima de alpha VIX alcista 1-3% alta explosividad de opciones de compra de oro 1-2% aumento en situaciones de gran inflación o guerra.
Capa 3: Liquidez + Activos en crecimiento (Fuente de ingresos habitual)
Para una vida estable y flujo de efectivo cuando la economía no colapsa
Tipos de activos Sugerencia Proporción Características ETF de bonos del gobierno a corto plazo / Fondos de dinero en bonos del gobierno 20–30% Seguro y estable, garantiza liquidez Diversificación de acciones de alto dividendo global 20–30% Fuente de ingresos, reduce el riesgo de explosión en un solo país Bienes raíces en mercados emergentes + REITs valorados en dólares 5–10% Flujo de efectivo diversificado
"En la inversión, una buena defensa conduce a una buena ofensiva."
Cinco, Conclusión: Todo puede colapsar, y no tienes que colapsar junto a ello.
Lo que realmente quiere decir "Safe Haven" es:
No puedes detener guerras, colapsos, revoluciones, pero puedes diseñar de antemano una estructura de activos que no se reduzca a cero en ninguna situación.