CEX تدخل التمويل اللامركزي : تحليل استراتيجي وآفاق المستقبل
ملخص النقاط
الاختلافات الاستراتيجية: تتبع البورصات الرئيسية استراتيجيات مختلفة للدخول في مجال التمويل اللامركزي. توفر إحدى البورصات خدمات على السلسلة موجهة للبيع بالتجزئة، مما يقلل من عتبة Web3. أطلقت بورصة أخرى منصة مستقلة، تقدم سيولة من مستوى CEX على السلسلة. وهناك بورصات تعتمد نموذجين في الوقت نفسه، تستهدف كل من المستخدمين الأفراد والمؤسسات.
أسباب تحول CEX نحو البلوكتشين: كانت العديد من الرموز المميزة تصدر في البداية في DEX، وواجهت CEX تأخيرات في الإدراج بسبب تدقيق التنظيم، مما أدى إلى انخفاض حجم التداول والإيرادات. تتيح الخدمات على البلوكتشين لها المشاركة في سيولة الرموز المميزة المبكرة، مما يساعد في الاحتفاظ بالمستخدمين قبل الإدراج الرسمي.
الاتجاهات المستقبلية لـ CeDeFi: تزداد الحدود بين المنصات غموضًا. أصبحت رموز التبادل تتطور من أدوات خصم الرسوم إلى الأصول الأساسية التي تربط بين النظامين الإيكولوجيين المركزي واللامركزي. قد يتم دمج بعض بروتوكولات DeFi في شبكة CEX الرئيسية الأكبر، مما يسرع من تشكيل سوق متكاملة.
1. الانتقال من CEX إلى السلسلة: فرصة لا يمكن تفويتها
مؤخراً، أثار منصة Alpha المدعومة من التمويل اللامركزي التي أطلقتها إحدى البورصات الشهيرة اهتمام السوق. تدير هذه المنصة فريق البورصة، مما يمكن المستخدمين الأفراد من الوصول إلى الرموز المبكرة بشكل أسرع من القنوات التقليدية، وتعزز من خلال آلية خاصة الإطلاق المستهدف للرموز، مما يزيد بشكل كبير من إمكانية الوصول إلى الرموز ومعدلات المشاركة.
على الرغم من أن هذا النموذج يثير الجدل، إلا أن أسعار العديد من الرموز التي تم طرحها عبر Alpha قد انخفضت بشكل كبير بعد الإطلاق، مما أثار نقاشات حول هيكل ونوايا هذه الخطة. لكن اتجاهًا واحدًا أصبح واضحًا: لم تعد البورصات المركزية مجرد مراقبين في نظام التمويل اللامركزي، بل أصبحت مشاركين نشطين.
هذا التحول لا يقتصر على منصة واحدة. تتجه أيضًا البورصات الرئيسية الأخرى نحو الأعمال على السلسلة. على سبيل المثال، أعلنت إحدى البورصات مؤخرًا عن إطلاق منصة التمويل اللامركزي القائمة على سولانا. وكشفت بورصة أخرى أيضًا عن خطط لدمج الخدمات على السلسلة مباشرة في تطبيقها. تشير هذه الاتجاهات إلى أن صناعة البورصات تمر بتحول هيكلي أوسع.
المسألة الرئيسية هي: لماذا تعتمد البورصات المركزية التي تعتمد على نماذج مستقرة ومربحة لفترة طويلة على الدخول في سوق التمويل اللامركزي المتقلب بطبيعته؟ ستقوم هذه التقرير بتحليل الاعتبارات الاستراتيجية وراء هذا التحول، وفحص الديناميات السوقية التي تدفع هذا التطور.
2. الوضع الحالي لدخول CEX في التمويل اللامركزي : ماذا يبنون؟
قبل تحليل الدوافع الاستراتيجية لمؤسسات CEX لدخول مجال التمويل اللامركزي، يجب أولاً توضيح ما يقومون ببنائه فعليًا. على الرغم من أن هذه الجهود غالبًا ما تُصنف تحت "CeDeFi"( التمويل المركزي - التمويل اللامركزي)، إلا أن هناك اختلافات ملحوظة في التنفيذ بين المنصات المختلفة.
تتبع البورصات الرئيسية أساليب مختلفة في الهيكل، ونماذج الحفظ للأصول، وتجربة المستخدم. إن فهم هذه الاختلافات أمر بالغ الأهمية لتقييم استراتيجياتها الخاصة.
2.1 DEX مستقل من بورصة معينة: يوفر سيولة بمستوى CEX
أعلنت البورصة في 14 يونيو عن إطلاق منصة جديدة كامتداد للبنية التحتية للبورصة على السلسلة. الهدف الرئيسي هو تكرار سيولة بمستوى CEX في بيئة السلسلة. لهذا الغرض، تم استخدام تصميم مختلط يجمع بين نظام طلب الاقتباس (RFQ) وصانع السوق المركزي للسيولة (CLMM).
تسمح آلية RFQ للمستخدمين بطلب الأسعار من عدة وسطاء قبل التداول، مما يحقق تحسين الأسعار من خلال صناع السوق المحترفين. يركز نموذج CLMM السيولة في نطاق أسعار التداول النشطة، مما يعزز كفاءة رأس المال ويقلل من الانزلاق - وهذه كلها عوامل رئيسية لتحقيق تجربة تداول شبيهة بتداول CEX على السلسلة.
في الوقت نفسه، تحافظ المنصة على اللامركزية على مستوى المستخدم. يتم الاحتفاظ بالأصول من خلال محافظ Web3 ذاتية الحفظ، وتشمل المنصة منصة إطلاق الرموز الخاصة بالمشاريع الجديدة. كما تقدم وظيفة توليد العائدات من خلال خزينة Revive الخاصة بها، بما في ذلك منتجات الرهن على سولانا.
تهدف هذه المنصة الجديدة من البورصة إلى إنشاء طبقة سيولة موازية للرموز المبكرة التي قد لا تتوافق مع معايير الإدراج في بورصتها الرئيسية، مما يسمح لهذه الرموز بالتطور في بيئة أكثر انفتاحًا مدفوعة بالمجتمع. على الرغم من أن هذا النموذج هيكليًا مشابه لمنصات أخرى، إلا أنه يختلف من خلال دمج وظائف منصة الإطلاق ومنتجات العوائد في خدمات أكثر شمولاً.
2.2 منصة أخرى: استراتيجية مزدوجة تستهدف المستخدمين الأفراد والمؤسسات
في قمة التشفير لعام 2025، أعلنت البورصة عن خطتها لدمج تداول التمويل اللامركزي مباشرة في تطبيقها الرئيسي، بدلاً من تحقيق ذلك من خلال محفظة مستقلة. تكمن جوهر هذه الاستراتيجية في توفير تجربة مستخدم سلسة. من خلال تمكين تداول DEX في التطبيق الأساسي، يمكن للمستخدمين الوصول إلى آلاف الرموز والتداول بها منذ لحظة سك الأصول، دون الحاجة لمغادرة واجهة البورصة.
على الرغم من إمكانية الوصول إلى التمويل اللامركزي من خلال المحفظة المستقلة، إلا أن الشركة قدمت ميزة فارقة رئيسية: برك التحقق. هذه البرك متاحة فقط للمشاركين المؤسسيين الذين تم التحقق منهم عبر KYC، مما يوفر بيئة آمنة ومتوافقة للكيانات التي لديها التزامات تنظيمية.
في النهاية، شكلت البورصة استراتيجية مزدوجة معقدة: من خلال تقديم خدمات الوصول على السلسلة بسلاسة وتكامل للمستخدمين الأفراد، بينما توفر في نفس الوقت أماكن سائلة عالية الأمان للمستخدمين المؤسسيين تحت إشراف. وهذا يمكّن الشركة من تغطية مجموعتي المستخدمين، مع الحفاظ على التوازن بين تجربة المستخدم والامتثال.
بين البورصات الرئيسية، تركز هذه المنصة بشكل أكبر على التجزئة. على عكس المنصات الأخرى التي تركز على اللامركزية، تعطي هذه البورصة الأولوية لسهولة الاستخدام. يمكن الوصول إلى منصتها الجديدة مباشرة من خلال علامات التبويب في التطبيق الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين بالتداول دون الحاجة لمغادرة الواجهة المألوفة.
على الرغم من أن جميع المعاملات تتم معالجتها على السلسلة، يتفاعل المستخدمون مع المنصة من خلال الحسابات الحالية، دون الحاجة إلى إعداد محفظة منفصلة أو إدارة عبارات الاستعادة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة دخول المبتدئين في Web3.
على الرغم من أن المنصات الرئيسية تتجه نحو نموذج CeDeFi، إلا أن المسارات تختلف بشكل ملحوظ. بعض المنصات تستهدف مستخدمي DeFi الأصليين من خلال هيكل كامل اللامركزية وآليات سيولة متقدمة؛ والبعض الآخر يتبنى استراتيجية مسارين، حيث يخدم كل من العملاء الأفراد والعملاء المؤسسيين من خلال بنية تحتية مختلفة؛ وهناك من يركز على تعزيز انتشار واسع من خلال تبسيط تعقيدات Web3.
تستكشف كل بورصة التوازنات الخاصة بها في الحفظ للأصول، وتخطيط المنتجات، وعمق التكامل، مما يشكل نقاط الدخول المتنوعة لنظام CeDeFi البيئي المتطور باستمرار.
3. العوامل الاستراتيجية التي تدفع CEX نحو التمويل اللامركزي
السبب الأول مباشر: ترغب CEX في الوصول إلى الرموز الشائعة أولاً، لكنها غير قادرة على إدراجها بالسرعة الكافية.
تُصدر معظم الرموز الجديدة الآن مباشرةً على DEX، حيث تؤدي آلية الإدراج غير المصرح بها والاهتمام الواسع إلى زيادة حجم التداول بسرعة. ومع ذلك، بسبب القيود مثل المراجعة القانونية، وإدارة المخاطر، أو الامتثال الإقليمي، حتى لو رأت CEX بوضوح طلب المستخدمين، فإنها غالبًا ما لا تستطيع إدراج هذه الرموز على الفور.
تؤدي هذه التأخيرات إلى تكلفة فرصة حقيقية. تتجه أحجام التداول نحو منصات DEX، وتفقد CEX إيرادات رسوم الإدراج. والأهم من ذلك، يبدأ المستخدمون في ربط اكتشاف الرموز والابتكار بـ DEX بدلاً من CEX.
من خلال إطلاق منتجاتها على السلسلة الخاصة بها، أنشأت CEX حلاً وسطًا. تعمل هذه المنصات الجديدة كأماكن شبه صندوقية: يمكن تداول الرموز دون المرور عبر قنوات الإدراج الرسمية، ولكن لا تزال في بيئة خاضعة للرقابة وآمنة من الناحية العلامة التجارية. وهذا يمكن البورصات من تحقيق الدخل من نشاط المستخدمين في مرحلة مبكرة من خلال رسوم التبادل أو آلية إصدار الرموز، مع الحفاظ على مسافة قانونية. توفر البورصات قنوات الوصول، ولكنها لا تستضيف هذه الأصول أو تضمنها بشكل مباشر.
تتيح هذه الهيكلية للCEX المشاركة في اكتشاف الرموز، مع تجنب تحفيز المسؤولية التنظيمية. يمكنهم التقاط السيولة، وخلق الإيرادات، وفي الوقت نفسه توجيه الأنشطة إلى نظامهم الإيكولوجي - مع انتظار إجراءات مراجعة الإدراج الرسمية لللحاق بالركب.
3.2 إبقاء المستخدمين على السلسلة، لتجنب الفقدان
العامل الثاني يأتي من سلوك المستخدمين. على الرغم من أن التمويل اللامركزي يتفوق في ابتكار الرموز وكفاءة رأس المال، إلا أن المستخدمين السائدين لا يزالون يجدون صعوبة في الوصول بسهولة. لا يرغب معظم المستخدمين في نقل الأصول عبر السلاسل يدويًا، أو إدارة المحافظ، أو الموافقة على العقود الذكية، أو دفع رسوم الغاز غير المتوقعة. على الرغم من هذه العقبات، فإن الفرص الأكثر جاذبية ( مثل تداول الرموز الجديدة، واستراتيجيات العائد ) تحدث بشكل متزايد على السلسلة.
تعرّف CEX على هذه الفجوة واستجابت من خلال دمج الوصول إلى التمويل اللامركزي مباشرة في منصتها. جميع CEX المذكورة أعلاه تسمح للمستخدمين بالتفاعل مع السيولة على السلسلة من خلال واجهة CEX المألوفة. في العديد من الحالات، تقوم البورصات بإزالة إدارة المحفظة وتكاليف الغاز تمامًا، مما يتيح للمستخدمين الوصول إلى التمويل اللامركزي بسهولة كما هو الحال مع تطبيقات Web2.
هذه الطريقة تحقق هدفين. أولاً، منع تسرب المستخدمين. أولئك الذين قد ينتقلون إلى DEX، يمكنهم الآن البقاء في نظام CEX البيئي حتى عند استخدام منتجات التمويل اللامركزي. ثانياً، تعزيز قدرة الدفاع عن المنصة. من خلال السيطرة على طبقة الوصول، وحتى السيطرة تدريجياً على طبقة السيولة، أنشأت CEX تأثيرات شبكة تتجاوز التداول الفوري.
مع مرور الوقت، ستتحول هذه الطريقة إلى تأثير قفل المستخدمين على المنصة. عندما يصبح المستخدمون أكثر نضجًا، سيبحث العديد منهم عن توجيه عبر السلاسل، ومنتجات العائدات واستراتيجيات التداول. إذا كان لدى CEX بنية تحتية خاصة بـ DEX، وطبقة Launchpad، وحتى سلسلة مخصصة، فسوف يضمن ذلك أن يكون المستخدمون والمطورون والسيولة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنظامها البيئي. سيتم تتبع نشاط المستخدمين وتحقيق الدخل منه وإعادة استخدامه، دون أن يتجه إلى بروتوكولات الطرف الثالث.
في الواقع، فإن التحويل إلى السلسلة يمكن أن يجعل CEX تتحكم في دورة حياة أموال المستخدمين بالكامل: من الإيداع بالعملة القانونية، إلى استكشاف التمويل اللامركزي، ثم إلى إدراج الرموز النهائية والخروج - كل شيء يتم ضمن نظام موحد وقادر على تحقيق الدخل.
4. الطريق المستقبلي للـ CeDeFi
توسيع CEX الكبيرة إلى السلسلة يمثل نقطة تحول مهمة في عملية تطور صناعة التشفير. لم تعد CEX ترى DeFi كظاهرة خارجية، بل بدأت في بناء بنيتها التحتية الخاصة، أو على الأقل التأكد من الوصول المباشر إلى مدخلات المستخدمين.
4.1 الحدود الضبابية: ظهور نموذج تداول جديد
مع دمج خدمات السلاسل على CEX، من وجهة نظر المستخدم، تزداد الحدود بين "المنصة" و "البروتوكول" غموضًا. قد لا يدرك المستخدم الذي يتداول الرموز على منصة معينة أنه يتفاعل مع بروتوكول لامركزي أو واجهة مركزية. قد تعيد هذه الاندماجات تشكيل بنية السيولة وتصميم المنتجات وعمليات المستخدمين في جميع أنحاء الصناعة بشكل كبير.
ستصبح سلوكيات المؤسسات أيضًا نقطة مراقبة رئيسية، لكن من غير المحتمل حدوث تدفق شامل للرأس المال على المدى القصير. لا تزال المؤسسات تتحلى بالحذر، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن بعض المخاطر لم يتم حلها بعد: عدم اليقين التنظيمي، ثغرات العقود الذكية، تلاعب أسعار الرموز، وآليات الحوكمة غير الشفافة.
لا يمكن أن يلغي إطلاق الخدمات على السلسلة من قبل البورصات هذه المخاطر الهيكلية. في الواقع، قد ترى بعض المؤسسات أن الوصول إلى التمويل اللامركزي من خلال الوسطاء في البورصات يشكل طبقة جديدة من مخاطر الوساطة. من الناحية الواقعية، قد تأتي المحاولات المبكرة بشكل رئيسي من صناديق التحوط وشركات التداول الذاتي، التي ستقوم بنشر تجارب برأس مال صغير. من المتوقع أن يظل المشاركون الأكثر حذرًا، مثل صناديق التقاعد أو شركات التأمين، في حالة ترقب خلال السنوات القليلة المقبلة. حتى في حالة المشاركة، قد يتبنون أسلوب توزيع شديد الحذر - غالبًا ما لا يتجاوز 1-3% من المحفظة.
في هذا السياق، يبدو أن التوقعات بشأن "تدفق رأس المال بمليارات الدولارات" متفائلة للغاية. إن الآفاق الأكثر واقعية هي الاختبارات التدريجية التي تتراوح قيمتها في مئات الملايين. ومع ذلك، حتى هذه التدفقات النقدية المتواضعة قد تعزز إلى حد ما عمق السوق وتخفف من التقلبات.
4.2 دور تطور رموز البورصة
مع توسع البورصات في خدماتها على السلسلة، ستتطور وظائف الرموز المحلية للبورصات أيضًا. قد يؤدي امتلاك عدد معين من هذه الرموز إلى تقديم خصومات على رسوم المعاملات على السلسلة للمستخدمين، أو فتح فرص لتحقيق العوائد من خلال الإيداع والحوافز المتعلقة بالسيولة. قد تؤدي هذه التغييرات إلى إدخال فائدة جديدة لرموز البورصة، بينما تجلب أيضًا تقلبات جديدة.
حاليًا، يوجد منصة رئيسية واحدة فقط تقدم لرمزها المحلي فائدة واضحة ومستدامة، حيث يلعب هذا الرمز دورًا نشطًا في عدة خدمات. بينما لا تزال وظائف معظم رموز التبادل الأخرى محدودة في خصومات رسوم المعاملات الأساسية.
مع نضوج بنية CeDeFi التحتية، سيتغير هذا الوضع. عندما تقوم البورصة بتشغيل منصات متكاملة على السلسلة وخارج السلسلة، ستصبح رموزها المحلية حلقة الوصل بين المجالين. قد يحتاج المستخدمون إلى امتلاك رموز البورصة للمشاركة في التخزين، أو إطلاق الحوض، أو الحصول على الأولوية في المشاريع الجديدة التي يتم إطلاقها.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تحليل استراتيجية تخطيط CEX للتمويل اللامركزي: صعود CeDeFi والفرص الجديدة لعملات التبادل
CEX تدخل التمويل اللامركزي : تحليل استراتيجي وآفاق المستقبل
ملخص النقاط
الاختلافات الاستراتيجية: تتبع البورصات الرئيسية استراتيجيات مختلفة للدخول في مجال التمويل اللامركزي. توفر إحدى البورصات خدمات على السلسلة موجهة للبيع بالتجزئة، مما يقلل من عتبة Web3. أطلقت بورصة أخرى منصة مستقلة، تقدم سيولة من مستوى CEX على السلسلة. وهناك بورصات تعتمد نموذجين في الوقت نفسه، تستهدف كل من المستخدمين الأفراد والمؤسسات.
أسباب تحول CEX نحو البلوكتشين: كانت العديد من الرموز المميزة تصدر في البداية في DEX، وواجهت CEX تأخيرات في الإدراج بسبب تدقيق التنظيم، مما أدى إلى انخفاض حجم التداول والإيرادات. تتيح الخدمات على البلوكتشين لها المشاركة في سيولة الرموز المميزة المبكرة، مما يساعد في الاحتفاظ بالمستخدمين قبل الإدراج الرسمي.
الاتجاهات المستقبلية لـ CeDeFi: تزداد الحدود بين المنصات غموضًا. أصبحت رموز التبادل تتطور من أدوات خصم الرسوم إلى الأصول الأساسية التي تربط بين النظامين الإيكولوجيين المركزي واللامركزي. قد يتم دمج بعض بروتوكولات DeFi في شبكة CEX الرئيسية الأكبر، مما يسرع من تشكيل سوق متكاملة.
1. الانتقال من CEX إلى السلسلة: فرصة لا يمكن تفويتها
مؤخراً، أثار منصة Alpha المدعومة من التمويل اللامركزي التي أطلقتها إحدى البورصات الشهيرة اهتمام السوق. تدير هذه المنصة فريق البورصة، مما يمكن المستخدمين الأفراد من الوصول إلى الرموز المبكرة بشكل أسرع من القنوات التقليدية، وتعزز من خلال آلية خاصة الإطلاق المستهدف للرموز، مما يزيد بشكل كبير من إمكانية الوصول إلى الرموز ومعدلات المشاركة.
على الرغم من أن هذا النموذج يثير الجدل، إلا أن أسعار العديد من الرموز التي تم طرحها عبر Alpha قد انخفضت بشكل كبير بعد الإطلاق، مما أثار نقاشات حول هيكل ونوايا هذه الخطة. لكن اتجاهًا واحدًا أصبح واضحًا: لم تعد البورصات المركزية مجرد مراقبين في نظام التمويل اللامركزي، بل أصبحت مشاركين نشطين.
هذا التحول لا يقتصر على منصة واحدة. تتجه أيضًا البورصات الرئيسية الأخرى نحو الأعمال على السلسلة. على سبيل المثال، أعلنت إحدى البورصات مؤخرًا عن إطلاق منصة التمويل اللامركزي القائمة على سولانا. وكشفت بورصة أخرى أيضًا عن خطط لدمج الخدمات على السلسلة مباشرة في تطبيقها. تشير هذه الاتجاهات إلى أن صناعة البورصات تمر بتحول هيكلي أوسع.
المسألة الرئيسية هي: لماذا تعتمد البورصات المركزية التي تعتمد على نماذج مستقرة ومربحة لفترة طويلة على الدخول في سوق التمويل اللامركزي المتقلب بطبيعته؟ ستقوم هذه التقرير بتحليل الاعتبارات الاستراتيجية وراء هذا التحول، وفحص الديناميات السوقية التي تدفع هذا التطور.
2. الوضع الحالي لدخول CEX في التمويل اللامركزي : ماذا يبنون؟
قبل تحليل الدوافع الاستراتيجية لمؤسسات CEX لدخول مجال التمويل اللامركزي، يجب أولاً توضيح ما يقومون ببنائه فعليًا. على الرغم من أن هذه الجهود غالبًا ما تُصنف تحت "CeDeFi"( التمويل المركزي - التمويل اللامركزي)، إلا أن هناك اختلافات ملحوظة في التنفيذ بين المنصات المختلفة.
تتبع البورصات الرئيسية أساليب مختلفة في الهيكل، ونماذج الحفظ للأصول، وتجربة المستخدم. إن فهم هذه الاختلافات أمر بالغ الأهمية لتقييم استراتيجياتها الخاصة.
2.1 DEX مستقل من بورصة معينة: يوفر سيولة بمستوى CEX
أعلنت البورصة في 14 يونيو عن إطلاق منصة جديدة كامتداد للبنية التحتية للبورصة على السلسلة. الهدف الرئيسي هو تكرار سيولة بمستوى CEX في بيئة السلسلة. لهذا الغرض، تم استخدام تصميم مختلط يجمع بين نظام طلب الاقتباس (RFQ) وصانع السوق المركزي للسيولة (CLMM).
تسمح آلية RFQ للمستخدمين بطلب الأسعار من عدة وسطاء قبل التداول، مما يحقق تحسين الأسعار من خلال صناع السوق المحترفين. يركز نموذج CLMM السيولة في نطاق أسعار التداول النشطة، مما يعزز كفاءة رأس المال ويقلل من الانزلاق - وهذه كلها عوامل رئيسية لتحقيق تجربة تداول شبيهة بتداول CEX على السلسلة.
في الوقت نفسه، تحافظ المنصة على اللامركزية على مستوى المستخدم. يتم الاحتفاظ بالأصول من خلال محافظ Web3 ذاتية الحفظ، وتشمل المنصة منصة إطلاق الرموز الخاصة بالمشاريع الجديدة. كما تقدم وظيفة توليد العائدات من خلال خزينة Revive الخاصة بها، بما في ذلك منتجات الرهن على سولانا.
تهدف هذه المنصة الجديدة من البورصة إلى إنشاء طبقة سيولة موازية للرموز المبكرة التي قد لا تتوافق مع معايير الإدراج في بورصتها الرئيسية، مما يسمح لهذه الرموز بالتطور في بيئة أكثر انفتاحًا مدفوعة بالمجتمع. على الرغم من أن هذا النموذج هيكليًا مشابه لمنصات أخرى، إلا أنه يختلف من خلال دمج وظائف منصة الإطلاق ومنتجات العوائد في خدمات أكثر شمولاً.
2.2 منصة أخرى: استراتيجية مزدوجة تستهدف المستخدمين الأفراد والمؤسسات
في قمة التشفير لعام 2025، أعلنت البورصة عن خطتها لدمج تداول التمويل اللامركزي مباشرة في تطبيقها الرئيسي، بدلاً من تحقيق ذلك من خلال محفظة مستقلة. تكمن جوهر هذه الاستراتيجية في توفير تجربة مستخدم سلسة. من خلال تمكين تداول DEX في التطبيق الأساسي، يمكن للمستخدمين الوصول إلى آلاف الرموز والتداول بها منذ لحظة سك الأصول، دون الحاجة لمغادرة واجهة البورصة.
على الرغم من إمكانية الوصول إلى التمويل اللامركزي من خلال المحفظة المستقلة، إلا أن الشركة قدمت ميزة فارقة رئيسية: برك التحقق. هذه البرك متاحة فقط للمشاركين المؤسسيين الذين تم التحقق منهم عبر KYC، مما يوفر بيئة آمنة ومتوافقة للكيانات التي لديها التزامات تنظيمية.
في النهاية، شكلت البورصة استراتيجية مزدوجة معقدة: من خلال تقديم خدمات الوصول على السلسلة بسلاسة وتكامل للمستخدمين الأفراد، بينما توفر في نفس الوقت أماكن سائلة عالية الأمان للمستخدمين المؤسسيين تحت إشراف. وهذا يمكّن الشركة من تغطية مجموعتي المستخدمين، مع الحفاظ على التوازن بين تجربة المستخدم والامتثال.
2.3 البورصة الثالثة: استراتيجية موجهة للبيع بالتجزئة لخفض عتبة Web3
بين البورصات الرئيسية، تركز هذه المنصة بشكل أكبر على التجزئة. على عكس المنصات الأخرى التي تركز على اللامركزية، تعطي هذه البورصة الأولوية لسهولة الاستخدام. يمكن الوصول إلى منصتها الجديدة مباشرة من خلال علامات التبويب في التطبيق الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين بالتداول دون الحاجة لمغادرة الواجهة المألوفة.
على الرغم من أن جميع المعاملات تتم معالجتها على السلسلة، يتفاعل المستخدمون مع المنصة من خلال الحسابات الحالية، دون الحاجة إلى إعداد محفظة منفصلة أو إدارة عبارات الاستعادة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة دخول المبتدئين في Web3.
على الرغم من أن المنصات الرئيسية تتجه نحو نموذج CeDeFi، إلا أن المسارات تختلف بشكل ملحوظ. بعض المنصات تستهدف مستخدمي DeFi الأصليين من خلال هيكل كامل اللامركزية وآليات سيولة متقدمة؛ والبعض الآخر يتبنى استراتيجية مسارين، حيث يخدم كل من العملاء الأفراد والعملاء المؤسسيين من خلال بنية تحتية مختلفة؛ وهناك من يركز على تعزيز انتشار واسع من خلال تبسيط تعقيدات Web3.
تستكشف كل بورصة التوازنات الخاصة بها في الحفظ للأصول، وتخطيط المنتجات، وعمق التكامل، مما يشكل نقاط الدخول المتنوعة لنظام CeDeFi البيئي المتطور باستمرار.
3. العوامل الاستراتيجية التي تدفع CEX نحو التمويل اللامركزي
3.1 اقتناص فرص الرموز المبكرة، وتجنب مخاطر الإدراج
السبب الأول مباشر: ترغب CEX في الوصول إلى الرموز الشائعة أولاً، لكنها غير قادرة على إدراجها بالسرعة الكافية.
تُصدر معظم الرموز الجديدة الآن مباشرةً على DEX، حيث تؤدي آلية الإدراج غير المصرح بها والاهتمام الواسع إلى زيادة حجم التداول بسرعة. ومع ذلك، بسبب القيود مثل المراجعة القانونية، وإدارة المخاطر، أو الامتثال الإقليمي، حتى لو رأت CEX بوضوح طلب المستخدمين، فإنها غالبًا ما لا تستطيع إدراج هذه الرموز على الفور.
تؤدي هذه التأخيرات إلى تكلفة فرصة حقيقية. تتجه أحجام التداول نحو منصات DEX، وتفقد CEX إيرادات رسوم الإدراج. والأهم من ذلك، يبدأ المستخدمون في ربط اكتشاف الرموز والابتكار بـ DEX بدلاً من CEX.
من خلال إطلاق منتجاتها على السلسلة الخاصة بها، أنشأت CEX حلاً وسطًا. تعمل هذه المنصات الجديدة كأماكن شبه صندوقية: يمكن تداول الرموز دون المرور عبر قنوات الإدراج الرسمية، ولكن لا تزال في بيئة خاضعة للرقابة وآمنة من الناحية العلامة التجارية. وهذا يمكن البورصات من تحقيق الدخل من نشاط المستخدمين في مرحلة مبكرة من خلال رسوم التبادل أو آلية إصدار الرموز، مع الحفاظ على مسافة قانونية. توفر البورصات قنوات الوصول، ولكنها لا تستضيف هذه الأصول أو تضمنها بشكل مباشر.
تتيح هذه الهيكلية للCEX المشاركة في اكتشاف الرموز، مع تجنب تحفيز المسؤولية التنظيمية. يمكنهم التقاط السيولة، وخلق الإيرادات، وفي الوقت نفسه توجيه الأنشطة إلى نظامهم الإيكولوجي - مع انتظار إجراءات مراجعة الإدراج الرسمية لللحاق بالركب.
3.2 إبقاء المستخدمين على السلسلة، لتجنب الفقدان
العامل الثاني يأتي من سلوك المستخدمين. على الرغم من أن التمويل اللامركزي يتفوق في ابتكار الرموز وكفاءة رأس المال، إلا أن المستخدمين السائدين لا يزالون يجدون صعوبة في الوصول بسهولة. لا يرغب معظم المستخدمين في نقل الأصول عبر السلاسل يدويًا، أو إدارة المحافظ، أو الموافقة على العقود الذكية، أو دفع رسوم الغاز غير المتوقعة. على الرغم من هذه العقبات، فإن الفرص الأكثر جاذبية ( مثل تداول الرموز الجديدة، واستراتيجيات العائد ) تحدث بشكل متزايد على السلسلة.
تعرّف CEX على هذه الفجوة واستجابت من خلال دمج الوصول إلى التمويل اللامركزي مباشرة في منصتها. جميع CEX المذكورة أعلاه تسمح للمستخدمين بالتفاعل مع السيولة على السلسلة من خلال واجهة CEX المألوفة. في العديد من الحالات، تقوم البورصات بإزالة إدارة المحفظة وتكاليف الغاز تمامًا، مما يتيح للمستخدمين الوصول إلى التمويل اللامركزي بسهولة كما هو الحال مع تطبيقات Web2.
هذه الطريقة تحقق هدفين. أولاً، منع تسرب المستخدمين. أولئك الذين قد ينتقلون إلى DEX، يمكنهم الآن البقاء في نظام CEX البيئي حتى عند استخدام منتجات التمويل اللامركزي. ثانياً، تعزيز قدرة الدفاع عن المنصة. من خلال السيطرة على طبقة الوصول، وحتى السيطرة تدريجياً على طبقة السيولة، أنشأت CEX تأثيرات شبكة تتجاوز التداول الفوري.
مع مرور الوقت، ستتحول هذه الطريقة إلى تأثير قفل المستخدمين على المنصة. عندما يصبح المستخدمون أكثر نضجًا، سيبحث العديد منهم عن توجيه عبر السلاسل، ومنتجات العائدات واستراتيجيات التداول. إذا كان لدى CEX بنية تحتية خاصة بـ DEX، وطبقة Launchpad، وحتى سلسلة مخصصة، فسوف يضمن ذلك أن يكون المستخدمون والمطورون والسيولة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنظامها البيئي. سيتم تتبع نشاط المستخدمين وتحقيق الدخل منه وإعادة استخدامه، دون أن يتجه إلى بروتوكولات الطرف الثالث.
في الواقع، فإن التحويل إلى السلسلة يمكن أن يجعل CEX تتحكم في دورة حياة أموال المستخدمين بالكامل: من الإيداع بالعملة القانونية، إلى استكشاف التمويل اللامركزي، ثم إلى إدراج الرموز النهائية والخروج - كل شيء يتم ضمن نظام موحد وقادر على تحقيق الدخل.
4. الطريق المستقبلي للـ CeDeFi
توسيع CEX الكبيرة إلى السلسلة يمثل نقطة تحول مهمة في عملية تطور صناعة التشفير. لم تعد CEX ترى DeFi كظاهرة خارجية، بل بدأت في بناء بنيتها التحتية الخاصة، أو على الأقل التأكد من الوصول المباشر إلى مدخلات المستخدمين.
4.1 الحدود الضبابية: ظهور نموذج تداول جديد
مع دمج خدمات السلاسل على CEX، من وجهة نظر المستخدم، تزداد الحدود بين "المنصة" و "البروتوكول" غموضًا. قد لا يدرك المستخدم الذي يتداول الرموز على منصة معينة أنه يتفاعل مع بروتوكول لامركزي أو واجهة مركزية. قد تعيد هذه الاندماجات تشكيل بنية السيولة وتصميم المنتجات وعمليات المستخدمين في جميع أنحاء الصناعة بشكل كبير.
ستصبح سلوكيات المؤسسات أيضًا نقطة مراقبة رئيسية، لكن من غير المحتمل حدوث تدفق شامل للرأس المال على المدى القصير. لا تزال المؤسسات تتحلى بالحذر، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن بعض المخاطر لم يتم حلها بعد: عدم اليقين التنظيمي، ثغرات العقود الذكية، تلاعب أسعار الرموز، وآليات الحوكمة غير الشفافة.
لا يمكن أن يلغي إطلاق الخدمات على السلسلة من قبل البورصات هذه المخاطر الهيكلية. في الواقع، قد ترى بعض المؤسسات أن الوصول إلى التمويل اللامركزي من خلال الوسطاء في البورصات يشكل طبقة جديدة من مخاطر الوساطة. من الناحية الواقعية، قد تأتي المحاولات المبكرة بشكل رئيسي من صناديق التحوط وشركات التداول الذاتي، التي ستقوم بنشر تجارب برأس مال صغير. من المتوقع أن يظل المشاركون الأكثر حذرًا، مثل صناديق التقاعد أو شركات التأمين، في حالة ترقب خلال السنوات القليلة المقبلة. حتى في حالة المشاركة، قد يتبنون أسلوب توزيع شديد الحذر - غالبًا ما لا يتجاوز 1-3% من المحفظة.
في هذا السياق، يبدو أن التوقعات بشأن "تدفق رأس المال بمليارات الدولارات" متفائلة للغاية. إن الآفاق الأكثر واقعية هي الاختبارات التدريجية التي تتراوح قيمتها في مئات الملايين. ومع ذلك، حتى هذه التدفقات النقدية المتواضعة قد تعزز إلى حد ما عمق السوق وتخفف من التقلبات.
4.2 دور تطور رموز البورصة
مع توسع البورصات في خدماتها على السلسلة، ستتطور وظائف الرموز المحلية للبورصات أيضًا. قد يؤدي امتلاك عدد معين من هذه الرموز إلى تقديم خصومات على رسوم المعاملات على السلسلة للمستخدمين، أو فتح فرص لتحقيق العوائد من خلال الإيداع والحوافز المتعلقة بالسيولة. قد تؤدي هذه التغييرات إلى إدخال فائدة جديدة لرموز البورصة، بينما تجلب أيضًا تقلبات جديدة.
حاليًا، يوجد منصة رئيسية واحدة فقط تقدم لرمزها المحلي فائدة واضحة ومستدامة، حيث يلعب هذا الرمز دورًا نشطًا في عدة خدمات. بينما لا تزال وظائف معظم رموز التبادل الأخرى محدودة في خصومات رسوم المعاملات الأساسية.
مع نضوج بنية CeDeFi التحتية، سيتغير هذا الوضع. عندما تقوم البورصة بتشغيل منصات متكاملة على السلسلة وخارج السلسلة، ستصبح رموزها المحلية حلقة الوصل بين المجالين. قد يحتاج المستخدمون إلى امتلاك رموز البورصة للمشاركة في التخزين، أو إطلاق الحوض، أو الحصول على الأولوية في المشاريع الجديدة التي يتم إطلاقها.