المؤلف: Peter Horton / المصدر: Messari Compilation: Vernacular Blockchain
ملخص
لم يؤد انتعاش سوق العملات المشفرة في الربع الأول من عام 2023 إلى زيادة استخدام السلاسل العامة. بينما زادت القيمة السوقية لبعض L1s المميزة بمتوسط 83٪ على أساس شهري ، انخفض الاستخدام بنحو 2.5٪.
مع ظهور Ordinals وتجدد الاهتمام ببرمجة Bitcoin ، تفوقت Stacks الآن على نظيراتها عبر مقاييس متعددة ، في القيمة السوقية (340٪) ، الإيرادات (218٪) ، استخدام الشبكة (35٪) ، DeFi TVL (276٪) ، وقاد حجم التداول في بورصة دبي للطاقة (330٪) الطريق في النمو على أساس شهري.
لا تزال Ethereum رائدة في معظم المقاييس المالية والنظام البيئي الرئيسية ، بما في ذلك القيمة السوقية والإيرادات و DeFi TVL والحجم وعدد NFT والمطورين بدوام كامل.
الإلغاء المؤقت لعملة USDC و Paxos من إصدار BUSD حولت هيمنة العملة المستقرة إلى USDT ، مما استفاد منه TRON. ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة في TRON بنسبة 30٪ على أساس شهري لتصل إلى 43.6 مليار دولار ؛ وانخفضت جميع العملات الأخرى المميزة L1s ذات القيمة السوقية المستقرة للعملات على أساس شهري.
يجمع هذا التقرير ويقارن التحليل المالي والشبكات والنظام البيئي لمنصات العقود الذكية من الطبقة الأولى (L1) التي تغطيها مشاركة Messari من خلال خدمات البروتوكول. تتضمن L1s وروابطها لكل تقرير ربع سنوي: Avalanche و BNB Chain و Cardano و Ethereum و Harmony و Hedera و NEAR و Polkadot و Polygon و Solana و Stacks و Tezos و TRON و WAX.
لنبدأ في إدخال النص:
01 التحليل المالي
رأس المال السوقي
بعد عام 2022 المضطرب ، انتعش سوق العملات الرقمية في الربع الأول من عام 23. في المتوسط ، زادت القيمة السوقية لعناصر L1 المميزة بنسبة 83٪ على أساس ربع سنوي ، لكنها لا تزال تنخفض بنسبة 58٪ على أساس سنوي. مدفوعة بشعبية Bitcoin ، تفوقت STX في الربع الأول ، بفضل شعبية Ordinals والاهتمام المتجدد ببرمجة Bitcoin. لا تزال القيمة السوقية لـ ETH أكثر من ضعف القيمة السوقية للرموز المميزة للشبكة الأخرى مجتمعة.
دخل
يتم تعريف الإيرادات على أنها مجموع جميع الرسوم التي يفرضها البروتوكول ، كيف يخصص البروتوكول هذه الرسوم؟ كتب المستثمر في Crypto VC DBA Jon Charbonneau نظرة متعمقة حول كيفية التعامل مع الإيرادات ، مع الأمثلة التالية:
تجمع Blockchain X 100 رمز مميز من خلال الرسوم. يتم حرق جميع الرموز المائة ، ولكنها تسك 100 رمز لمكافأة المدققين. إذا تم قياس الإيرادات فقط كرسوم مستحقة من قبل حاملي الرموز ، فإن الإيرادات هي 100.
تجمع Blockchain Y 100 رمز مميز من خلال الرسوم ، ويتم توزيع جميع الرموز الـ 100 على المدققين ، ولا يتم سك أو حرق أي رموز إضافية ، ويتم قياس الإيرادات فقط عندما تكون الرسوم التي يتقاضاها حاملو الرموز 0.
هاتان البلوكشين لهما نفس النتيجة النهائية بالضبط من حيث الرسوم المحصلة ، والتضخم ، ومكافآت المدقق ، لكن عائداتهما مختلفة جدًا إذا تم قياسها من حيث توزيع الرسوم.
نظرًا لارتفاع رسوم الاستخدام والغاز نسبيًا ، فإن عائدات Ethereum للربع الأول لعام 2023 البالغة 457 مليون دولار هي ما يقرب من 2.8 ضعف جميع إيرادات L1 الأخرى المعروفة مجتمعة.
جاء أبرز نمو في الإيرادات من شركة Hedera ، التي نمت بنسبة 489 في المائة مقارنة بالربع السابق. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاستخدام المتزايد لخدمة الإجماع الخاصة بها ، والتي تتيح إمكانية التحقق من الطابع الزمني وطلب الأحداث لتطبيقات Web2 و Web3. تتضمن هذه التطبيقات تتبع مصدر سلسلة التوريد ، وعد الأصوات في DAOs ، ومراقبة أجهزة إنترنت الأشياء.
نسبة السعر إلى المبيعات P / S
تشير نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) إلى السعر النسبي لرمز الشبكة مقارنة بإيراداتها. على الرغم من كونه مقياسًا مفيدًا ، إلا أن رموز الويب هي أصول جديدة تتطلب نماذج تقييم جديدة ، مثل الطلب المتوقع على نماذج الأمان.
وهذا يعني أن TRON تتصدر L1s الأخرى بنسبة السعر إلى الأرباح 16 مرة في الربع الأول من 23 ، تليها Ethereum عند 188 مرة. تبرز WAX باعتبارها السلسلة العامة الوحيدة التي تتمتع بنسبة عالية من السعر إلى الربحية على الرغم من أن قيمتها السوقية تقع خارج أفضل 20 شركة. تحصل معظم L1s على دخل من رسوم المعاملات ، ومصدر دخل WAX الرئيسي هو ضريبة 2٪ في سوق NFT.
TRON و Ethereum و Polygon و Hedera هي السلاسل العامة التي انخفضت نسب السعر إلى المبيعات فيها هذا الربع. بعبارة أخرى ، فاق النمو في إيراداتها النمو في القيمة السوقية للرموز. كانت الشبكات التي شهدت أكبر زيادة ربع سنوية في P / S هي NEAR (100٪) و Solana (112٪) و Harmony (156٪).
تضخم اقتصادي
التضخم من إصدار مكافآت نقاط البيع هو نقل للثروة من أصحابها إلى أصحاب المصلحة. كلما ارتفع معدل التضخم ، كلما كان من المفيد أن تكون راهنًا ، وكلما زاد ضرر أن تكون مالكًا ، والعكس صحيح.
كان BNB و ETH هما الرمزان الانكماسيان الوحيدان في الربع الأول من عام 2013 بنسبة -5.4٪ و -0.2٪ على التوالي. تستهلك كلتا الشبكتين جزءًا من رسوم المعاملات. بالإضافة إلى ذلك ، يشتري فريق Binance الرموز ويحرقها كل ثلاثة أشهر ، وهو ما يمثل غالبية ضغط الانكماش.
سيولة جينيسيس (رمز) توفر السيولة
بالإضافة إلى إصدار مكافأة نقاط البيع ، قد يأتي الضغط التضخمي أيضًا من فتح رمز التكوين. سيولة العرض من Genesis (الرمز المميز) تقيس النسبة المئوية لرموز Genesis غير المؤمنة ، باستثناء مكافآت Staking. يتم تطبيع المقياس بين السلاسل العامة ذات العرض المحدد والعرض غير المحدد (مكافآت Staking غير محدودة غير مدرجة في التوزيع الأولي).
معظم الرموز المميزة للسلسلة العامة غير مقفلة بالكامل ، باستثناء Avalanche و Hedera و NEAR و Harmony:
تكدس الأكوام حوالي 95٪ ، منها 0.5٪ سيتم فتحها في الربع الثاني من عام 2023 لأموالها
الانسجام حوالي 95٪ ، منها حوالي 0.6٪ سيتم فتحها في الربع الثاني من عام 2023 لتطوير النظام البيئي
قريبًا من حوالي 79٪ ، وتم فتح 3٪ أخرى في الربع الثاني من عام 2023 للمنح والمساهمين الأساسيين والمستثمرين.
الانهيار الجليدي يبلغ حوالي 73٪ ، وتم فتح 2.5٪ أخرى في الربع الثاني من عام 23
هيدرا حوالي 61٪ ، وحوالي 4٪ سيتم فتحها في الربع الثاني من عام 2023
لاحظ أن Avalanche و Hedera لهما حدود توريد ، وهذه النسب المئوية لإلغاء القفل هي مصدر التكوين (باستثناء مكافآت Staking) وليست إجمالي العرض.
الأرباح الفعلية والتوريد المؤهل
يعتمد معدل توزيع مكافآت نقاط البيع عادةً على النسبة المئوية للتزويد المحصن و / أو عدد المدققين. تعتمد الشبكة على معادلات مختلفة لإقامة علاقات لتحديد مكان استقرار معدل التضخم ، وعائد التراكم ، ونسبة الإمداد.
تسمح الرموز المميزة منخفضة التضخم مثل BNB و ETH و STX لحامليها باستخدام الرموز بحرية دون التعرض لعقوبة لعدم التخزين ، مما يؤدي إلى انخفاض نسب الضمانات. من ناحية أخرى ، يتم تحسين الرموز المميزة ذات معدلات التضخم الأعلى للحصول على نسب ضمان أعلى. في حين أن رهانات السيولة تسمح للرموز المميزة بالمشاركة أيضًا في النظام البيئي ، فإن LST يميل إلى أن يؤدي إلى ضعف السيولة ، ومخاطر العقود الذكية ، والآثار الضريبية المختلفة. بالإضافة إلى ذلك ، يتمتع كل من Cardano و Tezos بتمكين السيولة من خلال البروتوكول ، ولكن لا تزال هناك بعض التحديات الإضافية للسماح للرموز المكدسة بالسيولة بالمشاركة في DeFi وتطبيقات النظام البيئي الأخرى.
02 تحليل السلسلة العامة
الاستعمال
من الصعب مقارنة نشاط المستخدم عبر أنظمة blockchain العامة المختلفة (على سبيل المثال ، EVM مقابل SVM مقابل Antelope). كل بنية لها طريقة فريدة لمعالجة وتسجيل نشاط المعاملات والعنوان. بالإضافة إلى ذلك ، فإن نسبة العناوين إلى المستخدمين ليست 1: 1 ، وتختلف النسبة من سلسلة عامة إلى سلسلة عامة.
إجمالي عدد المعاملات والعناوين ليس بالمعلومات مثل النشاط الاقتصادي الذي تم تسهيله في تلك المعاملات والعناوين. لذلك ، نصف بإيجاز نمو نشاط المستخدم ، وهو أكثر جدوى من مقارنة الأرقام المطلقة. ولكن إذا كنت ترغب في مقارنة نشاط المستخدم بناءً على الأرقام المطلقة ، فإن قسم النظام البيئي أدناه يوفر مقياسًا أفضل.
لم ينمو نشاط التداول مع انتعاش السوق. متوسط التغيير من شهر إلى شهر في المعاملات اليومية لهذه السلاسل العامة هو -2٪. كانت Stacks استثناءً ملحوظًا: فقد سبق نموها في نشاط المستخدم زيادة طفيفة في سعر STX وأنهى الربع بارتفاع 34٪ على أساس ربع سنوي.
لاحظ أن بيانات الانهيار الجليدي تتضمن فقط نشاط السلسلة C. انخفضت معاملات C-Chain بنسبة 82.7٪ على أساس سنوي بسبب إطلاق شبكتها الفرعية. بما في ذلك الشبكات الفرعية ، زاد متوسط حجم المعاملات اليومية بنسبة 130٪ على أساس سنوي. ومع ذلك ، لا تستخدم أي من الشبكات الفرعية الحالية AVAX للغاز. بينما يمكن للشبكات الفرعية استخدام AVAX للغاز ، يعتمد تراكم قيمة الشبكة الفرعية عادةً على الشبكات الفرعية التي تساهم في مدقق واحد على الأقل في المجموعة العالمية ، مع زيادة الحاجة إلى الأمان.
متوسط التغيير شهريًا في العناوين النشطة اليومية للسلسلة العامة هو -3٪. كما هو الحال مع المعاملات ، قادت Stacks المجموعة بمعدل نمو 35٪. كان نمو Harmony بنسبة 28 ٪ يرجع إلى حد كبير إلى الارتفاع غير المعتاد في أواخر الربع ، لكنه لم يدم.
شهدت شركة Near قريبًا من أسرع معدل نمو يومي للعناوين النشطة سنويًا بنسبة 157٪ ، وذلك بفضل إطلاق مشروع Sweatcoin (اقتصاد العرق) في منتصف سبتمبر.
فقط الانهيار الجليدي C-Chain و WAX زادوا من معدل نمو العنوان في الربع الأول من عام 23. شهد الانهيار الجليدي زيادة بنسبة 56٪ في العناوين الجديدة على أساس ربع سنوي. شهد WAX زيادة بنسبة 38٪ في العناوين الجديدة شهريًا ، مدفوعة بحملة تسويق NFT "BlastOff" وانخفاض في NFTs من شركة Funko ، وهي شركة ألعاب تبيع مقتنيات ثقافة البوب المرخصة.
كان متوسط رسوم معاملات Solana في الربع الأول من عام 23 0.0003 دولار ، وهو أقل بكثير من L1s الأخرى. أصدر فريق تطوير Solana عدة ترقيات خلال العام الماضي لتحسين سوق الرسوم والأداء العام للشبكة ، وأبرزها سوق الرسوم المحلية (والأولوية). تتمتع معظم سلاسل الكتل بسوق رسوم عالمية حيث يضطر جميع المستخدمين إلى المنافسة في مزاد. إذا بدأت عمليات سك النقود في NFT حرب غاز ، فسوف يتأثر أيضًا المستخدمون الذين يرغبون فقط في نقل الرموز المميزة. كما يوحي الاسم ، يضع سوق الرسوم الأصلي في Solana حدودًا حسابية على كل حساب ويسمح للمستخدمين بالمشاركة في مزادات الغاز الفردية لتعديل حالة كل حساب.
المدقق
شهدت جميع السلاسل العامة زيادة شهرية في المبلغ الإجمالي للرموز المميزة المقومة بالدولار الأمريكي ، كما هو متوقع خلال ارتفاع السوق. تتصدر Stacks (403٪) وسولانا (125٪) النمو التسلسلي. كان نمو إجمالي الحصة (بالدولار الأمريكي) لكل شبكة أعلى قليلاً من نمو القيمة السوقية ، مما يشير إلى زيادة صافية في Staking الرموز الأصلية. لا يزال لدى Ethereum أكبر ميزانية أمان بأكثر من 20 مليار دولار ، مع 32.6 مليار دولار في ETH اعتبارًا من الربع الأول من عام 2023.
مثل المستخدمين ، لم يتم توحيد عدد المدققين بشكل كامل عبر الشبكة. بينما يعد تتبع عدد المدققين أمرًا سهلاً ، إلا أن تتبع عدد مشغلي العقدة يكون أكثر صعوبة. ستختلف نسبة المدققين لكل مشغل عقدة لكل سلسلة عامة ، اعتمادًا إلى حد كبير على آلية ترجيح الحصة.
L1 مع بعض حدود وزن الرهان تشمل:
الإيثريوم: الحد الأعلى لوزن الرهن 32 إيثريوم (0.0001٪ من إجمالي الرهن في نهاية الربع الأول من عام 2023).
الموازنة: الحد الأعلى لوزن الرهن هو 3 ملايين أفاكس (تمثل 1.3٪ من إجمالي التعهدات في نهاية الربع الأول من عام 2023).
-Cardano: يتم تحديد حد وزن التخزين بواسطة معلمة ديناميكية ، حاليًا 70 مليون ADA (0.3٪ من إجمالي التخزين في نهاية الربع الأول من عام 2023).
-بولكادوت: يتلقى جميع المدققين النشطين نفس المكافأة بغض النظر عن وزن الرهان. يعتبر الحد الأدنى لوزن التخزين المؤقت ديناميكيًا ويبلغ حاليًا حوالي 2.14 مليون نقطة DOT (0.3٪ من إجمالي الرهان في نهاية الربع الأول من عام 2023).
التناغم: يقتصر وزن التراكم على ما بين 85٪ و 115٪ من الحصة المتوسطة الفعالة.
تمتلك Ethereum أدنى حد لوزن الرهان بالنسبة إلى إجمالي حصتها. بينما يوجد أكثر من 560.000 مدقق في الربع الأول من عام 2023 ، هناك عدد أقل بكثير من مشغلي العقد من ذلك. وفقًا لـ Ethernodes ، يوجد أكثر من 3500 مدقق مادي متزامن ، وهو رقم قد يكون أقل من الواقع. رقم Nodewatch هو ضعف ذلك تقريبًا ، على الرغم من أنه من غير الواضح ما إذا كان Nodewatch يتضمن أيضًا عقدًا أخرى غير أدوات التحقق.
بعد Ethereum ، Polkadot (2932) ، Solana (1620) و Avalanche (1192) لديها أكثر المصادقات.
يقيس مُعامل ساتوشي عدد الكيانات التي يمكنها إيقاف الشبكة. غالبًا ما يقتبس Ethereum معامل Satoshi من واحد إلى اثنين ، ويرجع ذلك أساسًا إلى مركزية Lido في Staking. ومع ذلك ، استخدمنا الأرقام التي تم حسابها بواسطة مؤسسة Solana Foundation ، والتي اعتبرت مشغلي العقدة الفرديين داخل Lido ، واستخدمنا نسبة 50٪ كحد أدنى للحصة بدلاً من 33٪.
بينما يُستخدم معامل ساتوشي بشكل شائع اليوم لقياس توزيع قوة التصويت بين المدققين ، هناك العديد من العوامل المهمة الأخرى التي تؤثر على مرونة مجموعة المدققين ، بما في ذلك:
التوزيع الجغرافي: نظرًا للمخاطر الجيوسياسية واللوائح والكوارث الطبيعية وغيرها من الأحداث ، فإن وجود عدد كبير جدًا من العقد في نفس الموقع يمكن أن يضر بصحة الشبكة.
توزيع مزود الاستضافة: بسبب الانقطاعات أو حظر مشغل العقدة المشفرة ، فإن وجود عدد كبير جدًا من العقد التي تستخدم نفس مزود الاستضافة يمكن أن يضر بصحة الشبكة (انظر Hetzner و Solana). على الرغم من إمكانية استضافة عقد المدقق ذاتيًا ، إلا أن ذلك يصبح أكثر صعوبة مع زيادة متطلبات الأجهزة. يعلق مجتمع Ethereum قبعته اللامركزية على عدد الرهانات التي يمتلكها. في حين أن الأرقام ليست دقيقة ، فمن المحتمل أن تمتلك Ethereum المزيد من مشغلي المدققين المستضافين ذاتيًا أكثر من العديد من الشبكات بشكل إجمالي.
تخصيص المندوبين: يمكن أن يؤدي التركيز الكبير لإجمالي الحصة من أحد المندوبين إلى زعزعة استقرار الشبكة إذا ألغى المندوبون الحصة. بالإضافة إلى ذلك ، تقوم أسس العديد من الشبكات حاليًا بتفويض جزء كبير من الرموز لدعم الحد الأدنى من متطلبات المدقق وإضفاء اللامركزية على قوة التصويت.
تنوع العميل: تعتمد معظم الشبكات على عميل مدقق واحد ، مما يجعل النظام عرضة لأخطاء العميل أو الهجمات. سيجعل عميل Jump's Firedancer Solana الشبكة الوحيدة متعددة العملاء بخلاف Ethereum (باستثناء العملاء الذين يتشعبون مع بعضهم البعض).
ملاحظة: استبعدنا Hedera من التحليل هنا لأن مجموعة المدقق الخاصة بها مصرح بها. كما هو الحال مع تحليل نشاط المستخدم ، يتم تضمين بيانات التحقق من سلسلة Avalanche C فقط. يمكن لكل شبكة فرعية استخدام من ثلاثة إلى كل المدققين في المجموعة العمومية. في نهاية الربع الأول من عام 2023 ، تحتوي الشبكة الفرعية التي تم إطلاقها من 4 إلى 14 مدققًا.
03 تحليل النظام البيئي
ديفي
كما ارتفع TVL من حيث الدولار ، كما كان متوقعًا خلال انتعاش السوق. بالنسبة لمعظم L1s ، يكون التغيير ربع السنوي في القيمة السوقية أكبر من التغيير في TVL. قد تشير هذه العلاقة إلى أن الزيادة في TVL ترجع إلى الزيادات في الأسعار أكثر من صافي تدفقات رأس المال.
ومع ذلك ، تظل Ethereum هي الشركة الرائدة في TVL ، تليها BNB Chain و TRON. كان أداء Stacks و Cardano جيدًا ، حيث نما 276٪ و 172٪ على التوالي. ارتفع Stacks TVL بشكل ملحوظ من 17 إلى 22 فبراير تقريبًا ، بالتزامن مع زيادة أسعار STX. ارتفع Cardano TVL بشكل مطرد طوال الربع واستفاد من إطلاق العديد من العملات المستقرة المفصلة أدناه.
NEAR هو استثناء ، حيث انخفض TVL الخاص به على مدار الربع ، مع انخفاض بنسبة 22٪ على أساس ربع سنوي يحدث بشكل رئيسي أثناء فك ربط USDC ، كما هو مفصل أدناه.
يقيس تنوع DeFi عدد البروتوكولات التي تشكل أفضل 90٪ من DeFi TVL. يؤدي توزيع TVL الأكبر عبر البروتوكولات إلى تقليل خطر انتشار عدوى النظام البيئي بسبب الأحداث غير المرغوب فيها مثل عمليات الاستغلال أو عمليات ترحيل البروتوكول.
سجل Ethereum 22 نقطة في DeFi Diversity ، تليها Polygon (19) ، و Solana (18) و BNB Chain (16). الترتيب مشابه إلى حد كبير لتصنيف TVL ، مع استثناء ملحوظ لـ TRON ، التي تحتل المرتبة الثالثة في TVL (5.4 مليار دولار) ، ولكن أكثر من 70 ٪ من ذلك يأتي من JustLend. بالإضافة إلى ذلك ، تهيمن ثلاث محافظ منفصلة على JustLend TVL.
ارتفع متوسط أحجام تداول DEX اليومية لمعظم L1s على أساس ربع سنوي. مثل TVL ، شهدت Stacks و Cardano أكبر زيادة شهرية بنسبة 330٪ و 101٪ على التوالي. خلال فك ارتباط USDC في 11 مارس ، ارتفعت أحجام DEX اليومية ، مدعومة بأكثر من 20 مليار دولار في الحجم على Ethereum. هذا الارتفاع هو ما يقرب من ضعف الارتفاع في العام السابق الذي حدث خلال حوادث Terra / Luna و Celsius و FTX.
بشكل عام ، استمرت القيمة السوقية للعملة المستقرة في الانخفاض بشكل مطرد خلال الربع الماضي ، مع العديد من الأحداث الكبيرة المتعلقة بالعملة المستقرة:
تسبب حدث تشغيل بنك وادي السيليكون في قيام USDC بتعليق الفصل مؤقتًا من 10 مارس إلى 13 مارس ، ليصل إلى 0.87 دولار. من 10 مارس إلى نهاية الربع ، انخفضت القيمة السوقية لشركة USDC عبر جميع السلاسل بنسبة 24٪.
في 13 فبراير ، وجه المنظمون Paxos لوقف إصدار BUSD ، والذي كان في ذلك الوقت ثالث أكثر العملات المستقرة شيوعًا بعد USDC و USDT. من 13 فبراير إلى نهاية الربع ، انخفضت القيمة السوقية لبنك الدولار الأمريكي عبر جميع السلاسل بنسبة 52٪.
تمتلك كل من Ethereum و Polygon و Solana و Avalanche و Hedera إصدارات أصلية من USDC. لقد تأثروا سلبًا بالتدفقات الخارجة من USDC ، العملة المستقرة الأعلى لكل سلسلة قبل فك الارتباط. وبالمثل ، فإن BUSD هي العملة المستقرة الرئيسية في سلسلة BNB ، مما تسبب في انخفاض القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة 31٪ على أساس شهري. هذا هو أكبر انخفاض ربع سنوي لـ L1 خارج Hedera ، والذي يستخدم USDC فقط ، بانخفاض 36 ٪ على أساس ربع سنوي.
تسببت الأحداث المذكورة أعلاه في تحول بعض حاملي BUSD و USDC إلى USDT ، مما أدى إلى زيادة القيمة السوقية لجميع السلاسل بنسبة 17 ٪ من 13 فبراير حتى نهاية الربع. TRON هي أكبر مستفيد من هذه الهجرة ، لأن إحدى حالات الاستخدام الرئيسية لـ TRON أصبحت الاحتفاظ وتحويل USDT. زادت القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة 30٪ على أساس شهري.
وشهدت عملة كاردانو المستقرة فقط زيادة أكبر على أساس ربع سنوي بنسبة 262٪. لا يوجد لدى كاردانو أي USDC أو USDT أو BUSD وبالتالي لا تتأثر بالأحداث المذكورة أعلاه. سيتم إطلاق أكبر عملين مستقرين لكاردانو من حيث القيمة السوقية ، IUSD و DJED ، في الربع الرابع من عام 2022 والربع الأول من عام 2023 ، على التوالي. نموهم المستمر أمر بالغ الأهمية لتأثير النظام البيئي كاردانو.
يوفر إجمالي مقياس القيمة المقترضة والمُعارضة سياقًا إضافيًا لنشاط DeFi لـ L1. يعتبر الاقتراض بشكل عام مؤشرًا على ثقة المستخدم وحيث يجني البروتوكول الأموال (من كل من رسوم التصفية والاقتراض) ، على الرغم من أن الاقتراضات الكبيرة يمكن أن تؤدي إلى مزيد من التصفية المتقلبة. لاحظ أن DefiLlama لا يشمل ديون CDP في بيانات الاقتراض الخاصة به. لذلك ، تم استبعاد Cardano و Stacks و Tezos من هذا التحليل لأن كل أو معظم ديون DeFi تأتي من بروتوكولات CDP.
في جميع L1s ، زادت القيمة الإجمالية للإقراض بنسبة 17٪ بالتتابع. إلى جانب حجم TVL و DEX ، تظل Ethereum هي الشبكة المهيمنة بنحو 4 مليارات دولار ، تليها BNB Chain عند 735 مليون دولار. على عكس تلك المقاييس ، كان الانهيار الجليدي متقدمًا على Polygon ، على الرغم من تضييق الفجوة طوال الربع.
NFTs
على الرغم من ارتفاع الغاز ، إلا أن Ethereum لا يزال المكان الرئيسي لنشاط NFT. احتلت Blur المرتبة الأولى في سوق Ethereum من حيث حجم المعاملات في الربع الأول من عام 2023 ، حيث اكتسبت موطئ قدم قوي من خلال إطلاق الرمز المميز والإسقاط الجوي في منتصف فبراير. وفقًا لبيانات Hildobby's Dune ، ارتفع متوسط حجم التداول الأسبوعي من 31٪ إلى 59٪. فقط Polygon تفوقت على Ethereum في متوسط حجم المعاملات اليومية على أساس ربع سنوي ، مع زيادة ربع سنوية بنسبة 101٪.
بينما تتصدر Ethereum أيضًا من حيث مشتري NFT الفريدين يوميًا ، فإن الفجوة بينها وبين السلاسل الأخرى أصغر من حجم المعاملات باستخدام هذا المقياس. ارتفع متوسط مشتري NFT الفريدين يوميًا على Ethereum بنسبة 88٪ على أساس ربع سنوي. أطلقت Coinbase NFT التذكاري على Ethereum في نهاية فبراير للاحتفال بالإعلان عن قاعدة L2 الخاصة بها. كانت سلسلة "Base، Intresent" متاحة مجانًا لعدة أيام ، والتي بلغت ذروتها في 26 فبراير ، وجذبت أكثر من 122 ألف مشترٍ فريد.
بالإضافة إلى ذلك ، تفوقت شركة Polygon فقط على Ethereum في المتوسط الفصلي اليومي للمشترين الفريدين ، بزيادة 89٪ على أساس ربع سنوي ، أكثر من 10000 شخص في الأسبوع التالي لسلسلة Karen F1.
مطور
بيانات المطور غير كاملة ، ولكن تقرير المطور لشركة Electric Capital يحدد أفضل شريط لقياس نشاط المطور. يقيس المطورين كمؤلفين يساهمون في كود مفتوح المصدر أصلي في النظام البيئي ، والمطورين بدوام كامل مثل أولئك الذين يعملون أكثر من 10 أيام في الشهر.
في L1 ، انخفض مطورو الدوام الكامل (dev) بنسبة 4٪ على أساس ربع سنوي. انخفض Ethereum بنسبة 0.1 ٪ فقط ولا يزال النظام البيئي الأفضل للمطورين. عدد المطورين بدوام كامل على Ethereum هو 1976 ، أي ما يعادل تقريبًا جميع L1s الأخرى مجتمعة. Hedera هي السلسلة العامة مع أكبر زيادة في عدد المطورين بدوام كامل ، مع زيادة ربع سنوية بنسبة 28٪ إلى 64 شخصًا.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
حالة التطوير Q1 L1 في عام 2023
المؤلف: Peter Horton / المصدر: Messari Compilation: Vernacular Blockchain
ملخص
يجمع هذا التقرير ويقارن التحليل المالي والشبكات والنظام البيئي لمنصات العقود الذكية من الطبقة الأولى (L1) التي تغطيها مشاركة Messari من خلال خدمات البروتوكول. تتضمن L1s وروابطها لكل تقرير ربع سنوي: Avalanche و BNB Chain و Cardano و Ethereum و Harmony و Hedera و NEAR و Polkadot و Polygon و Solana و Stacks و Tezos و TRON و WAX.
لنبدأ في إدخال النص:
01 التحليل المالي
رأس المال السوقي
بعد عام 2022 المضطرب ، انتعش سوق العملات الرقمية في الربع الأول من عام 23. في المتوسط ، زادت القيمة السوقية لعناصر L1 المميزة بنسبة 83٪ على أساس ربع سنوي ، لكنها لا تزال تنخفض بنسبة 58٪ على أساس سنوي. مدفوعة بشعبية Bitcoin ، تفوقت STX في الربع الأول ، بفضل شعبية Ordinals والاهتمام المتجدد ببرمجة Bitcoin. لا تزال القيمة السوقية لـ ETH أكثر من ضعف القيمة السوقية للرموز المميزة للشبكة الأخرى مجتمعة.
دخل
يتم تعريف الإيرادات على أنها مجموع جميع الرسوم التي يفرضها البروتوكول ، كيف يخصص البروتوكول هذه الرسوم؟ كتب المستثمر في Crypto VC DBA Jon Charbonneau نظرة متعمقة حول كيفية التعامل مع الإيرادات ، مع الأمثلة التالية:
هاتان البلوكشين لهما نفس النتيجة النهائية بالضبط من حيث الرسوم المحصلة ، والتضخم ، ومكافآت المدقق ، لكن عائداتهما مختلفة جدًا إذا تم قياسها من حيث توزيع الرسوم.
نظرًا لارتفاع رسوم الاستخدام والغاز نسبيًا ، فإن عائدات Ethereum للربع الأول لعام 2023 البالغة 457 مليون دولار هي ما يقرب من 2.8 ضعف جميع إيرادات L1 الأخرى المعروفة مجتمعة.
جاء أبرز نمو في الإيرادات من شركة Hedera ، التي نمت بنسبة 489 في المائة مقارنة بالربع السابق. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاستخدام المتزايد لخدمة الإجماع الخاصة بها ، والتي تتيح إمكانية التحقق من الطابع الزمني وطلب الأحداث لتطبيقات Web2 و Web3. تتضمن هذه التطبيقات تتبع مصدر سلسلة التوريد ، وعد الأصوات في DAOs ، ومراقبة أجهزة إنترنت الأشياء.
نسبة السعر إلى المبيعات P / S
تشير نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) إلى السعر النسبي لرمز الشبكة مقارنة بإيراداتها. على الرغم من كونه مقياسًا مفيدًا ، إلا أن رموز الويب هي أصول جديدة تتطلب نماذج تقييم جديدة ، مثل الطلب المتوقع على نماذج الأمان.
وهذا يعني أن TRON تتصدر L1s الأخرى بنسبة السعر إلى الأرباح 16 مرة في الربع الأول من 23 ، تليها Ethereum عند 188 مرة. تبرز WAX باعتبارها السلسلة العامة الوحيدة التي تتمتع بنسبة عالية من السعر إلى الربحية على الرغم من أن قيمتها السوقية تقع خارج أفضل 20 شركة. تحصل معظم L1s على دخل من رسوم المعاملات ، ومصدر دخل WAX الرئيسي هو ضريبة 2٪ في سوق NFT.
TRON و Ethereum و Polygon و Hedera هي السلاسل العامة التي انخفضت نسب السعر إلى المبيعات فيها هذا الربع. بعبارة أخرى ، فاق النمو في إيراداتها النمو في القيمة السوقية للرموز. كانت الشبكات التي شهدت أكبر زيادة ربع سنوية في P / S هي NEAR (100٪) و Solana (112٪) و Harmony (156٪).
تضخم اقتصادي
التضخم من إصدار مكافآت نقاط البيع هو نقل للثروة من أصحابها إلى أصحاب المصلحة. كلما ارتفع معدل التضخم ، كلما كان من المفيد أن تكون راهنًا ، وكلما زاد ضرر أن تكون مالكًا ، والعكس صحيح.
كان BNB و ETH هما الرمزان الانكماسيان الوحيدان في الربع الأول من عام 2013 بنسبة -5.4٪ و -0.2٪ على التوالي. تستهلك كلتا الشبكتين جزءًا من رسوم المعاملات. بالإضافة إلى ذلك ، يشتري فريق Binance الرموز ويحرقها كل ثلاثة أشهر ، وهو ما يمثل غالبية ضغط الانكماش.
سيولة جينيسيس (رمز) توفر السيولة
بالإضافة إلى إصدار مكافأة نقاط البيع ، قد يأتي الضغط التضخمي أيضًا من فتح رمز التكوين. سيولة العرض من Genesis (الرمز المميز) تقيس النسبة المئوية لرموز Genesis غير المؤمنة ، باستثناء مكافآت Staking. يتم تطبيع المقياس بين السلاسل العامة ذات العرض المحدد والعرض غير المحدد (مكافآت Staking غير محدودة غير مدرجة في التوزيع الأولي).
معظم الرموز المميزة للسلسلة العامة غير مقفلة بالكامل ، باستثناء Avalanche و Hedera و NEAR و Harmony:
تكدس الأكوام حوالي 95٪ ، منها 0.5٪ سيتم فتحها في الربع الثاني من عام 2023 لأموالها
الانسجام حوالي 95٪ ، منها حوالي 0.6٪ سيتم فتحها في الربع الثاني من عام 2023 لتطوير النظام البيئي
قريبًا من حوالي 79٪ ، وتم فتح 3٪ أخرى في الربع الثاني من عام 2023 للمنح والمساهمين الأساسيين والمستثمرين.
الانهيار الجليدي يبلغ حوالي 73٪ ، وتم فتح 2.5٪ أخرى في الربع الثاني من عام 23
هيدرا حوالي 61٪ ، وحوالي 4٪ سيتم فتحها في الربع الثاني من عام 2023
لاحظ أن Avalanche و Hedera لهما حدود توريد ، وهذه النسب المئوية لإلغاء القفل هي مصدر التكوين (باستثناء مكافآت Staking) وليست إجمالي العرض.
الأرباح الفعلية والتوريد المؤهل
يعتمد معدل توزيع مكافآت نقاط البيع عادةً على النسبة المئوية للتزويد المحصن و / أو عدد المدققين. تعتمد الشبكة على معادلات مختلفة لإقامة علاقات لتحديد مكان استقرار معدل التضخم ، وعائد التراكم ، ونسبة الإمداد.
تسمح الرموز المميزة منخفضة التضخم مثل BNB و ETH و STX لحامليها باستخدام الرموز بحرية دون التعرض لعقوبة لعدم التخزين ، مما يؤدي إلى انخفاض نسب الضمانات. من ناحية أخرى ، يتم تحسين الرموز المميزة ذات معدلات التضخم الأعلى للحصول على نسب ضمان أعلى. في حين أن رهانات السيولة تسمح للرموز المميزة بالمشاركة أيضًا في النظام البيئي ، فإن LST يميل إلى أن يؤدي إلى ضعف السيولة ، ومخاطر العقود الذكية ، والآثار الضريبية المختلفة. بالإضافة إلى ذلك ، يتمتع كل من Cardano و Tezos بتمكين السيولة من خلال البروتوكول ، ولكن لا تزال هناك بعض التحديات الإضافية للسماح للرموز المكدسة بالسيولة بالمشاركة في DeFi وتطبيقات النظام البيئي الأخرى.
02 تحليل السلسلة العامة
الاستعمال
من الصعب مقارنة نشاط المستخدم عبر أنظمة blockchain العامة المختلفة (على سبيل المثال ، EVM مقابل SVM مقابل Antelope). كل بنية لها طريقة فريدة لمعالجة وتسجيل نشاط المعاملات والعنوان. بالإضافة إلى ذلك ، فإن نسبة العناوين إلى المستخدمين ليست 1: 1 ، وتختلف النسبة من سلسلة عامة إلى سلسلة عامة.
إجمالي عدد المعاملات والعناوين ليس بالمعلومات مثل النشاط الاقتصادي الذي تم تسهيله في تلك المعاملات والعناوين. لذلك ، نصف بإيجاز نمو نشاط المستخدم ، وهو أكثر جدوى من مقارنة الأرقام المطلقة. ولكن إذا كنت ترغب في مقارنة نشاط المستخدم بناءً على الأرقام المطلقة ، فإن قسم النظام البيئي أدناه يوفر مقياسًا أفضل.
لم ينمو نشاط التداول مع انتعاش السوق. متوسط التغيير من شهر إلى شهر في المعاملات اليومية لهذه السلاسل العامة هو -2٪. كانت Stacks استثناءً ملحوظًا: فقد سبق نموها في نشاط المستخدم زيادة طفيفة في سعر STX وأنهى الربع بارتفاع 34٪ على أساس ربع سنوي.
لاحظ أن بيانات الانهيار الجليدي تتضمن فقط نشاط السلسلة C. انخفضت معاملات C-Chain بنسبة 82.7٪ على أساس سنوي بسبب إطلاق شبكتها الفرعية. بما في ذلك الشبكات الفرعية ، زاد متوسط حجم المعاملات اليومية بنسبة 130٪ على أساس سنوي. ومع ذلك ، لا تستخدم أي من الشبكات الفرعية الحالية AVAX للغاز. بينما يمكن للشبكات الفرعية استخدام AVAX للغاز ، يعتمد تراكم قيمة الشبكة الفرعية عادةً على الشبكات الفرعية التي تساهم في مدقق واحد على الأقل في المجموعة العالمية ، مع زيادة الحاجة إلى الأمان.
متوسط التغيير شهريًا في العناوين النشطة اليومية للسلسلة العامة هو -3٪. كما هو الحال مع المعاملات ، قادت Stacks المجموعة بمعدل نمو 35٪. كان نمو Harmony بنسبة 28 ٪ يرجع إلى حد كبير إلى الارتفاع غير المعتاد في أواخر الربع ، لكنه لم يدم.
شهدت شركة Near قريبًا من أسرع معدل نمو يومي للعناوين النشطة سنويًا بنسبة 157٪ ، وذلك بفضل إطلاق مشروع Sweatcoin (اقتصاد العرق) في منتصف سبتمبر.
فقط الانهيار الجليدي C-Chain و WAX زادوا من معدل نمو العنوان في الربع الأول من عام 23. شهد الانهيار الجليدي زيادة بنسبة 56٪ في العناوين الجديدة على أساس ربع سنوي. شهد WAX زيادة بنسبة 38٪ في العناوين الجديدة شهريًا ، مدفوعة بحملة تسويق NFT "BlastOff" وانخفاض في NFTs من شركة Funko ، وهي شركة ألعاب تبيع مقتنيات ثقافة البوب المرخصة.
كان متوسط رسوم معاملات Solana في الربع الأول من عام 23 0.0003 دولار ، وهو أقل بكثير من L1s الأخرى. أصدر فريق تطوير Solana عدة ترقيات خلال العام الماضي لتحسين سوق الرسوم والأداء العام للشبكة ، وأبرزها سوق الرسوم المحلية (والأولوية). تتمتع معظم سلاسل الكتل بسوق رسوم عالمية حيث يضطر جميع المستخدمين إلى المنافسة في مزاد. إذا بدأت عمليات سك النقود في NFT حرب غاز ، فسوف يتأثر أيضًا المستخدمون الذين يرغبون فقط في نقل الرموز المميزة. كما يوحي الاسم ، يضع سوق الرسوم الأصلي في Solana حدودًا حسابية على كل حساب ويسمح للمستخدمين بالمشاركة في مزادات الغاز الفردية لتعديل حالة كل حساب.
المدقق
شهدت جميع السلاسل العامة زيادة شهرية في المبلغ الإجمالي للرموز المميزة المقومة بالدولار الأمريكي ، كما هو متوقع خلال ارتفاع السوق. تتصدر Stacks (403٪) وسولانا (125٪) النمو التسلسلي. كان نمو إجمالي الحصة (بالدولار الأمريكي) لكل شبكة أعلى قليلاً من نمو القيمة السوقية ، مما يشير إلى زيادة صافية في Staking الرموز الأصلية. لا يزال لدى Ethereum أكبر ميزانية أمان بأكثر من 20 مليار دولار ، مع 32.6 مليار دولار في ETH اعتبارًا من الربع الأول من عام 2023.
مثل المستخدمين ، لم يتم توحيد عدد المدققين بشكل كامل عبر الشبكة. بينما يعد تتبع عدد المدققين أمرًا سهلاً ، إلا أن تتبع عدد مشغلي العقدة يكون أكثر صعوبة. ستختلف نسبة المدققين لكل مشغل عقدة لكل سلسلة عامة ، اعتمادًا إلى حد كبير على آلية ترجيح الحصة.
L1 مع بعض حدود وزن الرهان تشمل:
الإيثريوم: الحد الأعلى لوزن الرهن 32 إيثريوم (0.0001٪ من إجمالي الرهن في نهاية الربع الأول من عام 2023).
الموازنة: الحد الأعلى لوزن الرهن هو 3 ملايين أفاكس (تمثل 1.3٪ من إجمالي التعهدات في نهاية الربع الأول من عام 2023).
-Cardano: يتم تحديد حد وزن التخزين بواسطة معلمة ديناميكية ، حاليًا 70 مليون ADA (0.3٪ من إجمالي التخزين في نهاية الربع الأول من عام 2023).
-بولكادوت: يتلقى جميع المدققين النشطين نفس المكافأة بغض النظر عن وزن الرهان. يعتبر الحد الأدنى لوزن التخزين المؤقت ديناميكيًا ويبلغ حاليًا حوالي 2.14 مليون نقطة DOT (0.3٪ من إجمالي الرهان في نهاية الربع الأول من عام 2023).
تمتلك Ethereum أدنى حد لوزن الرهان بالنسبة إلى إجمالي حصتها. بينما يوجد أكثر من 560.000 مدقق في الربع الأول من عام 2023 ، هناك عدد أقل بكثير من مشغلي العقد من ذلك. وفقًا لـ Ethernodes ، يوجد أكثر من 3500 مدقق مادي متزامن ، وهو رقم قد يكون أقل من الواقع. رقم Nodewatch هو ضعف ذلك تقريبًا ، على الرغم من أنه من غير الواضح ما إذا كان Nodewatch يتضمن أيضًا عقدًا أخرى غير أدوات التحقق.
بعد Ethereum ، Polkadot (2932) ، Solana (1620) و Avalanche (1192) لديها أكثر المصادقات.
يقيس مُعامل ساتوشي عدد الكيانات التي يمكنها إيقاف الشبكة. غالبًا ما يقتبس Ethereum معامل Satoshi من واحد إلى اثنين ، ويرجع ذلك أساسًا إلى مركزية Lido في Staking. ومع ذلك ، استخدمنا الأرقام التي تم حسابها بواسطة مؤسسة Solana Foundation ، والتي اعتبرت مشغلي العقدة الفرديين داخل Lido ، واستخدمنا نسبة 50٪ كحد أدنى للحصة بدلاً من 33٪.
بينما يُستخدم معامل ساتوشي بشكل شائع اليوم لقياس توزيع قوة التصويت بين المدققين ، هناك العديد من العوامل المهمة الأخرى التي تؤثر على مرونة مجموعة المدققين ، بما في ذلك:
التوزيع الجغرافي: نظرًا للمخاطر الجيوسياسية واللوائح والكوارث الطبيعية وغيرها من الأحداث ، فإن وجود عدد كبير جدًا من العقد في نفس الموقع يمكن أن يضر بصحة الشبكة.
توزيع مزود الاستضافة: بسبب الانقطاعات أو حظر مشغل العقدة المشفرة ، فإن وجود عدد كبير جدًا من العقد التي تستخدم نفس مزود الاستضافة يمكن أن يضر بصحة الشبكة (انظر Hetzner و Solana). على الرغم من إمكانية استضافة عقد المدقق ذاتيًا ، إلا أن ذلك يصبح أكثر صعوبة مع زيادة متطلبات الأجهزة. يعلق مجتمع Ethereum قبعته اللامركزية على عدد الرهانات التي يمتلكها. في حين أن الأرقام ليست دقيقة ، فمن المحتمل أن تمتلك Ethereum المزيد من مشغلي المدققين المستضافين ذاتيًا أكثر من العديد من الشبكات بشكل إجمالي.
تخصيص المندوبين: يمكن أن يؤدي التركيز الكبير لإجمالي الحصة من أحد المندوبين إلى زعزعة استقرار الشبكة إذا ألغى المندوبون الحصة. بالإضافة إلى ذلك ، تقوم أسس العديد من الشبكات حاليًا بتفويض جزء كبير من الرموز لدعم الحد الأدنى من متطلبات المدقق وإضفاء اللامركزية على قوة التصويت.
تنوع العميل: تعتمد معظم الشبكات على عميل مدقق واحد ، مما يجعل النظام عرضة لأخطاء العميل أو الهجمات. سيجعل عميل Jump's Firedancer Solana الشبكة الوحيدة متعددة العملاء بخلاف Ethereum (باستثناء العملاء الذين يتشعبون مع بعضهم البعض).
ملاحظة: استبعدنا Hedera من التحليل هنا لأن مجموعة المدقق الخاصة بها مصرح بها. كما هو الحال مع تحليل نشاط المستخدم ، يتم تضمين بيانات التحقق من سلسلة Avalanche C فقط. يمكن لكل شبكة فرعية استخدام من ثلاثة إلى كل المدققين في المجموعة العمومية. في نهاية الربع الأول من عام 2023 ، تحتوي الشبكة الفرعية التي تم إطلاقها من 4 إلى 14 مدققًا.
03 تحليل النظام البيئي
ديفي
كما ارتفع TVL من حيث الدولار ، كما كان متوقعًا خلال انتعاش السوق. بالنسبة لمعظم L1s ، يكون التغيير ربع السنوي في القيمة السوقية أكبر من التغيير في TVL. قد تشير هذه العلاقة إلى أن الزيادة في TVL ترجع إلى الزيادات في الأسعار أكثر من صافي تدفقات رأس المال.
ومع ذلك ، تظل Ethereum هي الشركة الرائدة في TVL ، تليها BNB Chain و TRON. كان أداء Stacks و Cardano جيدًا ، حيث نما 276٪ و 172٪ على التوالي. ارتفع Stacks TVL بشكل ملحوظ من 17 إلى 22 فبراير تقريبًا ، بالتزامن مع زيادة أسعار STX. ارتفع Cardano TVL بشكل مطرد طوال الربع واستفاد من إطلاق العديد من العملات المستقرة المفصلة أدناه.
NEAR هو استثناء ، حيث انخفض TVL الخاص به على مدار الربع ، مع انخفاض بنسبة 22٪ على أساس ربع سنوي يحدث بشكل رئيسي أثناء فك ربط USDC ، كما هو مفصل أدناه.
يقيس تنوع DeFi عدد البروتوكولات التي تشكل أفضل 90٪ من DeFi TVL. يؤدي توزيع TVL الأكبر عبر البروتوكولات إلى تقليل خطر انتشار عدوى النظام البيئي بسبب الأحداث غير المرغوب فيها مثل عمليات الاستغلال أو عمليات ترحيل البروتوكول.
سجل Ethereum 22 نقطة في DeFi Diversity ، تليها Polygon (19) ، و Solana (18) و BNB Chain (16). الترتيب مشابه إلى حد كبير لتصنيف TVL ، مع استثناء ملحوظ لـ TRON ، التي تحتل المرتبة الثالثة في TVL (5.4 مليار دولار) ، ولكن أكثر من 70 ٪ من ذلك يأتي من JustLend. بالإضافة إلى ذلك ، تهيمن ثلاث محافظ منفصلة على JustLend TVL.
ارتفع متوسط أحجام تداول DEX اليومية لمعظم L1s على أساس ربع سنوي. مثل TVL ، شهدت Stacks و Cardano أكبر زيادة شهرية بنسبة 330٪ و 101٪ على التوالي. خلال فك ارتباط USDC في 11 مارس ، ارتفعت أحجام DEX اليومية ، مدعومة بأكثر من 20 مليار دولار في الحجم على Ethereum. هذا الارتفاع هو ما يقرب من ضعف الارتفاع في العام السابق الذي حدث خلال حوادث Terra / Luna و Celsius و FTX.
بشكل عام ، استمرت القيمة السوقية للعملة المستقرة في الانخفاض بشكل مطرد خلال الربع الماضي ، مع العديد من الأحداث الكبيرة المتعلقة بالعملة المستقرة:
تسبب حدث تشغيل بنك وادي السيليكون في قيام USDC بتعليق الفصل مؤقتًا من 10 مارس إلى 13 مارس ، ليصل إلى 0.87 دولار. من 10 مارس إلى نهاية الربع ، انخفضت القيمة السوقية لشركة USDC عبر جميع السلاسل بنسبة 24٪.
في 13 فبراير ، وجه المنظمون Paxos لوقف إصدار BUSD ، والذي كان في ذلك الوقت ثالث أكثر العملات المستقرة شيوعًا بعد USDC و USDT. من 13 فبراير إلى نهاية الربع ، انخفضت القيمة السوقية لبنك الدولار الأمريكي عبر جميع السلاسل بنسبة 52٪.
تمتلك كل من Ethereum و Polygon و Solana و Avalanche و Hedera إصدارات أصلية من USDC. لقد تأثروا سلبًا بالتدفقات الخارجة من USDC ، العملة المستقرة الأعلى لكل سلسلة قبل فك الارتباط. وبالمثل ، فإن BUSD هي العملة المستقرة الرئيسية في سلسلة BNB ، مما تسبب في انخفاض القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة 31٪ على أساس شهري. هذا هو أكبر انخفاض ربع سنوي لـ L1 خارج Hedera ، والذي يستخدم USDC فقط ، بانخفاض 36 ٪ على أساس ربع سنوي.
تسببت الأحداث المذكورة أعلاه في تحول بعض حاملي BUSD و USDC إلى USDT ، مما أدى إلى زيادة القيمة السوقية لجميع السلاسل بنسبة 17 ٪ من 13 فبراير حتى نهاية الربع. TRON هي أكبر مستفيد من هذه الهجرة ، لأن إحدى حالات الاستخدام الرئيسية لـ TRON أصبحت الاحتفاظ وتحويل USDT. زادت القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة 30٪ على أساس شهري.
وشهدت عملة كاردانو المستقرة فقط زيادة أكبر على أساس ربع سنوي بنسبة 262٪. لا يوجد لدى كاردانو أي USDC أو USDT أو BUSD وبالتالي لا تتأثر بالأحداث المذكورة أعلاه. سيتم إطلاق أكبر عملين مستقرين لكاردانو من حيث القيمة السوقية ، IUSD و DJED ، في الربع الرابع من عام 2022 والربع الأول من عام 2023 ، على التوالي. نموهم المستمر أمر بالغ الأهمية لتأثير النظام البيئي كاردانو.
يوفر إجمالي مقياس القيمة المقترضة والمُعارضة سياقًا إضافيًا لنشاط DeFi لـ L1. يعتبر الاقتراض بشكل عام مؤشرًا على ثقة المستخدم وحيث يجني البروتوكول الأموال (من كل من رسوم التصفية والاقتراض) ، على الرغم من أن الاقتراضات الكبيرة يمكن أن تؤدي إلى مزيد من التصفية المتقلبة. لاحظ أن DefiLlama لا يشمل ديون CDP في بيانات الاقتراض الخاصة به. لذلك ، تم استبعاد Cardano و Stacks و Tezos من هذا التحليل لأن كل أو معظم ديون DeFi تأتي من بروتوكولات CDP.
في جميع L1s ، زادت القيمة الإجمالية للإقراض بنسبة 17٪ بالتتابع. إلى جانب حجم TVL و DEX ، تظل Ethereum هي الشبكة المهيمنة بنحو 4 مليارات دولار ، تليها BNB Chain عند 735 مليون دولار. على عكس تلك المقاييس ، كان الانهيار الجليدي متقدمًا على Polygon ، على الرغم من تضييق الفجوة طوال الربع.
NFTs
على الرغم من ارتفاع الغاز ، إلا أن Ethereum لا يزال المكان الرئيسي لنشاط NFT. احتلت Blur المرتبة الأولى في سوق Ethereum من حيث حجم المعاملات في الربع الأول من عام 2023 ، حيث اكتسبت موطئ قدم قوي من خلال إطلاق الرمز المميز والإسقاط الجوي في منتصف فبراير. وفقًا لبيانات Hildobby's Dune ، ارتفع متوسط حجم التداول الأسبوعي من 31٪ إلى 59٪. فقط Polygon تفوقت على Ethereum في متوسط حجم المعاملات اليومية على أساس ربع سنوي ، مع زيادة ربع سنوية بنسبة 101٪.
بينما تتصدر Ethereum أيضًا من حيث مشتري NFT الفريدين يوميًا ، فإن الفجوة بينها وبين السلاسل الأخرى أصغر من حجم المعاملات باستخدام هذا المقياس. ارتفع متوسط مشتري NFT الفريدين يوميًا على Ethereum بنسبة 88٪ على أساس ربع سنوي. أطلقت Coinbase NFT التذكاري على Ethereum في نهاية فبراير للاحتفال بالإعلان عن قاعدة L2 الخاصة بها. كانت سلسلة "Base، Intresent" متاحة مجانًا لعدة أيام ، والتي بلغت ذروتها في 26 فبراير ، وجذبت أكثر من 122 ألف مشترٍ فريد.
بالإضافة إلى ذلك ، تفوقت شركة Polygon فقط على Ethereum في المتوسط الفصلي اليومي للمشترين الفريدين ، بزيادة 89٪ على أساس ربع سنوي ، أكثر من 10000 شخص في الأسبوع التالي لسلسلة Karen F1.
مطور
بيانات المطور غير كاملة ، ولكن تقرير المطور لشركة Electric Capital يحدد أفضل شريط لقياس نشاط المطور. يقيس المطورين كمؤلفين يساهمون في كود مفتوح المصدر أصلي في النظام البيئي ، والمطورين بدوام كامل مثل أولئك الذين يعملون أكثر من 10 أيام في الشهر.
في L1 ، انخفض مطورو الدوام الكامل (dev) بنسبة 4٪ على أساس ربع سنوي. انخفض Ethereum بنسبة 0.1 ٪ فقط ولا يزال النظام البيئي الأفضل للمطورين. عدد المطورين بدوام كامل على Ethereum هو 1976 ، أي ما يعادل تقريبًا جميع L1s الأخرى مجتمعة. Hedera هي السلسلة العامة مع أكبر زيادة في عدد المطورين بدوام كامل ، مع زيادة ربع سنوية بنسبة 28٪ إلى 64 شخصًا.