في 17 يونيو، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي "قانون الإرشاد وإقامة الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية" ( قانون Genius )، وهو الإطار التنظيمي الفيدرالي الأول الشامل للعملات المستقرة، وقد تجاوز أكبر عقبة.
قد تم تقديم مشروع القانون الآن إلى مجلس النواب، حيث يقوم لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب بإعداد نصه الخاص لعقد اجتماع تفاوضي، وقد يتم التصويت عليه في وقت لاحق من هذا الصيف. إذا سارت الأمور بسلاسة، فقد يتم توقيع مشروع القانون ليصبح قانونًا قبل الخريف، مما سيعيد تشكيل مشهد صناعة العملات الرقمية بشكل كبير.
ستحدد متطلبات الاحتياطي الصارمة في هذا القانون ونظام الترخيص الوطني أي البلوكتشين ستكون مفضلة، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي الرموز ستستخدم، مما سيؤثر على اتجاه تدفق السيولة في الموجة التالية. دعونا نتعمق في التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي سيتسبب بها القانون إذا أصبح قانونًا.
1. قد تختفي Tokens المدفوعة بين عشية وضحاها
سوف ينشئ مشروع قانون مجلس الشيوخ ترخيصًا جديدًا لـ "مصدري العملات المستقرة المرخصة"، ويتطلب أن يتم دعم كل توكن بنسبة 1:1 من قبل النقد، أو سندات الخزانة الأمريكية، أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية (repos) - يجب على المصدرين الذين يتجاوز حجم تداولهم 50 مليار دولار أن يخضعوا لتدقيق سنوي. وهذا يشكل تباينًا حادًا مع نظام "الغرب المتوحش" الحالي، الذي لا يتطلب تقريبًا أي ضمانات أو متطلبات احتياطي.
تأتي هذه اللوائح الواضحة في الوقت الذي تصبح فيه العملات المستقرة الوسيلة الرئيسية للتداول على البلوكتشين. في عام 2024، تمثل العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة تحويلات العملات المشفرة، حيث تتم معالجة 1.5 مليون معاملة يومياً، وأغلب مبالغ المعاملات تقل عن 10 آلاف دولار.
بالنسبة للمدفوعات اليومية، من الواضح أن الاحتفاظ برمز مستقر بقيمة 1 دولار أكثر عملية من معظم الرموز التقليدية المخصصة للمدفوعات، حيث قد يتقلب سعر الأخيرة بنسبة 5% قبل الغداء.
بمجرد أن تتمكن العملات المستقرة المرخصة من الولايات المتحدة من التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيواجه التجار الذين لا يزالون يقبلون الرموز المتقلبة صعوبة في إثبات منطقية المخاطر الإضافية. على مدار السنوات القليلة القادمة، قد ينخفض بشكل كبير استخدام هذه الرموز وقيمتها الاستثمارية، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع القانون في مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن الاتجاه أصبح واضحًا. ستميل الحوافز طويلة الأجل بوضوح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز المميزة المدفوعة.
2. القواعد التنظيمية الجديدة قد تحدد في الواقع الفائزين الجدد
القواعد الجديدة لن توفر فقط شرعية للعملات المستقرة؛ إذا أصبحت التشريعات قانونًا، فسوف توجه في النهاية هذه العملات المستقرة نحو الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
إيثيريوم ( ETH 1.15% ) تحتفظ حاليًا بحوالي 130.3 مليار دولار من العملات المستقرة، وهو ما يتجاوز بكثير أي منافس. إن نظامها البيئي الناضج للتمويل اللامركزي ( DeFi ) يعني أن المصدّرين يمكنهم الوصول بسهولة إلى أحواض الاقتراض، وأدوات قفل الضمانات، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم تجميع مجموعة من الوحدات المتوافقة مع اللوائح وأفضل الممارسات لمحاولة تلبية المتطلبات التنظيمية.
!
بالمقارنة، يتم定位 XRP(XRP 0.22%) دفتر الحسابات(XRPL) كمنصة عملة رمزية ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك العملات المستقرة.
في الشهر الماضي، تم إطلاق عملة مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وأدوات فحص الهوية. تتوافق هذه الميزات بشكل كبير مع متطلبات مشروع القانون في مجلس الشيوخ، والذي يتطلب من المصدرين الحفاظ على تدابير قوية لاسترداد الأموال ومكافحة غسيل الأموال.
قد يؤدي نظام الامتثال الخاص بالإيثريوم إلى انتهاك المصدِّرين لهذا المطلب، ولكن من الصعب حاليًا تحديد مدى صرامة متطلبات الهيئات التنظيمية في هذا الصدد.
على الرغم من ذلك، إذا أصبحت الفاتورة قانونًا بالشكل الحالي، ستحتاج الكيانات الكبيرة إلى آلية "اعرف عميلك" KYC( للتحقق من الهوية في الوقت الحقيقي وسهولة الاستخدام للحفاظ على الامتثال بشكل عام. يوفر الإيثريوم مرونة، لكن تنفيذ التكنولوجيا معقد، بينما تقدم XRP منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.
حالياً، يبدو أن هذين البلوكتشين يتمتعان بميزة مقارنةً بسلاسل التركيز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى تغييرات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تدفقًا هائلًا من الأموال المؤسسية إلى البلوكتشين
نظرًا لأن كل دولار مستقر يجب أن يحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط بهدوء سيولة العملات المشفرة بالديون قصيرة الأجل الأمريكية.
حجم سوق العملات المستقرة قد تجاوز 251 مليار دولار أمريكي. إذا استمرت المؤسسات في اتباع المسار الحالي، فقد تصل إلى 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من بين أكبر المشترين لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وسيستخدمون العائدات لدعم الاسترداد أو مكافآت العملاء.
بالنسبة للبلوكتشين، فإن لهذه العلاقة دلالتين. أولاً، يعني الطلب على المزيد من الاحتياطيات أن المزيد من الميزانيات العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالتوكنات الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على التوكنات مثل الإيثيريوم وXRP.
ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة على العملات المستقرة تمويلاً لحوافز المستخدمين المتعصبين. إذا أعاد المُصدر جزءاً من عائدات السندات الحكومية إلى الحائزين، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خياراً منطقياً لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على البلوكتشين ورسوم المعاملات.
افترض أن مجلس النواب يحتفظ بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة الحساسية للعملة. إذا قامت الهيئات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من إمدادات السندات الحكومية، ستتذبذب نمو العملات المستقرة والسيولة في العملات المشفرة بشكل متزامن.
هذا خطر يستحق الانتباه، لكنه أيضًا يشير إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في الأسواق المالية التقليدية، وليس بمعزل عنها.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تأثيرات ثلاثة لقانون Genius على صناعة الأصول الرقمية في السنوات الخمس القادمة
ترجمة: البلوكتشين العادي
!
في 17 يونيو، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي "قانون الإرشاد وإقامة الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية" ( قانون Genius )، وهو الإطار التنظيمي الفيدرالي الأول الشامل للعملات المستقرة، وقد تجاوز أكبر عقبة.
قد تم تقديم مشروع القانون الآن إلى مجلس النواب، حيث يقوم لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب بإعداد نصه الخاص لعقد اجتماع تفاوضي، وقد يتم التصويت عليه في وقت لاحق من هذا الصيف. إذا سارت الأمور بسلاسة، فقد يتم توقيع مشروع القانون ليصبح قانونًا قبل الخريف، مما سيعيد تشكيل مشهد صناعة العملات الرقمية بشكل كبير.
ستحدد متطلبات الاحتياطي الصارمة في هذا القانون ونظام الترخيص الوطني أي البلوكتشين ستكون مفضلة، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي الرموز ستستخدم، مما سيؤثر على اتجاه تدفق السيولة في الموجة التالية. دعونا نتعمق في التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي سيتسبب بها القانون إذا أصبح قانونًا.
1. قد تختفي Tokens المدفوعة بين عشية وضحاها
سوف ينشئ مشروع قانون مجلس الشيوخ ترخيصًا جديدًا لـ "مصدري العملات المستقرة المرخصة"، ويتطلب أن يتم دعم كل توكن بنسبة 1:1 من قبل النقد، أو سندات الخزانة الأمريكية، أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية (repos) - يجب على المصدرين الذين يتجاوز حجم تداولهم 50 مليار دولار أن يخضعوا لتدقيق سنوي. وهذا يشكل تباينًا حادًا مع نظام "الغرب المتوحش" الحالي، الذي لا يتطلب تقريبًا أي ضمانات أو متطلبات احتياطي.
تأتي هذه اللوائح الواضحة في الوقت الذي تصبح فيه العملات المستقرة الوسيلة الرئيسية للتداول على البلوكتشين. في عام 2024، تمثل العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة تحويلات العملات المشفرة، حيث تتم معالجة 1.5 مليون معاملة يومياً، وأغلب مبالغ المعاملات تقل عن 10 آلاف دولار.
بالنسبة للمدفوعات اليومية، من الواضح أن الاحتفاظ برمز مستقر بقيمة 1 دولار أكثر عملية من معظم الرموز التقليدية المخصصة للمدفوعات، حيث قد يتقلب سعر الأخيرة بنسبة 5% قبل الغداء.
بمجرد أن تتمكن العملات المستقرة المرخصة من الولايات المتحدة من التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيواجه التجار الذين لا يزالون يقبلون الرموز المتقلبة صعوبة في إثبات منطقية المخاطر الإضافية. على مدار السنوات القليلة القادمة، قد ينخفض بشكل كبير استخدام هذه الرموز وقيمتها الاستثمارية، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع القانون في مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن الاتجاه أصبح واضحًا. ستميل الحوافز طويلة الأجل بوضوح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز المميزة المدفوعة.
2. القواعد التنظيمية الجديدة قد تحدد في الواقع الفائزين الجدد
القواعد الجديدة لن توفر فقط شرعية للعملات المستقرة؛ إذا أصبحت التشريعات قانونًا، فسوف توجه في النهاية هذه العملات المستقرة نحو الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
إيثيريوم ( ETH 1.15% ) تحتفظ حاليًا بحوالي 130.3 مليار دولار من العملات المستقرة، وهو ما يتجاوز بكثير أي منافس. إن نظامها البيئي الناضج للتمويل اللامركزي ( DeFi ) يعني أن المصدّرين يمكنهم الوصول بسهولة إلى أحواض الاقتراض، وأدوات قفل الضمانات، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم تجميع مجموعة من الوحدات المتوافقة مع اللوائح وأفضل الممارسات لمحاولة تلبية المتطلبات التنظيمية.
!
بالمقارنة، يتم定位 XRP(XRP 0.22%) دفتر الحسابات(XRPL) كمنصة عملة رمزية ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك العملات المستقرة.
في الشهر الماضي، تم إطلاق عملة مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وأدوات فحص الهوية. تتوافق هذه الميزات بشكل كبير مع متطلبات مشروع القانون في مجلس الشيوخ، والذي يتطلب من المصدرين الحفاظ على تدابير قوية لاسترداد الأموال ومكافحة غسيل الأموال.
قد يؤدي نظام الامتثال الخاص بالإيثريوم إلى انتهاك المصدِّرين لهذا المطلب، ولكن من الصعب حاليًا تحديد مدى صرامة متطلبات الهيئات التنظيمية في هذا الصدد.
على الرغم من ذلك، إذا أصبحت الفاتورة قانونًا بالشكل الحالي، ستحتاج الكيانات الكبيرة إلى آلية "اعرف عميلك" KYC( للتحقق من الهوية في الوقت الحقيقي وسهولة الاستخدام للحفاظ على الامتثال بشكل عام. يوفر الإيثريوم مرونة، لكن تنفيذ التكنولوجيا معقد، بينما تقدم XRP منصة مبسطة وتحكمًا من أعلى إلى أسفل.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952cc68aed3997a320c2c071691c5aad.webp(
حالياً، يبدو أن هذين البلوكتشين يتمتعان بميزة مقارنةً بسلاسل التركيز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى تغييرات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تدفقًا هائلًا من الأموال المؤسسية إلى البلوكتشين
نظرًا لأن كل دولار مستقر يجب أن يحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط بهدوء سيولة العملات المشفرة بالديون قصيرة الأجل الأمريكية.
حجم سوق العملات المستقرة قد تجاوز 251 مليار دولار أمريكي. إذا استمرت المؤسسات في اتباع المسار الحالي، فقد تصل إلى 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة من بين أكبر المشترين لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وسيستخدمون العائدات لدعم الاسترداد أو مكافآت العملاء.
بالنسبة للبلوكتشين، فإن لهذه العلاقة دلالتين. أولاً، يعني الطلب على المزيد من الاحتياطيات أن المزيد من الميزانيات العمومية للشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالتوكنات الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على التوكنات مثل الإيثيريوم وXRP.
ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة على العملات المستقرة تمويلاً لحوافز المستخدمين المتعصبين. إذا أعاد المُصدر جزءاً من عائدات السندات الحكومية إلى الحائزين، فقد يصبح استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خياراً منطقياً لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على البلوكتشين ورسوم المعاملات.
افترض أن مجلس النواب يحتفظ بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة الحساسية للعملة. إذا قامت الهيئات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من إمدادات السندات الحكومية، ستتذبذب نمو العملات المستقرة والسيولة في العملات المشفرة بشكل متزامن.
هذا خطر يستحق الانتباه، لكنه أيضًا يشير إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في الأسواق المالية التقليدية، وليس بمعزل عنها.
رابط المقالة:
المصدر: