Überblick über die wichtigsten LaaS-Anbieter – Tokemak, Ondo Finance, Fjord Foundry und andere

Da Liquidity-as-a-Service zu einer anerkannten Infrastruktur-Ebene im dezentralen Finanzwesen gewachsen ist, sind mehrere Plattformen als wichtige Anbieter in diesem Bereich entstanden. Jede dieser Akteure geht die Liquiditätsherausforderung mit einem leicht unterschiedlichen Modell an, was die Vielfalt der Marktbedürfnisse, technischen Ansätze und Governance-Strukturen im DeFi-Ökosystem widerspiegelt.

Tokemak

Tokemak wird weithin als eines der frühesten und umfassendsten LaaS-Protokolle angesehen. Es hat das Konzept der Liquiditätslenkung und des protokollbesessenen Liquiditätsrouting mit einem Mechanismus namens „Reaktoren“ eingeführt. Die Plattform ermöglicht es Token-Projekten, Vermögenswerte in ausgewiesene Liquiditätsvaults einzuzahlen, und die Inhaber des nativen TOKE-Tokens stimmen darüber ab, wo diese Liquidität eingesetzt wird. Dieser gemeinschaftlich gesteuerte Ansatz schafft einen effizienten, nachfragesteuerten Liquiditätsmotor, bei dem Ressourcen basierend auf den kollektiven Marktprioritäten zugewiesen werden.

Ondo Finance

Ondo Finance verfolgt einen anderen Ansatz und konzentriert sich auf die Bereitstellung von Liquidität auf institutionellem Niveau. Ihr Modell basiert auf modularen Finanzprodukten, die tokenisierte Staatsanleihen, Ertragsstrategien und jüngst LaaS-Implementierungen umfassen, die Compliance und Transparenz betonen. Ondo ist bekannt dafür, traditionelle Finanzen mit dezentralen Anwendungen zu verbinden, indem es strukturierte Liquiditätslösungen ermöglicht, die für professionelle Kapitalgeber ansprechend sind.

Fjord Foundry

Fjord Foundry bietet ein Modell, das sich auf Liquiditäts-Boostrap-Pools (LBPs) konzentriert. Ursprünglich von Balancer entwickelt, sollen LBPs neuen Projekten helfen, Token zu starten und faire Marktpreise zu erzielen, ohne die Risiken statischer Liquidität. Fjord Foundry fungiert als Launchpad, wo Token-Projekte temporäre, aber effiziente Liquidität nutzen können, um anfängliche Token-Verteilungen durchzuführen. Dieses Modell ist besonders attraktiv für Projekte, die von Anfang an auf Dezentralisierung und breite Teilnahme der Gemeinschaft abzielen.

Gamma

Andere aufstrebende LaaS-Anbieter sind Gamma, das das aktive Liquiditätsmanagement für konzentrierte Liquiditätspools auf Uniswap v3 automatisiert, und Symmetric, das sich auf die Vereinfachung der Bereitstellung von Liquidität über verschiedene Chains in Multichain-Umgebungen konzentriert. Jeder dieser Akteure fügt der sich entwickelnden LaaS-Landschaft einzigartige technische und strategische Komponenten hinzu.

Vergleichende Analyse — Modelle, Stärken und unterstützte Chains

Während alle LaaS-Anbieter das Ziel haben, die Liquidität für dezentrale Protokolle zu optimieren und zu stabilisieren, unterscheiden sich ihre Modelle und Betriebsstrategien erheblich. Tokemak verfolgt ein dezentrales Liquiditätsrouting-Modell. Sein governance-basiertes System ermöglicht es der Community, zu bestimmen, wie die Liquidität über DEXs verteilt wird, und bietet einen Grad an Flexibilität und Nachfragematchung, den die meisten LaaS-Systeme nicht bieten. Es betont auch die liquiditätsbesessene Protokollierung, mit einer langfristigen Ausrichtung zwischen der Liquiditätsquelle und den unterstützten Projekten.

Im Gegensatz dazu verfolgt Ondo Finance einen zentralisierteren und strukturierten Ansatz. Es engagiert sich mit institutionellem Kapital und priorisiert Risikomanagement, Prüfungsfähigkeit und die Integration mit realen Vermögenswerten. Während es nicht das gleiche Maß an offener Governance wie Tokemak bietet, kompensiert es dies mit einem Fokus auf Compliance und Kapitaleffizienz, was es für Unternehmensbenutzer und regulierte Einrichtungen attraktiv macht.

Fjord Foundry operiert in einer anderen Phase des Liquiditätszyklus. Es spezialisiert sich auf die anfängliche Tokenverteilung und Preisfindung durch LBPs. Seine Stärke liegt in gemeinschaftlich gesteuerten Token-Starts und kontrollierter Liquiditätsexposition in den volatilen frühen Phasen. Es ist jedoch nicht darauf ausgelegt, langfristige Liquiditätsbereitstellung über die Startphase hinaus zu unterstützen, was es komplementärer als wettbewerbsfähig mit Protokollen wie Tokemak oder Ondo macht.

Was die unterstützten Chains betrifft, so wurde Tokemak ursprünglich im Ethereum-Hauptnetz gestartet, hat jedoch Absichten signalisiert, in Layer-2-Ökosysteme und modulare Netzwerke zu expandieren. Ondo hat seine Präsenz über Ethereum und kompatible Chains, insbesondere solche mit institutionellem Interesse wie Polygon und Avalanche, ausgeweitet. Fjord Foundry operiert auf Ethereum und verschiedenen Layer-2s und passt oft seine Angebote an die Liquiditätsdynamik dieser Netzwerke an.

Die wichtigste Erkenntnis aus diesem Vergleich ist, dass LaaS kein monolithisches Konzept ist. Verschiedene Anbieter bieten Modelle an, die für spezifische Anwendungsfälle geeignet sind – governance-gesteuertes Routing, institutionelle Liquidität, Verteilung in der Startphase oder plattformübergreifende Bereitstellung – und Protokolle müssen gemäß ihren operativen und strategischen Bedürfnissen auswählen.

Echte Beispiele von Projekten, die LaaS verwenden

Der Nutzen von LaaS wird am besten durch seine praktischen Anwendungen verstanden. Zahlreiche DeFi-Protokolle, DAOs und Token-Projekte haben sich an LaaS-Anbieter gewandt, um komplexe Liquiditätsprobleme während und nach dem Start zu lösen.

Tokemak hat mit einer Vielzahl von Protokollen zusammengearbeitet, darunter OlympusDAO, Alchemix und Frax. Diese Integrationen ermöglichten es den Partnerprotokollen, eine konsistente Liquidität über mehrere Handels-Paare hinweg aufrechtzuerhalten, ohne auf von Benutzern bereitgestelltes LP-Kapital angewiesen zu sein. Durch die Nutzung von Tokemaks Reaktoren konnten diese Projekte den Einsatz von Liquidität mit ihren eigenen Governance- und Treasury-Strategien abstimmen, was die Slippage verringerte und die Markttiefe für ihre Token erhöhte.

Ondo Finance hat mit Unternehmen wie Flux und Fei Protocol zusammengearbeitet, um Liquiditätspools zu strukturieren, die sowohl den Compliance-Anforderungen als auch den Standards der Kapitaleffizienz entsprechen. Diese Partnerschaften beinhalten oft verwaltete Vaults und tokenisierte Treasury-Strategien, die es Protokollen ermöglichen, die Kontrolle zu behalten und gleichzeitig von professionellem Liquiditätsengineering zu profitieren.

Fjord Foundry war eine Startplattform für mehrere gemeinschaftsorientierte Projekte, einschließlich Revest Finance und Stream Protocol. Diese Launches nutzten LBPs, um eine faire Preisfindung zu gewährleisten und eine frühe Ansammlung durch große Akteure zu verhindern. Durch die dynamische Anpassung der Token-Gewichte während der Lebensdauer des Pools erreichten die von Fjord unterstützten Projekte eine breite Token-Verteilung und stabile Liquiditätsbildung in den risikobehafteten frühen Phasen der Token-Emission.

Weitere Beispiele sind Projekte, die auf Gamma für die passive Liquiditätsoptimierung auf Uniswap v3 angewiesen sind, wodurch sie konsistentere Erträge erzielen können, ohne die Positionen ständig überwachen zu müssen. In jedem Fall haben LaaS-Lösungen es den Teams ermöglicht, sich auf Entwicklung und Wachstum zu konzentrieren, während die komplexe Verantwortung für die Liquiditätsverwaltung abgegeben wurde.

Fallstudie — Tokemak-Reaktoren & Liquiditätsrouting

Tokemak bietet eines der innovativsten und technisch fortschrittlichsten Modelle von LaaS durch sein System von Reaktoren und TOKE-basierter Governance. Reaktoren sind assetspezifische Tresore, die Einlagen von Protokollen und Nutzern erhalten. TOKE-Inhaber stimmen darüber ab, in welchen Handelsplätzen die Liquidität aus diesen Reaktoren eingesetzt werden soll, wie Uniswap, SushiSwap oder Balancer.

Dieser Mechanismus verwandelt die Richtung der Liquidität in eine Form der Governance. TOKE wird zum Koordinationstoken, das Kapital auf eine Weise zuweist, die die kollektiven Marktprioritäten widerspiegelt. Wenn beispielsweise eine Gemeinschaft einen Bedarf an tieferer Liquidität für einen bestimmten Token auf Arbitrum identifiziert, kann sie abstimmen, um die Liquidität von Reactor dorthin zu lenken. Dies stellt sicher, dass die Liquidität nicht nur tief, sondern auch anpassungsfähig an sich ändernde Marktbedingungen und aufkommende Netzwerktrends ist.

Tokemak unterstützt auch protocol-owned Liquidity, indem es Bonding-Programme anbietet, bei denen Projekte ihre nativen Token gegen TOKE oder stabile Vermögenswerte zu ermäßigten Preisen eintauschen können. Diese Token werden dann verwendet, um den Reactor des Protokolls zu speisen, wodurch eine sofortige und skalierbare Liquiditätsquelle geschaffen wird. Im Gegensatz zu herkömmlichen Farming-Belohnungen sind diese Programme mit Vesting-Zeiträumen und langfristiger Ausrichtung konzipiert.

Der Liquiditätsrouting-Prozess wird von On-Chain-Smart Contracts gesteuert, die die Gesundheit der Pools überwachen, die Salden verwalten und regelmäßig die Positionen neu ausbalancieren. Die Architektur von Tokemak ermöglicht eine hohe Kapitalnutzung, da Liquidität nur dort bereitgestellt wird, wo sie am dringendsten benötigt wird. Diese Routing-Logik vermeidet eine Überkonzentration in hochvolumigen Pools und unterstützt gleichzeitig unterversorgte Paare oder aufkommende Netzwerke.

In der Praxis hat Tokemak einen Markt für Liquidität selbst geschaffen. Liquidität ist nicht länger etwas, das man manuell verwalten oder durch Token-Emissionen subventionieren muss. Stattdessen wird sie zu einem programmierbaren Vermögenswert, der dynamisch basierend auf kollektiver Governance zugewiesen wird und von einem Netzwerk von Teilnehmern aufrechterhalten wird, die wirtschaftlich incentiviert sind, auf langfristiges Protokollwachstum zu optimieren.

Diese Fallstudie veranschaulicht, wie LaaS über ein passives Werkzeug hinausgehen kann, um eine aktive Kraft in der DeFi-Infrastruktur zu werden, die in der Lage ist, die Bildung von Märkten und den Kapitalfluss in dezentralen Ökosystemen neu zu gestalten.