لجنة داخلية من بنك الاحتياطي الهندي تكاد تنهي اقتراحًا تطلب من وزارة المالية الالتزام بـ 4% كهدف لأسعار المستهلك. إنها ممر من 2%-6% عندما سيتم تجديد الإطار الزمني لمدة خمس سنوات العام المقبل. الأشخاص المطلعون على المناقشات قالوا إن المسودة ستسلم إلى الحاكم سانجاي مالوهوترا بحلول سبتمبر. وهذا يترك ستة أشهر للحكومة للموافقة قبل انتهاء صلاحية مارس 2026. منذ اعتمادها في 2016، ساعد استهداف التضخم المرن في احتواء صدمات الأسعار. حتى خلال طفرة الغذاء والوقود في 2022، تم تجاوز النطاق مرة واحدة فقط لثلاثة أرباع متتالية. يجادل أعضاء اللجنة بأن التلاعب الآن سيزعج مستثمري السندات الذين يكافحون بالفعل مع حاكم جديد ولجنة سياسة نقدية متجددة.
مناقشة الطعام لن تختفي
تشكل المواد الغذائية المتقلبة 46% من سلة مؤشر أسعار المستهلك في الهند، وقد قام بعض المسؤولين بالضغط من أجل معيار يعتمد على الأساس فقط. لكن اللجنة تختلف مع ذلك، مؤكدين أن الأسر تشعر بتكاليف الغذاء أولاً وأن استبعادها سيؤدي إلى تآكل الثقة العامة. اقترح المستشار الاقتصادي الرئيسي V. أنانثا ناجسواران فكرة الاستبعاد العام الماضي؛ لكن الحاكم السابق شاكتيكانتا داس سرعان ما أطلق عليها النار، وفريق مالهوتره يبدو الآن مستعدًا لوأدها.
صدمة سعر يونيو تهيئ المسرح
في 6 يونيو، قام البنك الاحتياطي الهندي بتخفيف السياسة بشكل متقدم مع خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 5.50٪ وتخفيض نسبة الاحتياطي النقدي بمقدار 100 نقطة أساس، مما غير موقفه إلى "محايد". قال البنك المركزي إن التضخم المنخفض قد منحهم "مساحة سياسية محدودة" لدعم النمو. من خلال تخصيص الهدف البالغ 4٪، يمكن لصناع القرار أن يجادلوا بأن خطوة يونيو كانت منضبطة، وليست فوضى.
التضخم المتراجع يجلب وضوح السياسة، ويهدئ الأسواق
تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 2.82% في مايو، وهو أدنى مستوى له منذ أوائل 2019، مما أتاح للبنك الاحتياطي الهندي توقع تضخم السنة المالية 2026 عند 3.7%. تعطي القراءات التي تقل عن 4% لجنة السياسة النقدية المجال لإجراء خفض إضافي متواضع في وقت لاحق من هذا العام إذا توقفت النمو، وفقًا لما يعتقده المحللون. تراجعت عوائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار ست نقاط أساس إلى 6.78% على خلفية الأخبار، مما عكس جزءًا من الارتفاع البالغ 10 نقاط أساس الذي أعقب الخفض الكبير في يونيو. ارتفع الروبية إلى ما فوق 84 مقابل الدولار حيث قام التجار بتخفيض العائدات القريبة الأجل. وقد دفع ذلك البنك المركزي للدخول إلى سوق المبادلة لتخفيف التحركات.
ما يجب أن تراقبه سوق التشفير
توقعات السياسة تعزز السيولة: تمويل الروبية الرخيص تاريخياً يوسع دفاتر الطلبات على البورصة ويعزز الفائدة المفتوحة في المشتقات. غالباً ما يدفع الروبية الأضعف المدخرين نحو العملات المستقرة المدعومة بالدولار. في حين أن المساحة التنظيمية التي أفرج عنها انخفاض التضخم يمكن أن تسرع مشروع قانون الأصول الرقمية الذي طال انتظاره. بالنسبة للصناديق العالمية التي تراقب مشهد Web3 في الهند، فإن هدف 4% المقفل يشير إلى أن المفاجآت الاقتصادية أقل احتمالاً أن تعرقل نشر رأس المال.
عوامل المخاطر التي يجب مراقبتها
إن صدمات أسعار الغذاء الناتجة عن موسم رياح ضعيف أو ارتفاع أسعار النفط فوق 80 دولاراً قد تدفع مؤشر أسعار المستهلكين للعودة نحو سقف 6%، مما يجبر على إعادة التفكير في السياسة. كما أن تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيضغط أيضاً على الروبية، مما يحد من قدرة بنك الاحتياطي الهندي على تخفيف القيود أكثر. أي انحراف عن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي كمعيار سيعيد فتح المعارك الأيديولوجية داخل وزارة المالية ويزعج المستثمرين. التوصية بالحفاظ على ربط التضخم بنسبة 4% ليست مجرد تدبير تقني؛ بل هي لعبة ثقة. من خلال تأكيد قاعدة يفهمها السوق، يعزز بنك الاحتياطي الهندي مصداقيته بعد التخفيض الجريء في يونيو ويضع أساساً أكثر استقراراً. لكي يتمكن كل من المستثمرين التقليديين وفئة العملات المشفرة المتنامية في الهند من التخطيط لخطواتهم التالية.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
من المرجح أن يظل هدف التضخم في الهند عند 4% حيث يقوم بنك الاحتياطي الهندي بتثبيت استراتيجيته بعد التخفيض.
لجنة داخلية من بنك الاحتياطي الهندي تكاد تنهي اقتراحًا تطلب من وزارة المالية الالتزام بـ 4% كهدف لأسعار المستهلك. إنها ممر من 2%-6% عندما سيتم تجديد الإطار الزمني لمدة خمس سنوات العام المقبل. الأشخاص المطلعون على المناقشات قالوا إن المسودة ستسلم إلى الحاكم سانجاي مالوهوترا بحلول سبتمبر. وهذا يترك ستة أشهر للحكومة للموافقة قبل انتهاء صلاحية مارس 2026. منذ اعتمادها في 2016، ساعد استهداف التضخم المرن في احتواء صدمات الأسعار. حتى خلال طفرة الغذاء والوقود في 2022، تم تجاوز النطاق مرة واحدة فقط لثلاثة أرباع متتالية. يجادل أعضاء اللجنة بأن التلاعب الآن سيزعج مستثمري السندات الذين يكافحون بالفعل مع حاكم جديد ولجنة سياسة نقدية متجددة.
مناقشة الطعام لن تختفي
تشكل المواد الغذائية المتقلبة 46% من سلة مؤشر أسعار المستهلك في الهند، وقد قام بعض المسؤولين بالضغط من أجل معيار يعتمد على الأساس فقط. لكن اللجنة تختلف مع ذلك، مؤكدين أن الأسر تشعر بتكاليف الغذاء أولاً وأن استبعادها سيؤدي إلى تآكل الثقة العامة. اقترح المستشار الاقتصادي الرئيسي V. أنانثا ناجسواران فكرة الاستبعاد العام الماضي؛ لكن الحاكم السابق شاكتيكانتا داس سرعان ما أطلق عليها النار، وفريق مالهوتره يبدو الآن مستعدًا لوأدها.
صدمة سعر يونيو تهيئ المسرح
في 6 يونيو، قام البنك الاحتياطي الهندي بتخفيف السياسة بشكل متقدم مع خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 5.50٪ وتخفيض نسبة الاحتياطي النقدي بمقدار 100 نقطة أساس، مما غير موقفه إلى "محايد". قال البنك المركزي إن التضخم المنخفض قد منحهم "مساحة سياسية محدودة" لدعم النمو. من خلال تخصيص الهدف البالغ 4٪، يمكن لصناع القرار أن يجادلوا بأن خطوة يونيو كانت منضبطة، وليست فوضى.
التضخم المتراجع يجلب وضوح السياسة، ويهدئ الأسواق
تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 2.82% في مايو، وهو أدنى مستوى له منذ أوائل 2019، مما أتاح للبنك الاحتياطي الهندي توقع تضخم السنة المالية 2026 عند 3.7%. تعطي القراءات التي تقل عن 4% لجنة السياسة النقدية المجال لإجراء خفض إضافي متواضع في وقت لاحق من هذا العام إذا توقفت النمو، وفقًا لما يعتقده المحللون. تراجعت عوائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار ست نقاط أساس إلى 6.78% على خلفية الأخبار، مما عكس جزءًا من الارتفاع البالغ 10 نقاط أساس الذي أعقب الخفض الكبير في يونيو. ارتفع الروبية إلى ما فوق 84 مقابل الدولار حيث قام التجار بتخفيض العائدات القريبة الأجل. وقد دفع ذلك البنك المركزي للدخول إلى سوق المبادلة لتخفيف التحركات.
ما يجب أن تراقبه سوق التشفير
توقعات السياسة تعزز السيولة: تمويل الروبية الرخيص تاريخياً يوسع دفاتر الطلبات على البورصة ويعزز الفائدة المفتوحة في المشتقات. غالباً ما يدفع الروبية الأضعف المدخرين نحو العملات المستقرة المدعومة بالدولار. في حين أن المساحة التنظيمية التي أفرج عنها انخفاض التضخم يمكن أن تسرع مشروع قانون الأصول الرقمية الذي طال انتظاره. بالنسبة للصناديق العالمية التي تراقب مشهد Web3 في الهند، فإن هدف 4% المقفل يشير إلى أن المفاجآت الاقتصادية أقل احتمالاً أن تعرقل نشر رأس المال.
عوامل المخاطر التي يجب مراقبتها
إن صدمات أسعار الغذاء الناتجة عن موسم رياح ضعيف أو ارتفاع أسعار النفط فوق 80 دولاراً قد تدفع مؤشر أسعار المستهلكين للعودة نحو سقف 6%، مما يجبر على إعادة التفكير في السياسة. كما أن تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيضغط أيضاً على الروبية، مما يحد من قدرة بنك الاحتياطي الهندي على تخفيف القيود أكثر. أي انحراف عن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي كمعيار سيعيد فتح المعارك الأيديولوجية داخل وزارة المالية ويزعج المستثمرين. التوصية بالحفاظ على ربط التضخم بنسبة 4% ليست مجرد تدبير تقني؛ بل هي لعبة ثقة. من خلال تأكيد قاعدة يفهمها السوق، يعزز بنك الاحتياطي الهندي مصداقيته بعد التخفيض الجريء في يونيو ويضع أساساً أكثر استقراراً. لكي يتمكن كل من المستثمرين التقليديين وفئة العملات المشفرة المتنامية في الهند من التخطيط لخطواتهم التالية.